每經編輯｜每經記者(zhe) 董(dong)華 發(fa)自(zi)深(shen)圳(zhen)    

每經(jing)記者 董華 發自深(shen)圳

2013年，QDII基(ji)金完(wan)勝A股。不過，2014年的(de)QDII基(ji)金卻沒(mei)有(you)那么幸運，兩(liang)極分化非常嚴重，在(zai)可統計的(de)102只QDII基(ji)金中，業績在(zai)10%以上的(de)僅有(you)23只，獲得正收益(yi)的(de)有(you)58只。

《每日(ri)經濟新(xin)聞(wen)》記(ji)者注意到，在美(mei)股指數創出(chu)新(xin)高的情況下(xia)，主投美(mei)國(guo)房地產(chan)的QDII基金業績亮(liang)眼，比(bi)如(ru)諾(nuo)安全球收(shou)益(yi)(yi)不(bu)動產(chan)2014年以(yi)來(lai)獲益(yi)(yi)超過30%，而(er)油氣(qi)資(zi)源類(lei)QDII下(xia)跌慘烈(lie)，比(bi)如(ru)華寶油氣(qi)2014年以(yi)來(lai)的虧損幅度超過30%。

2015年(nian)，美國市場是否依舊強勁？商品原油類QDII能否苦盡甘來？海(hai)外主要投資機(ji)會在(zai)哪里？本文將(jiang)為您一一解讀。

美國房地產QDII領漲(zhang)/

從(cong)2014年(nian)全年(nian)來看(kan)，QDII在美股市(shi)場(chang)收益頗豐，而商品油(you)氣類QDII就比較“受(shou)傷”。

同花順數據顯示，2014年以來(lai)，截至12月27日(ri)，諾安全球收(shou)益(yi)(yi)不動產以30.72%的收(shou)益(yi)(yi)率(lv)位居QDII榜首；其次是廣發美(mei)(mei)國房(fang)地產指數（人民幣(bi)）和(he)廣發美(mei)(mei)國房(fang)地產指數 （美(mei)(mei)元），收(shou)益(yi)(yi)率(lv)分別(bie)為27.94%和(he)27.47%；鵬華美(mei)(mei)國房(fang)地產錄得20.91%的收(shou)益(yi)(yi)率(lv)；嘉實全球房(fang)地產獲得18.6%的收(shou)益(yi)(yi)率(lv)。

另外(wai)，國泰納斯達克100指數獲得(de)18.78%的收益率(lv)，廣(guang)(guang)發(fa)全(quan)球(qiu)(qiu)醫(yi)療保健（人民幣）和廣(guang)(guang)發(fa)全(quan)球(qiu)(qiu)醫(yi)療保健（美元）收益率(lv)分(fen)別(bie)為15.96%和15.47%。

不過(guo)，在大(da)多(duo)數投資(zi)海外房地產(chan)市場的(de)QDII賺得盆滿(man)缽滿(man)時，國泰美國房地產(chan)卻錄得虧損。同花順數據顯示，截至12月27日該產(chan)品(pin)虧損5.17%。

更慘(can)的(de)是主投油(you)氣資(zi)源(yuan)(yuan)等商品(pin)類的(de)QDII。《每日經濟新聞(wen)》記者注意到(dao)，2014年以來截至12月27日，QDII基金(jin)虧(kui)(kui)損(sun)(sun)幅度在10%以上(shang)的(de)有10只，其中華寶油(you)氣虧(kui)(kui)損(sun)(sun)超30.45%，信誠全(quan)球商品(pin)主題(ti)虧(kui)(kui)損(sun)(sun)23.82%，銀(yin)(yin)(yin)華抗通脹主題(ti)虧(kui)(kui)損(sun)(sun)23.37%，上(shang)投全(quan)球天(tian)然(ran)資(zi)源(yuan)(yuan)股票虧(kui)(kui)損(sun)(sun)18.53%，其他虧(kui)(kui)損(sun)(sun)幅度較大(da)的(de)還有工銀(yin)(yin)(yin)標普全(quan)球自然(ran)資(zi)源(yuan)(yuan)指數、國(guo)泰大(da)宗(zong)商品(pin)、華安(an)標普石油(you)指數、諾安(an)油(you)氣能(neng)源(yuan)(yuan)、中銀(yin)(yin)(yin)標普全(quan)球資(zi)源(yuan)(yuan)、信誠四(si)國(guo)配置(zhi)等。

