近(jin)日，湖北省宏源藥業科技股份有限公司(si)（以下(xia)簡稱宏源藥業）成功通過(guo)注冊(ce)，這意味著(zhu)其IPO之路(lu)已邁(mai)過(guo)最后一關，不久(jiu)將在(zai)深交(jiao)(jiao)所(suo)創(chuang)業板正式(shi)上市交(jiao)(jiao)易。

招股(gu)書顯示，宏源(yuan)藥(yao)(yao)(yao)業(ye)是一(yi)家集有機化學(xue)原料(liao)、醫藥(yao)(yao)(yao)中間(jian)(jian)(jian)體(ti)、原料(liao)藥(yao)(yao)(yao)及醫藥(yao)(yao)(yao)制劑研發、生產(chan)和(he)銷(xiao)售(shou)為(wei)一(yi)體(ti)的高新(xin)技術企(qi)業(ye)，擁(yong)有較完善的醫藥(yao)(yao)(yao)產(chan)業(ye)鏈(lian)，實現了硝(xiao)基咪(mi)唑類抗(kang)(kang)菌藥(yao)(yao)(yao)物(wu)(wu)及抗(kang)(kang)皰疹病毒(du)藥(yao)(yao)(yao)物(wu)(wu)從起始(shi)物(wu)(wu)料(liao)、關鍵(jian)中間(jian)(jian)(jian)體(ti)到原料(liao)藥(yao)(yao)(yao)的完整(zheng)產(chan)品(pin)路線覆蓋，成為(wei)全球(qiu)硝(xiao)基咪(mi)唑類抗(kang)(kang)菌原料(liao)藥(yao)(yao)(yao)及中間(jian)(jian)(jian)體(ti)、抗(kang)(kang)皰疹病毒(du)原料(liao)藥(yao)(yao)(yao)及中間(jian)(jian)(jian)體(ti)及青霉素類抗(kang)(kang)菌藥(yao)(yao)(yao)物(wu)(wu)中間(jian)(jian)(jian)體(ti)的主要供應商(shang)之一(yi)。

通過IPO，宏源藥業(ye)計劃(hua)募資6.5億元用于研發(fa)中(zhong)心及多(duo)功能試驗車間、抗病毒原(yuan)料藥及中(zhong)間體、年產(chan)25億片（粒(li)）高端(duan)制劑(ji)車間項目。

分析認為，宏源藥業在乙(yi)二醛、鳥嘌呤等多種產品市場(chang)的市占率(lv)已(yi)經位居全球之首，通(tong)過IPO實施募投(tou)項目將進一(yi)步(bu)強化公司產品的多元化和均衡(heng)發展、延伸產業鏈(lian)條，整體(ti)提高(gao)公司的抗風險能力。

多種產品市占率居全球領先

根據Clarivate數據，我國(guo)目前能提供全球約30%的原料藥產能，是全球第一大原料藥生(sheng)產國(guo)與出口國(guo)。近(jin)期(qi)成(cheng)功通過IPO注冊的宏源藥業正(zheng)是該領域的佼(jiao)佼(jiao)者(zhe)。

公(gong)開資料顯示，宏源藥(yao)業成立于(yu)2002年(nian)，位于(yu)湖北省黃岡市。經過近二十年(nian)發(fa)(fa)展(zhan)，公(gong)司已發(fa)(fa)展(zhan)成為集有機化學(xue)原(yuan)料、醫藥(yao)中間體、原(yuan)料藥(yao)及(ji)醫藥(yao)制(zhi)劑研發(fa)(fa)、生產和銷(xiao)售(shou)為一體的高新(xin)技術企業。

招股書顯示，公司(si)的主要產(chan)(chan)品(pin)為(wei)乙二醇反應(ying)鏈條上的有機化學原料乙二醛等(deng)產(chan)(chan)品(pin)、醫藥中間體2-甲基-5-硝(xiao)基咪唑等(deng)產(chan)(chan)品(pin)、原料藥甲硝(xiao)唑等(deng)產(chan)(chan)品(pin)。

