每經AI快訊，2024年1月14日，招商證券發布研報點評南方傳媒（601900）。

公司持股廣東新華發行集團，且受益于廣東省在校學生人數穩定性，預計發行與出版業務將保持穩定增長，我們預計2023/2024/2025公司將實現歸母凈利潤11.48/13.45/15.03億元。首次覆蓋給予“強烈推薦”投資評級。

南方傳媒是廣東省國資出版企業領導者。公司于2016年2月15日在上交所掛牌上市，是廣東省級文化產業在境內主板上市的第一股。公司主營業務涵蓋出版、發行、物資、印刷和報媒五大類業務，其中出版業務、發行業務收入占公司主營業務收入80%以上，是公司營收和利潤的基礎。近年來，公司不斷挺拔主業，出版發行業務營收穩步增長，公司出版發行業務主要包括教材、教輔和一般圖書的發行業務。

營業收入和歸母凈利潤保持穩定增長。2019至2022年，公司營收和歸母凈利潤均維持穩步上漲趨勢，分別達到65.25/68.97/75.98/90.55億元，和7.33/7.60/8.08/9.43億元。受益于學生人數增長、業務拓展和渠道整合力度加大、新華發行集團免費教材發行代理模式轉變為圖書購銷模式等，收入持續增長。

主陣地區位優勢先行，渠道全面覆蓋鞏固龍頭地位。公司深耕廣東省市場，2022年廣東省內收入占主營業務總營收超九成，毛利率高于省外12.4pct，成為貢獻公司業績的中堅力量。廣東省區位優勢明顯，具備規模大、素質高、在校中小學生人數多的特征，為圖書消費市場提供堅實的市場基礎。

出版主業改革走深走實，優質內容強化增長潛力。公司以《南方傳媒大眾出版專業化特色化品牌化發展三年行動計劃（2021—2023）》為本，因社制宜精準施策，促進出版社專業化特色化品牌化發展，有望提升圖書出版及營銷水平以帶動圖書盈利能力及影響力提升。2023年上半年，公司進一步深化與磨鐵、果麥等企業的戰略合作，新世紀社與磨鐵合作設立世紀星球童書出版公司，打造優質童書品牌，經濟社與果麥合作出版多本圖書，累計銷售46余萬冊。

業務數字化智能化穩步進展，“教育+”產業鏈接連擴容。數字教材應用平臺粵教翔云3.0服務廣東省1600多萬師生，所有180冊秋季學期數字教材及其教學資源已更新到最新版本，平臺服務能力持續提升。在此基礎上，開發“南方E課堂”智慧學習平臺布局課程服務、智慧作業、學練評考三條融合出版產品線，“南方智慧作業平臺”，深度融合信息化應用與作業的設計、實施、管理。

首次覆蓋給予“強烈推薦”投資評級。公司持股廣東新華發行集團，且受益于廣東省在校學生人數穩定性，預計發行與出版業務將保持穩定增長，我們預計2023/2024/2025公司將實現歸母凈利潤11.48/13.45/15.03億元。

風險提示：新業務風險、稅收優惠政策的風險、轉型升級的風險、成本風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)