德圣基(ji)金(jin)研究中心(xin)對QDII全年的收益(yi)(yi)做了一個分析，從收益(yi)(yi)時間上看(kan)(kan)，QDII基(ji)金(jin)收益(yi)(yi)主(zhu)要集中在(zai)二季(ji)度(du)(du)，而在(zai)三、四季(ji)度(du)(du)基(ji)本(ben)上處于虧損。從主(zhu)題類型來(lai)看(kan)(kan)，油氣主(zhu)題先揚后抑，領(ling)跌市場(chang)，最(zui)大(da)跌幅(fu)超30%；房地(di)產(chan)主(zhu)題最(zui)強勢。從區域來(lai)看(kan)(kan)，主(zhu)投美股QDII領(ling)漲(zhang)，其中地(di)產(chan)主(zhu)題基(ji)金(jin)全年表(biao)現較(jiao)(jiao)佳(jia)，但是波動(dong)較(jiao)(jiao)大(da)，其次是以納斯達克100、標普(pu)500指(zhi)數為(wei)代表(biao)的指(zhi)數類產(chan)品(pin)；而新興市場(chang)的金(jin)磚四國指(zhi)數基(ji)金(jin)基(ji)本(ben)全軍覆沒。

海(hai)外(wai)(wai)(wai)股市(shi)震(zhen)蕩(dang)一(yi)定(ding)程度上加(jia)大了QDII基(ji)金的(de)投資難度。德圣基(ji)金研究中心認為(wei)(wei)(wei)，2014年(nian)的(de)海(hai)外(wai)(wai)(wai)投資環境是近3年(nian)中最差的(de)一(yi)年(nian)，根(gen)本(ben)原因在于(yu)(yu)全球經(jing)濟(ji)(ji)進(jin)入(ru)收縮(suo)周期。除(chu)了美(mei)國有像樣的(de)確(que)定(ding)性(xing)經(jing)濟(ji)(ji)復蘇(su)外(wai)(wai)(wai)，其他主(zhu)要經(jing)濟(ji)(ji)體都陷(xian)入(ru)需(xu)(xu)求(qiu)不足以及結構性(xing)通縮(suo)的(de)環境。最直接(jie)的(de)表(biao)現來自于(yu)(yu)石(shi)油需(xu)(xu)求(qiu)的(de)萎(wei)縮(suo)，雖然(ran)始(shi)于(yu)(yu)下半年(nian)的(de)石(shi)油暴跌(die)多少存在政(zheng)治(zhi)成份，但也(ye)確(que)實代表(biao)了全球工業需(xu)(xu)求(qiu)的(de)萎(wei)縮(suo)。為(wei)(wei)(wei)刺激經(jing)濟(ji)(ji)，各主(zhu)要經(jing)濟(ji)(ji)體都圍繞(rao)改(gai)革和結構調整來做文章(zhang)，貨(huo)幣寬(kuan)松成為(wei)(wei)(wei)央行基(ji)本(ben)政(zheng)策，這一(yi)背(bei)景成為(wei)(wei)(wei)2015年(nian)海(hai)外(wai)(wai)(wai)市(shi)場(chang)的(de)基(ji)本(ben)背(bei)景。而美(mei)元升值以及加(jia)息政(zheng)策將成為(wei)(wei)(wei)擾動海(hai)外(wai)(wai)(wai)股市(shi)的(de)主(zhu)要外(wai)(wai)(wai)因。

