每(mei)經(jing)記者｜張明(ming)雙    每(mei)經(jing)編輯｜董興生    

6月14日(ri)，正在闖關(guan)科(ke)創板IPO的西(xi)安愛(ai)科(ke)賽博(bo)電(dian)氣(qi)股(gu)份有限(xian)公司(以下(xia)簡稱“愛(ai)科(ke)賽博(bo)”)將迎(ying)來首發上(shang)會(hui)。

公司擬募集資金3.80億(yi)(yi)元(yuan)，其中(zhong)1.2億(yi)(yi)元(yuan)用(yong)(yong)于公司精(jing)密特種電(dian)源(yuan)產業化建(jian)設項(xiang)目(mu)、1億(yi)(yi)元(yuan)用(yong)(yong)于蘇州子(zi)公司新(xin)增精(jing)密測試電(dian)源(yuan)擴建(jian)項(xiang)目(mu)、0.6億(yi)(yi)元(yuan)用(yong)(yong)于公司研發中(zhong)心升級改造項(xiang)目(mu)、1億(yi)(yi)元(yuan)用(yong)(yong)于補充流動資金。

其中，“精密特(te)種(zhong)電源產(chan)業化建設(she)項目”將擴大特(te)種(zhong)電源產(chan)品(pin)的產(chan)能(neng)。但《每日經濟新(xin)聞》記者注意到，特(te)種(zhong)電源雖(sui)然是公司(si)2020年(nian)(nian)(nian)、2021年(nian)(nian)(nian)第一大主營(ying)產(chan)品(pin)，但收入占比持續下降，2022年(nian)(nian)(nian)已降為第三(san)大主營(ying)產(chan)品(pin)。從收入金額來看(kan)，2020年(nian)(nian)(nian)~2022年(nian)(nian)(nian)，特(te)種(zhong)電源收入分(fen)別為1.82億元(yuan)(yuan)、2.02億元(yuan)(yuan)、1.11億元(yuan)(yuan)，2022年(nian)(nian)(nian)收入接近腰斬(zhan)。

在此情況下，愛科賽博(bo)仍計劃將大量募集資金(jin)投入(ru)特(te)種電源相關項目，能否順利消化(hua)新增產(chan)能?

圖(tu)片(pian)來(lai)源:招股書截圖(tu)

特種電源收入占比連續兩年下降

愛科賽博(bo)主營業(ye)(ye)務為電(dian)力電(dian)子變換和控(kong)制(zhi)設備的(de)研發、生產(chan)(chan)和銷售(shou)，主要產(chan)(chan)品為精密測(ce)試(shi)(shi)電(dian)源、特(te)種電(dian)源和電(dian)能質量(liang)控(kong)制(zhi)設備，產(chan)(chan)品廣泛應用于(yu)光伏儲(chu)能、電(dian)動(dong)汽(qi)車、航空(kong)航天、軌道交(jiao)通、科研試(shi)(shi)驗、電(dian)力配網、特(te)種裝備等諸多行業(ye)(ye)領域。

2020年(nian)~2022年(nian)（報(bao)告期），三大(da)類(lei)產(chan)品收(shou)(shou)(shou)入結(jie)構(gou)出(chu)現了較大(da)變化，電(dian)(dian)能質量控制設備(bei)收(shou)(shou)(shou)入及占比較為(wei)穩定(ding)，收(shou)(shou)(shou)入分別為(wei)1.05億(yi)元、1.37億(yi)元、1.30億(yi)元，而精密測試(shi)電(dian)(dian)源(yuan)(yuan)、特(te)種電(dian)(dian)源(yuan)(yuan)兩大(da)產(chan)品則(ze)出(chu)現了較大(da)波動。2020年(nian)~2022年(nian)，精密測試(shi)電(dian)(dian)源(yuan)(yuan)收(shou)(shou)(shou)入分別為(wei)5055.34萬元、1.52億(yi)元、3.08億(yi)元，主(zhu)(zhu)營收(shou)(shou)(shou)入占比分別為(wei)14.60%、30.48%、55.14%，由(you)第三大(da)主(zhu)(zhu)營產(chan)品升為(wei)第一大(da)主(zhu)(zhu)營產(chan)品，是公司(si)業績增長的主(zhu)(zhu)要因(yin)素；特(te)種電(dian)(dian)源(yuan)(yuan)收(shou)(shou)(shou)入占比分別為(wei)52.44%、40.39%、19.93%，占比持續下(xia)降(jiang)(jiang)，2022年(nian)收(shou)(shou)(shou)入同比下(xia)降(jiang)(jiang)了44.93%，降(jiang)(jiang)為(wei)第三大(da)主(zhu)(zhu)營產(chan)品。

