每(mei)經(jing)AI快訊，2024年1月19日，方正證(zheng)券發布研(yan)報(bao)點評中航沈(shen)飛（600760）。

事件:公司發(fa)布2023年度業績快報，2023年公司實現營收462.48億元(yuan)，同比增長11.18%；實現歸母凈利潤(run)30.08億元(yuan)，同比增長30.51%。

公司發布2023年業(ye)績(ji)快報(bao)，全年利潤端增速超30%，看(kan)好中長期業(ye)績(ji)的持續增長

2023年(nian)，公司實(shi)現(xian)營業收(shou)入(ru)462.48億(yi)元（+11.18%）；實(shi)現(xian)歸母凈利(li)(li)潤30.08億(yi)元（+30.51%）；實(shi)現(xian)扣(kou)非歸母凈利(li)(li)潤29.11億(yi)元（+32.81%）。公司全年(nian)在(zai)利(li)(li)潤端的增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)超30%，且加權ROE達20.97%（+2.62pcts），為歷年(nian)來的最(zui)高值，這(zhe)主(zhu)要是因為公司營業收(shou)入(ru)增(zeng)(zeng)(zeng)加及(ji)持續推進降本增(zeng)(zeng)(zeng)效。單(dan)季(ji)度來看，23Q4公司實(shi)現(xian)營收(shou)約116.16億(yi)元（+2.63%），實(shi)現(xian)歸母凈利(li)(li)潤約6.44億(yi)元（+14.05%）。公司2023年(nian)利(li)(li)潤端保持快(kuai)速(su)增(zeng)(zeng)(zeng)長，是公司在(zai)國內(nei)航空(kong)防務領域(yu)核心競爭力的體現(xian)。

先進中型殲擊機和高速無人機或將(jiang)大(da)力發展，公司或持續受益(yi)于(yu)行業(ye)增量(liang)

公(gong)(gong)司是集科(ke)研(yan)、生產、試(shi)驗、試(shi)飛(fei)、維修與(yu)服務(wu)保障為一體的(de)(de)(de)大型現(xian)代(dai)化飛(fei)機制(zhi)(zhi)(zhi)造企業，是我(wo)國研(yan)制(zhi)(zhi)(zhi)先進中(zhong)型殲擊機和(he)高(gao)速(su)無(wu)人機的(de)(de)(de)主要(yao)基地。2018年，沈飛(fei)就公(gong)(gong)開了“暗(an)劍”高(gao)速(su)無(wu)人機的(de)(de)(de)照片(pian)；作為殲11B、殲15和(he)殲16的(de)(de)(de)搖籃(lan)，公(gong)(gong)司有能力承制(zhi)(zhi)(zhi)下一代(dai)中(zhong)型殲擊機，為我(wo)國空軍和(he)海軍的(de)(de)(de)建設錦上添花。

公(gong)司發布(bu)定增預案，鞏(gong)固作為(wei)“殲擊機搖籃(lan)”的核心(xin)競(jing)爭(zheng)力

23年12月(yue)，公(gong)司(si)擬向包括航空工業(ye)集(ji)團和航空投資在內的(de)(de)(de)不(bu)超過35名(含(han)(han))的(de)(de)(de)特(te)定(ding)投資者，發行(xing)募(mu)集(ji)資金(jin)(jin)總(zong)額不(bu)超過42億(yi)元(yuan)(含(han)(han)本(ben)(ben)數)。本(ben)(ben)次(ci)向特(te)定(ding)對象發行(xing)A股(gu)股(gu)票數量不(bu)超過本(ben)(ben)次(ci)發行(xing)前(qian)公(gong)司(si)總(zong)股(gu)本(ben)(ben)的(de)(de)(de)5.60%，即不(bu)超過154,319,172股(gu)(含(han)(han)本(ben)(ben)數)。本(ben)(ben)次(ci)募(mu)資將用于(yu)沈(shen)飛(fei)(fei)公(gong)司(si)局部(bu)搬遷建(jian)設(she)(she)項目(mu)(擬投入(ru)19.22億(yi)元(yuan))、復(fu)合材料生產(chan)線能力建(jian)設(she)(she)項目(mu)(4.86億(yi)元(yuan))、鈦合金(jin)(jin)生產(chan)線能力建(jian)設(she)(she)項目(mu)(3.55億(yi)元(yuan))、飛(fei)(fei)機維(wei)修(xiu)服(fu)務保(bao)障能力提(ti)升項目(mu)(3.933億(yi)元(yuan))、償還專項債(zhai)務(1億(yi)元(yuan))以及補充流動資金(jin)(jin)(9.437億(yi)元(yuan))。我們認為，定(ding)增有望提(ti)高(gao)公(gong)司(si)航空防務裝備(bei)的(de)(de)(de)科(ke)研生產(chan)制造及維(wei)修(xiu)能力，提(ti)高(gao)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)核心競爭力。

增資揚州院，提高業務協同(tong)能力(li)，加強產業協同(tong)效應

23年年初，公(gong)(gong)司(si)(si)通過現金(jin)增(zeng)資1.6億元的方式，取得揚(yang)州院(沈(shen)陽飛機(ji)設(she)(she)計(ji)研(yan)究所(suo)揚(yang)州協(xie)同創(chuang)新研(yan)究院有限(xian)公(gong)(gong)司(si)(si))34.12%股權。揚(yang)州院主要從事無人機(ji)、通用航空(kong)及(ji)機(ji)載系統等生產(chan)設(she)(she)計(ji)工作。公(gong)(gong)司(si)(si)增(zeng)資揚(yang)州院加強(qiang)了兩(liang)者合作關系，進一步鞏固公(gong)(gong)司(si)(si)產(chan)業龍頭地位(wei)。

盈利預測(ce)：公司是航空防(fang)務裝備領(ling)域的領(ling)跑者，具有較(jiao)強核心競(jing)爭(zheng)力，中長期向好。預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為(wei)30.08、37.17、46.36億元，對(dui)應EPS為(wei)1.09、1.35、1.68元，對(dui)應PE分別為(wei)34.11、27.60、22.13倍，維(wei)持“強烈推(tui)薦(jian)”評級。

風險提示：配套供應不(bu)(bu)及時(shi)的風險，研發(fa)不(bu)(bu)達預(yu)期風險，航(hang)空防務裝備預(yu)算減少的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)