值得(de)一(yi)提的是，宏(hong)(hong)源藥業在上述多(duo)個產(chan)品領(ling)域的市占(zhan)(zhan)(zhan)率(lv)指標(biao)上均(jun)有(you)極強話(hua)語權。比如甲硝唑，2017年~2021年，宏(hong)(hong)源藥業在國內(nei)原料藥市場占(zhan)(zhan)(zhan)有(you)率(lv)分別為61.12%、60.05%、63.18%、62.31%、62.52%，牢牢占(zhan)(zhan)(zhan)據(ju)第一(yi)名席位(wei)(wei)；2-甲基(ji)-5-硝基(ji)咪(mi)唑領(ling)域，公司(si)則是全(quan)球最大的生產(chan)企業，2017年~2021年在全(quan)球市場的占(zhan)(zhan)(zhan)有(you)率(lv)從未低于60%%；在乙二醛(quan)(quan)、鳥嘌(piao)呤、乙醛(quan)(quan)酸(suan)領(ling)域，宏(hong)(hong)源藥業同樣(yang)占(zhan)(zhan)(zhan)據(ju)著全(quan)球TOP1的席位(wei)(wei)，近年在全(quan)球的市占(zhan)(zhan)(zhan)率(lv)在40%左(zuo)右(you)，競爭實力可見一(yi)斑。

據了解，甲(jia)硝唑是一(yi)種全身抗細(xi)(xi)菌藥(yao)物，臨床(chuang)上主要(yao)(yao)用于治療厭氧菌引起的(de)各種系(xi)(xi)統或局(ju)部感染；乙醛(quan)酸、2-甲(jia)基-5-硝基咪(mi)唑為(wei)(wei)下游制(zhi)(zhi)藥(yao)產業(ye)(ye)鏈的(de)關鍵(jian)中間體(ti)；乙二醛(quan)為(wei)(wei)一(yi)種應用廣泛的(de)重(zhong)要(yao)(yao)有機化學原料，主要(yao)(yao)用于制(zhi)(zhi)作醫(yi)藥(yao)中間體(ti)、織(zhi)物整(zheng)理劑(ji)、樹脂穩(wen)定劑(ji)、除臭劑(ji)、砂型固化劑(ji)等(deng)；鳥嘌呤(ling)主要(yao)(yao)為(wei)(wei)阿昔(xi)洛韋等(deng)洛韋系(xi)(xi)列核苷類抗病毒(du)藥(yao)物的(de)關鍵(jian)中間體(ti)。這也意(yi)味著，公司所處細(xi)(xi)分(fen)行業(ye)(ye)分(fen)別(bie)為(wei)(wei)抗細(xi)(xi)菌類藥(yao)物行業(ye)(ye)和抗皰疹病毒(du)藥(yao)物行業(ye)(ye)。

而(er)據(ju)米內網數(shu)據(ju)，近年(nian)我國全身抗細菌(jun)藥(yao)(yao)物用(yong)藥(yao)(yao)金額呈總體上升(sheng)(sheng)趨勢，由2015年(nian)的(de)1516.84億元(yuan)上升(sheng)(sheng)至2019年(nian)的(de)1697.81億元(yuan)，年(nian)復(fu)合增(zeng)(zeng)長率為(wei)(wei)2.86%。其中，宏源藥(yao)(yao)業所主(zhu)攻的(de)甲硝唑(zuo)藥(yao)(yao)物市(shi)場的(de)銷(xiao)售(shou)額不斷(duan)上升(sheng)(sheng)，由2017年(nian)的(de)19.37億元(yuan)增(zeng)(zeng)至2021年(nian)的(de)25.59億元(yuan)，年(nian)復(fu)合增(zeng)(zeng)長率為(wei)(wei)7.21%，增(zeng)(zeng)速(su)明(ming)顯快(kuai)于全球市(shi)場的(de)平(ping)均(jun)增(zeng)(zeng)速(su)。

