每經編輯｜王(wang)曉波

每經(jing)記者(zhe) 郭榮(rong)村 每經(jing)實習記者(zhe) 劉玲

由每日(ri)經濟新聞(wen)主辦的(de)“2017中國(guo)醫藥資本論(lun)壇”于24日(ri)下午在成都舉(ju)行。鳳凰投資創始合伙人傅秋實(shi)出席論(lun)壇并發表主題(ti)演講“生(sheng)物藥的(de)中國(guo)機會”。

傅秋(qiu)實提到，2017年(nian)我國(guo)在全球生(sheng)物(wu)制(zhi)藥(yao)(yao)(yao)競爭力排名中(zhong)位列20名，BCI（Biopharmaceutical Competitiveness & Investment，即(ji)生(sheng)物(wu)制(zhi)藥(yao)(yao)(yao)行業競爭力及投資環(huan)境(jing)指標）得分(fen)58分(fen)。我國(guo)生(sheng)物(wu)醫藥(yao)(yao)(yao)行業在全球范(fan)圍內的(de)地(di)位如何？以(yi)抗體藥(yao)(yao)(yao)為例(li)，中(zhong)國(guo)生(sheng)物(wu)藥(yao)(yao)(yao)市場仍落(luo)后國(guo)際市場；截(jie)至(zhi)2017年(nian)4月，全球在研的(de)生(sheng)物(wu)藥(yao)(yao)(yao)臨床(chuang)研究2794項，中(zhong)國(guo)占(zhan)比11%，美國(guo)領先，占(zhan)據51%。

雖然我(wo)國生(sheng)物(wu)(wu)醫藥(yao)行業發展比(bi)較晚，但預計我(wo)國在2015年~2020年的(de)(de)生(sheng)物(wu)(wu)制藥(yao)市場平均增長率為(wei)18%，高(gao)(gao)于(yu)全球12%的(de)(de)增長率。國外藥(yao)企已經開始從中(zhong)國生(sheng)物(wu)(wu)藥(yao)公司(si)引進項目(mu)，我(wo)國在人才、資(zi)本和政策方面給予了(le)生(sheng)物(wu)(wu)制藥(yao)高(gao)(gao)度的(de)(de)支持。

他還表(biao)示(shi)，國內生物(wu)藥(yao)(yao)在抗體(ti)和細(xi)胞(bao)治療方面有細(xi)分機會。而我(wo)國抗體(ti)產(chan)(chan)業具備(bei)爆發潛力(li)(li)的(de)基(ji)礎(chu)是單抗市(shi)場(chang)需(xu)求廣闊，且(qie)大規(gui)模生產(chan)(chan)已經(jing)發力(li)(li)，最后還有醫保(bao)政(zheng)策(ce)的(de)支持。此外，我(wo)國創(chuang)新(xin)藥(yao)(yao)企業的(de)融(rong)(rong)資特點是：業務(wu)增長速度快的(de)融(rong)(rong)資大、時效快；而營收(shou)水(shui)平(ping)弱、盈利周期長、固定資產(chan)(chan)低的(de)則(ze)融(rong)(rong)資難(nan)。因(yin)此，我(wo)國需(xu)要合理健全的(de)資本市(shi)場(chang)分級平(ping)臺，這(zhe)才(cai)滿足(zu)我(wo)國創(chuang)新(xin)藥(yao)(yao)企對融(rong)(rong)資的(de)需(xu)求。

傅秋實還(huan)提(ti)到，未來(lai)(lai)5年中國(guo)(guo)生物藥市(shi)(shi)場有兩(liang)個關(guan)鍵(jian)詞(ci)：國(guo)(guo)際(ji)化+創新(xin)/仿創；“走出(chu)去”+“拿進(jin)來(lai)(lai)”。從生物藥企(qi)在海外資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場表現看，2016年至今，國(guo)(guo)內生物藥企(qi)在納斯(si)達(da)克IPO數量為(wei)5家，2018年會有更多在境外交易所上市(shi)(shi)的(de)國(guo)(guo)內生物醫藥公司，期待(dai)我國(guo)(guo)未來(lai)(lai)更合(he)理健全(quan)的(de)直接融資(zi)(zi)渠道(dao)+靈活(huo)務(wu)實的(de)監管與政策體系。