愛科(ke)賽博(bo)表示(shi)，定(ding)制(zhi)特(te)種(zhong)電(dian)(dian)源收(shou)入在(zai)不(bu)同年度具有一定(ding)的(de)波動(dong)性。2022年，公司下(xia)游(you)客(ke)(ke)戶需求下(xia)降，另(ling)外受2022年度外部不(bu)利情況反復的(de)影響，公司下(xia)游(you)科(ke)研試驗(yan)、民航保障(zhang)、軌道交通等(deng)領域客(ke)(ke)戶部分項目進度不(bu)及(ji)預期，導(dao)致公司相(xiang)關專用(yong)特(te)種(zhong)電(dian)(dian)源產品發(fa)貨或驗(yan)收(shou)延遲、不(bu)能及(ji)時確(que)認相(xiang)關收(shou)入。

不過，愛科(ke)賽博(bo)透露，截至2023年4月(yue)30日，公司(si)特種(zhong)電源在(zai)手訂單(dan)約1.24億(yi)元，主要(yao)項目執行周期在(zai)1-10個(ge)月(yue)左右，伴隨2023年外部不利因素等情況的緩解，在(zai)手訂單(dan)在(zai)今年轉化為(wei)收(shou)入(ru)的預期可(ke)實現性(xing)較強(qiang)。因此，公司(si)特種(zhong)電源收(shou)入(ru)持續下降的風險較小。

按照(zhao)IPO計劃，愛科(ke)賽博將投入1.2億元募集資金用(yong)于特(te)(te)(te)(te)種(zhong)(zhong)電(dian)源(yuan)(yuan)(yuan)相(xiang)關項目，進一步擴(kuo)大公司(si)(si)特(te)(te)(te)(te)種(zhong)(zhong)電(dian)源(yuan)(yuan)(yuan)產(chan)(chan)品(pin)的生產(chan)(chan)規模。不過記者注意到，從產(chan)(chan)量來看(kan)，公司(si)(si)特(te)(te)(te)(te)種(zhong)(zhong)電(dian)源(yuan)(yuan)(yuan)產(chan)(chan)品(pin)已連續(xu)兩年(nian)出現減產(chan)(chan)。2020年(nian)~2022年(nian)，公司(si)(si)專用(yong)特(te)(te)(te)(te)種(zhong)(zhong)電(dian)源(yuan)(yuan)(yuan)產(chan)(chan)量分別為468臺/套(tao)、319臺/套(tao)、299臺/套(tao)，定制特(te)(te)(te)(te)種(zhong)(zhong)電(dian)源(yuan)(yuan)(yuan)產(chan)(chan)量分別為133.00A臺/套(tao)、127.14A臺/套(tao)、92.29A臺/套(tao)。在(zai)此情況下，特(te)(te)(te)(te)種(zhong)(zhong)電(dian)源(yuan)(yuan)(yuan)新(xin)增產(chan)(chan)能能否順利消化(hua)?

圖(tu)片來源(yuan)：招股書截圖(tu)

按照第二輪審核問詢函回復(fu)，特種(zhong)電(dian)源(yuan)產(chan)品下(xia)游應(ying)用(yong)領(ling)域(yu)較為(wei)廣(guang)泛，整體市場空(kong)間較大(da)，但細分領(ling)域(yu)的市場空(kong)間較為(wei)有限，如民航(hang)保障(zhang)、軌道交通、科研試驗等領(ling)域(yu)。上(shang)述領(ling)域(yu)是愛科賽(sai)博專(zhuan)用(yong)特種(zhong)電(dian)源(yuan)的主(zhu)要(yao)應(ying)用(yong)領(ling)域(yu)，因此公司需基于技術和產(chan)品平臺，不斷拓展新(xin)的應(ying)用(yong)領(ling)域(yu)。對此，愛科賽(sai)博還提示了“收(shou)入波動(dong)受個別(bie)下(xia)游行(xing)業影響”、“下(xia)游應(ying)用(yong)領(ling)域(yu)市場開拓”等風險(xian)。

