每(mei)經記者｜陳晨    每(mei)經編(bian)輯｜肖(xiao)芮冬    

陜西(xi)老牌券(quan)(quan)(quan)商——開(kai)源證(zheng)券(quan)(quan)(quan)7月5日披露了(le)IPO招股說(shuo)明書，預計發行(xing)(xing)不(bu)超過(guo)11.53億股，占本次發行(xing)(xing)后公(gong)司總股本的比(bi)例不(bu)超過(guo)20%，并將在(zai)深交(jiao)(jiao)所(suo)主板掛牌上市。記者(zhe)注意到，在(zai)眾多(duo)的業(ye)(ye)務(wu)中(zhong)，新(xin)(xin)三板業(ye)(ye)務(wu)絕對(dui)算得上是開(kai)源證(zheng)券(quan)(quan)(quan)的明星(xing)業(ye)(ye)務(wu)，自2016年取得新(xin)(xin)三板業(ye)(ye)務(wu)資格以(yi)來，業(ye)(ye)績穩步上升，在(zai)新(xin)(xin)三板掛牌項目和持續督(du)導數(shu)量方面，位居行(xing)(xing)業(ye)(ye)前列。因此(ci)，開(kai)源證(zheng)券(quan)(quan)(quan)提(ti)出將依(yi)托在(zai)新(xin)(xin)三板業(ye)(ye)務(wu)、北交(jiao)(jiao)所(suo)業(ye)(ye)務(wu)的領先優勢，建(jian)設具有北交(jiao)(jiao)所(suo)特色的綜合服務(wu)券(quan)(quan)(quan)商。

不(bu)過，不(bu)得(de)不(bu)看到的(de)是，相較于同行業(ye)(ye)(ye)領先(xian)企業(ye)(ye)(ye)，開(kai)源(yuan)證券在資產規(gui)模(mo)、資本(ben)實力、客戶基礎(chu)以及(ji)業(ye)(ye)(ye)務(wu)均衡性等方面(mian)存(cun)在較大劣(lie)勢。開(kai)源(yuan)證券表示，受限于資本(ben)規(gui)模(mo)，公司在行業(ye)(ye)(ye)內(nei)整(zheng)體排名(ming)并不(bu)突出。未來如果能成功(gong)上市，可(ke)彌(mi)補在凈資本(ben)上的(de)不(bu)足(zu)，將有(you)利于拓展業(ye)(ye)(ye)務(wu)，提升(sheng)行業(ye)(ye)(ye)內(nei)的(de)整(zheng)體競爭能力。

實控人為陜西省國資委

開源證券股份(fen)有限公司（以下簡稱開源證券）成立于1994年(nian)2月，注冊資(zi)本46.14億(yi)元，總部位于陜西西安高新區，并(bing)在北(bei)京、上海、深圳(zhen)設三大區域管理中心；下設90家分支機構(gou)，轄長安期貨、上海開源思(si)創、深圳(zhen)開源投資(zi)和前海開源基金等6家控、參(can)股子公司，初(chu)步(bu)完成證券、基金、期貨、私募股權(quan)投資(zi)多業態金融控股布局。

公(gong)(gong)開信息顯示，開源證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)控(kong)股(gu)股(gu)東為陜(shan)西(xi)煤業化工集(ji)團(tuan)(tuan)有限責任(ren)公(gong)(gong)司（以下(xia)簡稱陜(shan)煤集(ji)團(tuan)(tuan)），持有開源證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)本次發(fa)行前總(zong)股(gu)本58.80%。陜(shan)西(xi)省(sheng)國資委擁有陜(shan)煤集(ji)團(tuan)(tuan)、長(chang)安匯通投(tou)資管理(li)有限公(gong)(gong)司（以下(xia)簡稱匯通投(tou)資）的實際控(kong)制權(quan)，并通過陜(shan)煤集(ji)團(tuan)(tuan)、匯通投(tou)資間接擁有開源證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)59.84%的表決權(quan)，為開源證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)的實際控(kong)制人。

