每經編(bian)輯｜每經記者 王瑞 發自北(bei)京    

每經記者(zhe) 王瑞(rui) 發自北(bei)京

二級(ji)市(shi)場的火爆(bao)已調動起各(ge)方的亢奮情緒。

“最近(jin)買什么基(ji)金好呢？”記(ji)者身(shen)邊(bian)不少(shao)(shao)朋友近(jin)期都在討論這個問題。而在和不少(shao)(shao)基(ji)金公司(si)人士溝通(tong)時，他們也(ye)(ye)表示，“之前鮮有人關注的(de)老股基(ji)，最近(jin)咨詢(xun)的(de)電(dian)話也(ye)(ye)多了起來！”

那么基(ji)金的(de)申購贖回有何新變化？《每日經濟新聞》記者經過多(duo)方調查后發現，不少老基(ji)民在解套后紛紛離場，一些新生力量則成為入市的(de)主(zhu)力軍；而(er)機構更(geng)偏愛行業細分的(de)分級基(ji)金。

新(xin)資金入市帶熱權益類(lei)銷(xiao)售/

在降息和滬(hu)港通開(kai)閘等(deng)多重因素影響下，大量資(zi)金流入(ru)股市(shi)，A股迎來(lai)(lai)了近年來(lai)(lai)難(nan)得一(yi)見的瘋狂(kuang)上漲，尤(you)其進入(ru)11月(yue)下旬，十(shi)幾(ji)個交易日內(nei)滬(hu)指就從2500點之下升至3000點之上。市(shi)場人氣也快(kuai)速攀升，中登公司數(shu)據顯示，12月(yue)第一(yi)周，滬(hu)深兩(liang)市(shi)新增A股開(kai)戶(hu)(hu)數(shu)597487戶(hu)(hu)，環比增加(jia)61.75%。當周參與交易的A股賬(zhang)戶(hu)(hu)數(shu)2433.63萬(wan)戶(hu)(hu)，環比增加(jia)20.04%，有超(chao)3萬(wan)個“休眠賬(zhang)戶(hu)(hu)”再(zai)度(du)活躍(yue)起來(lai)(lai)。

同時，不少中小投資者也通過購(gou)(gou)買基(ji)金(jin)間接進入(ru)股市(shi)，記者調查了解到，近期基(ji)金(jin)申(shen)購(gou)(gou)量出現了明顯上升。

曹先生是北京某基金(jin)公司(si)(si)基金(jin)經理，管(guan)理著公司(si)(si)兩只(zhi)權益類基金(jin)，風格偏好大盤(pan)藍籌。由于今年下半年大盤(pan)藍籌表現(xian)出色，這(zhe)兩只(zhi)基金(jin)業績表現(xian)優異，今年以來(lai)的收益率均接近(jin)50%，并(bing)帶動這(zhe)兩只(zhi)基金(jin)在近(jin)期迎來(lai)凈申購。

曹先(xian)生(sheng)對(dui)《每日經濟新聞》記者表(biao)示，“近期有(you)申購也有(you)贖回，總體(ti)上是凈申購，其中機構(gou)比較(jiao)冷(leng)靜，基本(ben)沒動，散戶的(de)熱(re)情很高。”他同時提醒投資人，現(xian)在是一個相(xiang)對(dui)高點(dian)，目前以(yi)震蕩為主，大家在選擇基金(jin)時應持謹(jin)慎態(tai)度(du)，選好買入時點(dian)。

另外(wai)，他(ta)建(jian)議，有(you)市(shi)場判斷能力(li)的投資者可選擇(ze)指數型基(ji)金，有(you)判別基(ji)金經理能力(li)的則可選擇(ze)主動型基(ji)金。

與新增資金(jin)申購基(ji)金(jin)相反的(de)是，由于近日大盤(pan)處于盤(pan)整期，不少基(ji)金(jin)投(tou)資人開始糾結(jie)要不要贖回其持有(you)的(de)老基(ji)金(jin)。

張女士(shi)(shi)的(de)例子頗具代表(biao)性(xing)(xing)。她持(chi)有(you)某藍籌基(ji)(ji)金(jin)已有(you)近兩年時間，7月份(fen)以來，因股市大漲該基(ji)(ji)金(jin)終于解套并略(lve)有(you)盈余(yu)，考慮(lv)到近期市場的(de)波動及行情(qing)的(de)可(ke)持(chi)續(xu)性(xing)(xing)，張女士(shi)(shi)有(you)了贖(shu)回該基(ji)(ji)金(jin)的(de)想(xiang)法。“咨詢了不(bu)少專業(ye)人(ren)士(shi)(shi)，都(dou)建議繼(ji)續(xu)持(chi)有(you)，但(dan)擔(dan)心繼(ji)續(xu)持(chi)有(you)得不(bu)償失，還是落袋(dai)為安吧。”張女士(shi)(shi)之(zhi)后便將該基(ji)(ji)金(jin)全部贖(shu)回。

