每經AI快(kuai)訊，2023年(nian)12月30日，方(fang)正(zheng)證券發布研報點評今世緣（603369）。

事(shi)件：今世緣于(yu)2023年(nian)(nian)12月29日在(zai)江蘇南(nan)京召開以“匯聚緣動力，勇攀新高峰”為主(zhu)題的2024年(nian)(nian)發展大(da)會，今世緣酒業黨委(wei)書(shu)記、董(dong)事(shi)長(chang)、總(zong)經理顧祥悅，副總(zong)經理胡躍吾等(deng)高管團隊出(chu)席會議，回顧23年(nian)(nian)發展成(cheng)果，明(ming)確后百(bai)億時代發展戰(zhan)略目(mu)標與方向路(lu)徑。此(ci)前12月28日晚間(jian)公司發布2023年(nian)(nian)度主(zhu)要經營數據預告，經初步核算全年(nian)(nian)預計實現營業總(zong)收入100.5億元左右，同比增(zeng)長(chang)27.41%左右，躋身百(bai)億陣(zhen)營。

戰略堅定錨定長遠(yuan)，三階(jie)段奔赴后百億時代。立足跨越百億新起點，公(gong)司提出明(ming)晰未(wei)來發展(zhan)規(gui)劃，分為三階(jie)段進行(xing)(xing)：第(di)一階(jie)段目標(biao)在2025年躋(ji)身150億級酒企行(xing)(xing)列；第(di)二(er)階(jie)段2026-2030年的“十五五”階(jie)段，在省(sheng)內引領競爭，同時在省(sheng)外(wai)實(shi)現(xian)周邊(bian)化和板塊化發展(zhan)；第(di)三階(jie)段的目標(biao)到2035年基(ji)本實(shi)現(xian)社會(hui)主義現(xian)代化、實(shi)現(xian)集(ji)約高效(xiao)發展(zhan)，進入創新型(xing)企業前列。

多品(pin)(pin)牌(pai)(pai)(pai)單(dan)(dan)聚(ju)焦(jiao)，三大(da)(da)品(pin)(pin)牌(pai)(pai)(pai)協同發展，高(gao)端(duan)(duan)化(hua)持(chi)續推(tui)進。分品(pin)(pin)牌(pai)(pai)(pai)看(kan)(kan)，國緣為公司核(he)心品(pin)(pin)系，國緣V系著眼高(gao)端(duan)(duan)突圍，持(chi)續推(tui)進環太湖城市(shi)(shi)(shi)群(qun)布(bu)局(ju)，其中V9以(yi)獨(du)特的(de)清雅醬(jiang)香打造差異化(hua)搶占(zhan)高(gao)端(duan)(duan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)，國緣開(kai)系構(gou)筑品(pin)(pin)牌(pai)(pai)(pai)中堅力量，次(ci)高(gao)端(duan)(duan)核(he)心大(da)(da)單(dan)(dan)品(pin)(pin)四開(kai)在省內消(xiao)費(fei)升級下勢(shi)能正(zheng)盛，23年第(di)五代(dai)四開(kai)煥新上市(shi)(shi)(shi)；今(jin)世(shi)緣深挖喜宴市(shi)(shi)(shi)場(chang)，關(guan)注年輕化(hua)大(da)(da)眾(zhong)化(hua)特色布(bu)局(ju)，主(zhu)(zhu)干產(chan)品(pin)(pin)聚(ju)焦(jiao)100-300元主(zhu)(zhu)賽道，注重品(pin)(pin)類與(yu)產(chan)品(pin)(pin)創新；高(gao)溝主(zhu)(zhu)要(yao)布(bu)局(ju)大(da)(da)眾(zhong)價位，銷(xiao)售獨(du)立運作(zuo)，主(zhu)(zhu)銷(xiao)黑標搶占(zhan)高(gao)線光瓶市(shi)(shi)(shi)場(chang)，推(tui)動(dong)品(pin)(pin)牌(pai)(pai)(pai)復興與(yu)個性化(hua)需(xu)求。整體(ti)來看(kan)(kan)，公司堅定“多品(pin)(pin)牌(pai)(pai)(pai)單(dan)(dan)聚(ju)焦(jiao)”戰略，V9爭奪塔尖市(shi)(shi)(shi)場(chang)話語權，四開(kai)站穩次(ci)高(gao)端(duan)(duan)優勢(shi)地位，今(jin)世(shi)緣與(yu)高(gao)溝穩定大(da)(da)眾(zhong)帶塔基市(shi)(shi)(shi)場(chang)，三大(da)(da)品(pin)(pin)牌(pai)(pai)(pai)形成相(xiang)互協調、相(xiang)互補(bu)充、攻守(shou)平衡(heng)的(de)產(chan)品(pin)(pin)布(bu)局(ju)，并持(chi)續向高(gao)端(duan)(duan)化(hua)推(tui)進。