此外，盡(jin)管2019年(nian)以來我國(guo)抗皰(pao)疹(zhen)病毒藥的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)銷(xiao)售(shou)額(e)出現下(xia)滑，銷(xiao)售(shou)額(e)由2019年(nian)的(de)(de)31.92億(yi)元(yuan)下(xia)降至2021年(nian)的(de)(de)27.35億(yi)元(yuan)，但(dan)宏源(yuan)藥業所處的(de)(de)洛韋系列抗皰(pao)疹(zhen)病毒藥物(wu)的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)銷(xiao)售(shou)卻保持(chi)穩定增長。2015至2021年(nian)，該細分領域(yu)的(de)(de)銷(xiao)售(shou)額(e)由14.90億(yi)元(yuan)增長到19.11億(yi)元(yuan)，年(nian)復(fu)合增長率(lv)為4.24%，高于抗皰(pao)疹(zhen)病毒藥物(wu)整體市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)平(ping)均水平(ping)。

正是憑(ping)借在細分市場的高話語權，宏源藥業已與(yu)聯邦(bang)制藥、國藥集團、石(shi)藥集團、賽諾菲、百特、索爾(er)維等(deng)國內外知名(ming)藥企建立了(le)合作(zuo)關系。

重視核心技術業績增速穩健

宏源(yuan)藥業之所以能在多個細分市場穩坐頭部席位(wei)，背后倚(yi)重的(de)則(ze)是領先的(de)核心技(ji)術。

資料顯(xian)示，目(mu)前宏源藥業(ye)擁有專(zhuan)利63項，其中發(fa)明專(zhuan)利55項，取得藥品批(pi)準(zhun)文(wen)(wen)(wen)號(hao)(hao)47個(ge)(ge)、原(yuan)料藥備案號(hao)(hao)7個(ge)(ge)、獸藥產品批(pi)準(zhun)文(wen)(wen)(wen)號(hao)(hao)2個(ge)(ge)、境內(nei)保健(jian)食品注冊號(hao)(hao)2個(ge)(ge)、飼料添加劑產品文(wen)(wen)(wen)號(hao)(hao)1個(ge)(ge)。

而(er)據(ju)智慧(hui)芽，宏源藥業共有(you)150項專利(li)申(shen)請信息，其中發明專利(li)135項，占(zhan)比90.00%。通過算(suan)法(fa)分(fen)析，宏源藥業的專利(li)布局主要專注在(zai)催化劑、乙二醛、乙醛酸、甲硝(xiao)唑(zuo)、硝(xiao)基(ji)咪唑(zuo)等技(ji)術(shu)領域。

除了技術軟實力(li)(li)外，公(gong)司(si)(si)在科研(yan)硬件(jian)上的(de)投入也不遺余(yu)力(li)(li)。目前公(gong)司(si)(si)擁有研(yan)發及(ji)檢(jian)測(ce)設(she)備(bei)達500余(yu)臺套，配備(bei)有ICP電感耦合等(deng)離子發射(she)(she)儀、X射(she)(she)線熒光(guang)衍射(she)(she)儀、干法激(ji)光(guang)粒(li)度儀以及(ji)各類光(guang)譜、色譜儀等(deng)先進分析檢(jian)測(ce)設(she)備(bei)以及(ji)從零下80攝氏(shi)(shi)度超(chao)低溫至600攝氏(shi)(shi)度以上的(de)超(chao)高溫、從0.01Pa高真空至200個大氣壓等(deng)條件(jian)的(de)實驗設(she)施(shi)。

招股(gu)書顯示，報(bao)告期內(nei)公司(si)的(de)研發(fa)投(tou)入(ru)在總營(ying)收(shou)的(de)占比在3%左(zuo)右，投(tou)入(ru)了大量資金進行(xing)新(xin)產品、新(xin)技(ji)術、新(xin)工藝的(de)研究開發(fa)，目(mu)前在研項目(mu)30多個(ge)，涵蓋(gai)醫藥制劑(ji)、原料(liao)藥、中(zhong)間體和有機(ji)化學原料(liao)等領域。

