每(mei)經(jing)記(ji)者｜熊嘉(jia)楠(nan)    每(mei)經(jing)編輯｜張(zhang)海妮    

清明假(jia)期后的首個交易日，白酒(jiu)股全面下跌。

截至(zhi)昨日（4月8日）收盤(pan)，酒(jiu)(jiu)(jiu)ETF（512690）下跌3.97%，瀘州(zhou)老(lao)窖跌超6%，古井貢酒(jiu)(jiu)(jiu)、五糧液(ye)、酒(jiu)(jiu)(jiu)鬼酒(jiu)(jiu)(jiu)、舍(she)得(de)酒(jiu)(jiu)(jiu)業等跌超4%，山西汾酒(jiu)(jiu)(jiu)、貴州(zhou)茅(mao)臺跌近(jin)3%。

資(zi)料來源：Wind、同(tong)花順、甬興證券研(yan)究所(suo) 楊靖制圖

有(you)券商分析師向《每(mei)日(ri)經濟新聞·將進酒》記(ji)者分析稱，昨日(ri)白(bai)酒股下跌(die)或與飛天(tian)茅臺市(shi)場批(pi)發(fa)價(jia)下跌(die)有(you)關(guan)，從而(er)引發(fa)市(shi)場對白(bai)酒板塊的擔(dan)憂。據了解(jie)，4月7日(ri)飛天(tian)茅臺當年(nian)散(san)裝市(shi)場批(pi)發(fa)價(jia)跌(die)破2600元(yuan)/瓶，4月8日(ri)繼續下跌(die)至(zhi)2560元(yuan)/瓶，相較(jiao)于(yu)去年(nian)同期每(mei)瓶下跌(die)百余(yu)元(yuan)。

部分酒商目前在觀望

“因為茅臺批(pi)發價跌(die)了，散飛跌(die)破2600（元/瓶）了。”對于4月(yue)8日白酒股的下挫，一位券商分析師向記者表示。

今(jin)日(ri)酒(jiu)價(jia)公眾號顯示，從3月下旬開始(shi)53度/500毫升貴州茅(mao)臺酒(jiu)（以下簡(jian)稱(cheng)普(pu)飛）市場批(pi)發價(jia)開始(shi)出現(xian)持續(xu)下跌，4月7日(ri)普(pu)飛當年散裝跌破2600元/瓶(ping)，4月8日(ri)繼續(xu)下探至2560元/瓶(ping)。

記者注意到，該產品2022年、2023年同期價格分別約為2650元(yuan)/瓶、2755元(yuan)/瓶，當前較前兩(liang)年同期已跌去100~200元(yuan)/瓶。

對(dui)于普(pu)飛批發(fa)價(jia)的(de)(de)(de)持續下(xia)跌(die)，某酒(jiu)商(shang)表(biao)示(shi)，一(yi)(yi)(yi)方面是由于茅臺(tai)酒(jiu)的(de)(de)(de)持續放量，另一(yi)(yi)(yi)方面則是由于相(xiang)關(guan)行業商(shang)務消費需求出(chu)(chu)現(xian)萎縮。另一(yi)(yi)(yi)渠道酒(jiu)商(shang)也表(biao)達(da)了相(xiang)同的(de)(de)(de)看(kan)法。他表(biao)示(shi)，近日(ri)普(pu)飛批發(fa)價(jia)下(xia)跌(die)與茅臺(tai)近期在巽風(feng)數字世界推出(chu)(chu)53度/375毫(hao)升貴州茅臺(tai)酒(jiu)（巽風(feng)）有(you)一(yi)(yi)(yi)定關(guan)聯，導(dao)致普(pu)飛在市場(chang)端一(yi)(yi)(yi)天一(yi)(yi)(yi)個價(jia)，部分酒(jiu)商(shang)目前(qian)在觀望。

3月28日，巽風數字(zi)世界APP發布消息稱，即(ji)日起，APP中持有相關材(cai)料的用(yong)戶(hu)可按照(zhao)相應步(bu)驟，合成對應材(cai)料并完成行權，可在線下門店(dian)完成375毫升貴州茅臺酒(jiu)（巽風）提貨。

