每經編輯｜肖芮冬    

2月22日大盤上證指數收漲1.27%，豪取7連陽，創三年半以來最長連漲紀錄。深證成指漲0.76%報9043.75點，創業板指漲0.31%報1757.87點。量能方面，北向資金全天凈買入36.9億元，其中滬股通凈買入25.51億元，連續18日凈買入；深股通凈買入11.38億元。

行業方面，煤炭板塊漲幅居前；此外，英偉達業績指引超預期，一定程度拉動市場情緒，通信、計算機等TMT板塊也漲幅較好。

數據來源：WIND

海外方面，美聯儲（北京時間）2月22日凌晨公布2024年1月議息會議紀要，其中美聯儲官員總體認可政策利率已經見頂，但對降息相對審慎；多數官員（“most”）更擔心降息太快的風險，只有少數（“couple”）官員擔憂保持高利率太長而打擊經濟的風險。

總體看，美聯儲對政策利率決策略偏審慎。紀要公布后，市場小幅下調對美聯儲降息概率的預期，Fed Watch數據顯示的3月美聯儲保持利率不變以及降息25bp的概率分別為94%和6%。

雖然降息時點可能推遲，但美聯儲有望年內開啟降息，海外流動性趨松趨勢不變，有望為權益市場從分母端帶來一定利好。此外也可以適當關注流動性趨松利好的黃金。當前市場回歸宏觀基本面主導邏輯，基本面上看，市場對于美聯儲降息預期近期持續下降，短期的利空因素正在逐步落地。

雖然短期金價可能維持高位區間震蕩，中長期看，美聯儲有望開啟降息周期、全球央行加購黃金的需求上升，以及全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，這三因素使得貴金屬有望具備上行動能，可考慮逢低布局黃金基金ETF（518800）。

煤炭板塊2月22日繼續大漲，煤炭ETF（515220）漲4.99%。

數據來源：WIND

消息面上，山西省關于煤礦“三超”專項整治工作持續推進，焦煤供給端的剛性愈發凸顯。2023年安全事故頻發，政策端出于保障生命安全的考慮，對煤礦生產的安全檢查力度增大。

2月8日，山西省應急管理廳發布《關于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治的通知》。嚴格考核煤礦超能力生產情況，明確考查“每月原煤生產計劃任務，全年原煤產量是否超過核定（設計）生產能力幅度的10%、月度原煤產量是否大于核定（設計）生產能力的10%”。

基本面上看，山西省是我國煉焦煤主產區，根據光大證券研究所統計，2021—2023年山西省原煤產量占全國的比例分別為29.3%、29.1%、29.1%，山西省煉焦煤產量占全國的比例分別為52.6%、53.9%、54.6%，約占一半。本次整治涉及范圍廣、時間緊、處罰較為嚴厲，焦煤資源的稀缺性再次凸顯；且當前鋼廠焦煤庫存處于同期低位水平，隨著春節后成材的消費需求逐漸恢復，若后續下游鋼、焦開工率回升，主焦煤價格或有望打開上行空間。

動力煤方面，春節前后國內煤炭市場交易活躍度下降，動力煤價保持平穩。需求來看，近期全國多地降溫，有望推動電廠終端日耗回升，小幅拉動動力煤需求。此外隨著節后復工復產的進行，電廠及非電下游可能也有一定補庫需求。

展望2024年，由于供給相對偏緊，煤價可能“下有底”。動力煤方面，考慮到近年產能核增的停滯，新建煤礦投產帶來的新增產量相對有限。進口方面，2024年受制于資本開支不足，全球煤炭產量增速放緩，印尼、俄羅斯等主要出口國產量可能短期難以出現大幅增量。

2023年淡季煤價超預期上行，前期煤價底部或是價格底部有力支撐，可能體現出煤價中樞的上移。此外，經濟復蘇邊際回暖趨勢不變。伴隨萬億國債、地產“三大工程”（加大保障性住房建設和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設）等相關政策的逐步落地，有望帶來地產投資增量，拉動焦煤等煤炭需求。經濟復蘇中，用電量增長有望拉動動力煤需求。

在新能源替代傳統能源的過程中，上游資本開支逐漸削減會帶來供給側的剛性偏緊，從而對上游資源品的景氣度有所支撐。國內煤企龍頭經過多年發展，具備較為穩健的經營能力與較為穩定的現金流，支撐其高股息、高分紅，長期具備投資價值。根據WIND數據，截至2024/2/21，煤炭ETF（515220）的標的指數中證煤炭指數（399998.SZ）近12個月股息率約為6.9%。投資者可以持續關注煤炭ETF（515220），但可能需要警惕淡旺季切換帶來的價格回落風險。

數據來源：WIND，截至2024/2/21。

2月22日TMT板塊也有不俗的市場表現，軟件ETF（515230）上漲3.52%，計算機ETF（512720）上漲2.55%，通信ETF（515880）上漲2.55%，芯片ETF（512760）上漲1.44%。

數據來源：WIND

消息面，國務院國資委日前召開“AI賦能 產業煥新”中央企業人工智能專題推進會，中央企業要把發展人工智能放在全局工作中統籌謀劃，深入推進產業煥新，加快布局和發展智能產業。加快建設一批智能算力中心，開展AI+專項行動。10家中央企業簽訂倡議書，表示將主動向社會開放人工智能應用場景。

2月21日，英偉達發布業績，Q4業績和Q1指引均超市場預期，也直接點燃了2月22日的AI行情。

開源證券表示，下游客戶對AI需求表現強勁，海外云巨頭持續加大投入，AI模型加速迭代、推陳出新，AI+終端持續滲透，2024年算力產業鏈將維持高景氣度，訓練和推理需求或將持續上升，蓬勃的算力需求有望持續帶動算網基礎設施建設。建議持續關注光模塊、光芯片、光器件、AIDC、AI服務器、交換機、液冷溫控等領域投資機會。后續可繼續關注相關的行業ETF，例如通信ETF（515880）、芯片ETF（512760）、軟件ETF（515230）、計算機ETF（512720）等相關標的。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。