此(ci)外，公司還與復(fu)旦(dan)大(da)學(xue)、武(wu)(wu)漢(han)大(da)學(xue)、四川大(da)學(xue)、武(wu)(wu)漢(han)工程大(da)學(xue)和湖北中(zhong)醫藥大(da)學(xue)等知名(ming)高校(xiao)保持(chi)密切(qie)交流和良好合(he)作研(yan)發關系(xi)，為后(hou)續(xu)技術領先儲(chu)備動力源。

而憑借過硬的技(ji)術實力、多樣化的產(chan)品體系、一(yi)體化的產(chan)業鏈(lian)布局，盡管市場環(huan)境充滿(man)挑(tiao)戰，宏源藥業的業績(ji)表現依然可(ke)圈可(ke)點。

2019年(nian)、2020年(nian)、2021年(nian)和(he)(he)(he)2022年(nian)上半年(nian)，宏源藥業的營收分(fen)別為16.02億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、13.03億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、15.78億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)(he)(he)9.01億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；凈(jing)利潤(run)分(fen)別為3.14億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、2.57億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、4.94億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)(he)(he)3.03億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，扣非后(hou)凈(jing)利潤(run)分(fen)別為2.43億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、2.57億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、4.85億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)(he)(he)2.82億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

宏源藥業還預計公司(si)2022年度的收入約為19億元(yuan)(yuan)至(zhi)22億元(yuan)(yuan)，同比增(zeng)長20.42%至(zhi)39.43%；歸屬于母公司(si)股東凈利4.5億元(yuan)(yuan)至(zhi)4.8億元(yuan)(yuan)，扣非(fei)后凈利潤4.3億元(yuan)(yuan)至(zhi)4.6億元(yuan)(yuan)。

宏源藥(yao)(yao)業(ye)(ye)(ye)在科研(yan)和(he)市(shi)場上的(de)收(shou)獲(huo)，也令(ling)其(qi)獲(huo)得了不少(shao)權威認可。招(zhao)股(gu)書顯示，公司(si)的(de)多項技術經過鑒定達到國(guo)內領(ling)先或國(guo)際先進水平，是“國(guo)家高新(xin)技術企業(ye)(ye)(ye)”，先后(hou)獲(huo)得“中(zhong)國(guo)化學制藥(yao)(yao)行業(ye)(ye)(ye)工業(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)綜(zong)合實(shi)力100強”“湖北省(sheng)農業(ye)(ye)(ye)產業(ye)(ye)(ye)化重點龍(long)頭(tou)企業(ye)(ye)(ye)”“湖北省(sheng)民營企業(ye)(ye)(ye)制造業(ye)(ye)(ye)100強”及“湖北省(sheng)醫藥(yao)(yao)行業(ye)(ye)(ye)生(sheng)產十強和(he)優(you)質原料藥(yao)(yao)產品品牌”等榮譽稱號。

加強產業鏈一體化、產品多樣化

值得注意(yi)的(de)是(shi)，宏源藥(yao)(yao)業(ye)的(de)收入主(zhu)要由原料(liao)藥(yao)(yao)及醫藥(yao)(yao)中間體(ti)貢獻，報告期內(nei)該板塊的(de)收入分(fen)別為10.68億(yi)元(yuan)、8.79億(yi)元(yuan)、7.93億(yi)元(yuan)和4.81億(yi)元(yuan)，占主(zhu)營(ying)業(ye)務收入的(de)比例(li)分(fen)別為67.76%、67.74%、50.54%和53.58%。