鳳(feng)凰投(tou)資創始合伙人傅(fu)秋(qiu)實在論壇上發(fa)表演講（每經記者 攝）

以下為鳳凰投資創始合伙人傅秋實在論壇現場的演講全文：

首先感謝每日(ri)經濟新聞的邀請，今天有(you)(you)機會跟(gen)大家進行分享。我(wo)來自鳳(feng)凰(huang)投(tou)資，很(hen)多人會問鳳(feng)凰(huang)投(tou)資跟(gen)那個鳳(feng)凰(huang)有(you)(you)沒有(you)(you)關系，很(hen)明確(que)地說沒有(you)(you)關系。我(wo)們這個鳳(feng)凰(huang)是(shi)一個“耳熟不能詳”的生物機構(gou)，我(wo)們覆蓋中(zhong)美(mei)兩(liang)地的一些創(chuang)新的企業。

這張圖來(lai)自今年上半(ban)年，整個生物(wu)藥行業同(tong)仁刷屏瘋狂轉載的(de)一篇文(wen)章。這篇文(wen)章發了之后，行業里面(mian)大部分(fen)同(tong)仁都相當興奮(fen)。題目就是說(shuo)中(zhong)國的(de)生物(wu)藥產業已經開(kai)始(shi)為全球的(de)創新(xin)藥提供彈(dan)藥了，而(er)且在最下面(mian)一行很(hen)明確寫(xie)道，有部分(fen)藥品(pin)已經成為全國首仿藥。

那么，到底中國(guo)生(sheng)物(wu)藥的(de)(de)現狀和位(wei)置(zhi)是(shi)(shi)怎樣的(de)(de)？從(cong)這張圖很明顯(xian)看到，中國(guo)對(dui)應(ying)的(de)(de)位(wei)置(zhi)并不樂觀。2017年(nian)10月(yue)，今(jin)年(nian)剛(gang)剛(gang)發布的(de)(de)一(yi)個報(bao)告，報(bao)告的(de)(de)出(chu)品人是(shi)(shi)全球(qiu)在(zai)(zai)做(zuo)生(sheng)物(wu)藥研(yan)究很權威的(de)(de)一(yi)個咨(zi)詢公司，他們(men)每年(nian)都會對(dui)全球(qiu)的(de)(de)生(sheng)物(wu)醫藥行業做(zuo)一(yi)個評比，今(jin)年(nian)中國(guo)的(de)(de)排名繼續在(zai)(zai)20名，總共(gong)列了(le)30個國(guo)家和地區。排在(zai)(zai)前面的(de)(de)，我只列到了(le)第5位(wei)，第6到第10還(huan)有亞洲的(de)(de)一(yi)些國(guo)家，一(yi)個是(shi)(shi)韓國(guo)，一(yi)個是(shi)(shi)日本(ben)。

至少我看到(dao)這個數(shu)據(ju)之后，我最難以相(xiang)信的是(shi)，居(ju)然新加坡(po)排在(zai)了(le)最前面。令人意(yi)外(wai)的是(shi)，馬來(lai)西亞也排在(zai)了(le)我們的前面。

我們(men)繼續來看一下，在全(quan)球范(fan)圍內，我們(men)生物醫藥行(xing)業的實力如何。從這(zhe)張圖可以(yi)很清(qing)晰地看到，全(quan)球到現(xian)在為止，單抗在生物醫藥里面占了三分之一的細分市場(chang)，全(quan)球范(fan)圍有(you)79個抗體(ti)藥，中(zhong)國只有(you)23個，其中(zhong)只有(you)10個是(shi)國產的，13個是(shi)進口的。很明顯(xian)，這(zhe)和(he)我們(men)現(xian)在第二大(da)經濟體(ti)的地位是(shi)不(bu)相符的。

第二，2016年至(zhi)今，全(quan)球(qiu)范圍內批(pi)準(zhun)了(le)14個抗體藥，只(zhi)有一(yi)個進(jin)入了(le)中(zhong)國(guo)，還(huan)是(shi)進(jin)口(kou)藥。

