每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 董(dong)華    

每經記者 董華

對于(yu)2015年的投(tou)資，基金經理們認為，伴隨著(zhu)股(gu)指的上漲(zhang)，市場上的錢越(yue)(yue)來越(yue)(yue)難(nan)賺，但是有一(yi)條主(zhu)(zhu)線，即緊(jin)抓主(zhu)(zhu)題(ti)成長(chang)不(bu)動搖。

南京證券研究所所長(chang)助理(li)、高級策略分析(xi)師溫麗君(jun)認為，經(jing)濟(ji)“新(xin)(xin)常態”下(xia)(xia)，市(shi)場(chang)(chang)(chang)對于經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)的(de)(de)預(yu)期(qi)(qi)逐漸(jian)降低(di)，并開始適應(ying)中低(di)速增(zeng)長(chang)的(de)(de)狀態，而降息政策對沖下(xia)(xia)，經(jing)濟(ji)“七上(shang)八下(xia)(xia)”的(de)(de)格局短期(qi)(qi)仍能維持。從日韓(han)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)型(xing)期(qi)(qi)股市(shi)表現上(shang)看，經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)中樞下(xia)(xia)滑(hua)，并不(bu)是(shi)(shi)牛市(shi)的(de)(de)根本(ben)阻礙(ai)，尤其是(shi)(shi)在(zai)(zai)經(jing)濟(ji)下(xia)(xia)滑(hua)的(de)(de)中后期(qi)(qi)，經(jing)濟(ji)與趨勢的(de)(de)相關(guan)度會(hui)明顯下(xia)(xia)降。以(yi)三中全會(hui)、四中全會(hui)、反腐新(xin)(xin)成效(xiao)為三位一體的(de)(de)改革(ge)(ge)新(xin)(xin)框架，為中國(guo)跨越中等收入陷阱保駕護航，也讓市(shi)場(chang)(chang)(chang)增(zeng)加(jia)了(le)(le)巨大的(de)(de)改革(ge)(ge)信(xin)心——中國(guo)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)驅動(dong)模式將逐漸(jian)由投資(zi)驅動(dong)開始轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)向創新(xin)(xin)驅動(dong)，而這極大地(di)提(ti)升了(le)(le)市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)風險偏(pian)好(hao)；以(yi)國(guo)企改革(ge)(ge)、軍(jun)工改革(ge)(ge)、并購重組為導向的(de)(de)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)型(xing)新(xin)(xin)征(zheng)程(cheng)有望大幅改善上(shang)市(shi)公司基本(ben)面，提(ti)升市(shi)場(chang)(chang)(chang)估值空間，資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)(chang)正在(zai)(zai)成為加(jia)速經(jing)濟(ji)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)型(xing)、產業結(jie)構(gou)優化的(de)(de)主戰場(chang)(chang)(chang)。

此外，資(zi)金(jin)面的(de)支持也顯(xian)而易見：降息大(da)周期；券(quan)商加杠桿下的(de)融資(zi)融券(quan)規(gui)模(mo)攀升，預計規(gui)模(mo)上限1.5萬億；滬港通(tong)；保險(xian)資(zi)金(jin)投(tou)資(zi)規(gui)模(mo)仍(reng)在(zai)低位；居民大(da)類資(zi)產配置轉向金(jin)融市場。

富(fu)安(an)達基金投(tou)資管(guan)理部副總監、富(fu)安(an)達優(you)勢(shi)成(cheng)長股票(piao)基金經理孔學(xue)兵認(ren)為，市(shi)(shi)場(chang)下一步的(de)趨(qu)勢(shi)到(dao)底應該如何看，可以(yi)從(cong)以(yi)下幾個點入手(shou)。第一，看好未來市(shi)(shi)場(chang)，短期(qi)流動性寬(kuan)松疊加長期(qi)改(gai)革推進，可催生牛(niu)市(shi)(shi)。第二，傳統周期(qi)領域(yu)估值修復空(kong)間有(you)限 （行業天(tian)花板(ban)已現）。第三，結構(gou)性牛(niu)市(shi)(shi)成(cheng)為常態，這是由改(gai)革與轉型驅動的(de)。第四(si)，新興成(cheng)長領域(yu)具備長期(qi)比較優(you)勢(shi)，這是由存量經濟決定(ding)的(de)。

