每(mei)經(jing)AI快訊，2023年12月29日，德邦證券(quan)發布研報點評柯(ke)力(li)傳感（603662）。

智(zhi)(zhi)能(neng)傳(chuan)(chuan)感(gan)器行(xing)業領軍者，穩健(jian)財務狀況筑基，高研發投入謀遠。公(gong)(gong)司(si)連續(xu)14年國(guo)內稱重傳(chuan)(chuan)感(gan)器市場占(zhan)有(you)(you)率第一(yi)。作(zuo)為(wei)(wei)智(zhi)(zhi)能(neng)傳(chuan)(chuan)感(gan)器行(xing)業領軍者，公(gong)(gong)司(si)旗下有(you)(you)二(er)(er)十(shi)余(yu)家子公(gong)(gong)司(si)，業務覆(fu)蓋生產(chan)(chan)、貿易(yi)、信息服務、設(she)備制造等全(quan)產(chan)(chan)業鏈條。公(gong)(gong)司(si)擁有(you)(you)穩健(jian)財務基礎，2018-2022年間營(ying)業收入持(chi)續(xu)增長且(qie)擁有(you)(you)較高毛利率水平，多年來強流動性資產(chan)(chan)超10億元、現(xian)金(jin)流量健(jian)康，能(neng)夠為(wei)(wei)公(gong)(gong)司(si)打(da)造“第二(er)(er)成長曲線”提供強大資金(jin)保(bao)障(zhang)。此外(wai)，公(gong)(gong)司(si)保(bao)持(chi)高研發投入構(gou)筑技術壁壘，2022年研發費用同比增速(su)高達42.40%。

六維(wei)(wei)(wei)力(li)傳感(gan)器(qi)(qi)技術壁壘高企，人(ren)(ren)(ren)形機(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)打開下游(you)全新想象空間(jian)。六維(wei)(wei)(wei)力(li)傳感(gan)器(qi)(qi)能(neng)夠感(gan)受六維(wei)(wei)(wei)的(de)(de)力(li)和(he)力(li)矩而非(fei)一維(wei)(wei)(wei)數據(ju)，它能(neng)夠測(ce)量物(wu)體在三(san)維(wei)(wei)(wei)空間(jian)內的(de)(de)所(suo)有(you)受力(li)情(qing)況，是機(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)實(shi)現柔順(shun)化、智能(neng)化控制的(de)(de)關鍵。六維(wei)(wei)(wei)力(li)傳感(gan)器(qi)(qi)具有(you)高技術壁壘，其在研發階(jie)段(duan)與(yu)產品(pin)選型上難度大(da)，因而該市(shi)場體量小企業少。而隨著2023年(nian)人(ren)(ren)(ren)形機(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)概念新風潮(chao)的(de)(de)掀起，六維(wei)(wei)(wei)力(li)矩傳感(gan)器(qi)(qi)擁有(you)全新應(ying)(ying)用(yong)場景。基于下游(you)應(ying)(ying)用(yong)場景的(de)(de)擴張和(he)市(shi)場入局者(zhe)的(de)(de)不斷增加，2027年(nian)六維(wei)(wei)(wei)力(li)傳感(gan)器(qi)(qi)市(shi)場規模有(you)望超過15億元。

銳意進取打造多(duo)物理量(liang)傳(chuan)(chuan)感(gan)(gan)(gan)器(qi)(qi)(qi)“六邊形戰士”，外(wai)(wai)延內生深圖遠筭機(ji)器(qi)(qi)(qi)人傳(chuan)(chuan)感(gan)(gan)(gan)器(qi)(qi)(qi)領域。多(duo)物理量(liang)融(rong)合是傳(chuan)(chuan)感(gan)(gan)(gan)器(qi)(qi)(qi)應用端(duan)的發(fa)展趨勢，2023年公司(si)加(jia)快投(tou)資步(bu)伐(fa)，布局了光柵傳(chuan)(chuan)感(gan)(gan)(gan)器(qi)(qi)(qi)、電量(liang)傳(chuan)(chuan)感(gan)(gan)(gan)器(qi)(qi)(qi)、視覺傳(chuan)(chuan)感(gan)(gan)(gan)器(qi)(qi)(qi)、激光傳(chuan)(chuan)感(gan)(gan)(gan)器(qi)(qi)(qi)等(deng)物理量(liang)傳(chuan)(chuan)感(gan)(gan)(gan)器(qi)(qi)(qi)，加(jia)速成(cheng)為多(duo)物理量(liang)融(rong)合的傳(chuan)(chuan)感(gan)(gan)(gan)器(qi)(qi)(qi)企業(ye)。此外(wai)(wai)，公司(si)還(huan)投(tou)資了中(zhong)餐自動化(hua)產線、新能源(yuan)材料(liao)產線、礦井物探(tan)儀器(qi)(qi)(qi)等(deng)下游廠商，打造平臺型工(gong)業(ye)物聯網集團。在(zai)人形機(ji)器(qi)(qi)(qi)人領域，公司(si)外(wai)(wai)延推進機(ji)器(qi)(qi)(qi)人傳(chuan)(chuan)感(gan)(gan)(gan)器(qi)(qi)(qi)種子項目儲備，內生進行(xing)多(duo)維力(li)傳(chuan)(chuan)感(gan)(gan)(gan)器(qi)(qi)(qi)研發(fa)試制(zhi)，截至2023年7月(yue)，公司(si)研制(zhi)多(duo)維力(li)傳(chuan)(chuan)感(gan)(gan)(gan)器(qi)(qi)(qi)處于小(xiao)批量(liang)試制(zhi)階段。

盈利預測與投資建議：2023年公司(si)發(fa)力(li)對外(wai)投資布局，有望逐步進入(ru)收獲期。預計公司(si)2023-2025年歸母(mu)凈利潤(run)3.07/3.86/4.87億元，對應(ying)PE為32.25、25.65、20.35倍，參考可比公司(si)估值，首(shou)次(ci)覆蓋(gai)給予“買入(ru)”評級。

風險提(ti)示：宏(hong)觀基本面(mian)風險、多維力傳(chuan)感器研制進展不及預期、對外(wai)投(tou)資(zi)不及預期。

(來源：慧博投研)

免(mian)責聲(sheng)明(ming)：本文內(nei)容與數(shu)據僅供參考，不構(gou)成投資建議(yi)，使用前請核實。據此操(cao)作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)