每經(jing)AI快(kuai)訊，2024年1月17日，德邦證券發布(bu)研報(bao)點評(ping)均勝電子（600699）。

投資要點

事件(jian)：1月16日晚，公(gong)司發布2023年(nian)(nian)年(nian)(nian)度(du)業績(ji)預增(zeng)公(gong)告。根據(ju)公(gong)司公(gong)告，預計2023年(nian)(nian)年(nian)(nian)度(du)實(shi)現營(ying)業收入約(yue)556億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長12%；歸母凈利(li)潤約(yue)10.89億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長約(yue)176%；扣非歸母凈利(li)潤約(yue)9.89億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長約(yue)215%。

Q4及(ji)全(quan)(quan)年凈利(li)(li)同比(bi)強(qiang)勁(jing)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)，主(zhu)營業(ye)務盈(ying)利(li)(li)能(neng)(neng)力持續(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)強(qiang)。公司(si)(si)(si)2023年第四(si)季度及(ji)全(quan)(quan)年歸(gui)母凈利(li)(li)潤(run)和扣(kou)非(fei)歸(gui)母凈利(li)(li)潤(run)預計均實(shi)現(xian)同比(bi)強(qiang)勁(jing)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)，Q4單季度公司(si)(si)(si)預計實(shi)現(xian)歸(gui)母凈利(li)(li)潤(run)3.1億元，同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)約18%，環比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)約2.3%；實(shi)現(xian)扣(kou)非(fei)歸(gui)母凈利(li)(li)潤(run)3.18億元，同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)約420%，環比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)約15.6%。年內公司(si)(si)(si)主(zhu)營業(ye)務盈(ying)利(li)(li)能(neng)(neng)力持續(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)強(qiang)，主(zhu)要得益于規模效(xiao)(xiao)應逐漸(jian)顯現(xian)，及(ji)各(ge)項降本增(zeng)(zeng)(zeng)效(xiao)(xiao)措施取得成效(xiao)(xiao)。按地(di)區看，均勝電子汽車(che)安(an)全(quan)(quan)業(ye)務歐洲、北美等區域的盈(ying)利(li)(li)能(neng)(neng)力得到持續(xu)改善，亞太地(di)區則受益于新切入國內客戶的增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)，公司(si)(si)(si)全(quan)(quan)球汽車(che)安(an)全(quan)(quan)業(ye)務整體(ti)單季度盈(ying)利(li)(li)能(neng)(neng)力環比(bi)持續(xu)提(ti)升(sheng)。

汽(qi)(qi)車(che)(che)電(dian)(dian)子、汽(qi)(qi)車(che)(che)安全(quan)兩(liang)大業(ye)(ye)務(wu)持續(xu)增(zeng)長(chang)，長(chang)期成長(chang)動(dong)力(li)充足(zu)。隨著全(quan)球主要汽(qi)(qi)車(che)(che)市場產銷量回暖、供應鏈逐漸趨于穩(wen)定(ding)以及(ji)智能電(dian)(dian)動(dong)汽(qi)(qi)車(che)(che)的(de)快(kuai)速發展，全(quan)球汽(qi)(qi)車(che)(che)行業(ye)(ye)經營環境有所改善。受益全(quan)球汽(qi)(qi)車(che)(che)市場環境的(de)改善與(yu)汽(qi)(qi)車(che)(che)以及(ji)國內(nei)外客戶(hu)訂單的(de)持續(xu)放(fang)量，2023年均勝(sheng)電(dian)(dian)子各項(xiang)業(ye)(ye)務(wu)預計繼續(xu)保持穩(wen)健增(zeng)長(chang)良(liang)好態(tai)勢，其(qi)中汽(qi)(qi)車(che)(che)電(dian)(dian)子預計實(shi)現營收約171億元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)約13.2%；汽(qi)(qi)車(che)(che)安全(quan)實(shi)現預計實(shi)現營收約385億元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)約11.9%。公司(si)前三季(ji)度(du)已累積新(xin)獲得(de)了(le)全(quan)生命周期金額(e)高(gao)達590億元(yuan)的(de)訂單，其(qi)中汽(qi)(qi)車(che)(che)電(dian)(dian)子業(ye)(ye)務(wu)約250億元(yuan)，汽(qi)(qi)車(che)(che)安全(quan)業(ye)(ye)務(wu)約340億元(yuan)，將(jiang)持續(xu)為公司(si)成長(chang)提供充足(zu)的(de)動(dong)力(li)。

多領(ling)域產(chan)(chan)品(pin)創新亮點不(bu)斷，持續優化全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)各項業務布局。2023年(nian)公(gong)司(si)(si)在智能駕(jia)駛、汽車安(an)全(quan)(quan)、新能源等(deng)方面亮點不(bu)斷。例如，推(tui)出多款智能駕(jia)駛域控制器、飛(fei)躍式汽車安(an)全(quan)(quan)氣囊等(deng)創新產(chan)(chan)品(pin)，并獲得某知名車企800V高壓(ya)平臺功率電子類(lei)全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)項目130億元全(quan)(quan)生(sheng)(sheng)命(ming)周期訂單(dan)等(deng)。根據Marklines數(shu)據，2023年(nian)1-11月(yue)，全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)輕型(xing)車銷量同比(bi)增長(chang)11%，其中美國、歐洲、日(ri)本(ben)等(deng)多地(di)(di)均(jun)保持兩位數(shu)增長(chang)，在此背景下，公(gong)司(si)(si)積(ji)(ji)極(ji)完善全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)產(chan)(chan)業鏈布局，在全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)主(zhu)要(yao)汽車生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)及(ji)消費地(di)(di)區都設(she)有研發和(he)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)基地(di)(di)。同時公(gong)司(si)(si)還積(ji)(ji)極(ji)推(tui)進與(yu)全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)主(zhu)要(yao)客戶在手訂單(dan)價格(ge)補償(chang)等(deng)事宜的商討(tao)，并獲得了(le)全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)多數(shu)頭部整車廠的支持，在在手訂單(dan)的價格(ge)上獲取(qu)了(le)不(bu)同程度的上漲和(he)補償(chang)，預(yu)計對公(gong)司(si)(si)后(hou)續此類(lei)全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)訂單(dan)交付(fu)產(chan)(chan)生(sheng)(sheng)的收入等(deng)業績指標(biao)產(chan)(chan)生(sheng)(sheng)積(ji)(ji)極(ji)影(ying)響。

投(tou)資建議：我們(men)看好(hao)均勝(sheng)電(dian)子持續增長(chang)(chang)的業績(ji)表現及(ji)汽車(che)智能(neng)化相關業務的成長(chang)(chang)性，預計公司23-25年實現收入556/611/665億(yi)元，實現歸母凈利潤10.89/14.20/18.90億(yi)元，以1月(yue)16日市值對應PE分別為21/16/12倍，維(wei)持”買入”評級。

風(feng)險提示：海(hai)外(wai)汽(qi)車智能(neng)化(hua)進程(cheng)不及預(yu)期(qi)，智能(neng)座艙、智駕產品研發進程(cheng)不及預(yu)期(qi)，行業競爭加劇。

(來源：慧博投研)

免(mian)責聲明：本文內容與(yu)數據(ju)(ju)僅供參(can)考，不構成投資建議，使用前請(qing)核實。據(ju)(ju)此操作，風險自(zi)擔。

(編輯 趙橋)