據了解，該公(gong)司的營(ying)業(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou)入主要來源(yuan)于(yu)證券(quan)市(shi)場(chang)，其經(jing)營(ying)業(ye)(ye)績和盈(ying)利能(neng)力直(zhi)接受到證券(quan)市(shi)場(chang)波動的影響。2019年，開(kai)源(yuan)證券(quan)實現(xian)營(ying)業(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou)入20.84億(yi)(yi)元，實現(xian)凈利潤4.07億(yi)(yi)元。2020年，開(kai)源(yuan)證券(quan)實現(xian)營(ying)業(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou)入28.35億(yi)(yi)元、同比增(zeng)長36.06%，實現(xian)凈利潤6.05億(yi)(yi)元、同比增(zeng)長48.71%。營(ying)業(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou)入增(zeng)加主要系(xi)手續費及(ji)傭金(jin)凈收(shou)(shou)(shou)入、投(tou)資收(shou)(shou)(shou)益增(zeng)加所致。

2021年，開源證(zheng)券實(shi)(shi)現(xian)營(ying)業(ye)(ye)收入27.00億元、同比下降(jiang)4.76%，實(shi)(shi)現(xian)凈利潤(run)5.33億元、同比下降(jiang)11.93%。記者了解到，2021年開源證(zheng)券營(ying)業(ye)(ye)收入下滑主要(yao)系其投(tou)資銀(yin)行(xing)業(ye)(ye)務實(shi)(shi)現(xian)的手續費及傭金收入、公允價值變(bian)動收益下降(jiang)所致。

定位北交所特色券商

開(kai)源證券(quan)在招股書（申報稿）中表示，公司在積極(ji)發展證券(quan)經紀業(ye)(ye)務(wu)、證券(quan)自營業(ye)(ye)務(wu)等(deng)傳統業(ye)(ye)務(wu)的(de)基礎上，重點(dian)(dian)布局(ju)以新(xin)三板業(ye)(ye)務(wu)為(wei)主的(de)投資(zi)銀行(xing)創新(xin)業(ye)(ye)務(wu)、債(zhai)券(quan)承銷業(ye)(ye)務(wu)、資(zi)產管(guan)理(li)業(ye)(ye)務(wu)等(deng)新(xin)興業(ye)(ye)務(wu)領域(yu)和(he)公司具有(you)(you)比較優勢的(de)業(ye)(ye)務(wu)，經過多(duo)年的(de)重點(dian)(dian)開(kai)拓，逐步在上述領域(yu)擁有(you)(you)了較強的(de)競爭優勢。

從數(shu)據來(lai)看，在(zai)眾多(duo)的業(ye)(ye)務(wu)領域中，新三(san)板(ban)(ban)業(ye)(ye)務(wu)是其(qi)明星業(ye)(ye)務(wu)，自2016年(nian)(nian)取(qu)得(de)新三(san)板(ban)(ban)業(ye)(ye)務(wu)資格以來(lai)，其(qi)業(ye)(ye)績穩步上升。2017年(nian)(nian)，該公(gong)司新三(san)板(ban)(ban)掛牌(pai)項目行業(ye)(ye)排(pai)(pai)名(ming)(ming)第二(er)；2018年(nian)(nian)和2019年(nian)(nian)，新三(san)板(ban)(ban)掛牌(pai)項目行業(ye)(ye)排(pai)(pai)名(ming)(ming)第一；2020年(nian)(nian)，新三(san)板(ban)(ban)持(chi)續(xu)督導數(shu)量行業(ye)(ye)排(pai)(pai)名(ming)(ming)第二(er)；2021年(nian)(nian)，新三(san)板(ban)(ban)持(chi)續(xu)督導數(shu)量行業(ye)(ye)排(pai)(pai)名(ming)(ming)第一。

2019年~2021年，開(kai)源證券分別推(tui)薦56家、33家和28家企(qi)業(ye)掛牌新(xin)三板，累計推(tui)薦掛牌家數117家，覆蓋軟件和信息技術、專用設備制造等多個行(xing)業(ye)。截至(zhi)2021年12月(yue)31日，其持續督(du)導新(xin)三板企(qi)業(ye)616家。