對(dui)于(yu)這一情況，《每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞》記者走訪了(le)多家基金(jin)公司渠道(dao)人士，綜合(he)各方信(xin)息來看，除(chu)了(le)今年表現特(te)別優異的權(quan)益類(lei)(lei)基金(jin)沒出現凈(jing)贖(shu)回，多數權(quan)益類(lei)(lei)老基金(jin)均(jun)出現了(le)大量贖(shu)回。

2007年(nian)，在(zai)A股高位時(shi)，基(ji)金發行和(he)認購都十分(fen)火熱(re)。無奈市場(chang)迅速翻轉，開始了(le)長(chang)達七年(nian)的慢(man)慢(man)熊市，因此當時(shi)發行的基(ji)金套了(le)一大批投資者。這批老基(ji)民苦(ku)秦(qin)久矣，和(he)張女士一樣，解(jie)套后就考慮是(shi)(shi)(shi)否賣掉手中基(ji)金。最近在(zai)不少(shao)財經網站或社交(jiao)平臺上，“我持(chi)有(you)XXX，是(shi)(shi)(shi)持(chi)有(you)還是(shi)(shi)(shi)贖回？”、“持(chi)有(you)XXX，是(shi)(shi)(shi)持(chi)有(you)還是(shi)(shi)(shi)換掉？”、“現在(zai)換基(ji)時(shi)機如何？”等咨詢(xun)頻頻出現。

與這批老基民相反(fan)的是，一些新生力量(liang)卻陸續進場(chang)，帶熱(re)了權(quan)益(yi)類(lei)基金的銷售。

這讓銀行(xing)的(de)理(li)財(cai)經(jing)理(li)們忙得不(bu)亦樂(le)乎。小劉(liu)是某商業(ye)(ye)銀行(xing)的(de)理(li)財(cai)經(jing)理(li)，他(ta)表示，“最(zui)近(jin)(jin)咨詢基(ji)金的(de)真是太多了，他(ta)們更多的(de)是對(dui)藍籌(chou)股感興(xing)趣”，由于需求增多，行(xing)里最(zui)近(jin)(jin)主推(tui)了幾只(zhi)業(ye)(ye)績不(bu)錯的(de)權益類(lei)基(ji)金產品，但(dan)對(dui)一些主投(tou)大盤藍籌(chou)基(ji)金還(huan)是有(you)(you)所保留，因為藍籌(chou)風格基(ji)金持有(you)(you)金融地產等大盤股較多。

盡管市場對(dui)基金熱情明顯升溫，但記者調查了解到，與2007年一天幾百億的(de)銷售盛況(kuang)相比，目(mu)前的(de)銷售差(cha)距(ju)仍然較大。

分級基(ji)金成規模增長“利(li)器”/

與中(zhong)小投資者對藍籌股(gu)感興趣不同，機構投資者更加青(qing)睞細分(fen)行業的分(fen)級基(ji)金。

上海一(yi)家基(ji)(ji)金(jin)公司(si)的(de)(de)渠道部人士告訴《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者，“機構客(ke)戶并沒有(you)(you)對大盤藍籌表現出特(te)別興(xing)趣(qu)，這波交易量的(de)(de)增加(jia)和指數(shu)上升是(shi)有(you)(you)特(te)點的(de)(de)”，金(jin)融、地(di)產、軍工等行業(ye)股票次(ci)第上漲，因此最受到機構認可的(de)(de)當屬細分(fen)行業(ye)的(de)(de)分(fen)級基(ji)(ji)金(jin)。該人士透露，在(zai)市場火爆時，機構大概申購了公司(si)旗(qi)下6億~7億元的(de)(de)分(fen)級基(ji)(ji)金(jin)，其中多是(shi)配(pei)置(zhi)均衡(heng)、策略明晰的(de)(de)概念類(lei)和細分(fen)的(de)(de)板塊(kuai)類(lei)分(fen)級基(ji)(ji)金(jin)，倘若他們對某個行業(ye)看多便會(hui)申購。