光伏儲能貢獻七成精密測試電源收入

2020年(nian)~2022年(nian)，愛科(ke)賽博營業收(shou)入的(de)增長主(zhu)要得益于(yu)(yu)精密(mi)測試電源(yuan)收(shou)入的(de)增長，該(gai)產品在2022年(nian)已成(cheng)為(wei)公司(si)第一大收(shou)入來源(yuan)。實際上，精密(mi)測試電源(yuan)產生于(yu)(yu)特(te)種電源(yuan)，并于(yu)(yu)2019年(nian)成(cheng)為(wei)獨立產品線，受益于(yu)(yu)下游新能(neng)(neng)源(yuan)發(fa)電、新能(neng)(neng)源(yuan)汽車等行業的(de)快速發(fa)展以(yi)及公司(si)在電源(yuan)領域的(de)專注(zhu)研發(fa)和(he)持續積累，精密(mi)測試電源(yuan)業務成(cheng)為(wei)公司(si)重要的(de)收(shou)入和(he)利潤增長點。

報(bao)告期內，按照(zhao)不同應(ying)用領(ling)域，愛(ai)科賽博精密測試電源(yuan)收(shou)入(ru)主要來(lai)自光伏儲(chu)能(neng)(neng)、電動汽車(che)、科研試驗等領(ling)域，其中(zhong)來(lai)自光伏儲(chu)能(neng)(neng)領(ling)域的(de)(de)收(shou)入(ru)分別為2619.09萬元、1.15億元、2.33億元，占(zhan)精密測試電源(yuan)收(shou)入(ru)的(de)(de)比例(li)分別為51.81%、75.54%、75.83%。

2021年(nian)，公司光(guang)伏儲能(neng)領(ling)域銷(xiao)售收(shou)(shou)入增(zeng)幅(fu)較大(da)，主要(yao)系(xi)愛科(ke)賽博(bo)自(zi)2020年(nian)開始與華(hua)為(wei)(wei)合作并獲得認可。2021年(nian)度(du)，公司中(zhong)標華(hua)為(wei)(wei)電源(yuan)(yuan)(yuan)框招(zhao)、電網模擬源(yuan)(yuan)(yuan)等產品，為(wei)(wei)第一(yi)中(zhong)標人，新增(zeng)對華(hua)為(wei)(wei)的銷(xiao)售收(shou)(shou)入較多；2022年(nian)度(du)，伴隨下游新能(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)發電行業的快速發展，光(guang)伏儲能(neng)領(ling)域測試設(she)備需求(qiu)旺盛，光(guang)伏儲備領(ling)域收(shou)(shou)入繼續大(da)幅(fu)增(zeng)長。

2021年、2022年，華為位列愛科(ke)賽博(bo)第一大客戶，銷售(shou)金額分別(bie)為7501.67萬元、8313.51萬元。

圖(tu)片來源(yuan)：招股書截(jie)圖(tu)

按照首輪問詢函回復，精密測試電源(yuan)(yuan)廣泛應用(yong)于科研試驗、航空航天、醫療設備(bei)、通信電子(zi)、消費電子(zi)、電子(zi)元(yuan)器件以及高(gao)景氣度的光伏(fu)儲(chu)(chu)能(neng)(neng)、電動汽車等新能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)產(chan)(chan)業。不過，愛科賽博產(chan)(chan)品主(zhu)要應用(yong)于光伏(fu)儲(chu)(chu)能(neng)(neng)、電動汽車兩大(da)領(ling)域(yu)，尤其(qi)是光伏(fu)儲(chu)(chu)能(neng)(neng)，應用(yong)領(ling)域(yu)相對較(jiao)窄。公司描(miao)述自身競爭劣勢時表示，公司對下游市場的拓展(zhan)能(neng)(neng)力略弱(ruo)，目(mu)前產(chan)(chan)品主(zhu)要集中在光伏(fu)儲(chu)(chu)能(neng)(neng)領(ling)域(yu)。

愛(ai)科(ke)賽博表示，公司(si)精密測試電源產品(pin)已逐步拓展至半導體、消費電子(zi)等領域，未來產品(pin)應用領域有望不斷拓寬。

對于精密測試(shi)電源(yuan)(yuan)收入增(zeng)長的可持(chi)續(xu)性，愛科賽博認為(wei)，預期未來幾年光伏(fu)儲能(neng)(neng)、新能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽車等行(xing)業將持(chi)續(xu)快速增(zeng)長，測試(shi)電源(yuan)(yuan)市(shi)場空(kong)間較為(wei)廣闊，且公(gong)司(si)已開始拓展新能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)領域(yu)以外的領域(yu)，并(bing)取得(de)了(le)(le)一定的成(cheng)果，為(wei)公(gong)司(si)測試(shi)電源(yuan)(yuan)收入的持(chi)續(xu)增(zeng)長奠定了(le)(le)基(ji)礎。不過，公(gong)司(si)也提示了(le)(le)“收入增(zeng)長不及(ji)預期”“依賴(lai)特定行(xing)業”“下游(you)應用領域(yu)市(shi)場開拓”等風險。