不過(guo)，公司正(zheng)通過(guo)布局新(xin)能(neng)源領域，也在逐步(bu)減少(shao)對(dui)原料藥及(ji)醫藥中間體業務(wu)的過(guo)度依(yi)賴，提升風險(xian)抵御性。報告(gao)期(qi)內(nei)，其新(xin)能(neng)源業務(wu)的收入(ru)分別為1.41億元(yuan)、0.48億元(yuan)、3.59億元(yuan)、2.11億元(yuan)，在總營收的占比(bi)分別為8.98%、3.71%、22.90%、23.54%。

宏源(yuan)藥業切入新能(neng)源(yuan)市場(chang)最早在2010年，當時(shi)公(gong)司基(ji)于自身(shen)化工技(ji)術基(ji)礎和(he)新能(neng)源(yuan)行業發(fa)展前(qian)景(jing)，與武漢大學聯合(he)開發(fa)出(chu)六(liu)氟磷(lin)酸鋰(li)產品，而公(gong)司此后對六(liu)氟磷(lin)酸鋰(li)板(ban)塊(kuai)的(de)兩次(ci)處理，則(ze)反映了公(gong)司的(de)市場(chang)決策順勢而為能(neng)力較為突出(chu)。

受益(yi)于新能源汽車(che)行業(ye)的快(kuai)(kuai)速(su)發展(zhan)，六(liu)(liu)氟(fu)磷(lin)酸(suan)鋰(li)(li)的需(xu)求量及銷售價格在(zai)2015年(nian)(nian)底迎來爆發式增長，公司順應(ying)(ying)市場需(xu)求對(dui)六(liu)(liu)氟(fu)磷(lin)酸(suan)鋰(li)(li)生產(chan)線進行擴建，至(zhi)2016年(nian)(nian)11月(yue)公司六(liu)(liu)氟(fu)磷(lin)酸(suan)鋰(li)(li)產(chan)能達到1000噸/年(nian)(nian)；2017年(nian)(nian)3月(yue)，年(nian)(nian)產(chan)4000噸六(liu)(liu)氟(fu)磷(lin)酸(suan)鋰(li)(li)項目開工建設。但(dan)2017年(nian)(nian)至(zhi)2018年(nian)(nian)，國內六(liu)(liu)氟(fu)磷(lin)酸(suan)鋰(li)(li)產(chan)能出現嚴重過剩，市場價格快(kuai)(kuai)速(su)回落(luo)，宏源藥業(ye)該項業(ye)務(wu)出現虧損，公司當機立斷決定剝離年(nian)(nian)產(chan)4000噸六(liu)(liu)氟(fu)磷(lin)酸(suan)鋰(li)(li)生產(chan)裝置及相應(ying)(ying)研發、生產(chan)、購銷業(ye)務(wu)，避免資金再投入加(jia)劇資產(chan)負債(zhai)率。

2020年(nian)10月以來，六(liu)(liu)氟(fu)磷(lin)(lin)(lin)(lin)酸(suan)(suan)產品(pin)價格呈(cheng)現快速(su)上漲(zhang)勢(shi)頭，市(shi)場供不應求(qiu)。公司預計(ji)在可預見(jian)的未來，六(liu)(liu)氟(fu)磷(lin)(lin)(lin)(lin)酸(suan)(suan)的市(shi)場需求(qiu)仍將(jiang)保(bao)持較快增長(chang)勢(shi)頭，為此立即實施了1000噸六(liu)(liu)氟(fu)磷(lin)(lin)(lin)(lin)酸(suan)(suan)鋰生(sheng)(sheng)產裝(zhuang)置的技術改(gai)造項(xiang)目和年(nian)產6000噸六(liu)(liu)氟(fu)磷(lin)(lin)(lin)(lin)酸(suan)(suan)鋰生(sheng)(sheng)產裝(zhuang)置的建設項(xiang)目，提升(sheng)六(liu)(liu)氟(fu)磷(lin)(lin)(lin)(lin)酸(suan)(suan)鋰產品(pin)產銷規(gui)模(mo)。

