每經記者｜王硯丹    ;每經編輯｜肖芮(rui)冬(dong)    

歷(li)經推(tui)遲后，首(shou)(shou)創證券A股(gu)上(shang)市(shi)即將(jiang)步入最終階段。12月13日，首(shou)(shou)創證券即將(jiang)進行(xing)(xing)網(wang)上(shang)、網(wang)下申購(gou)，本次公(gong)開發行(xing)(xing)股(gu)票(piao)數量約為(wei)(wei)2.73億股(gu)，發行(xing)(xing)價格為(wei)(wei)7.07元/股(gu)。申購(gou)簡(jian)稱(cheng)為(wei)(wei)“首(shou)(shou)創申購(gou)”，申購(gou)代碼為(wei)(wei)780136。

首創(chuang)證券因此將成為(wei)截至目前2022年唯一(yi)上市(shi)的券商股。而上一(yi)只上市(shi)的券商股是財(cai)達證券，于2021年5月7日掛牌。

《每日經濟新聞》記者在運用東方財(cai)富Choice金融終端統計(ji)后發現，自新股(gu)改革(ge)以(yi)來，A股(gu)上(shang)市券(quan)(quan)商無(wu)破發記錄，新股(gu)未(wei)開(kai)板漲停(ting)板天數(shu)這一統計(ji)記錄中(zhong)，天風證券(quan)(quan)、中(zhong)銀證券(quan)(quan)均達到(dao)12個(ge)，財(cai)達證券(quan)(quan)、紅塔(ta)證券(quan)(quan)、國聯證券(quan)(quan)、國信(xin)證券(quan)(quan)則達到(dao)11個(ge)。

因發行市盈率高于行業平均推遲發行

首創證券原來計劃于11月(yue)22日(ri)申(shen)購(gou)。但11月(yue)21日(ri)，公司發(fa)布(bu)了首次公開發(fa)行(xing)股票推遲發(fa)行(xing)公告，將網上申(shen)購(gou)日(ri)期(qi)推遲為(wei)12月(yue)13日(ri)，并于12月(yue)12日(ri)舉(ju)行(xing)網上路演。

首(shou)(shou)創(chuang)證(zheng)券(quan)推遲(chi)網上申(shen)購的主要原因是，其(qi)發(fa)行市(shi)盈率高(gao)于已上市(shi)A股(gu)券(quan)商平均市(shi)盈率——根(gen)據公(gong)告(gao)，首(shou)(shou)創(chuang)證(zheng)券(quan)所屬(shu)行業為(wei)J67“資(zi)本(ben)市(shi)場服務(wu)”，而截至2022年11月16日，中(zhong)證(zheng)指數有限公(gong)司發(fa)布(bu)的該(gai)行業最(zui)近一個(ge)月平均靜態市(shi)盈率為(wei)13.86倍(bei)(bei)。首(shou)(shou)創(chuang)證(zheng)券(quan)7.07元/股(gu)發(fa)行價，如果將每(mei)股(gu)收益(yi)按照經(jing)(jing)會(hui)計(ji)師事(shi)務(wu)所遵照中(zhong)國(guo)會(hui)計(ji)準(zhun)則(ze)(ze)審計(ji)的扣(kou)除非(fei)經(jing)(jing)常性損益(yi)前(qian)后孰低(di)(di)的2021年凈(jing)(jing)利(li)(li)潤(run)，除以(yi)本(ben)次發(fa)行后總(zong)股(gu)本(ben)計(ji)算(suan)為(wei)22.98倍(bei)(bei)；按照經(jing)(jing)會(hui)計(ji)師事(shi)務(wu)所遵照中(zhong)國(guo)會(hui)計(ji)準(zhun)則(ze)(ze)審計(ji)的扣(kou)除非(fei)經(jing)(jing)常性損益(yi)前(qian)后孰低(di)(di)的2021年凈(jing)(jing)利(li)(li)潤(run)，除以(yi)本(ben)次發(fa)行前(qian)總(zong)股(gu)本(ben)計(ji)算(suan)為(wei)20.68倍(bei)(bei)。兩者均高(gao)于行業過去1個(ge)月平均市(shi)盈率。

之后(hou)11月28日(ri)、12月5日(ri)，首創證券均(jun)(jun)發布(bu)了風(feng)險提(ti)示公告，指出由于發行市(shi)(shi)盈率高于行業平(ping)均(jun)(jun)，因(yin)此(ci)“存在未(wei)來發行人估值水(shui)平(ping)向行業平(ping)均(jun)(jun)市(shi)(shi)盈率回歸，股價下跌給新股投(tou)資者帶(dai)來損(sun)失的風(feng)險。”