美國市場仍有機會/

廣(guang)發(fa)基金(jin)基金(jin)經(jing)理邱(qiu)煒總結了2015年(nian)影響(xiang)宏觀(guan)經(jing)濟(ji)的主要因素：1.由于美(mei)(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)復蘇超(chao)預期，美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)很有(you)可能在(zai)2015年(nian)第一次上調利率(lv)，這樣全(quan)球資金(jin)會(hui)加速(su)回流(liu)美(mei)(mei)國(guo)；2.歐洲經(jing)濟(ji)很差，歐洲央行(xing)有(you)可能推出(chu)QE；3.日本繼續(xu)實行(xing)“安(an)倍經(jing)濟(ji)學”的寬松貨幣政策，屆(jie)時全(quan)球流(liu)動(dong)性不會(hui)因為資金(jin)回流(liu)美(mei)(mei)國(guo)而(er)大幅減少；4.中國(guo)推行(xing)改(gai)革，貨幣偏寬松；5.油價有(you)可能止跌(die)回升。

從(cong)美國公布的數據來(lai)看，三(san)季度實(shi)際GDP增(zeng)速由初(chu)值的3.9%大幅上修(xiu)至5.0%，高于預期的4.3%,主(zhu)要受(shou)居(ju)民(min)消(xiao)費和非住宅投(tou)資(zi)帶動，二(er)者分別貢獻GDP2.2和1.1個百(bai)分點(dian)。

此外，邱煒仍看好2015年美國納(na)斯達克指數。

上海某QDII基(ji)金(jin)經(jing)理表示，從全球(qiu)整體角度來看，2015年比較看好歐(ou)洲(zhou)和日本(ben)的(de)機會。歐(ou)洲(zhou)目前是(shi)(shi)負(fu)利率，相(xiang)對來講，歐(ou)洲(zhou)的(de)資金(jin)比較寬(kuan)松，而且債券市場處于低位，過去3到5年美(mei)國做的(de)事情將(jiang)是(shi)(shi)歐(ou)洲(zhou)和日本(ben)未來要做的(de)。

不過(guo)，光大保德信則提示(shi)了日本(ben)經(jing)濟的(de)一(yi)些風險：日本(ben)增長(chang)的(de)關鍵在于(yu)長(chang)期(qi)經(jing)濟增長(chang)潛力能否恢復，短(duan)期(qi)風險來(lai)自實(shi)際薪資萎縮以及資本(ben)支出增長(chang)乏(fa)力，中長(chang)期(qi)風險來(lai)自國內儲蓄下滑和經(jing)常賬戶(hu)順(shun)差惡化。

上述上海(hai)QDII基金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)指(zhi)出，新興(xing)市(shi)場目(mu)前分化(hua)比較嚴重。以中(zhong)國(guo)為(wei)中(zhong)心的(de)亞(ya)洲(zhou)還不(bu)錯，A股市(shi)場如(ru)果能(neng)持續強勁，亞(ya)洲(zhou)各國(guo)都將受惠。拉美、東(dong)歐(ou)市(shi)場整體經(jing)(jing)濟的(de)支持不(bu)夠。“東(dong)歐(ou)方面(mian)，俄羅斯(si)的(de)事情還沒(mei)完，俄羅斯(si)和東(dong)歐(ou)的(de)新興(xing)市(shi)場明年仍需要小心，只有(you)(you)土耳其(qi)(qi)是(shi)例外(wai)，歐(ou)洲(zhou)的(de)資金(jin)(jin)在土耳其(qi)(qi)是(shi)有(you)(you)正面(mian)效應(ying)的(de)。”

油價主要(yao)取決于供給(gei)端/

2014年商品(pin)、原油類(lei)的(de)QDII全體淪陷，2015年能(neng)不能(neng)否極泰來？

光大保德信認為，雖然俄羅(luo)斯推出一系(xi)列(lie)穩(wen)定金融(rong)市(shi)場的措施后，盧布兌美(mei)元(yuan)匯率自12月(yue)17日低(di)點以來略有反彈，但油價下行對(dui)俄羅(luo)斯經(jing)濟和金融(rong)市(shi)場穩(wen)定仍構成風險。

“未(wei)來(lai)商品市場(chang)也難言樂觀(guan)，至少上半(ban)年很(hen)難好，下半(ban)年如(ru)果(guo)一些油田(tian)關閉，伴隨著供給減少，油價可能就會(hui)被抬高。”上述上海QDII基金經理表示。

