每(mei)經(jing)編(bian)輯｜何小桃 畢陸名    

3月5日(ri)，港股黃(huang)金(jin)(jin)股走強，“黃(huang)金(jin)(jin)界愛馬仕”老鋪(pu)黃(huang)金(jin)(jin)收漲(zhang)11.73%，股價再創(chuang)歷(li)史(shi)新高(gao)，總市值突(tu)破千億港元。

消息面(mian)上，當地(di)時間周(zhou)二，美國(guo)新一輪(lun)關稅(shui)政策(ce)生效，并(bing)(bing)(bing)引發(fa)貿(mao)易伙伴的反(fan)制措施。在全球(qiu)貿(mao)易前景面(mian)臨不確定性的情(qing)況(kuang)下，投資者(zhe)(zhe)更(geng)加擔心關稅(shui)政策(ce)可能會損害(hai)美國(guo)經濟、推高通脹并(bing)(bing)(bing)轉嫁給消費者(zhe)(zhe)，從(cong)而拋售(shou)美股并(bing)(bing)(bing)買入美債以及黃(huang)金等避險資產。

國內足金價格也出現明顯上(shang)漲，周大(da)福、六福珠寶(bao)、周生生等多家黃金品牌足金價格重(zhong)回880元/克以上(shang)。

據北京商報報道，對于(yu)金價回彈的原因，職業黃金投資(zi)(zi)分析師呂超(chao)指(zhi)(zhi)出(chu)，從宏觀角度看，全球經濟形勢(shi)的不確定性依然(ran)存在，黃金作為(wei)避(bi)險資(zi)(zi)產的屬(shu)性再次凸顯(xian)。此外，近期美(mei)元指(zhi)(zhi)數的走弱也(ye)為(wei)黃金價格提供了有力支撐，美(mei)元與黃金往(wang)(wang)往(wang)(wang)呈現(xian)“蹺蹺板”效(xiao)應(ying)，美(mei)元走弱意(yi)味(wei)著黃金對投資(zi)(zi)者的吸引力增大。

“一口價”金飾(shi)漲價，可(ke)達20%

近日，“一(yi)口價”產品(pin)價格持續上漲(zhang)。

據北京(jing)商(shang)報報道，記者從周大(da)(da)福薈館店員(yuan)處了解到，周大(da)(da)福的傳(chuan)承系列和故宮系列近期均(jun)進行了調價(jia)，漲幅在15%~20%之間。這兩個系列屬于(yu)周大(da)(da)福品牌的高端(duan)產品線，均(jun)采用“一(yi)口價(jia)”定價(jia)模式。以傳(chuan)承系列的一(yi)款“錢串子(zi)”手鏈(lian)為例，其價(jia)格從32600元上漲至38600元，漲幅達到18%。

以(yi)“一(yi)口價(jia)”模(mo)式(shi)著稱的(de)老鋪黃(huang)金也(ye)在近期完成(cheng)了全線產品的(de)漲(zhang)價(jia)，漲(zhang)幅在5%~12%之間(jian)。值(zhi)得注意的(de)是，在漲(zhang)價(jia)前(qian)夕，老鋪黃(huang)金門店迎來了一(yi)波消(xiao)費熱潮，排隊購(gou)買時(shi)長一(yi)度長達6個小時(shi)。目(mu)前(qian)，老鋪黃(huang)金天貓旗艦店內，多數熱門款產品現貨已售罄，預(yu)售等(deng)待(dai)時長甚至達(da)到(dao)了90天。

市場方面，3月5日，老鋪黃金（6181.HK）早盤高開高走，午后突破600港(gang)元，漲(zhang)(zhang)幅一度(du)超14%，最終收漲(zhang)(zhang)11.73%，總(zong)市值達1010億(yi)港(gang)元。

自2024年6月28日登陸資本市場以來，老鋪黃金便備受矚目。以40.5港元/股的(de)發行價起步，在短短9個月時間里，股價連續(xu)上漲，累計漲幅1381.5%（13.8倍）。

Wind數據顯示(shi)，老鋪黃金今年(nian)以(yi)來漲幅約150%，顯著跑(pao)贏香港恒生指數16.7%的漲幅。

對(dui)于老鋪黃金的(de)出色表現，國內外投行、券(quan)商紛(fen)紛(fen)發表觀(guan)點。需要指出的(de)是，經過(guo)13倍多的(de)股價上(shang)漲，券(quan)商對(dui)未來有(you)了明顯意見分(fen)歧。

高(gao)盛集團(tuan)在近期(qi)發(fa)布的行(xing)業(ye)研(yan)究報告中(zhong)提(ti)到(dao)，老鋪黃金在品(pin)牌塑造(zao)和產品(pin)差異化方(fang)面(mian)成效顯著，在全(quan)球黃金飾品(pin)市場競爭加劇的情(qing)況下，通(tong)過精(jing)準定(ding)位高(gao)端市場，有效抵(di)御了黃金價格波(bo)動帶來的風險，未(wei)來有望憑(ping)借其獨特優勢，在國際市場拓展業(ye)務版圖。