開源(yuan)證券(quan)表示，憑借較為豐富的(de)客戶資(zi)源(yuan)儲備和(he)長(chang)期品(pin)牌形(xing)象積(ji)累，在北交所歷史發展(zhan)機遇下，公司引導(dao)經紀業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)、研究(jiu)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)、自營業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)、投資(zi)銀(yin)行(xing)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)、資(zi)產管(guan)理(li)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)等各業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)(wu)條線協同發展(zhan)，堅定以北交所保薦上市及新(xin)三板(ban)掛牌為支點，打通(tong)北交所和(he)新(xin)三板(ban)市場綜合金融(rong)服(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)產業(ye)(ye)(ye)鏈，建設具有(you)北交所特色的(de)綜合服(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)券(quan)商。

坦言競爭中存在的劣勢

“經過多(duo)年發展(zhan)，雖然公(gong)司(si)憑(ping)借股東資源、自身發展(zhan)積累等(deng)不(bu)斷增強(qiang)資本(ben)規模，但與頭部券商(shang)(shang)及上市券商(shang)(shang)相(xiang)比(bi)，資本(ben)規模仍然有待提高。”開(kai)源證券在招(zhao)股書(shu)中坦言(yan)。

記者注意到，相較(jiao)于同行業(ye)領先企業(ye)，開(kai)源(yuan)證券在資(zi)(zi)產(chan)規(gui)(gui)模、資(zi)(zi)本(ben)實力、客戶基礎等方面(mian)存在較(jiao)大(da)劣(lie)勢(shi)。根據證券業(ye)協會統(tong)計(ji)數據，2020年末公(gong)司(si)的總(zong)資(zi)(zi)產(chan)、凈(jing)資(zi)(zi)產(chan)和凈(jing)資(zi)(zi)本(ben)規(gui)(gui)模行業(ye)排名，分別為第61位、第50位和第48位。2021年末，該(gai)公(gong)司(si)總(zong)資(zi)(zi)產(chan)在行業(ye)中(zhong)僅排第55名，凈(jing)資(zi)(zi)產(chan)排第42名。

開(kai)源證券(quan)表(biao)示，證券(quan)行(xing)業(ye)(ye)是資本(ben)(ben)密(mi)集型行(xing)業(ye)(ye)，公(gong)司凈(jing)資本(ben)(ben)規(gui)模與(yu)頭(tou)部券(quan)商(shang)相(xiang)比差距(ju)較大，不(bu)利(li)于業(ye)(ye)務(wu)拓展，甚(shen)至(zhi)可(ke)能會影響公(gong)司未(wei)來申(shen)請新的業(ye)(ye)務(wu)資格。面對激(ji)烈的市場競爭及不(bu)斷(duan)變化的監(jian)管環境，亟需通(tong)過(guo)本(ben)(ben)次(ci)發(fa)行(xing)募集資金進一步擴大凈(jing)資本(ben)(ben)規(gui)模，彌補凈(jing)資本(ben)(ben)規(gui)模不(bu)足的劣勢。

此外，在業(ye)務(wu)均衡性方面(mian)也(ye)有(you)待提高(gao)，收入(ru)(ru)結構還需(xu)優(you)(you)化。開(kai)源證券表示，公司雖(sui)然建(jian)立了(le)多元化業(ye)務(wu)體系，但業(ye)務(wu)之(zhi)間的發展(zhan)不均衡，與新三(san)板業(ye)務(wu)、北交(jiao)所業(ye)務(wu)、債券業(ye)務(wu)等(deng)排名靠前的業(ye)務(wu)及行(xing)業(ye)整(zheng)體水(shui)平相比，部分業(ye)務(wu)整(zheng)體實力(li)、市(shi)場競爭力(li)仍(reng)(reng)顯不足，如投(tou)行(xing)股(gu)權類業(ye)務(wu)基(ji)礎較差(cha)、國(guo)際(ji)業(ye)務(wu)仍(reng)(reng)是空白、金融(rong)科技創(chuang)新應(ying)用能力(li)有(you)待突破等(deng)。未來，需(xu)要(yao)加大薄弱業(ye)務(wu)的投(tou)入(ru)(ru)，提高(gao)業(ye)務(wu)均衡性，優(you)(you)化收入(ru)(ru)結構。

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