4月(yue)8日，茅臺(tai)方面(mian)回應媒體稱，巽風酒(jiu)計(ji)劃量(liang)占茅臺(tai)酒(jiu)全年投放量(liang)比重小(xiao)，不(bu)會對茅臺(tai)酒(jiu)價格體系產生影(ying)響，目前(qian)茅臺(tai)酒(jiu)動銷情況良(liang)好。

即便如此，渠(qu)道對于普飛后(hou)市也略顯消(xiao)極。前(qian)述酒商稱(cheng)，這一輪(lun)下跌或(huo)許(xu)會跌至2500元(yuan)/瓶(ping)以(yi)下，端午節回到2600元(yuan)/瓶(ping)，國慶節2650元(yuan)/瓶(ping)左(zuo)右。

券商(shang)(shang)分析師方面則持不(bu)同(tong)看法。有券商(shang)(shang)分析師指(zhi)出，茅臺(tai)在2022年和今年春(chun)節后批發(fa)價(jia)均有下跌，主要是外(wai)部需求原因，也有供給原因。100多(duo)元的跌幅相當于(yu)5%，幅度(du)并不(bu)大，在淡季屬于(yu)正常。目前茅臺(tai)的經銷商(shang)(shang)流(liu)通渠(qu)道銷量占比(bi)已不(bu)高，普飛仍(reng)有較高渠(qu)道價(jia)差，公司有能力和方法來平(ping)衡量價(jia)關系，不(bu)必過分擔心。

“系短期獲利回吐”

今年，在進入春節旺季(ji)后，市場對于(yu)白(bai)酒股的預期出(chu)現明顯反彈(dan)。可隨著2023年年度(du)報告的陸續披露(lu)，清明節過后的首個(ge)交(jiao)易日，市場態度(du)開始出(chu)現分化。

4月8日，前海開源基金首席經(jing)濟學家楊德龍向《每日經(jing)濟新聞·將進酒(jiu)》記者表示，白(bai)酒(jiu)板塊下(xia)跌應該是有一些事件性的(de)(de)(de)原(yuan)因，加上此前出(chu)(chu)(chu)現了一波較(jiao)(jiao)大的(de)(de)(de)反(fan)彈，所(suo)以(yi)出(chu)(chu)(chu)現了獲利(li)回(hui)吐。但4月8日的(de)(de)(de)下(xia)跌對于白(bai)酒(jiu)板塊中(zhong)長(chang)(chang)期(qi)走勢影響不大。從已經(jing)披露業績的(de)(de)(de)白(bai)酒(jiu)企業來看(kan)，依舊(jiu)呈現出(chu)(chu)(chu)較(jiao)(jiao)強的(de)(de)(de)盈利(li)能(neng)力，而(er)且(qie)白(bai)酒(jiu)的(de)(de)(de)品(pin)牌價值比較(jiao)(jiao)高，有望(wang)穿越經(jing)濟周期(qi)。從長(chang)(chang)期(qi)來看(kan)，白(bai)酒(jiu)股的(de)(de)(de)投資價值還是比較(jiao)(jiao)明顯，但會出(chu)(chu)(chu)現分化，業績優良的(de)(de)(de)龍頭酒(jiu)企更具(ju)有投資價值。

近日，貴州茅臺發布的業績顯示，去年公司實現(xian)營業總收入1505.6億元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)18%；利潤(run)(run)總額首次突破千億元(yuan)，達(da)到(dao)1036.63億元(yuan)，其(qi)中歸母凈利潤(run)(run)747.34億元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)19%。擬每10股派發現(xian)金紅(hong)利308.76元(yuan)，合(he)計(ji)擬分紅(hong)387.86億元(yuan)。

德邦證券表示，以茅臺的(de)行業地位及市(shi)場把控能力，在當下(xia)的(de)競爭環(huan)境中，主動或被動降速的(de)概率均較(jiao)小，維(wei)持對公司(si)年復(fu)合增速15%以上的(de)判斷，維(wei)持“買(mai)入”評級(ji)。

有券商(shang)亦分(fen)(fen)(fen)析指出，白酒(jiu)行業頭部集(ji)中、分(fen)(fen)(fen)化加劇的大(da)趨勢不變，頭部企業需(xu)求仍有韌性，季報確定性高(gao)，持續提(ti)升的分(fen)(fen)(fen)紅率(lv)是估值修復的重要抓手。

封面圖片來源：資料(liao)來源：Wind、同花順、甬興證券研究所 楊靖(jing)制圖