最后(hou)一(yi)個數據是2016年的(de)銷售(shou)額(e)(e)，全球范圍內(nei)單抗藥的(de)銷售(shou)額(e)(e)是960億(yi)美(mei)元(yuan)，中國只(zhi)有14億(yi)美(mei)元(yuan)，零(ling)頭都不到。如果拿銷售(shou)額(e)(e)的(de)指標來衡(heng)量，我(wo)們和全球的(de)水(shui)平(ping)至少差了17年。

再看(kan)全球在(zai)研的(de)生物醫藥的(de)臨床研究情(qing)況，2014年(nian)4月份，美國遙遙領先(xian)，中國比較(jiao)樂觀，排在(zai)第(di)二位，但只(zhi)有(you)美國的(de)五分之一。

我(wo)們(men)可(ke)以看到，生物(wu)醫藥這個(ge)行業在(zai)中國的底子比(bi)較薄，起步比(bi)較晚，還好我(wo)們(men)有一系列(lie)的創新要素。在(zai)過去的3到5年，尤其(qi)是(shi)2015年之(zhi)后，有很大的一個(ge)提升(sheng)和改善。

我們從三個方(fang)面來跟大家(jia)分享一下，從國家(jia)政策、人才(cai)還有資本的角(jiao)度來講。

任(ren)何一個(ge)(ge)行業，當(dang)他(ta)遇到一個(ge)(ge)高速增(zeng)長的時候(hou)，政(zheng)策是(shi)最重(zhong)要的。我們(men)可以看到從2016年到2017年，這個(ge)(ge)行業出臺(tai)了很多鼓(gu)勵以及創新性的政(zheng)策。2016年的MAH制度，所有權和生產分開了，就是(shi)給企(qi)業松(song)綁，這也是(shi)完全符合國(guo)際慣例的操作模(mo)式(shi)。第二(er)，我們(men)在今(jin)年加(jia)入了ICH，它(ta)是(shi)全球主要的發達經濟體，就是(shi)歐、美、日(ri)，他(ta)們(men)成(cheng)立(li)的一個(ge)(ge)監管臨(lin)床的體系，我們(men)終于加(jia)入了，就好(hao)比當(dang)年加(jia)入WTO。

2017年出(chu)了(le)器械審(shen)批的(de)一些創新政(zheng)策，包括2017年，我(wo)們(men)國產(chan)的(de)創新藥(yao)已經進(jin)入了(le)醫保(bao)目錄，這是非常積(ji)極的(de)推進(jin)政(zheng)策。

從(cong)人才的(de)(de)角度來講，不論(lun)是(shi)尖端(duan)還(huan)是(shi)基礎人才，過(guo)去(qu)這(zhe)幾(ji)年(nian)，都(dou)有大量的(de)(de)人才回歸，補充(chong)或(huo)者(zhe)是(shi)推動整個行(xing)業的(de)(de)發(fa)展。中(zhong)組部一直(zhi)在推千(qian)人計劃(hua)，到目(mu)前有幾(ji)千(qian)人都(dou)是(shi)高端(duan)人才，他(ta)們回國之后帶領（促進(jin)了）產業的(de)(de)發(fa)展。各地還(huan)有海外的(de)(de)高層次(ci)人才的(de)(de)引進(jin)。

基礎人才很重要，他們是高(gao)級的藍領工人，他們需要有(you)非常好的職業培訓。隨著海歸人員以及國內大量的高(gao)校畢(bi)業生進入市場(chang)，對此(ci)帶來了一些支持(chi)。

尤其我(wo)要講的(de)(de)第二(er)點就是(shi)MNC，全球大的(de)(de)制藥企業(ye)的(de)(de)高管，這是(shi)現在(zai)比較新的(de)(de)趨勢，他(ta)們(men)有(you)(you)很好的(de)(de)國(guo)(guo)際的(de)(de)理(li)念，有(you)(you)著國(guo)(guo)際的(de)(de)高度，而且很多(duo)人有(you)(you)自己的(de)(de)技(ji)術(shu)。在(zai)過去的(de)(de)兩年左右，他(ta)們(men)很多(duo)開始自己創(chuang)業(ye)。直接導致(zhi)了這個(ge)行業(ye)，我(wo)覺(jue)得(de)有(you)(you)一個(ge)很高端的(de)(de)領頭人在(zai)帶動行業(ye)往(wang)前走(zou)。

