每(mei)經AI快訊，2024年1月18日，天風(feng)證券發布研報點(dian)評隆平高科（000998）。

事件：隆(long)平高科發布2023年(nian)度(du)業績預(yu)告，公司預(yu)計(ji)2023年(nian)實現營(ying)業收入88億(yi)元-95億(yi)元，yoy+16.83%-26.13%；歸母凈利潤1.65 -2.25億(yi)元，扭虧為(wei)盈(ying)。

1、巴西業務實(shi)現并表(biao)，種(zhong)質資源交流是(shi)未來看(kan)點

2023年公司以現(xian)金支(zhi)付的(de)方式收(shou)購隆(long)(long)(long)平(ping)農業發展股份有(you)限公司（即公司從事巴西(xi)(xi)玉米(mi)(mi)種(zhong)(zhong)子(zi)(zi)銷售(shou)(shou)的(de)業務主體）13.7%股份，隆(long)(long)(long)平(ping)發展納入(ru)公司合并報表范圍，推動公司2023年擬(ni)實(shi)現(xian)營業收(shou)入(ru)88-95億元，按調整前營業收(shou)入(ru)同比增幅138.56%-157.54%。隆(long)(long)(long)平(ping)發展脫胎于(yu)陶(tao)氏益農在(zai)巴西(xi)(xi)的(de)特定玉米(mi)(mi)種(zhong)(zhong)子(zi)(zi)業務，擁有(you)豐厚(hou)南(nan)美玉米(mi)(mi)種(zhong)(zhong)質資(zi)源，玉米(mi)(mi)種(zhong)(zhong)子(zi)(zi)銷售(shou)(shou)額位居(ju)巴西(xi)(xi)前三(san)！隆(long)(long)(long)平(ping)發展成為隆(long)(long)(long)平(ping)高(gao)科子(zi)(zi)公司之后，除了擴(kuo)大公司收(shou)入(ru)體量、推動公司全球市占率(lv)提(ti)升，更有(you)望高(gao)效地將巴西(xi)(xi)玉米(mi)(mi)種(zhong)(zhong)質資(zi)源及現(xian)代(dai)化育種(zhong)(zhong)體系引(yin)入(ru)國(guo)內，補足國(guo)內玉米(mi)(mi)種(zhong)(zhong)質資(zi)源短板，巴西(xi)(xi)的(de)轉基因玉米(mi)(mi)推廣經驗也能應用于(yu)國(guo)內市場。

2、國內玉米種(zhong)子、水稻(dao)種(zhong)子規模均(jun)明顯(xian)上漲(zhang)，品種(zhong)競爭力凸顯(xian)！

調整后公(gong)司2023年營業收入同比增(zeng)幅16.83%-26.13%，主要原因在于公(gong)司玉(yu)(yu)(yu)米種(zhong)子、水(shui)稻種(zhong)子的營業收入對比上年同期實現大(da)幅增(zeng)長。玉(yu)(yu)(yu)米種(zhong)子方(fang)面，公(gong)司裕(yu)豐303登頂全國推廣(guang)面積(ji)第一大(da)玉(yu)(yu)(yu)米品種(zhong)，且聯創808、中科玉(yu)(yu)(yu)505等品種(zhong)接力崛起；水(shui)稻種(zhong)子方(fang)面，公(gong)司臻兩優系列品種(zhong)得(de)以大(da)面積(ji)推廣(guang)，以鎘(ge)低(di)積(ji)累優勢打(da)入市(shi)場。

3、轉(zhuan)基因玉(yu)米種子獲批，隆平高科品種數量領先(xian)！

2023年12月我(wo)國(guo)審定(ding)通過第一批轉基(ji)因(yin)玉(yu)米種子(zi)（37個），公司品種數量達(da)8個，位列第一，龍頭企業競爭(zheng)優(you)勢明(ming)顯，預(yu)計(ji)(ji)(ji)將(jiang)進一步提(ti)升(sheng)(sheng)市占率(lv)推動行業集中。轉基(ji)因(yin)玉(yu)米種植增產(chan)降本優(you)勢明(ming)顯，轉基(ji)因(yin)品種可增產(chan)5.6%-11.6%。假設(she)產(chan)量提(ti)升(sheng)(sheng)可達(da)約10%，預(yu)計(ji)(ji)(ji)帶來每畝150元(yuan)產(chan)量提(ti)升(sheng)(sheng)的收益(yi)；同時由于轉基(ji)因(yin)玉(yu)米品種抗蟲耐除草(cao)劑性(xing)狀表現突(tu)出。農藥使用(yong)量減少(shao)60%，預(yu)計(ji)(ji)(ji)帶來11-12元(yuan)農藥費用(yong)節省(sheng)；疊加人工成(cheng)本節省(sheng)（打藥除草(cao)費用(yong)節省(sheng)），綜合(he)來看，可為(wei)種植戶帶來150-200元(yuan)/畝的額(e)外收益(yi)，效益(yi)提(ti)升(sheng)(sheng)較明(ming)顯。預(yu)計(ji)(ji)(ji)種植者(zhe)接受度較高，轉基(ji)因(yin)滲透率(lv)提(ti)升(sheng)(sheng)較快(kuai)。在(zai)此背景下，我(wo)們預(yu)估轉基(ji)因(yin)玉(yu)米種子(zi)價格有望高于常規玉(yu)米種子(zi)！

4、盈利(li)(li)預(yu)測：考(kao)慮巴西(xi)隆平完成并表且公司國內玉米種子等(deng)業務開展順利(li)(li)，我(wo)們上調(diao)公司業績預(yu)測，前值為預(yu)計(ji)公司2023/24/25年(nian)營(ying)收41.4億、51.3億、62.4億元，歸母(mu)凈利(li)(li)潤1.6億元、4.6億元、7.2億元；現(xian)調(diao)整為：我(wo)們預(yu)計(ji)公司23/24/25年(nian)營(ying)業收入(ru)(ru)為88.28、98.72、114.85億元；歸母(mu)凈利(li)(li)潤為1.95、5.88、9.49億元，同(tong)比扭虧為盈、增長201%、61%。公司經營(ying)有明顯改善(shan)，轉基因(yin)玉米種子布局(ju)領先，維(wei)持(chi)“買入(ru)(ru)”評級。

風(feng)險(xian)(xian)提示：政策變(bian)動(dong)風(feng)險(xian)(xian)、自然災害(hai)和病蟲害(hai)風(feng)險(xian)(xian)、新(xin)品(pin)種(zhong)研發和推廣風(feng)險(xian)(xian)、市場風(feng)險(xian)(xian)、業績預告僅(jin)為初(chu)步測算，具體以公司年報披露為準

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)