不過，在選取資本規模、排(pai)名等(deng)相(xiang)近的券(quan)商第一創業、國聯證(zheng)(zheng)券(quan)、華林(lin)證(zheng)(zheng)券(quan)、紅塔證(zheng)(zheng)券(quan)、財達證(zheng)(zheng)券(quan)、南京證(zheng)(zheng)券(quan)、中(zhong)原證(zheng)(zheng)券(quan)等(deng)進(jin)行對比后，首創證(zheng)(zheng)券(quan)指出，公司發行市(shi)盈率(lv)未高于可(ke)比券(quan)商平均市(shi)盈率(lv)39.82倍。

以史為鑒：券商新股上市之初往往享受流動性溢價

值得一提的是，從A股市(shi)場(chang)歷史來看，上市(shi)券商尚未出現過破發案例(li)，反而因(yin)為上市(shi)之初流通市(shi)值小、業績穩定等因(yin)素，容易受到(dao)市(shi)場(chang)熱捧。

東(dong)方財富Choice金融終端數據顯示，2017年以來，共有16只券(quan)商登陸A股市場。除了中金公司上市首日收盤(pan)未(wei)守(shou)住(zhu)44%的漲(zhang)停板外，其余(yu)均在首日達到(dao)44%頂格漲(zhang)幅；之后又出現或多(duo)或少的連續上漲(zhang)。

在首創證(zheng)券(quan)(quan)之前(qian)，上(shang)一只上(shang)市(shi)(shi)(shi)的(de)券(quan)(quan)商股是(shi)財達(da)(da)證(zheng)券(quan)(quan)，2021年(nian)(nian)5月7日(ri)上(shang)市(shi)(shi)(shi)，新股未開(kai)板(ban)(ban)漲(zhang)停(ting)板(ban)(ban)天(tian)數達(da)(da)到11個。2020年(nian)(nian)7月31日(ri)上(shang)市(shi)(shi)(shi)的(de)國聯證(zheng)券(quan)(quan)未開(kai)板(ban)(ban)漲(zhang)停(ting)板(ban)(ban)也是(shi)11個，2020年(nian)(nian)6月3日(ri)上(shang)市(shi)(shi)(shi)的(de)中(zhong)泰證(zheng)券(quan)(quan)未開(kai)板(ban)(ban)漲(zhang)停(ting)板(ban)(ban)為(wei)9個。

再拉長時間比(bi)較，新股未開板漲停板天(tian)數這一統(tong)計記(ji)錄最高的為天(tian)風證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、中銀證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)均達到12個；財(cai)達證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、紅塔證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、國聯證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)國信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)也達到11個。

對業績不錯的(de)(de)券商(shang)股(gu)(gu)(gu)而言，上市(shi)之(zhi)初流通(tong)(tong)市(shi)值(zhi)小成為(wei)它們在(zai)次(ci)新股(gu)(gu)(gu)期間(jian)享受到(dao)估(gu)值(zhi)溢價的(de)(de)關鍵(jian)。公告顯示，首創(chuang)證券本次(ci)發(fa)行的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)票無流通(tong)(tong)限制及限售(shou)期安排，自(zi)本次(ci)公開發(fa)行的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)票在(zai)上交(jiao)所上市(shi)之(zhi)日起即可流通(tong)(tong)。按本次(ci)發(fa)行價格7.07元/股(gu)(gu)(gu)和發(fa)行新股(gu)(gu)(gu)2.73億(yi)股(gu)(gu)(gu)計(ji)算，預計(ji)募(mu)集(ji)資(zi)金(jin)總(zong)額(e)為(wei)19.32億(yi)元，扣(kou)除發(fa)行費用6355.56萬元后，預計(ji)募(mu)集(ji)資(zi)金(jin)凈額(e)為(wei)18.69億(yi)元。

首創證(zheng)券(quan)是否也會享(xiang)受到(dao)券(quan)商新(xin)股(gu)的“蜜月(yue)期(qi)”，值得投資者期(qi)待。而(er)從招股(gu)書(shu)披(pi)露的業(ye)績預告來看，受今年A股(gu)市場大(da)幅波動(dong)影響，首創證(zheng)券(quan)已經預告，2022年凈(jing)利(li)潤(run)將出現(xian)一(yi)定(ding)比例下滑——公司預計2022年度的營(ying)業(ye)收入約(yue)為16.54億(yi)元(yuan)至(zhi)(zhi)(zhi)17.81億(yi)元(yuan)，較上年同(tong)期(qi)變動(dong)幅度約(yue)為-21.75%至(zhi)(zhi)(zhi)-15.74%；歸屬于母(mu)公司股(gu)東的凈(jing)利(li)潤(run)約(yue)為6.37億(yi)元(yuan)至(zhi)(zhi)(zhi)6.91億(yi)元(yuan)，較上年同(tong)期(qi)變動(dong)幅度約(yue)為-25.86%至(zhi)(zhi)(zhi)-19.51%。

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