在本輪大漲(zhang)中，分(fen)級(ji)基金大放異彩，帶(dai)杠桿(gan)的B份(fen)額(e)曾(ceng)出現(xian)連續漲(zhang)停和(he)批量漲(zhang)停的盛況。例如鵬華非銀行(xing)(xing)B在一個月(yue)的時間里，二級(ji)市(shi)場的價(jia)格漲(zhang)幅(fu)接近兩倍。11月(yue)9日至12月(yue)8日，鵬華非銀行(xing)(xing)B的累計單位凈值增長率達到92.33%，區(qu)間交易價(jia)格漲(zhang)幅(fu)達184.16%。此(ci)外(wai)，鵬華基金旗下目前布局了(le)信(xin)息、資源、非銀、國防、地產、傳媒等6個行(xing)(xing)業(ye)的分(fen)級(ji)基金，B份(fen)額(e)上市(shi)之后均(jun)連續漲(zhang)停。

賺錢效應帶來規模的(de)(de)迅速擴張。鵬(peng)(peng)華(hua)、銀(yin)華(hua)、信誠(cheng)、申萬等(deng)幾(ji)(ji)家分級基金發行較多的(de)(de)基金公(gong)司在這(zhe)輪上漲中規模也(ye)大幅(fu)增(zeng)加。半個月的(de)(de)時(shi)間，鵬(peng)(peng)華(hua)基金旗下的(de)(de)地產、非(fei)銀(yin)、國(guo)防、信息、資(zi)源的(de)(de)場內A、B子份額由十幾(ji)(ji)億份增(zeng)至近70億份，增(zeng)長幅(fu)度達到(dao)5倍以(yi)上。

上述(shu)渠道部人士也(ye)對記者表示，公(gong)司旗下有(you)4只(zhi)行業分級基金，新增規(gui)模有(you)60億元左右，對整體公(gong)司規(gui)模的(de)貢(gong)獻(xian)度最大。

這促使基(ji)(ji)(ji)金公司積極申(shen)報(bao)和發行(xing)該類產品，證監會公布(bu)的(de)最新(xin)基(ji)(ji)(ji)金募集申(shen)請情況顯示，今年以來(lai)，通過(guo)普(pu)通程序上報(bao)的(de)基(ji)(ji)(ji)金共(gong)計60只，其中分(fen)(fen)(fen)級(ji)類基(ji)(ji)(ji)金共(gong)32只，占比過(guo)半，涉及19家基(ji)(ji)(ji)金公司。記者從銀行(xing)人士了解到，基(ji)(ji)(ji)金公司也在(zai)銀行(xing)大力推介分(fen)(fen)(fen)級(ji)基(ji)(ji)(ji)金，尤其是新(xin)發行(xing)的(de)分(fen)(fen)(fen)級(ji)基(ji)(ji)(ji)金。

不(bu)過，B份額的大漲導致分級(ji)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)平均溢價(jia)率接(jie)近20%，引來套利(li)(li)資金(jin)(jin)爭相(xiang)進場。過去兩周時(shi)間，分級(ji)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)出(chu)現(xian)史上最大規模套利(li)(li)潮(chao)，多達500億元資金(jin)(jin)申(shen)購母基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)分拆成A、B份額再(zai)賣出(chu)實施(shi)套利(li)(li)，特別是(shi)在上周四（12月11日），單日入(ru)場套利(li)(li)資金(jin)(jin)約達120億元。

在(zai)大量(liang)的(de)拋壓下，分級B又成為市(shi)場上(shang)下跌(die)最為迅猛的(de)投資品種，上(shang)周(zhou)(zhou)多只分級B出(chu)現多個(ge)交易日(ri)跌(die)停的(de)現象(xiang)。其中，券(quan)商B從當(dang)周(zhou)(zhou)最高位(wei)到上(shang)周(zhou)(zhou)五(wu)收盤累計跌(die)幅達(da)(da)36%，軍工B累計跌(die)幅也(ye)達(da)(da)31%。環(huan)保(bao)B的(de)走勢則更具代(dai)表性，在(zai)環(huan)保(bao)板塊持續走強的(de)同時(shi)，環(huan)保(bao)B卻在(zai)上(shang)周(zhou)(zhou)后兩個(ge)交易日(ri)累計下跌(die)18.51%。

由(you)于這些資金(jin)(jin)(jin)(jin)急于兌(dui)現套(tao)利收(shou)益而(er)大(da)舉拋(pao)售(shou)，從而(er)對分(fen)級基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)A、B兩類份額的交易價(jia)格均造成極(ji)大(da)壓力(li)，使得(de)分(fen)級基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)整體溢價(jia)率幾乎消失，推動(dong)虛高(gao)的B份額價(jia)格向母基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)凈值(zhi)收(shou)斂，不少分(fen)級基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)甚至重現整體小幅折價(jia)。