“但本(ben)輪牛市的根本(ben)邏(luo)輯，并非基于(yu)宏觀經(jing)濟(ji)見(jian)底向上(shang)的周期(qi)(qi)驅(qu)動，而是(shi)基于(yu)風險可控下的改革驅(qu)動，以及(ji)改革紅利(li)的逐(zhu)漸釋(shi)放(fang)，這也意味(wei)著(zhu)資本(ben)市場必須要從(cong)短(duan)周期(qi)(qi)的復(fu)蘇轉向關注中長期(qi)(qi)經(jing)濟(ji)轉型的結(jie)構變化。”溫麗君(jun)表(biao)示，“因(yin)此(ci)，投(tou)資大方向上(shang)，從(cong)明后年中期(qi)(qi)角度上(shang)看(kan)，中國經(jing)濟(ji)還會(hui)減(jian)速(su)，故企(qi)業盈利(li)增速(su)仍(reng)難以樂觀，因(yin)此(ci)，尋找估(gu)值(zhi)洼地來獲(huo)益的想象空間不(bu)大，權重周期(qi)(qi)性品(pin)種的估(gu)值(zhi)修復(fu)行(xing)情短(duan)期(qi)(qi)可行(xing)，但難有更大系統性機(ji)會(hui)。”

溫麗君認為，改(gai)革(ge)(ge)(ge)進(jin)程加快下(xia)，預計改(gai)革(ge)(ge)(ge)與(yu)轉(zhuan)型仍是市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)最(zui)大(da)的(de)(de)風口，國企改(gai)革(ge)(ge)(ge)、軍工改(gai)革(ge)(ge)(ge)、金(jin)(jin)融改(gai)革(ge)(ge)(ge)以及(ji)能(neng)源(yuan)安全(quan)大(da)戰略下(xia)，改(gai)革(ge)(ge)(ge)仍是市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)主(zhu)流資金(jin)(jin)關注(zhu)的(de)(de)焦點。而新(xin)(xin)(xin)興成(cheng)(cheng)長中(zhong)(zhong)，隨著新(xin)(xin)(xin)三板(ban)投資者進(jin)入(ru)門檻的(de)(de)降低，以及(ji)轉(zhuan)板(ban)的(de)(de)具體政(zheng)策(ce)出臺，市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)流動性(xing)有(you)(you)(you)望得(de)到明顯提升，進(jin)而有(you)(you)(you)利于(yu)提升新(xin)(xin)(xin)三板(ban)估值，新(xin)(xin)(xin)三板(ban)這一(yi)中(zhong)(zhong)國名副(fu)其實的(de)(de)“納斯達克”，在注(zhu)冊制的(de)(de)出臺下(xia)或有(you)(you)(you)望成(cheng)(cheng)為新(xin)(xin)(xin)一(yi)輪成(cheng)(cheng)長聚集的(de)(de)新(xin)(xin)(xin)藍海。此外(wai)，A股市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)中(zhong)(zhong)，并購重組、新(xin)(xin)(xin)興成(cheng)(cheng)長下(xia)的(de)(de)新(xin)(xin)(xin)故事，依(yi)然有(you)(you)(you)望得(de)到市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)更大(da)的(de)(de)關注(zhu)，散戶投資思維(wei)下(xia)的(de)(de)成(cheng)(cheng)長概念追逐“游戲”，依(yi)然有(you)(you)(you)望表現(xian)更加精彩。

“因此，市場(chang)風格(ge)難以(yi)發生根本變化，依然需要緊抓(zhua)主題成長不動搖。”溫麗(li)君表示。