每(mei)經記者｜文(wen)巧(qiao) 畢(bi)媛媛    每(mei)經編輯｜高涵 王月龍(long) 文(wen)多(duo) 易啟江    

當地時間(jian)10月(yue)26日，Meta（META，股價99.2美(mei)元(yuan)，市值2666億美(mei)元(yuan)）公(gong)布了2022財年第三季(ji)度財報。除了營收(shou)、凈利潤，占收(shou)入(ru)大頭的(de)(de)廣(guang)告(gao)業務下滑之(zhi)外，值得注(zhu)意的(de)(de)是，被Meta寄予厚望(wang)的(de)(de)元(yuan)宇(yu)宙核(he)心項目Reality Labs的(de)(de)收(shou)入(ru)依(yi)然停滯不前，虧(kui)損與日俱增。

視覺中國圖

下(xia)滑的業績也讓華爾街發出了(le)不(bu)看好元(yuan)宇宙的聲音。公司押注(zhu)元(yuan)宇宙之后的表現逐(zhu)漸(jian)讓市場失(shi)去信心(xin)，其在逆風局繼續加大投(tou)資(zi)的指引更加引起投(tou)資(zi)人的不(bu)安(an)。

杰富瑞董事總經理Brent Thills表示，讓(rang)投資者保持警惕(ti)的(de)并不(bu)是元宇宙本(ben)身，而是Meta對(dui)它(ta)的(de)投資規模，看起來“從頂部過于激進(jin)”，“將(jiang)在(zai)很大程度上影響(xiang)其核心(xin)業務，即廣(guang)告”。

盡(jin)管(guan)元宇宙業務在不(bu)(bu)斷(duan)虧損，但(dan)扎克伯格向所有的元宇宙批評人士傳(chuan)遞了一(yi)個信息——他不(bu)(bu)在乎外界(jie)的想法。

在業(ye)績展望中，Meta預計Reality Labs在2023年(nian)的(de)運營虧損“將同比大幅增長(chang)”，但(dan)公司同時表示，2023年(nian)之后將繼續加(jia)快對這(zhe)一業(ye)務的(de)投資步伐，以(yi)便(bian)能夠實(shi)現從長(chang)期增加(jia)分公司整體營業(ye)利潤的(de)目標。

Reality Labs連續虧損(sun)、外界(jie)質疑聲不斷，“內(nei)憂外患”之下(xia)，扎克伯格的元宇宙有(you)可能實現嗎？

而(er)近期唯一讓外界(jie)有(you)所期待的(de)是，其元宇宙(zhou)旗艦產品(pin)Horizon Worlds在10月30日(ri)迎來首個現場喜劇節(jie)目，名為(wei)《Skits Giggles》。

短視頻對標Tiktok

廣(guang)告作(zuo)為Meta的主營(ying)(ying)業務，占據著(zhu)公司(si)95%以上的營(ying)(ying)收(shou)。從財報上看，三(san)季度廣(guang)告業務表現不盡如人意，繼二季度1.5%的同比(bi)下滑后，再(zai)次同比(bi)下滑3.7%至272.37億美元，幅度有擴大趨勢。

從用(yong)(yong)(yong)戶(hu)(hu)數(shu)量(liang)上看，Meta的(de)(de)表現(xian)總體符合預期(qi)。旗下主要(yao)社交軟件Facebook三(san)季度(du)的(de)(de)日活(huo)(huo)用(yong)(yong)(yong)戶(hu)(hu)數(shu)19.8億(yi)(yi)，同比(bi)(bi)增(zeng)3%，月活(huo)(huo)用(yong)(yong)(yong)戶(hu)(hu)29.6億(yi)(yi)，同比(bi)(bi)增(zeng)2%。全應用(yong)(yong)(yong)家族的(de)(de)日活(huo)(huo)用(yong)(yong)(yong)戶(hu)(hu)29.3億(yi)(yi)，月活(huo)(huo)用(yong)(yong)(yong)戶(hu)(hu)37.1億(yi)(yi)，較二季度(du)的(de)(de)36.5億(yi)(yi)同比(bi)(bi)增(zeng)4%。

再看衡量貨幣化的關鍵指(zhi)標，Facebook每用戶平均(jun)收入（ARPU）為9.41美元，同比(bi)下(xia)滑5.9%。財報顯示，整個(ge)Meta應(ying)用家族交(jiao)付(fu)的廣(guang)告與上年同期相(xiang)比(bi)增(zeng)長17%，但每廣(guang)告平均(jun)價格與去年同期相(xiang)比(bi)下(xia)降18%。