事實上，在(zai)新(xin)能(neng)源領(ling)(ling)域的布(bu)局也(ye)令宏(hong)源藥(yao)業(ye)嘗到了“產(chan)品多(duo)樣化”的甜(tian)頭(tou)，產(chan)品多(duo)樣性多(duo)領(ling)(ling)域的戰略，使其在(zai)出現(xian)單一行(xing)業(ye)周期性波(bo)動風險時(shi)能(neng)把握主動權，逆流而(er)上。而(er)在(zai)招股(gu)書中，宏(hong)源藥(yao)業(ye)也(ye)表示，未(wei)來公司將始終(zhong)關注新(xin)能(neng)源、氟化工領(ling)(ling)域的機會(hui)，加強相關產(chan)品研發(fa)，并視行(xing)業(ye)形勢(shi)發(fa)展進行(xing)相應的產(chan)業(ye)布(bu)局。

此外，宏(hong)源(yuan)藥業(ye)(ye)的未來(lai)發展戰略另一個關鍵詞則(ze)是(shi)“一體(ti)(ti)化產業(ye)(ye)鏈(lian)”。據了(le)解(jie)，宏(hong)源(yuan)藥業(ye)(ye)已建立了(le)較完善的醫(yi)藥產業(ye)(ye)鏈(lian)，實現了(le)硝(xiao)基咪唑(zuo)類抗(kang)(kang)菌藥物及抗(kang)(kang)皰疹(zhen)病(bing)毒藥物從(cong)起(qi)始物料、關鍵中(zhong)間體(ti)(ti)到(dao)原料藥的完整產品(pin)路(lu)線覆(fu)蓋，成為全球硝(xiao)基咪唑(zuo)類抗(kang)(kang)菌原料藥及中(zhong)間體(ti)(ti)、抗(kang)(kang)皰疹(zhen)病(bing)毒原料藥及中(zhong)間體(ti)(ti)及青霉(mei)素類抗(kang)(kang)菌藥物中(zhong)間體(ti)(ti)的主要供應(ying)商(shang)之一。

值得注意的(de)(de)是，宏源藥業的(de)(de)募投項目的(de)(de)建(jian)設愿景都和上述關鍵詞(ci)直(zhi)接(jie)相(xiang)關。比如新建(jian)研發中心及多功能(neng)試(shi)驗車(che)間，開展(zhan)原料藥、化工(gong)新材料、生(sheng)物酶制藥產業化前瞻性(xing)(xing)和共性(xing)(xing)技術(shu)(shu)的(de)(de)研究，可以增(zeng)加公司的(de)(de)技術(shu)(shu)儲備，為公司自主創新能(neng)力(li)、產業核(he)心競爭力(li)的(de)(de)提(ti)(ti)高和持續發展(zhan)提(ti)(ti)供高水平(ping)(ping)技術(shu)(shu)試(shi)驗平(ping)(ping)臺(tai)，有利于打破(po)技術(shu)(shu)壁壘，提(ti)(ti)升產業核(he)心競爭力(li)。

抗病(bing)毒原料(liao)藥及中(zhong)間(jian)體(ti)項目實施后，則能延(yan)伸公司以鳥嘌呤為(wei)中(zhong)心的上、下游(you)產業鏈，有(you)(you)利(li)于實現(xian)公司產品的多元化和均(jun)衡發展；年產25億(yi)片（粒）高(gao)端(duan)制(zhi)(zhi)劑車間(jian)項目則能有(you)(you)效發揮原料(liao)藥的產業技術(shu)優勢(shi)，豐(feng)富制(zhi)(zhi)劑產品品種，提升醫藥制(zhi)(zhi)劑產品線及產能。

整(zheng)體而言(yan)，打通一體化產(chan)業鏈將推動公司各產(chan)品(pin)生(sheng)產(chan)所(suo)需的主要原材料都(dou)能實現自(zi)產(chan)，有(you)利于降(jiang)低公司生(sheng)產(chan)成本，提(ti)高產(chan)品(pin)的市(shi)場競爭力。文/魏萊