資本(ben)是同(tong)樣的，不論是國(guo)家(jia)層面(mian)還是社會(hui)資本(ben)，都在積極涌入這個行(xing)業，而且增長的速度非常快。

我要(yao)強調的(de)(de)是(shi)最后(hou)一(yi)點(dian)，從2016年開始(shi)，行業內(nei)或者是(shi)投資人大家(jia)都(dou)注意到了(le)一(yi)點(dian)，大量(liang)的(de)(de)生物制藥企業融資額過億，動(dong)輒(zhe)就是(shi)很多億的(de)(de)人民(min)幣。以前難以想(xiang)象，因為做投資這么(me)多年，5年前、10年前，一(yi)個藥企能(neng)夠融到七(qi)八千萬(wan)已(yi)經很多了(le)，現(xian)在幾億美元都(dou)是(shi)很正常的(de)(de)，也就說明這個行業的(de)(de)蓬(peng)勃發(fa)展跟資本助力(li)的(de)(de)時(shi)代已(yi)經到來(lai)。

看了華爾街日報(bao)2017年(nian)的數據，他們算了2015年(nian)到2020年(nian)，全國生(sheng)物醫(yi)藥市場(chang)的發展速度，中(zhong)國遙(yao)遙(yao)領(ling)先。全球的平均速度是12%，中(zhong)國已經達到了18%，終于(yu)在(zai)數字上超過了美國、歐洲、日本(ben)。

這個(ge)數據是(shi)過去將近(jin)10年(nian)左右，我們(men)國家抗(kang)體藥企業數以及申報抗(kang)體的(de)數量(liang)也在(zai)以一個(ge)比(bi)較高的(de)速度增長。

因(yin)為大量(liang)的(de)資(zi)金融入，大量(liang)的(de)高(gao)端人才的(de)帶(dai)領作用(yong)，所以我們看到(dao)，其實就是(shi)過(guo)去兩年(nian)，有很多的(de)國外藥企，開始從(cong)(cong)中國的(de)生物(wu)醫藥公(gong)司引進項目。2015年(nian)的(de)時候(hou)，默沙東從(cong)(cong)在廣東的(de)一個(ge)康方生物(wu)醫藥收了一個(ge)產(chan)品，2億美元的(de)總額。今年(nian)，Celgene從(cong)(cong)BeiGene收購了一種藥，花了14億美元。

生物(wu)醫藥產業，因為中(zhong)國起(qi)步比較晚，所以底子比較薄，還(huan)好(hao)我們(men)得(de)到(dao)了各(ge)個方(fang)面的支持，包括國家政策，人(ren)才引入、資本的推動。我們(men)會(hui)看到(dao)很(hen)多新興的機會(hui)開(kai)始在(zai)中(zhong)國涌現。

接下來從投資人(ren)的(de)(de)角度講(jiang)一(yi)講(jiang)，適合中國(guo)國(guo)情的(de)(de)生物醫藥(yao)的(de)(de)細分機(ji)會在哪里。第(di)一(yi)個就是抗體藥(yao)，第(di)二個是細胞治療。

這是全球抗(kang)體藥(yao)的(de)發展歷程。從(cong)一(yi)(yi)開(kai)始(shi)到產業(ye)化(hua)，經歷了(le)大概50年的(de)歷史(shi)，我(wo)們可(ke)以(yi)看到在(zai)(zai)之前的(de)30年左右，主(zhu)要是在(zai)(zai)做一(yi)(yi)些基礎性的(de)研發。那在(zai)(zai)接下(xia)來，基本上從(cong)上世紀90年代末(mo)到現在(zai)(zai)，單抗(kang)藥(yao)開(kai)始(shi)推出。

藍色的數字代表(biao)每(mei)一(yi)款藥(yao)(yao)物(wu)(wu)每(mei)年(nian)的銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)額，基本都是在七八十(shi)億(yi)美元。最大(da)的藥(yao)(yao)物(wu)(wu)是治療(liao)類風濕(shi)的藥(yao)(yao)物(wu)(wu)，一(yi)年(nian)的銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)額接(jie)近170億(yi)美元。從(cong)2017年(nian)之后(hou)，這(zhe)上面(mian)有寫(xie)到(dao)，會有新一(yi)波的產品出來，就是雙特抗。