曾踩雷新能源充電樁投資項目

不過，在(zai)新能源業務上，愛科(ke)賽博曾(ceng)出現過投資“踩雷”的(de)情況。

2016年2月，愛(ai)科賽博通過全資子公(gong)司(si)參與設立江蘇漢瓦(wa)特電(dian)力科技有限(xian)公(gong)司(si)(以下簡稱“漢瓦(wa)特”)，并持股25%。漢瓦(wa)特主營業務為新能源汽車充電(dian)樁的研發、制造及銷(xiao)售，2016年、2017年，公(gong)司(si)持續向漢瓦(wa)特銷(xiao)售充電(dian)模(mo)塊產(chan)品。

但2018年，受(shou)新能源(yuan)汽車補貼減(jian)(jian)(jian)少、下游充電(dian)樁(zhuang)運(yun)營(ying)企業運(yun)營(ying)困(kun)(kun)難等諸多因素影響，漢瓦(wa)特銷(xiao)售收(shou)(shou)入銳減(jian)(jian)(jian)且僅有零星(xing)回款(kuan)，進而導(dao)致其資金鏈斷裂、經營(ying)陷入困(kun)(kun)境(jing)。對此，愛科賽(sai)博放棄充電(dian)模塊業務，出于(yu)謹慎性考(kao)慮，2018年末(mo)，公(gong)司對漢瓦(wa)特相關的(de)長期(qi)股(gu)權投資成(cheng)本(ben)及損(sun)益(yi)調(diao)整(zheng)余(yu)額3102.03萬元全(quan)額計提減(jian)(jian)(jian)值準備，對應收(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)余(yu)額5235.05萬元、其他應收(shou)(shou)款(kuan)余(yu)額65萬元全(quan)額計提壞賬(zhang)準備。這導(dao)致愛科賽(sai)博2018年凈(jing)利潤大幅虧(kui)損(sun)1.11億元。

愛科(ke)賽(sai)博表示，目(mu)前，漢瓦特(te)已經進入破產程序，預計公司(si)不會(hui)再與漢瓦特(te)發生(sheng)業務(wu)往來(lai)，漢瓦特(te)相關事項(xiang)不會(hui)對(dui)公司(si)持(chi)續經營(ying)產生(sheng)不利(li)影響；公司(si)通過抵(di)賬取得部分實物資產尚(shang)未實現(xian)對(dui)外(wai)銷售，預計不會(hui)對(dui)公司(si)未來(lai)經營(ying)業績(ji)產生(sheng)重(zhong)大(da)影響。

記者注(zhu)意到，在(zai)2020年(nian)~2022年(nian)末應(ying)收賬(zhang)款余額前(qian)五(wu)名單位中，漢瓦(wa)特應(ying)收賬(zhang)款賬(zhang)齡(ling)達3年(nian)以(yi)上。而3年(nian)以(yi)上長賬(zhang)齡(ling)單位還包(bao)括西安(an)翌飛核能裝(zhuang)備股份有限(xian)(xian)公司(原名稱(cheng)西安(an)索普電氣技術有限(xian)(xian)公司，以(yi)下簡稱(cheng)“西安(an)翌飛”)，該公司此前(qian)為愛科賽博(bo)2012年(nian)~2014年(nian)的第一大客戶。

根(gen)據首輪(lun)問詢(xun)函回(hui)復，2020年、2021年，公司(si)3年以(yi)上(shang)應收(shou)(shou)賬款占應收(shou)(shou)賬款余額比(bi)重為26.92%、19.81%，高于同行(xing)(xing)業(ye)可(ke)比(bi)公司(si)，主要由(you)于應收(shou)(shou)漢瓦(wa)特、西安翌飛(fei)等(deng)大額款項長期未(wei)能收(shou)(shou)回(hui)。剔除上(shang)述兩家公司(si)的應收(shou)(shou)賬款后(hou)，3年以(yi)上(shang)應收(shou)(shou)賬款占比(bi)為10.32%、8.20%，賬齡分布(bu)與同行(xing)(xing)業(ye)可(ke)比(bi)公司(si)不存在較大差異。

圖片來源：招股(gu)書截圖

對于(yu)IPO相關事宜，6月9日(ri)，《每日(ri)經濟新聞》記者致電愛科賽博(bo)并發(fa)送(song)了采訪郵件(jian)，但截至發(fa)稿(gao)未獲(huo)回復(fu)。

封面圖片來源：每經記者 文多 攝（資料圖）