每經(jing)特(te)約評論(lun)員 熊錦秋

繼(ji)證監(jian)會印發《推(tui)動提高上(shang)市公司(si)質(zhi)量三(san)年(nian)(nian)行(xing)(xing)動方案（2022~2025）》（以下簡稱《方案》）后，近(jin)日上(shang)交所(suo)制定《推(tui)動提高滬市上(shang)市公司(si)質(zhi)量三(san)年(nian)(nian)行(xing)(xing)動計劃(hua)》和《中央企業(ye)綜合服務(wu)三(san)年(nian)(nian)行(xing)(xing)動計劃(hua)》，深交所(suo)也(ye)制定了相關(guan)落實工作方案。筆(bi)者就此談(tan)些看法。

一些上(shang)市公司違法違規，多(duo)是(shi)實控(kong)(kong)人(ren)、控(kong)(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)操控(kong)(kong)或指(zhi)使(shi)，對市場危害(hai)巨大的資金占用、違規擔(dan)保，其實施(shi)主(zhu)(zhu)體也多(duo)是(shi)實控(kong)(kong)人(ren)、控(kong)(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)，其他主(zhu)(zhu)體沒有這(zhe)個操控(kong)(kong)能力。要提高上(shang)市公司質量，關鍵要規范實控(kong)(kong)人(ren)、控(kong)(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)的行(xing)為。

值得欣(xin)慰(wei)的(de)是，《方(fang)案》提(ti)出，控(kong)(kong)股(gu)股(gu)東(dong)、實際控(kong)(kong)制人(ren)(ren)要(yao)履行(xing)(xing)誠(cheng)信義(yi)務(wu)，這切中(zhong)了問(wen)題的(de)要(yao)害(hai)。不過，目前(qian)公(gong)司(si)法第21條(tiao)僅(jin)明確控(kong)(kong)股(gu)股(gu)東(dong)、實控(kong)(kong)人(ren)(ren)實施(shi)關(guan)(guan)聯交(jiao)易(yi)損(sun)害(hai)公(gong)司(si)利益，應(ying)當承擔(dan)賠償責任(ren)(ren)，這個適用范圍太窄(zhai)。而(er)違背誠(cheng)信義(yi)務(wu)的(de)涵蓋范圍更廣，幾(ji)乎可(ke)將所有(you)危害(hai)上(shang)市公(gong)司(si)利益的(de)行(xing)(xing)為(wei)涵括進(jin)來。要(yao)懲治違法違規行(xing)(xing)為(wei)的(de)首惡，關(guan)(guan)鍵要(yao)追(zhui)究(jiu)首惡的(de)民事(shi)責任(ren)(ren)，如果(guo)公(gong)司(si)法明確了控(kong)(kong)股(gu)股(gu)東(dong)、實控(kong)(kong)人(ren)(ren)的(de)誠(cheng)信義(yi)務(wu)及相(xiang)應(ying)民事(shi)責任(ren)(ren)，投資者就可(ke)依此條(tiao)款直接向法院(yuan)提(ti)訴(su)追(zhui)究(jiu)其民事(shi)責任(ren)(ren)，無需將上(shang)市公(gong)司(si)作為(wei)追(zhui)責主(zhu)體。

提高上(shang)市(shi)(shi)公司質量，當然要把好入(ru)口關。上(shang)交(jiao)所(suo)和(he)深交(jiao)所(suo)均提出要加大(da)(da)對(dui)(dui)科(ke)技創(chuang)新的(de)支持力度(du)。筆(bi)者(zhe)建議，對(dui)(dui)于明顯缺(que)乏科(ke)技含量的(de)企業或(huo)(huo)連鎖企業，目(mu)前(qian)不宜(yi)(yi)霸占寶貴上(shang)市(shi)(shi)資(zi)源，這類企業不上(shang)市(shi)(shi)，不會對(dui)(dui)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場和(he)國(guo)民經濟大(da)(da)局(ju)構(gou)成(cheng)什么(me)負面影響(xiang)。科(ke)創(chuang)板、創(chuang)業板允許(xu)虧損企業上(shang)市(shi)(shi)，但證交(jiao)所(suo)發(fa)審人(ren)員(yuan)應充分(fen)發(fa)揮主觀能動性(xing)，對(dui)(dui)發(fa)行(xing)(xing)人(ren)盈利能力作出適(shi)當預判，預判長期難以盈利的(de)不宜(yi)(yi)通過發(fa)審。要加大(da)(da)對(dui)(dui)欺詐發(fa)行(xing)(xing)的(de)打擊和(he)追責(ze)力度(du)，落實好證券(quan)法相關規定，責(ze)令發(fa)行(xing)(xing)人(ren)回購證券(quan)，或(huo)(huo)責(ze)令負有(you)責(ze)任的(de)控股股東、實控人(ren)買回證券(quan)。

提(ti)高(gao)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)質量，還要把好資(zi)本市(shi)場(chang)出(chu)口關。目前的退(tui)市(shi)門檻仍(reng)然(ran)較高(gao)，且對(dui)于“1億元營業收入+凈利潤(run)虧損(sun)”組合(he)退(tui)市(shi)指標，上(shang)市(shi)公(gong)司(si)也挖空(kong)心思予以(yi)規避，市(shi)場(chang)上(shang)仍(reng)然(ran)存在(zai)不少缺乏(fa)持(chi)續(xu)運營能力、半空(kong)殼型的上(shang)市(shi)公(gong)司(si)。為此，筆者(zhe)建(jian)議進一步降(jiang)低退(tui)市(shi)門檻，提(ti)高(gao)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)維持(chi)持(chi)續(xu)上(shang)市(shi)資(zi)格的標準，同時加大證交所人員對(dui)退(tui)市(shi)決策(ce)的主觀(guan)裁(cai)量權。

要引導市(shi)(shi)(shi)場發現合(he)理價格。質(zhi)量好的上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)相比質(zhi)量差的上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)，其定(ding)價理應具(ju)有優勢，然而A股市(shi)(shi)(shi)場一個最(zui)大痼疾，就是(shi)炒(chao)小、炒(chao)差、炒(chao)新、炒(chao)題材概念，不少績差股被(bei)炒(chao)成“妖(yao)股”，敗壞了(le)市(shi)(shi)(shi)場風氣，也(ye)讓一些(xie)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)不思進取，整(zheng)天忙于蹭熱點。上(shang)(shang)(shang)交所提出(chu)開(kai)展(zhan)投(tou)機炒(chao)作(zuo)整(zheng)治專項行動、多(duo)措并舉遏制“炒(chao)差”“炒(chao)概念”痼疾，筆者認為這無(wu)疑切中了(le)二(er)級市(shi)(shi)(shi)場的根本弊端，建議從(cong)打擊市(shi)(shi)(shi)場操縱的角度，加(jia)強(qiang)排(pai)查投(tou)機炒(chao)作(zuo)的幕后(hou)操縱者，并將其繩(sheng)之以法，甚至追究民(min)事(shi)賠償(chang)責(ze)任。

總之，證監會、滬(hu)深證交所(suo)就提(ti)高上(shang)市公司質量提(ti)出(chu)的方案或計劃，都切(qie)中時(shi)弊或要害，實(shi)踐(jian)中需要加大(da)貫徹落實(shi)力(li)度(du)，當然也要與時(shi)俱進完(wan)善相(xiang)關法律(lv)法規(gui)，為(wei)監管(guan)執法提(ti)供法律(lv)遵循和抓手，相(xiang)信未來幾(ji)年A股市場上(shang)市公司質量必將(jiang)有一個比較大(da)的躍升。