中國(guo)的(de)(de)抗體產業為什么有信(xin)心(xin)，為什么有很(hen)強的(de)(de)投(tou)資價值？看一下單(dan)抗的(de)(de)市場，在中國(guo)的(de)(de)應用(yong)是相當廣泛(fan)的(de)(de)，有了一個使用(yong)的(de)(de)基礎，接著再往下推就很(hen)容易(yi)。

從(cong)中間的(de)數字(zi)可以看到，這只是列舉了一部分，國(guo)(guo)內很多的(de)生物醫藥企業(ye)，他們(men)的(de)規(gui)(gui)模是很大的(de)，國(guo)(guo)內是不是有過(guo)剩(sheng)的(de)情況存在？對于生物醫藥的(de)生產規(gui)(gui)模，（我認為(wei)）目前沒有過(guo)剩(sheng)，因為(wei)考慮到中國(guo)(guo)未來巨(ju)大的(de)市場需求(qiu)。

好的(de)(de)就(jiu)是(shi)說我們現在的(de)(de)生產基礎已(yi)經有了，還有很(hen)強力的(de)(de)醫保政策的(de)(de)支(zhi)持，所以未來(lai)會有一個很(hen)強的(de)(de)爆發。國內現在的(de)(de)抗體藥(yao)總(zong)共23個，10個是(shi)國產的(de)(de)，大(da)概也就(jiu)是(shi)這三(san)個現在銷售得(de)不錯，其他的(de)(de)13個都是(shi)進(jin)口(kou)藥(yao)。

展(zhan)望未(wei)來5到10年，我相信中(zhong)國(guo)(guo)的(de)(de)抗(kang)(kang)體藥(yao)市場在(zai)某些(xie)細分領域會引領全球(qiu)，因為它(ta)有很強(qiang)的(de)(de)基(ji)礎。比如說特殊的(de)(de)一些(xie)位置，比如說抗(kang)(kang)體的(de)(de)偶聯藥(yao)物，雙(shuang)特異(yi)性抗(kang)(kang)體，駱(luo)駝抗(kang)(kang)體等領域，中(zhong)國(guo)(guo)都(dou)有很強(qiang)的(de)(de)產業化的(de)(de)基(ji)礎。還有生物類似(si)藥(yao)方面，中(zhong)國(guo)(guo)也有很大的(de)(de)產業基(ji)礎。

剛才講(jiang)了抗(kang)體，再講(jiang)一(yi)下細(xi)(xi)(xi)胞治療。細(xi)(xi)(xi)胞治療跟(gen)抗(kang)體比的話，其(qi)實它的發(fa)展(zhan)歷程非(fei)常短。真正(zheng)第一(yi)款(kuan)以藥品形式上市(shi)的細(xi)(xi)(xi)胞治療產(chan)品是(shi)在(zai)2009年。這里列(lie)出的各種產(chan)品，基本是(shi)在(zai)2017年之前，大概是(shi)8款(kuan)干(gan)細(xi)(xi)(xi)胞產(chan)品推向市(shi)場。這里面沒有任何一(yi)款(kuan)來(lai)自中國(guo)，雖然(ran)在(zai)中國(guo)的消(xiao)費(fei)(fei)干(gan)細(xi)(xi)(xi)胞領(ling)域里面，有很多(duo)的消(xiao)費(fei)(fei)，但是(shi)其(qi)實真正(zheng)的藥是(shi)沒有的。

從2017年(nian)開始，在免疫(yi)細(xi)胞的治療領域開始有了(le)一些創(chuang)新(xin)。這(zhe)就(jiu)是免疫(yi)細(xi)胞治療里面我們(men)最自豪(hao)的兩款(kuan)新(xin)藥，2017年(nian)8月的時候(hou)第(di)一款(kuan)，10月出了(le)第(di)二款(kuan)，完全是以免疫(yi)細(xi)胞的改造來治療癌癥，這(zhe)是創(chuang)新(xin)的技術。

整個行業現(xian)在轉化(hua)的(de)速度非常快。有(you)什么新的(de)東(dong)西呢？我們來看(kan)一下第(di)二張(zhang)圖，這(zhe)是國際上的(de)幾個比(bi)較領先的(de)企(qi)業。