分(fen)析師(shi)Ellen認為，廣告單(dan)價的走低(di)，除了有經濟下行的影響外，也與平臺本身的競爭力息息相(xiang)關(guan)。

蘋果推出追蹤透明(ming)度（ATT）功(gong)能(neng)(neng)對Meta廣告業務(wu)影(ying)響巨大(da)，ATT功(gong)能(neng)(neng)禁止IOS應用(yong)通過(guo)其他網站和(he)數據跟蹤用(yong)戶。Meta在(zai)去年四季(ji)度表(biao)示，這(zhe)一(yi)功(gong)能(neng)(neng)將對Meta2022年的(de)(de)業務(wu)造成大(da)約100億美元(yuan)的(de)(de)損失(shi)。

對此，Meta在(zai)電話(hua)會上(shang)回應將在(zai)短期(qi)(qi)和(he)中期(qi)(qi)策略上(shang)改(gai)進廣告(gao)系統，增(zeng)強(qiang)人工智(zhi)能和(he)機器學習方(fang)面的投(tou)資，這將有利于廣告(gao)商的目標定(ding)位(wei)。而長期(qi)(qi)策略上(shang)，將專注投(tou)資隱(yin)私增(zeng)強(qiang)技術(shu)以幫助(zhu)廣告(gao)商獲(huo)取更多(duo)價(jia)值(zhi)。

同(tong)(tong)時，Tiktok、YouTube在廣告上的發力也在侵蝕著Meta的蛋糕。為此，Meta推出短視頻項目Reels以抵抗市場競爭，Reels自(zi)誕生(sheng)之(zhi)日(ri)便對標Tiktok，功(gong)能界面幾乎相同(tong)(tong)，其與(yu)兩大流(liu)量利器Facebook、Instagram的打(da)通，讓其在初期(qi)迅速增長。

Ellen表示，相比主動競爭，目前的(de)Reels更(geng)多是一種追趕防守的(de)姿態(tai)，“短(duan)視頻在占領用戶時長(chang)方(fang)面非常強(qiang)勁(jing)，為了(le)不被搶奪更(geng)多的(de)用戶時長(chang)，它只能(neng)(neng)這么做(zuo)。”至于Reels未來是否能(neng)(neng)超越(yue)Tiktok，Ellen認為除了(le)眾(zhong)所周知的(de)算法因素(su)，還要看其運營(ying)能(neng)(neng)力。

扎克伯格“死磕”元宇宙

在不(bu)及(ji)預期的業績公布(bu)后，Meta在當地時間上周三(san)美股盤后大跌近20%。

對(dui)于公司股價(jia)下(xia)跌的(de)原因(yin)，日前，長橋(qiao)海豚(tun)投研分析師Ellen接受《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者電話采(cai)訪時表(biao)示(shi)，除了當季利潤沒(mei)有(you)達標外(wai)，更主要的(de)是市場對(dui)Meta明年的(de)支出擴張(zhang)計劃表(biao)示(shi)強烈不滿(man)。

據Meta公布的(de)(de)2022財(cai)年第三(san)季(ji)(ji)度財(cai)報，Meta的(de)(de)元(yuan)宇宙核心項目(mu)Reality Labs三(san)季(ji)(ji)度收入2.85億美(mei)元(yuan)，同(tong)比下跌49%，市場預(yu)(yu)期4億美(mei)元(yuan)。運營虧(kui)損(sun)36.7億美(mei)元(yuan)，去年同(tong)期虧(kui)損(sun)26.3億美(mei)元(yuan)，預(yu)(yu)期虧(kui)損(sun)30.9億美(mei)元(yuan)。值得注意(yi)的(de)(de)是(shi)，今(jin)年前三(san)季(ji)(ji)度Reality Labs已虧(kui)損(sun)94億美(mei)元(yuan)，去年虧(kui)損(sun)超過100億美(mei)元(yuan)。

除此之外，據《華爾街(jie)日報》10月(yue)18日報道，Meta多份內(nei)部文件顯示，其(qi)元宇(yu)宙旗艦產品Horizon Worlds未(wei)能達到內(nei)部的(de)(de)預期。Meta最初的(de)(de)目標是Hori-zon Worlds到2022年(nian)年(nian)底能實現50萬(wan)月(yue)活用(yong)(yong)戶(hu)數(shu)，但目前的(de)(de)數(shu)字還不到20萬(wan)。大部分人(ren)在Horizon Worlds待了(le)一個(ge)月(yue)就(jiu)不再返回該平臺，而且用(yong)(yong)戶(hu)數(shu)量(liang)自春(chun)季以來一直在穩步(bu)下降。

