近一(yi)周以來，A股市場由(you)前(qian)期(qi)的(de)(de)見“風”就(jiu)漲(zhang)轉(zhuan)入(ru)震蕩(dang)整(zheng)(zheng)理，諸多分級基金(jin)B份(fen)額價(jia)格在暴漲(zhang)后劇(ju)烈回調，整(zheng)(zheng)體溢價(jia)率水平迅速回落甚至逆轉(zhuan)為折價(jia)。這期(qi)間(jian)蜂擁而入(ru)的(de)(de)大量套利資(zi)金(jin)，直接(jie)面臨(lin)B份(fen)額跌停(ting)無法賣出的(de)(de)窘境，不(bu)得不(bu)經歷“套利不(bu)成反被套”的(de)(de)戲劇(ju)性(xing)轉(zhuan)折。

“驚心動(dong)魄”的套利

對不少投資者(zhe)而言，在過去一周，看似低(di)風險(xian)(xian)的分級(ji)基金套利操(cao)作(zuo)，由于市場震蕩、套利盤踩踏等(deng)原因，變成了一項“驚心動魄(po)”的高風險(xian)(xian)投資。

上(shang)周(zhou)一，投(tou)資者小(xiao)徐看到軍(jun)(jun)(jun)工(gong)(gong)板塊大漲，粗算了一下富國軍(jun)(jun)(jun)工(gong)(gong)分級的(de)整體溢價率約在18%，于是在收盤前(qian)申(shen)購(gou)富國軍(jun)(jun)(jun)工(gong)(gong)母基金，計劃于周(zhou)三（T+2）分拆(chai)、周(zhou)四（T+3）賣出軍(jun)(jun)(jun)工(gong)(gong)A和(he)軍(jun)(jun)(jun)工(gong)(gong)B。他表示(shi)，軍(jun)(jun)(jun)工(gong)(gong)板塊行(xing)情也許還(huan)能走上(shang)幾天，到時(shi)也許不僅能賺溢價套(tao)利的(de)錢(qian)(qian)，還(huan)能賺些指數(shu)上(shang)漲的(de)錢(qian)(qian)。

沒想到(dao)預期永遠趕不上變化，待(dai)到(dao)周(zhou)四可(ke)以賣出時(shi)，軍工B早(zao)盤大幅低開(kai)(kai)，很快就封死在(zai)跌(die)(die)(die)停板。小徐(xu)早(zao)盤沒有及(ji)時(shi)賣出，于是只(zhi)好以跌(die)(die)(die)停價掛賣單(dan)，排隊等待(dai)成交(jiao)。還好當天午后(hou)(hou)軍工B短暫地(di)打開(kai)(kai)過跌(die)(die)(die)停，小徐(xu)的(de)(de)賣單(dan)得以成交(jiao)。盤后(hou)(hou)他略(lve)微計(ji)算一下，最終也(ye)就獲得2%左右的(de)(de)收(shou)益，和原先(xian)預想中的(de)(de)10%甚至20%以上相去(qu)甚遠。上周(zhou)五(wu)軍工B繼續低開(kai)(kai)而后(hou)(hou)跌(die)(die)(die)停，本周(zhou)一受成飛集成重組告吹(chui)影響繼續下挫。看到(dao)這種慘烈景象，小徐(xu)十分(fen)開(kai)(kai)心自(zi)己“僥幸逃脫(tuo)”。

后(hou)來他得知，自己(ji)所(suo)開戶(hu)的(de)券(quan)商(shang)只能(neng)T+3賣出，如(ru)果在華泰、廣發(fa)等券(quan)商(shang)開戶(hu)，可(ke)在T+1日(ri)進行拆分、T+2日(ri)就可(ke)賣出，這樣(yang)(yang)可(ke)將原本3天(tian)的(de)套利(li)周(zhou)期縮短到2天(tian)。如(ru)果是(shi)這樣(yang)(yang)的(de)話，自己(ji)這次套利(li)就能(neng)獲(huo)得接近(jin)10%的(de)收益率了。對(dui)投資者(zhe)來說，能(neng)早一(yi)天(tian)拆分真是(shi)個(ge)“可(ke)怕(pa)的(de)優勢”，因此在投資分級基(ji)金(jin)時，事(shi)先了解(jie)一(yi)下所(suo)在券(quan)商(shang)這方(fang)面的(de)服務情況(kuang)相當重要。

即便(bian)如此(ci)，在分級基(ji)金(jin)套(tao)(tao)利大軍(jun)中，小徐仍覺得(de)自己算是幸運兒。由于套(tao)(tao)利資金(jin)大量涌入，拆分賣出(chu)時踩(cai)踏嚴重，一些規(gui)模小的基(ji)金(jin)B份(fen)額持(chi)續經歷三四個(ge)跌停(ting)才被打開，一些投資者在幾個(ge)交易日內(nei)經歷從紙面浮盈20%到實際(ji)虧損的驚(jing)天逆轉，紛紛訴苦“套(tao)(tao)利不成反被套(tao)(tao)”，套(tao)(tao)利已完全失去(qu)低風險(xian)特(te)征。