可(ke)不(bu)可(ke)以通(tong)(tong)過非本人的(de)細胞來源進(jin)行(xing)(xing)治療？我們(men)現(xian)在對實(shi)體瘤的(de)治療還沒有(you)很(hen)好的(de)產(chan)品和平(ping)臺，但是(shi)我們(men)有(you)免疫因子風暴。美國(guo)有(you)一家公(gong)司，通(tong)(tong)過自己的(de)專(zhuan)利技術(shu)叫做ARTEMIS，解決了(le)這個問題(ti)，也(ye)有(you)很(hen)好的(de)效果(guo)。很(hen)幸運的(de)是(shi)，這是(shi)我投資的(de)一家公(gong)司，在過去的(de)3年當中(zhong)，看到了(le)這個行(xing)(xing)業的(de)突飛猛進(jin)跟技術(shu)迭(die)代。

同時(shi)國(guo)(guo)(guo)內(nei)我剛才講到了，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)生物醫藥(yao)產(chan)業雖(sui)然(ran)發(fa)展(zhan)的(de)歷史并不長(chang)，但(dan)是(shi)在(zai)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)有(you)一系列公(gong)司做(zuo)得非(fei)常好了。雖(sui)然(ran)在(zai)技(ji)術創新(xin)(xin)領(ling)域，技(ji)術創新(xin)(xin)層(ceng)面他們做(zuo)得還沒有(you)那么完美，但(dan)是(shi)他們在(zai)臨床(chuang)應用這個層(ceng)面做(zuo)得是(shi)非(fei)常好的(de)，甚至引領(ling)全(quan)球。用了特殊(shu)的(de)抗(kang)體(ti)，腫瘤免(mian)疫的(de)特殊(shu)處(chu)理，還有(you)其(qi)他的(de)公(gong)司。未來我覺得這三(san)個方向，是(shi)整(zheng)個行業需(xu)要解決的(de)，我相(xiang)信(xin)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)會有(you)這個實力去把(ba)這些問題解決。

第三部分(fen)是(shi)創(chuang)新(xin)藥企(qi)業的(de)融資(zi)特(te)點。創(chuang)新(xin)藥需(xu)要大量的(de)資(zi)金，這類企(qi)業的(de)特(te)點就(jiu)是(shi)他的(de)業務增(zeng)長特(te)別快，起來之(zhi)后(hou)發展非常(chang)的(de)快。它的(de)資(zi)金需(xu)求量很大，對應(ying)我剛才講的(de)，大量這樣的(de)公(gong)司都是(shi)按照幾(ji)個億的(de)規模來融資(zi)的(de)。

還(huan)有(you)就(jiu)是它(ta)(ta)的(de)(de)時效性強(qiang)，往前推進的(de)(de)過程當中(zhong)，它(ta)(ta)不斷(duan)檔(dang)，只要一(yi)斷(duan)檔(dang)，新的(de)(de)技術就(jiu)可(ke)能把你迭(die)代(dai)了，所以它(ta)(ta)是非(fei)(fei)常需要大量資金的(de)(de)。不過，它(ta)(ta)也有(you)另外幾個方面的(de)(de)特點(dian)，它(ta)(ta)的(de)(de)營(ying)收非(fei)(fei)常弱，甚至沒有(you)；它(ta)(ta)的(de)(de)盈利周期非(fei)(fei)常長；它(ta)(ta)的(de)(de)固定資產很(hen)低，基本就(jiu)是一(yi)些實驗室，還(huan)有(you)一(yi)些個人腦子里面的(de)(de)知識儲備。

按照傳統的(de)融資理念來講，這(zhe)(zhe)類企業的(de)融資是(shi)非常困難的(de)。我跟這(zhe)(zhe)類企業打交道之后(hou)，覺得(de)它們(men)最需要的(de)是(shi)什么，就(jiu)是(shi)這(zhe)(zhe)張(zhang)圖(tu)。