另(ling)據(ju)媒體報道，Meta在10月(yue)初推出的價值(zhi)1500美元(yuan)的Quest Pro虛擬(ni)現實頭顯(xian)，因過(guo)于昂貴和用途有限(xian)也沒有斬獲太多“火(huo)花”。

Meta股(gu)(gu)東(dong)(dong)之一的Altimeter Capital董事長兼首席(xi)執行官Brad Gerstner也(ye)愈發對Meta押注元宇(yu)宙(zhou)的戰略感到不(bu)滿，在(zai)公開信中，他(ta)要(yao)求(qiu)扎克伯(bo)格(ge)帶領Meta“重獲(huo)股(gu)(gu)東(dong)(dong)信任和(he)留住技術人才”，除了要(yao)求(qiu)削減成(cheng)本20%，還(huan)希望把對元宇(yu)宙(zhou)的投(tou)資(zi)砍半至每年50億美元。

Gerstner指責Meta對元(yuan)宇(yu)宙的(de)(de)(de)(de)關(guan)注分(fen)散了其對產(chan)生利潤的(de)(de)(de)(de)核心業(ye)(ye)務的(de)(de)(de)(de)關(guan)注。Meta的(de)(de)(de)(de)三(san)季(ji)度財報數據(ju)顯示，占其收(shou)入大部分(fen)的(de)(de)(de)(de)廣(guang)告業(ye)(ye)務在第三(san)季(ji)度遭(zao)遇下(xia)滑。Meta第三(san)季(ji)度的(de)(de)(de)(de)廣(guang)告收(shou)入為(wei)272.4億美元(yuan)，同比下(xia)滑3.7%，該業(ye)(ye)務占公司總收(shou)入的(de)(de)(de)(de)98%以上(shang)。

然(ran)而，盡管元(yuan)宇宙業務(wu)(wu)在(zai)不斷虧損，并且，在(zai)業績展(zhan)望中Meta預計Reality Labs在(zai)2023年的(de)(de)運營虧損“將同比大幅增長(chang)”，Meta卻(que)表示，2023年之后(hou)將繼(ji)續加(jia)快對這(zhe)一業務(wu)(wu)的(de)(de)投資步伐，以便(bian)能夠實現長(chang)期增加(jia)分公司整體營業利潤(run)的(de)(de)目標。

這將(jiang)導(dao)致Meta總體成(cheng)本的上(shang)(shang)漲。Meta預計，該公司2023年全(quan)年的總支(zhi)出(chu)將(jiang)在960億美元(yuan)(yuan)至1010億美元(yuan)(yuan)之(zhi)間(jian)，高于2022年的850億美元(yuan)(yuan)至870億美元(yuan)(yuan)。在財(cai)報電話會上(shang)(shang)，扎克伯格為大(da)力投資發展(zhan)元(yuan)(yuan)宇宙和AI辯護稱(cheng)，“我們(men)顯然在做一些領先的工作(zuo)，那將(jiang)為下(xia)一個重大(da)的計算(suan)平(ping)臺做鋪(pu)墊(dian)工作(zuo)。”

據外媒The Information報(bao)道，除對元(yuan)宇宙的(de)投(tou)資之外，支出(chu)的(de)增加部分(fen)也是(shi)由于人工智能(neng)的(de)支出(chu)，包括試圖與TikTok抗衡的(de)短(duan)視頻(pin)Reels業務，以及(ji)廣告和商業消息傳遞技術等。

連續幾個季(ji)度交出(chu)低(di)于預期的(de)(de)業績之后，人事變動對Meta來說(shuo)可謂雪上(shang)加霜。繼幾周(zhou)前(qian)任職了14年的(de)(de)Meta首(shou)席運營(ying)官Sheryl Sandberg離職后，過去(qu)8年擔任Meta首(shou)席財務官的(de)(de)David Wehner將于11月離職。

即便Reels尚(shang)未(wei)引入廣告商業變現，成為營(ying)收(shou)(shou)的(de)(de)推動(dong)力(li)也還需(xu)要時間。但(dan)Meta對(dui)該業務充(chong)滿信心，首席財務官(guan)戴維·韋納（David Wehner）表示(shi)：“目前(qian)Reels的(de)(de)銷售(shou)額約為30億美(mei)元(yuan)(yuan)。雖然本季度Reels仍(reng)有5億美(mei)元(yuan)(yuan)虧損，但(dan)公司預(yu)計(ji)Reels的(de)(de)營(ying)收(shou)(shou)將在12至18個月內(nei)轉(zhuan)向順(shun)風。”