國內(nei)(nei)中(zhong)(zhong)信證(zheng)券分析(xi)師王強在(zai)(zai)2025年3月1日發布(bu)的(de)研報中(zhong)(zhong)指出，老鋪(pu)黃金(jin)(jin)順應了國內(nei)(nei)黃金(jin)(jin)珠寶市場(chang)消費升級的(de)大(da)趨勢。隨著國內(nei)(nei)消費者對黃金(jin)(jin)飾品需求從基礎佩戴向文化(hua)內(nei)(nei)涵、個性化(hua)定(ding)制轉變(bian)，老鋪(pu)黃金(jin)(jin)通過打造高端品牌(pai)形象(xiang)，為消費者提供獨一無二(er)的(de)產(chan)品體驗，在(zai)(zai)國內(nei)(nei)市場(chang)競爭中(zhong)(zhong)占據有(you)利地位(wei)，預(yu)計未來業績仍(reng)有(you)較大(da)增長(chang)空間。

花(hua)旗(qi)銀行最新報告警示估值(zhi)風險(xian)，認為當前動態市(shi)盈率32倍已透支未(wei)來12個月增長預(yu)期。

消費者(zhe)排隊購買(mai)老鋪黃金 圖片(pian)來源：每經記者(zhe) 杜蔚 攝(she)

長期(qi)看黃金上漲趨勢不改

目(mu)前(qian)，機構普遍(bian)對黃金仍持看漲態度(du)。

摩(mo)根大通預測，到2025年(nian)第四季度，黃金(jin)價(jia)格可(ke)能接近3000美元，并重申其對貴金(jin)屬的長期結構(gou)性(xing)(xing)看漲觀點。該(gai)展望反映(ying)了(le)長期以來對黃金(jin)需(xu)求持續增長的預期，主要受以下因素(su)推動：通脹對沖(chong)需(xu)求；地緣政治不確定性(xing)(xing)；全球貨幣政策可(ke)能發生變化(hua)。

隨著各國(guo)央行增加黃金儲(chu)備，加上市(shi)場條件有利于強勁(jing)需求(qiu)，摩(mo)根大(da)通(tong)預計金價(jia)將(jiang)進一步上漲(zhang)。

瑞銀也在最新(xin)研報中(zhong)重(zhong)申了其對黃金(jin)(jin)的預(yu)測，預(yu)計黃金(jin)(jin)價(jia)格將在今年年底達(da)到3000美(mei)(mei)元。然而，該行也指(zhi)出，在特定宏觀經(jing)濟(ji)條件下，黃金(jin)(jin)可能進一步飆升至3100美(mei)(mei)元至3200美(mei)(mei)元。

高盛的分析師Lina Thomas和Daan Struyven在一(yi)份(fen)報告中表示，全球央(yang)行對黃金的需求預計為每(mei)月(yue)50噸(dun)(dun)，而此前預估為每(mei)月(yue)41噸(dun)(dun)。高盛表示，如果(guo)全球央(yang)行平(ping)均每(mei)月(yue)購買70噸(dun)(dun)黃金，到(dao)2025年底金價(jia)可能(neng)攀(pan)升至每(mei)盎司3200美元。

高盛(sheng)還(huan)提到(dao)，如果包括關稅擔憂在內的(de)政(zheng)策不確定性(xing)仍然很高，由于投機倉(cang)位的(de)存在時(shi)間延(yan)長(chang)，金價(jia)有可能在年底前飆升至每盎(ang)司3300美(mei)元。高盛(sheng)補充稱，相反(fan)，如果美(mei)聯儲長(chang)期保持利率穩定而不是降息(xi)，預計同期金價(jia)將達到(dao)每盎(ang)司大(da)約3060美(mei)元。

高(gao)盛(sheng)重申“買(mai)入黃(huang)金(jin)”的(de)(de)(de)交易(yi)建議，并表示，盡(jin)管不確(que)定性(xing)下降可能(neng)(neng)導致金(jin)價出現戰術性(xing)回調，但多頭黃(huang)金(jin)倉位仍是(shi)一個強有力的(de)(de)(de)對沖工具。高(gao)盛(sheng)表示，尤其重要的(de)(de)(de)是(shi)，面對潛在的(de)(de)(de)貿易(yi)緊張局勢、美聯儲的(de)(de)(de)貨幣政策風險以(yi)及金(jin)融或(huo)經濟衰退威(wei)脅，金(jin)價可能(neng)(neng)會被推向高(gao)盛(sheng)預測的(de)(de)(de)金(jin)價區間的(de)(de)(de)上限。

（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構(gou)成投(tou)資建議(yi)。投(tou)資者(zhe)據此(ci)操作，風險自擔。）

編輯|||何小桃(tao) 畢陸名(ming) 杜恒峰(feng)

校對|孫志成

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