每(mei)經記者｜鄭(zheng)步(bu)春    每(mei)經編輯｜彭水萍

本周二A股(gu)沖高回落，各大股(gu)指(zhi)(zhi)大多(duo)下(xia)跌(die)(die)。上證綜指(zhi)(zhi)微跌(die)(die)0.01%至(zhi)3067.93點，其余主要(yao)股(gu)指(zhi)(zhi)跌(die)(die)幅稍(shao)多(duo)，深綜指(zhi)(zhi)跌(die)(die)0.39%，創(chuang)業板綜指(zhi)(zhi)跌(die)(die)0.75%，科(ke)創(chuang)50指(zhi)(zhi)數跌(die)(die)0.87%。房地產(chan)、家居、傳媒、釀酒(jiu)等(deng)板塊(kuai)漲幅居前(qian)，通(tong)用機械、元器件、軟件、半導(dao)體等(deng)板塊(kuai)跌(die)(die)幅居前(qian)。

房(fang)地產(chan)(chan)股上漲與些利(li)好消息相關，這包括(kuo)(kuo)中央金融委員會(hui)會(hui)議召開(kai)，包括(kuo)(kuo)融創中國宣布境(jing)外(wai)(wai)債(zhai)重組(zu)成功，自然(ran)也包括(kuo)(kuo)人(ren)民幣升值。我國不少(shao)房(fang)企(qi)在境(jing)外(wai)(wai)有(you)(you)負(fu)債(zhai)，當(dang)人(ren)民幣升值時，其外(wai)(wai)債(zhai)負(fu)擔一(yi)般就會(hui)被動(dong)縮減，或者說化債(zhai)難度有(you)(you)所減弱。此外(wai)(wai)，還有(you)(you)些外(wai)(wai)媒報道(dao)的未經證實的利(li)好傳言可能(neng)也有(you)(you)利(li)于地產(chan)(chan)股走勢(shi)。

港股(gu)交易的(de)融創中國上午一度(du)暴漲(zhang)了26.61%，但其(qi)后(hou)將漲(zhang)幅回(hui)吐大半，收(shou)盤時漲(zhang)12.02%。該股(gu)這樣(yang)的(de)走勢(shi)一般暗示著(zhu)市場(chang)視上述許多(duo)利(li)好消(xiao)息(xi)為(wei)重大利(li)好，但利(li)好的(de)程(cheng)度(du)可能并不能令市場(chang)感(gan)到“徹底”放心。也就是(shi)說，融創中國或其(qi)他(ta)房企化債(zhai)縱然(ran)取得(de)一些進展，但后(hou)續(xu)化債(zhai)任務依然(ran)艱(jian)巨。

北向資金全天(tian)微幅(fu)凈流入1.42億(yi)元(yuan)。外(wai)盤股市(shi)方(fang)(fang)面(mian)，隔(ge)夜美股略漲，周(zhou)(zhou)二(er)(er)港股恒指跌(die)0.25%。匯市(shi)方(fang)(fang)面(mian)，承接前(qian)一天(tian)暴升態(tai)勢，周(zhou)(zhou)二(er)(er)人民幣匯率繼續升值，中間價由前(qian)一天(tian)的7.1612上調為7.1406，調幅(fu)相當之大。離岸(an)市(shi)場方(fang)(fang)面(mian)，人民幣匯率周(zhou)(zhou)二(er)(er)傍晚升至接近7.13，升速較周(zhou)(zhou)一明顯減慢。

本周股(gu)市有個重(zhong)大看(kan)點，這就是(shi)北交(jiao)(jiao)(jiao)所(suo)或新三板。前一(yi)天暴漲的新三板變本加厲(li)地上(shang)漲，北證50指數最高時竟(jing)然漲了11.76%，但其后(hou)大幅回吐，最終(zhong)漲4.51%，成交(jiao)(jiao)(jiao)額劇烈放大，居然接近(jin)周一(yi)成交(jiao)(jiao)(jiao)額的近(jin)三倍。

個人感(gan)覺(jue)北交所市(shi)場的(de)瘋狂可能也(ye)是(shi)深滬股市(shi)午(wu)后顯著回吐的(de)重要原因(yin)之(zhi)一(yi)(yi)，雖然(ran)不會是(shi)主因(yin)。一(yi)(yi)般來說，北交所爆炒(chao)一(yi)(yi)般會吸引深滬股市(shi)中部分(fen)激(ji)進投(tou)資者，從而使這(zhe)部分(fen)資金出(chu)現(xian)些分(fen)流(liu)。退一(yi)(yi)步(bu)說，就算(suan)沒有出(chu)現(xian)這(zhe)種情況，市(shi)場對資金分(fen)流(liu)的(de)可能也(ye)會產生些猜(cai)忌，然(ran)后在操作上(shang)進行些預(yu)防。

造成A股大幅(fu)回吐主要原因(yin)(yin)應該是(shi)市場人(ren)氣仍相(xiang)對脆(cui)弱，因(yin)(yin)畢竟經濟復(fu)蘇的征兆雖然已有了(le)一些，但(dan)遠談(tan)不上(shang)顯著。

從10月經濟指(zhi)標看(kan)，出口(kou)優(you)于預(yu)期，可(ke)進口(kou)數據(ju)不(bu)佳(jia)；社會消費品零售總額與工業利潤(run)等數據(ju)不(bu)錯，但(dan)(dan)固(gu)定資(zi)產(chan)投資(zi)及物價數據(ju)疲(pi)軟。在這樣的經濟狀況下(xia)，A股靠美債收益率大(da)降也許的確能變得強勢(shi)一些，但(dan)(dan)大(da)幅上漲的基礎暫時還有些欠(qian)缺。

如果未來我(wo)們樓市化債(zhai)能取(qu)得更(geng)顯(xian)著進展(zhan)，或(huo)經濟指(zhi)標得到(dao)更(geng)顯(xian)著改善，又或(huo)者管理層推出額外(wai)的超(chao)預期刺激政策，那么A股才能獲(huo)得較大的向上動(dong)能。

人民幣(bi)升(sheng)(sheng)值雖(sui)然還會繼續(xu)有利A股(gu)，只(zhi)是接下來(lai)人民幣(bi)的升(sheng)(sheng)速(su)大概率就將轉為平緩，這兩天連續(xu)快升(sheng)(sheng)可(ke)能很(hen)難頻繁重現。

這(zhe)次(ci)人民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)飆(biao)升除(chu)了些其他因(yin)素(su)（如出口商年末結(jie)匯(hui)、外資購入人民(min)幣(bi)債券外），最重要因(yin)素(su)其實與美(mei)元及美(mei)債的走勢(shi)相關，而這(zhe)個外部因(yin)素(su)遠(yuan)非我們所能把控。

本周美(mei)(mei)元及(ji)美(mei)(mei)債其實就有不少變數(shu)，因本周末為美(mei)(mei)國(guo)感(gan)恩節后的“黑色星期五”，屆時(shi)美(mei)(mei)國(guo)的消費數(shu)據應該就會(hui)影響(xiang)到(dao)市場對美(mei)(mei)國(guo)經濟的觀感(gan)，從而也會(hui)影響(xiang)到(dao)美(mei)(mei)元及(ji)美(mei)(mei)債的走勢。

筆者已在微信平臺開辟專欄，讀者可以在每周日至周四晚間通過微信直接查看筆者的最新觀點，詳情請關注微信公眾號每經牛眼（微信號: njcjnews）

封面圖片來源：視(shi)覺中(zhong)國(guo)-VCG41155285322