不過，邱煒沒有那么(me)悲(bei)觀。他認為，第一，全球量(liang)化(hua)寬松的(de)(de)環(huan)境不會因為美(mei)聯儲的(de)(de)加(jia)(jia)息而改變(bian)。雖然美(mei)元升(sheng)(sheng)(sheng)值對大宗商(shang)(shang)品(pin)(pin)的(de)(de)定價有所(suo)影(ying)響(xiang)，但(dan)(dan)(dan)是需求(qiu)的(de)(de)復蘇(su)會推動(dong)全球商(shang)(shang)品(pin)(pin)市(shi)場重啟補庫存(cun)活動(dong)，屆時商(shang)(shang)品(pin)(pin)價格會有所(suo)回升(sheng)(sheng)(sheng)；第二，農產品(pin)(pin)已(yi)經連(lian)續(xu)多年豐(feng)產，2015年繼續(xu)豐(feng)產的(de)(de)可(ke)(ke)能性減少，這對價格有所(suo)支(zhi)撐；第三，油價有可(ke)(ke)能在2015年年初(chu)繼續(xu)下跌，但(dan)(dan)(dan)是全年來看(kan)可(ke)(ke)能是平穩或小漲。中(zhong)國(guo)(guo)和印度的(de)(de)原油需求(qiu)對油價有十分強大的(de)(de)支(zhi)撐作用(yong)，雖然中(zhong)國(guo)(guo)的(de)(de)投(tou)資(zi)放緩，但(dan)(dan)(dan)是印度的(de)(de)投(tou)資(zi)有可(ke)(ke)能加(jia)(jia)速，總體需求(qiu)會跟以往持平或略有上升(sheng)(sheng)(sheng)；第四，農業指數成(cheng)分股的(de)(de)毛利改善，增速回升(sheng)(sheng)(sheng)會支(zhi)撐其股價。

港股存在價值洼地/

“滬港(gang)通開閘前，我們預期A股市場受(shou)益的(de)(de)是(shi)相對港(gang)股有折價的(de)(de)大藍籌，而(er)港(gang)股市場受(shou)益的(de)(de)是(shi)估值便宜的(de)(de)中小市值成長股。”廣發(fa)全(quan)球精選股票(piao)（QDII）基金經理丁靚認為(wei)。

從運行一個月(yue)的結果看，A股(gu)當初折價(jia)的藍(lan)籌股(gu)現在較(jiao)港(gang)股(gu)溢價(jia)，一批原(yuan)本潛(qian)伏在A股(gu)藍(lan)籌的資(zi)金可能會賣掉這些股(gu)票，轉而把資(zi)金投(tou)到港(gang)股(gu)市場。

“與A股不同，港股是一個資(zi)(zi)金(jin)(jin)自(zi)由(you)進出(chu)的(de)(de)開放(fang)市(shi)場(chang)，當(dang)其(qi)階段性(xing)表現(xian)大幅落(luo)后(hou)(hou)主要(yao)市(shi)場(chang)時(shi)(shi)，很容易(yi)吸引資(zi)(zi)金(jin)(jin)入場(chang)。”丁(ding)靚表示，經過(guo)一段時(shi)(shi)間(jian)調(diao)整(zheng)后(hou)(hou)，港股成為主要(yao)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)的(de)(de)價(jia)值洼地，預計明年(nian)港股市(shi)場(chang)會有一波非(fei)常好(hao)的(de)(de)機會。其(qi)中，秉持價(jia)值投資(zi)(zi)理念的(de)(de)外(wai)資(zi)(zi)基金(jin)(jin)會率先回流(liu)港股市(shi)場(chang)，推動H股指數對應的(de)(de)大股票行情。等藍籌(chou)股表現(xian)一段時(shi)(shi)間(jian)后(hou)(hou)，資(zi)(zi)金(jin)(jin)會流(liu)向(xiang)中小市(shi)值股票。

2015年全球經濟

主要影響因素

★美聯儲可(ke)能上調利率★歐(ou)洲央行(xing)有可(ke)能推(tui)(tui)出QE★日(ri)本繼(ji)續實行(xing)寬(kuan)松(song)(song)貨幣政(zheng)策★中國推(tui)(tui)行(xing)改(gai)革，貨幣偏寬(kuan)松(song)(song)★油價有可(ke)能止跌回升