創(chuang)新企業的(de)生態系統或者(zhe)是生態鏈，這是一個森林，下(xia)面的(de)小(xiao)草(cao)、小(xiao)的(de)灌木是真正的(de)創(chuang)新層。雖(sui)然它(ta)比(bi)較(jiao)小(xiao)眾，體量比(bi)較(jiao)小(xiao)，但卻是大量技(ji)術創(chuang)新的(de)發源(yuan)地(di)。

當這(zhe)些(xie)低層次(ci)的(de)，下面的(de)這(zhe)些(xie)小(xiao)草（圖示）吸(xi)收了(le)陽光(guang)之后(hou)，會往上面長，就變成了(le)成長型(xing)的(de)企(qi)業(ye)，再往上長就是成熟型(xing)的(de)企(qi)業(ye)。

整個過程中，陽(yang)光(guang)是非常重要的(de)(de)。如(ru)果(guo)說陽(yang)光(guang)是資金的(de)(de)話，這(zhe)類企業(ye)(ye)需要大量的(de)(de)資金。如(ru)果(guo)沒(mei)有一個合理、完(wan)(wan)善(shan)的(de)(de)資本(ben)市場的(de)(de)分級平臺，我們會(hui)發現(xian)陽(yang)光(guang)只會(hui)照到最上層的(de)(de)大的(de)(de)樹冠（成熟(shu)企業(ye)(ye)），都被它們吸收了(le)，中下(xia)層完(wan)(wan)全吸收不到。

我想說(shuo)的(de)是(shi)，在過(guo)去十年左右，中國最(zui)需要解決(jue)的(de)就是(shi)資本市(shi)場的(de)分層問題，讓資金的(de)陽(yang)光(guang)普照到最(zui)底層，這樣才(cai)有利于創新。

最后跟大(da)家分享一下我(wo)的觀點。未來5年(nian)，對中國生物醫藥市(shi)場我(wo)們是相當看好的，有(you)兩個關鍵詞，一個是國際(ji)化，一個是創新(xin)跟仿創。

特(te)別要強(qiang)調(diao)的(de)是仿創(chuang)(chuang)，因為一步(bu)創(chuang)(chuang)新是很(hen)(hen)難的(de)，我們可以先從(cong)仿創(chuang)(chuang)做(zuo)起(qi)。如果以后(hou)有(you)機會我們再聊，日(ri)本(ben)市場就是通過仿創(chuang)(chuang)的(de)模式逐步(bu)做(zuo)起(qi)來的(de)。全球有(you)很(hen)(hen)多的(de)創(chuang)(chuang)新藥(yao)，日(ri)本(ben)并(bing)不是把所有(you)的(de)創(chuang)(chuang)新藥(yao)都帶進自己的(de)市場，他也是通過仿創(chuang)(chuang)來實(shi)現。

這兩(liang)個關鍵詞迎合了“健康(kang)中(zhong)國2030”的(de)兩(liang)個主題(ti)，一個是(shi)走(zou)出去(qu)，一個是(shi)拿進來。

其實我們(men)看(kan)到過(guo)去(qu)兩年左右，大量(liang)的中國(guo)(guo)生物醫藥企(qi)業到境外去(qu)上(shang)市(shi)，每(mei)次消息一出來(lai)就歡欣(xin)鼓(gu)舞，資金問題(ti)解(jie)決了，其實只是冰山一角。這些公司的大量(liang)的臨床數據(ju)都(dou)是在(zai)中國(guo)(guo)做的，為什么在(zai)國(guo)(guo)外去(qu)上(shang)市(shi)，因為我們(men)沒(mei)有健全(quan)的資本市(shi)場，他們(men)融(rong)不到錢。

據不完全統計，在境外交易所上市的國內生物醫(yi)藥公司(si)市值大概(gai)已經超過了(le)2000億。如果(guo)把這些公司(si)拿到中國，會(hui)有(you)(you)多么蓬(peng)勃的市場。這個(ge)行業(ye)我們已經有(you)(you)了(le)人才，有(you)(you)了(le)政策(ce)，有(you)(you)了(le)產業(ye)機(ji)制，我們最缺的其實就是(shi)兩點，一(yi)(yi)個(ge)是(shi)需要一(yi)(yi)個(ge)合理、健(jian)全的直接融資渠道。第二，我們需要靈活務(wu)實的監管政策(ce)體系(xi)，謝(xie)謝(xie)大家。