在此背景下，在營收預期(qi)上(shang)相對保守，Meta提出四季度營收將在300億(yi)美元(yuan)(yuan)至325億(yi)美元(yuan)(yuan)之間，略弱于分析師預期(qi)的323億(yi)美元(yuan)(yuan)。

對(dui)于目前Meta的(de)表(biao)現(xian)，Meta的(de)股東Altimeter Capital的(de)CEO曾(ceng)公開(kai)提(ti)醒Meta首(shou)席執(zhi)行(xing)官(guan)馬克·扎(zha)克伯格(ge)（Mark Zuckerberg）盡快(kuai)壓縮投資預算(suan)。

Ellen分析稱，Meta的(de)(de)元宇宙業務從(cong)投資(zi)周期上看(kan)可(ke)能要5年(nian)~10年(nian)才能看(kan)到收(shou)益回報，對于(yu)投資(zi)人來(lai)說，在整體經(jing)濟(ji)下行(xing)的(de)(de)情況下肯定更(geng)想投資(zi)一個確定性更(geng)高的(de)(de)項(xiang)目。

股價(jia)大跌便是市場(chang)對Meta擴大投(tou)(tou)資作出的回應，在電話會上也有分析師質疑其目(mu)前(qian)有太多前(qian)景不明的實驗性投(tou)(tou)資而不是經(jing)過(guo)驗證(zheng)的穩定性投(tou)(tou)資，應該如(ru)何保證(zheng)其回報可靠性？

扎克(ke)伯(bo)格回應稱，他能(neng)看到市場(chang)對(dui)投資(zi)的(de)一些質疑，“我知(zhi)道每當(dang)我們(men)推出(chu)新產品、新設備時，人們(men)總會(hui)認為我們(men)花的(de)錢與設計出(chu)的(de)產品不匹配(pei)，這是(shi)不正確(que)的(de)。”

他強調，實驗性投(tou)資(zi)與前景不明的(de)投(tou)資(zi)之間是有區別的(de)，而Meta的(de)投(tou)資(zi)是取決(jue)于投(tou)資(zi)回報(bao)情況(kuang)，如果投(tou)資(zi)產(chan)生(sheng)了用(yong)戶(hu)黏(nian)性和(he)收(shou)(shou)(shou)入收(shou)(shou)(shou)益，才(cai)會繼續投(tou)資(zi)。“相(xiang)信Meta對公司旗下(xia)各產(chan)品(pin)的(de)投(tou)資(zi)都將(jiang)有良(liang)好收(shou)(shou)(shou)益與回報(bao)，無論(lun)是Reels、廣告(gao)還(huan)是‘探索(suo)引(yin)擎(qing)’”。

對于接下來(lai)Meta以(yi)及元宇宙(zhou)的發展趨勢，日前，艾媒咨詢分析師張毅接受(shou)《每日經(jing)濟新聞》記者微信采訪時說道：“目前無法給(gei)出明確的答案，但至(zhi)少(shao)可以(yi)看到的是(shi)，元宇宙(zhou)業(ye)務目前尚不(bu)能承接過去互聯(lian)網由(you)增(zeng)量(liang)轉存(cun)量(liang)所帶來(lai)的業(ye)務增(zeng)長問題(ti)。”

“我知道很(hen)多人(ren)可能不(bu)同(tong)意元宇宙方面的(de)投資，但我認為這將是一件非(fei)常(chang)重要的(de)事情(qing)，我們(men)在(zai)做一件很(hen)領先(xian)的(de)事情(qing)。”扎克伯格說(shuo)，“人(ren)們(men)將在(zai)十年后回顧(gu)過(guo)去(qu)，談(tan)論(lun)在(zai)這里所做工作(zuo)的(de)重要性”。

但正如(ru)ellen分(fen)析，動輒5~10年投資周期的“創(chuang)業型投資”，在(zai)經濟(ji)(ji)向上的時(shi)候(hou)，市場會(hui)認(ren)為(wei)是(shi)增加估值(zhi)的想象力，給(gei)予錦上添(tian)花(hua)的嘉(jia)獎；在(zai)經濟(ji)(ji)下行(xing)時(shi)期，則會(hui)認(ren)定為(wei)是(shi)損害股東利(li)益并加倍(bei)給(gei)予懲罰(fa)。

