每(mei)經(jing)記者｜楊卉    每(mei)經(jing)編輯｜張海妮    

6月(yue)26日(ri)，端午節后的首(shou)個交易日(ri)，A股多概念遇(yu)冷(leng)(leng)，其中(zhong)液冷(leng)(leng)服務器(qi)板塊持(chi)續(xu)走低，中(zhong)科曙(shu)光（SH603019，股價(jia)(jia)49.19元(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值720.1億(yi)元(yuan)(yuan)）觸及跌停；曙(shu)光數創（BJ872808，股價(jia)(jia)55.81元(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值111.6億(yi)元(yuan)(yuan)）跌超(chao)17%；高(gao)瀾股份（SZ300499，股價(jia)(jia)18.05元(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值55.71億(yi)元(yuan)(yuan)）、拓(tuo)維信息（SZ002261，股價(jia)(jia)18.18元(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值228.4億(yi)元(yuan)(yuan)）、銳捷(jie)網絡（SZ301165，股價(jia)(jia)62.11元(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值352.9億(yi)元(yuan)(yuan)）等跌超(chao)9%。

今年以來(lai)，隨著(zhu)AI和(he)大(da)模型受追捧，算(suan)力需求爆發，能(neng)有效(xiao)降低電(dian)子設備溫度的液(ye)冷(leng)技術沾光走(zou)紅(hong)，各廠商紛紛加碼液(ye)冷(leng)服(fu)務器(qi)，概(gai)念股增(zeng)員，一度掀(xian)起數據(ju)中心的“液(ye)冷(leng)時代(dai)”，成為服(fu)務器(qi)領(ling)域(yu)繼算(suan)力后的又(you)一當紅(hong)業(ye)態(tai)。

值得注意的是，從需(xu)求(qiu)和市(shi)(shi)場(chang)(chang)競爭格局(ju)來看(kan)，根(gen)據(ju)滬IDC數據(ju)，2022年(nian)中國液(ye)(ye)冷服務(wu)器市(shi)(shi)場(chang)(chang)規(gui)(gui)模達到(dao)10.1億美元，同(tong)比增長189.9%，預計(ji)(ji)2027年(nian)市(shi)(shi)場(chang)(chang)規(gui)(gui)模將達到(dao)95億美元。需(xu)求(qiu)激增背景下，下游(you)用戶(hu)，如(ru)運(yun)營商(shang)還在帶頭推(tui)動(dong)液(ye)(ye)冷技術應用，看(kan)到(dao)紅(hong)利的企業開(kai)始嘗試入局(ju)。但另一方面，2022年(nian)中國液(ye)(ye)冷服務(wu)器銷售量(liang)排名(ming)前三的廠商(shang)合(he)計(ji)(ji)占據(ju)七(qi)成左右的市(shi)(shi)場(chang)(chang)份(fen)額，巨頭地位短期(qi)內仍難(nan)以被(bei)撼動(dong)。 

多股下跌 部分個股近一月走勢良好

截至6月26日(ri)收盤，拓維信息(xi)報18.18元/股(gu)，單日(ri)跌幅(fu)達9.60%，一度(du)接近跌停(ting)。不(bu)只拓維信息(xi)，端午節后(hou)的(de)首(shou)個交易日(ri)（6月26日(ri)），A股(gu)多板塊(kuai)遇冷，節前(qian)強(qiang)勁的(de)人工智能(neng)、ChatGPT等概念也(ye)沒(mei)能(neng)挽救整體(ti)局(ju)勢，借助算力(li)需(xu)求爆(bao)發走紅的(de)液(ye)冷服(fu)務器板塊(kuai)自(zi)然(ran)也(ye)沒(mei)能(neng)幸免，盤中一度(du)持續走低。