省(sheng)(sheng)(sheng)內(nei)持(chi)續精(jing)(jing)耕(geng)細化(hua)，省(sheng)(sheng)(sheng)外(wai)(wai)攻城力(li)求突破(po)(po)，內(nei)生外(wai)(wai)延雙輪(lun)驅動(dong)。從省(sheng)(sheng)(sheng)內(nei)市(shi)場(chang)看，公司(si)持(chi)續精(jing)(jing)耕(geng)大(da)本營市(shi)場(chang)，實(shi)行(xing)分(fen)區精(jing)(jing)耕(geng)與(yu)分(fen)品(pin)(pin)(pin)提(ti)升，提(ti)高縣鎮級市(shi)場(chang)開(kai)(kai)發力(li)度，彌補600、300元及中(zhong)低端薄弱價格帶；通過打造(zao)(zao)國(guo)緣V3、四(si)開(kai)(kai)、對開(kai)(kai)、淡雅四(si)大(da)尖刀(dao)單品(pin)(pin)(pin)放(fang)大(da)優(you)質(zhi)品(pin)(pin)(pin)質(zhi)口碑、帶動(dong)各品(pin)(pin)(pin)系規(gui)模擴(kuo)張(zhang)，不斷建立筑牢競爭壁壘(lei)。從省(sheng)(sheng)(sheng)外(wai)(wai)市(shi)場(chang)看，公司(si)以“三聚焦(jiao)”策略打造(zao)(zao)省(sheng)(sheng)(sheng)級市(shi)場(chang)梯隊(dui)，聚焦(jiao)國(guo)緣品(pin)(pin)(pin)牌定位省(sheng)(sheng)(sheng)外(wai)(wai)推廣(guang)主力(li)軍，以六開(kai)(kai)塑(su)造(zao)(zao)品(pin)(pin)(pin)牌形象、四(si)開(kai)(kai)與(yu)對開(kai)(kai)承(cheng)接放(fang)量(liang)的方(fang)式攻城拔寨；聚焦(jiao)板(ban)塊(kuai)打造(zao)(zao)，以“三年(nian)(nian)不盈利，三年(nian)(nian)30億”的預(yu)算規(gui)劃省(sheng)(sheng)(sheng)外(wai)(wai)市(shi)場(chang)投(tou)入，圍繞10+N重(zhong)點地級板(ban)塊(kuai)市(shi)場(chang)加大(da)投(tou)入力(li)度；聚焦(jiao)顧客創造(zao)(zao)，重(zhong)視新(xin)一代經銷商(shang)(shang)，推進終端合伙人(ren)建設，實(shi)行(xing)精(jing)(jing)準招商(shang)(shang)與(yu)育商(shang)(shang)。公司(si)省(sheng)(sheng)(sheng)內(nei)夯實(shi)基本盤，省(sheng)(sheng)(sheng)外(wai)(wai)實(shi)行(xing)重(zhong)點突破(po)(po)，內(nei)外(wai)(wai)齊發力(li)構筑長線增長力(li)。

渠(qu)道合(he)力(li)再凝聚，組(zu)織(zhi)優(you)化(hua)(hua)強賦能，共(gong)(gong)筑發(fa)展新優(you)勢(shi)。公司持續推進(jin)渠(qu)道精進(jin)與(yu)組(zu)織(zhi)優(you)化(hua)(hua)，一(yi)(yi)方(fang)面(mian)深化(hua)(hua)廠(chang)(chang)商(shang)“1+1”共(gong)(gong)同戰斗(dou)模式的探索、復制(zhi)與(yu)推廣，按“三年再翻番”的計(ji)劃(hua)補充營(ying)(ying)銷人員，提(ti)升大區(qu)和營(ying)(ying)銷中(zhong)心的籌劃(hua)與(yu)執行力(li)，加(jia)強客群維護、意見領(ling)袖(xiu)開發(fa)、消(xiao)費培養，逐(zhu)步建立起市場信息聯(lian)動、問題反饋(kui)和政(zheng)策溝通長效機制(zhi)，市場響(xiang)應能力(li)不(bu)斷提(ti)升；另一(yi)(yi)方(fang)面(mian)出(chu)臺多元化(hua)(hua)、個(ge)性化(hua)(hua)的金(jin)融和信貸扶持政(zheng)策，在(zai)2024年計(ji)劃(hua)投入不(bu)低(di)于(yu)2000萬元設(she)立廠(chang)(chang)商(shang)團隊培訓基金(jin)，激發(fa)廠(chang)(chang)商(shang)團隊活力(li)，助力(li)渠(qu)道賦能與(yu)組(zu)織(zhi)優(you)化(hua)(hua)，持續構建廠(chang)(chang)商(shang)命運共(gong)(gong)同體，實現強組(zu)織(zhi)、優(you)管理與(yu)提(ti)效能，筑牢企業增長的隱(yin)性曲線。

盈(ying)利預測與投資建議(yi)：我們(men)認為行業加速集中分(fen)(fen)化的過(guo)程中，公司(si)(si)長(chang)遠目(mu)標堅(jian)定、戰略(lve)布(bu)局(ju)務(wu)實(shi)，百億(yi)(yi)目(mu)標的實(shi)現(xian)印證(zheng)公司(si)(si)在省內品牌、產(chan)品、渠(qu)道的優(you)勢積(ji)累，內部(bu)改(gai)革&股權激(ji)勵進(jin)一步激(ji)發(fa)增長(chang)潛(qian)力，后(hou)百億(yi)(yi)勢能望持(chi)續釋(shi)放。我們(men)預計2023-2025年公司(si)(si)營收分(fen)(fen)別(bie)100.46/123.55/151.95億(yi)(yi)元(yuan)，歸母凈利潤分(fen)(fen)別(bie)31.68/39.80/49.98億(yi)(yi)元(yuan)，對(dui)應PE分(fen)(fen)別(bie)為19/15/12X，維(wei)持(chi)“推薦(jian)”評(ping)級。

風險(xian)提(ti)示：宏觀(guan)經(jing)濟下行風險(xian)；行業(ye)競(jing)爭加劇風險(xian)；新品推(tui)廣不及預(yu)期等(deng)

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)