對于分級(ji)B的大(da)幅波動，有專業人(ren)士(shi)提醒(xing)分級(ji)基金(jin)投資者(zhe)，分級(ji)B的高(gao)杠桿高(gao)風險性質決(jue)定了(le)其漲停(ting)與跌停(ting)是家常便(bian)飯，短線虧(kui)了(le)就要(yao)(yao)及時斬(zhan)倉，不要(yao)(yao)將(jiang)短線作成長線，每次買入前也要(yao)(yao)做好(hao)虧(kui)損預案。

藍籌、成(cheng)長誰與爭鋒？/

那(nei)么，面(mian)對基金凈值(zhi)的大幅上(shang)漲，對主投藍籌股和成長股的兩類基金，投資(zi)者(zhe)應該如何選(xuan)擇(ze)呢(ni)？

廣(guang)發制造精選基金經理李巍認(ren)為(wei)，近期券商、銀行(xing)、地產等行(xing)業漲幅較快，雖然(ran)未(wei)來仍有估值修復的空間，但相(xiang)對收益將(jiang)不再明顯，且可能進入寬幅震蕩(dang)階段。

“現在選(xuan)擇(ze)投資藍籌(chou)，市場博(bo)弈成(cheng)分較重，會(hui)更傾向于選(xuan)擇(ze)未(wei)來空間和(he)彈性更大的(de)成(cheng)長(chang)性行業。資金大潮退去之后，真正(zheng)代表未(wei)來趨(qu)勢的(de)行業和(he)股票才(cai)值得長(chang)期持有。”李魏(wei)表示。

不過(guo)，天治(zhi)基金(jin)認為(wei)，中國將進(jin)入降準降息周期，流動(dong)性充(chong)沛，雖然監管可能帶來資(zi)金(jin)杠桿比例(li)降低，但(dan)是(shi)市場熱(re)點從大金(jin)融(rong)迅速轉變(bian)為(wei)各種市場容量相對較小的政策熱(re)點，對資(zi)金(jin)的需求(qiu)量也相應較少。而金(jin)融(rong)股經(jing)過(guo)盤整之(zhi)后，未來也有望重拾(shi)升勢。

華商基(ji)金(jin)投(tou)資管(guan)理部(bu)總經理劉宏頗為(wei)樂觀(guan)，他認為(wei)，一波調(diao)整之后，很(hen)多踏空的(de)資金(jin)還沒有進入市(shi)場(chang)，所以市(shi)場(chang)繼續創出新(xin)高的(de)可能性較大。在這一過程中，不排除會有回調(diao)的(de)可能以及各板塊(kuai)表現(xian)的(de)差異。在震蕩和(he)分化更(geng)加明顯(xian)的(de)背景下，對普通投(tou)資者而言(yan)，跟風操(cao)作無疑是困難的(de)。因此，對于基(ji)民而言(yan)，在滿盤飄紅(hong)的(de)權(quan)益類基(ji)金(jin)市(shi)場(chang)“優(you)”中選(xuan)“精”，分享股市(shi)的(de)紅(hong)利(li)，也許是更(geng)為(wei)穩妥的(de)選(xuan)擇。

市場(chang)上有(you)不少(shao)關于藍籌股(gu)和小(xiao)(xiao)盤(pan)股(gu)會(hui)此消彼長(chang)的(de)觀點，對此李魏并不贊(zan)同，他認為明年整(zheng)個市場(chang)都(dou)有(you)機會(hui)，大(da)(da)小(xiao)(xiao)盤(pan)風(feng)格轉換的(de)投(tou)資(zi)邏輯(ji)是(shi)典型的(de)存(cun)量資(zi)金(jin)博(bo)弈的(de)思維，而目(mu)前的(de)情況是(shi)，隨著(zhu)股(gu)市的(de)上漲，大(da)(da)量的(de)增量資(zi)金(jin)進(jin)入市場(chang)，這(zhe)些資(zi)金(jin)會(hui)根據自己的(de)風(feng)險承受能(neng)力、投(tou)資(zi)期限、投(tou)資(zi)目(mu)標不同來選擇投(tou)資(zi)在大(da)(da)盤(pan)股(gu)或者小(xiao)(xiao)盤(pan)股(gu)上，整(zheng)體水位都(dou)會(hui)被(bei)抬(tai)高。