具(ju)體來看，截至當日收盤，中科(ke)(ke)曙光觸及(ji)跌(die)停；曙光數創(chuang)跌(die)超(chao)(chao)17%；高瀾股(gu)份、拓維信息(xi)、銳捷網(wang)絡(luo)、光迅科(ke)(ke)技（SZ002281，股(gu)價36.33元(yuan)(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值(zhi)291.8億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)）跌(die)超(chao)(chao)9%；中石科(ke)(ke)技（SZ300684，股(gu)價22.51元(yuan)(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值(zhi)63.22億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)）、歐陸通（SZ300870，股(gu)價59.80元(yuan)(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值(zhi)60.85億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)）跌(die)超(chao)(chao)8%；網(wang)宿(su)科(ke)(ke)技（SZ300017，股(gu)價7.26元(yuan)(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值(zhi)176.9億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)）、浪潮信息(xi)（SZ000977，股(gu)價56.71元(yuan)(yuan)(yuan)，市(shi)(shi)值(zhi)834.8億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)）等多只概念股(gu)跌(die)超(chao)(chao)7%。

圖片來源：股票軟件截圖

值得注意的是，此(ci)輪下(xia)跌(die)幅(fu)度(du)較大(da)的部分個股近(jin)一月的漲(zhang)幅(fu)其實(shi)很顯眼(yan)，5月25日至今，拓(tuo)維信息累計(ji)漲(zhang)幅(fu)達55.12%，浪(lang)潮(chao)信息累計(ji)漲(zhang)幅(fu)52.65%，光迅科技累計(ji)漲(zhang)幅(fu)42.75%。

良好的走(zou)勢背后是(shi)資(zi)本對行業前景的認可。

今年(nian)以來(lai)，大(da)模型浪潮來(lai)襲，大(da)廠及初(chu)創企業對(dui)(dui)算力和數據的(de)需(xu)求(qiu)與日俱增，對(dui)(dui)設備散熱要求(qiu)就(jiu)更高，風冷(leng)(leng)逐漸乏(fa)力，數據中心進入“液冷(leng)(leng)時代”。從(cong)技術(shu)的(de)角度看，一旦(dan)IDC冷(leng)(leng)凍系統出(chu)(chu)現故障，將導致機(ji)房設備溫度快速升高，甚至直接進入宕機(ji)狀態。液冷(leng)(leng)（也稱水(shui)冷(leng)(leng)）技術(shu)因此(ci)成(cheng)了(le)服務(wu)器廠商“下餃子”的(de)集中地，甚至有廠商打出(chu)(chu)了(le)“All in液冷(leng)(leng)”的(de)口號(hao)。

國際數(shu)據公(gong)司(si)（IDC）數(shu)據顯示，2022年(nian)(nian)中國液冷(leng)服(fu)務器市(shi)(shi)場(chang)規(gui)模(mo)為(wei)10.1億(yi)美元(yuan)，同(tong)比(bi)增長189.9%。預計2022年(nian)(nian)~2027年(nian)(nian)，中國液冷(leng)服(fu)務器市(shi)(shi)場(chang)年(nian)(nian)復合增長率(lv)將達到56.6%，2027年(nian)(nian)市(shi)(shi)場(chang)規(gui)模(mo)將達到95億(yi)美元(yuan)。

多重利好下玩家擴容 前三廠商占據約七成市場份額

市場(chang)規模有(you)了(le)，下游(you)玩家開始更新游(you)戲規則。

今年(nian)6月5日，在第31屆中國國際信(xin)(xin)息通信(xin)(xin)展(zhan)覽會(hui)“算(suan)力創新發展(zhan)高峰論壇”上(shang)(shang)，三(san)(san)大運營(ying)(ying)商(shang)與液冷產業(ye)(ye)鏈(lian)代(dai)表企業(ye)(ye)共同發布《電信(xin)(xin)運營(ying)(ying)商(shang)液冷技(ji)術(shu)白皮書》（以下簡(jian)稱(cheng)《白皮書》），提出三(san)(san)年(nian)發展(zhan)愿(yuan)景：三(san)(san)大運營(ying)(ying)商(shang)將于(yu)2023年(nian)開(kai)展(zhan)技(ji)術(shu)驗證(zheng)；2024年(nian)開(kai)展(zhan)規模(mo)測試(shi)，新建項(xiang)目(mu)10%規模(mo)試(shi)點液冷技(ji)術(shu)；2025年(nian)開(kai)展(zhan)規模(mo)應用，50%以上(shang)(shang)項(xiang)目(mu)應用液冷技(ji)術(shu)，共同推進形(xing)成標準(zhun)統(tong)一、生態完善、成本最(zui)優(you)、規模(mo)應用的高質量(liang)發展(zhan)格局。

