每經AI快(kuai)訊，2023年12月25日，國(guo)泰君安發布研報點評(ping)科沃(wo)斯(si)（603486）。

投資要點：

投資建議：公司2023年(nian)短期經(jing)營(ying)承壓(ya)，22024年(nian)有(you)望(wang)陸續改善。我(wo)們維持(chi)此(ci)前盈(ying)利(li)預測，預計2023-2025年(nian)EPS為1.39/2.26/2.96元，同(tong)比-53%/+62%/+31%，給(gei)予2024年(nian)25xPE，維持(chi)目(mu)標價(jia)至(zhi)56.4元，維持(chi)“增持(chi)”評級。

內銷新(xin)(xin)品陸續發布，SKU覆蓋價位段更豐富：1）掃(sao)地機：推(tui)出X2COMBO新(xin)(xin)品，在原有X2掃(sao)地機的(de)基礎上(shang)集(ji)合了吸塵器(qi)基站，同時實現掃(sao)地和(he)吸塵的(de)多種(zhong)功能(neng)，售價6999元；2）洗(xi)地機：推(tui)出Stretch（2990元）、2.0ProLedC（1790元）等多款新(xin)(xin)品，功能(neng)升(sheng)級且(qie)(qie)定價更具性價比。公司近期洗(xi)地機新(xin)(xin)品均采(cai)用全新(xin)(xin)軟包(bao)電池，且(qie)(qie)將質(zhi)保延長至(zhi)3年，有助于(yu)消除(chu)消費者對于(yu)公司此(ci)前電池問題產生的(de)顧慮。

海(hai)(hai)外(wai)布局加(jia)速，外(wai)銷(xiao)有望(wang)持續(xu)擴張(zhang)：目前(qian)科沃斯/添(tian)可海(hai)(hai)外(wai)占(zhan)總收入比例均(jun)已超過三成(cheng)，Q3外(wai)銷(xiao)分別+47%/+53%，海(hai)(hai)外(wai)處于持續(xu)擴張(zhang)階段。添(tian)可PrimeDay核心地區亞馬遜銷(xiao)售額同比+54%，黑五(wu)銷(xiao)量+100%。公(gong)司(si)目前(qian)海(hai)(hai)外(wai)凈利(li)率高于國內，我們預計海(hai)(hai)外(wai)占(zhan)比的進(jin)一步提升也將帶動(dong)公(gong)司(si)綜合凈利(li)率的正(zheng)向修復。

全新品(pin)類(lei)有序布局，后(hou)續有望(wang)加速放量：公司(si)持續在(zai)割(ge)(ge)草機、商(shang)清、智能料理機等領(ling)域投入研發，2023Q2割(ge)(ge)草機在(zai)歐(ou)洲正式開(kai)售，銷售表現超預(yu)期(qi)，來年有望(wang)取得更好的銷售效果。由于(yu)割(ge)(ge)草機銷售旺季一般(ban)在(zai)春季和(he)夏季，我們預(yu)計新品(pin)類(lei)Q2對公司(si)拉動效果或將顯現。

風險提示(shi)：整體(ti)消費回暖速度不及預期、行業價(jia)格競爭(zheng)持續(xu)

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)