Horizon Worlds將在10月30日迎(ying)來(lai)首個(ge)現場喜劇(ju)節(jie)目(mu)(mu)，名為《Skits Giggles》。該節(jie)目(mu)(mu)將讓觀眾在虛擬世界中實時沉浸式(shi)觀賞并(bing)參與互動喜劇(ju)小(xiao)品和音(yin)樂劇(ju)的演出。

元宇宙是“無底洞支出”？

Gerstner的(de)(de)(de)公開信是越(yue)來越(yue)多的(de)(de)(de)投資者(zhe)和(he)分析(xi)師對Meta前景(jing)表示質(zhi)疑的(de)(de)(de)一個縮影。自去年該公司宣布從Facebook更名(ming)為Meta以來，該公司的(de)(de)(de)股價(jia)已經下跌了將(jiang)近60%。

在Meta三季(ji)報發布前(qian)，美(mei)國銀行將(jiang)Meta評級從“買入”下(xia)調至“中(zhong)性”，認為2023年初的廣告商(shang)預算削減將(jiang)打壓市場情緒，而且“在經(jing)濟衰退的場景中(zhong)，普遍存在一些下(xia)行風險(xian)”。

有外(wai)媒評論稱，扎克(ke)伯格“與(yu)現實的(de)脫節”對于股(gu)東(dong)和投資(zi)者來說是一(yi)個(ge)風險，直指Meta對Reality Labs的(de)投資(zi)是一(yi)種“無底洞支出(chu)”。在(zai)過去的(de)一(yi)年(nian)中，Reality Labs耗費(fei)了超(chao)過130億美(mei)元的(de)股(gu)東(dong)資(zi)本，但僅開發了一(yi)項年(nian)收入僅為(wei)25億美(mei)元的(de)服務。

據(ju)前述報(bao)道分(fen)析，自2020年開始(shi)，Reality Labs的(de)(de)經營虧損隨著時間的(de)(de)推移而增長，而收入多年來一直停(ting)滯不(bu)前。在過去的(de)(de)5年期間，Meta的(de)(de)毛利(li)潤和凈收入之間以及資(zi)本支(zhi)出與(yu)利(li)潤率(lv)之間的(de)(de)差距都在不(bu)斷(duan)擴大。“這(zhe)(zhe)也是銀行機構(gou)和聰明的(de)(de)投(tou)資(zi)者繼(ji)續退出Meta的(de)(de)原因。”文章這(zhe)(zhe)樣寫道。

“華(hua)爾街對(dui)（Meta對(dui)元宇宙的）投資(zi)規模保持一定程度(du)的懷疑態度(du)。”杰富瑞(rui)董(dong)事總(zong)經理Brent Thills表示，“因為(wei)短期(qi)內缺乏回報，再加上(shang)對(dui)經濟衰退的擔憂和廣告收入(ru)的下降，投資(zi)者絕(jue)對(dui)100%反對(dui)這一點(dian)。”

據福布(bu)斯(si)報道，還有一(yi)個問題在于(yu)，Meta的(de)元宇(yu)宙旗艦產(chan)品Horizon Worlds到(dao)底能(neng)帶來什么(me)。盡管扎克伯(bo)格曾強調該(gai)項目的(de)未來是(shi)“開放的(de)”和“可互操作的(de)”，然(ran)而(er)，Meta使用的(de)技術(shu)是(shi)傳統(tong)的(de)，缺乏(fa)去中心化(hua)的(de)元素(su)，例如區(qu)塊鏈或其(qi)他(ta)分布(bu)式賬本技術(shu)庫，后者才(cai)能(neng)將(jiang)其(qi)與所謂的(de)圍墻花園（封(feng)閉平臺）式社交媒體區(qu)分開來。目前來看，元宇(yu)宙通常被視(shi)為(wei)具有虛擬和增強現實組件的(de)互聯網沉浸(jin)式版本。

網頁設計咨(zi)詢公司Journey元(yuan)宇宙(zhou)(zhou)工作(zuo)室的(de)創始人Cathy Hackl 表示，“根據(ju)現(xian)在采用的(de)標準，你(ni)仍然可能擁有一(yi)個開放(fang)的(de)元(yuan)宇宙(zhou)(zhou)，但如果(guo)沒有區塊(kuai)鏈，你(ni)就不可能擁有一(yi)個具有真正的(de)可互操作(zuo)的(de)去中心(xin)化元(yuan)宇宙(zhou)(zhou)。”

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