對此，民生(sheng)證券(quan)認為，根據工信部統計，預計到2025年(nian)(nian)中(zhong)國IDC新(xin)增機(ji)柜(ju)需(xu)求達到每(mei)年(nian)(nian)75萬臺(tai)，再結合(he)《白皮書》要求液(ye)冷滲(shen)透率(lv)達50%（即50%為高功率(lv)機(ji)柜(ju)），則(ze)年(nian)(nian)均新(xin)增10KW以(yi)上機(ji)柜(ju)38萬臺(tai)（平(ping)均單機(ji)柜(ju)10KW），浸沒式液(ye)冷單KW價值量約(yue)1.2萬元，則(ze)年(nian)(nian)均新(xin)增液(ye)冷市場規模約(yue)450億(yi)元。

如此大的體量，有(you)機會的企業自然要想(xiang)辦法分上一杯羹。

6月(yue)21日，拓維信(xin)息在互動平臺(tai)回(hui)復投(tou)資者提問時直言，目(mu)(mu)前液(ye)冷(leng)(leng)(leng)技術(shu)還(huan)處于發展初(chu)期，公司部(bu)分AI產品已使用液(ye)冷(leng)(leng)(leng)技術(shu)。6月(yue)25日，同(tong)花順數(shu)據顯(xian)示，拓維信(xin)息新增(zeng)“液(ye)冷(leng)(leng)(leng)服(fu)(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)”概念。在IDC中(zhong)國(guo)服(fu)(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)市場(chang)分析師索引(yin)看來，目(mu)(mu)前液(ye)冷(leng)(leng)(leng)服(fu)(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)整機供(gong)應相對集中(zhong)，相信(xin)今(jin)年會有更(geng)多的(de)服(fu)(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)廠(chang)商加入這一市場(chang)。

不過，從整體市場份額來看，巨頭地位短(duan)期內仍難以(yi)被撼動。根據(ju)IDC數據(ju)，2022年中(zhong)國(guo)液冷服務器(qi)銷售量排名前三的(de)廠商分別(bie)為：浪潮、超聚變、寧(ning)暢，占(zhan)據(ju)了七成左(zuo)右的(de)市場份額。其中(zhong)，互(hu)聯網、電信、政(zheng)府(fu)和教(jiao)育是液冷服務器(qi)最大的(de)采(cai)購行業，占(zhan)整體液冷服務器(qi)市場80%以上的(de)份額。

索引(yin)指出，中(zhong)(zhong)國液冷服務器市場(chang)仍處在(zai)(zai)早期發展階段，雖然在(zai)(zai)多年(nian)前已開始被應用，但更(geng)多集中(zhong)(zhong)在(zai)(zai)幾家超大規模互聯網(wang)公(gong)司以(yi)及國家教(jiao)科研項目中(zhong)(zhong)。2022年(nian)是(shi)中(zhong)(zhong)國液冷服務器市場(chang)具有里程碑意義的一年(nian)，越來越多的傳統行(xing)業開始從0到(dao)1部署(shu)液冷數據中(zhong)(zhong)心。隨著CPU和加速芯片功(gong)耗的不斷(duan)提(ti)高(gao)，液冷數據中(zhong)(zhong)心部署(shu)不僅是(shi)響應國家PUE指標的要求，也會給企(qi)業在(zai)(zai)提(ti)高(gao)數據中(zhong)(zhong)心密度、降本增(zeng)效等方(fang)面帶來實際的收益。

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