每經(jing)記者｜蔡鼎(ding)    每經(jing)編輯｜張益銘    

已錄(lu)得“6天5板”的牛股聯環藥業7月14日晚間(jian)公(gong)告(gao)，預計2025年(nian)半年(nian)度(du)凈(jing)虧損3800萬元~4500萬元，與上年(nian)同期相比將(jiang)減少約1億(yi)(yi)元~1.01億(yi)(yi)元，業績由盈轉(zhuan)虧。

公(gong)告稱，2025年半(ban)年度，公(gong)司整體經(jing)營保持穩定態勢，一季(ji)度受國家藥品(pin)集采、醫(yi)保支(zhi)付(fu)政策(ce)調整以及(ji)國際市場(chang)競爭加劇等(deng)多重因(yin)素影響，公(gong)司主(zhu)要產品(pin)毛利(li)率承壓(ya)下(xia)行，導(dao)致歸屬于(yu)上(shang)市公(gong)司股(gu)東的(de)凈(jing)利(li)潤(run)同比出(chu)現(xian)(xian)下(xia)滑。二(er)季(ji)度在(zai)延續(xu)上(shang)述毛利(li)率下(xia)行壓(ya)力的(de)同時，公(gong)司因(yin)發生(sheng)非經(jing)常(chang)性(xing)行政處罰支(zhi)出(chu)以及(ji)相關稅費支(zhi)出(chu)，導(dao)致該季(ji)度歸屬于(yu)上(shang)市公(gong)司股(gu)東的(de)凈(jing)利(li)潤(run)出(chu)現(xian)(xian)虧損。

凈利潤已連續兩年下滑

聯環藥業是近期A股(gu)市場的焦點個(ge)股(gu)。截至7月14日收(shou)盤，該(gai)股(gu)在6個(ge)交易日內錄得5個(ge)漲停板，期間(jian)累計漲幅為52.45%，累計換手率為95.11%。

圖片來源：Wind

《每日(ri)經濟新聞》記者注意到(dao)(dao)，聯環(huan)藥(yao)業近期獲得市場資(zi)金炒作或許與其創新藥(yao)LH-1801項目(mu)(mu)有關。不(bu)過，公司在7月(yue)8日(ri)就發布異動公告稱，“LH-1801項目(mu)(mu)從(cong)臨(lin)床試驗成功到(dao)(dao)最(zui)終上市銷售并實現盈利，面臨(lin)多重關鍵(jian)環(huan)節的重大不(bu)確定性(xing)。LH-1801項目(mu)(mu)臨(lin)床試驗采用(yong)非劣效設(she)計，最(zui)終能否實現目(mu)(mu)標，存在重大不(bu)確定性(xing)”。

公(gong)開(kai)資料顯示，聯環藥業成(cheng)立(li)于2000年，總部位于江蘇省揚州市，成(cheng)立(li)僅三年便在上交所主(zhu)板(ban)上市。公(gong)司主(zhu)要(yao)產品有泌尿系統(tong)藥、抗組胺藥、心血(xue)管藥、甾體激素、抗生素等幾(ji)大系列，涵蓋化學原料藥和(he)注(zhu)射劑(ji)、凍干制劑(ji)及固體制劑(ji)等多(duo)種藥物(wu)劑(ji)型，擁有135個品種規格，包含(han)國(guo)家一(yi)類新藥愛普列特、二類新藥依(yi)巴斯汀(ting)以及非(fei)洛地平等核心產品。

據公(gong)司2024年(nian)年(nian)報，聯環藥業主營(ying)業務(wu)構成為片(pian)劑、醫療(liao)器械、原料藥、針劑，分(fen)別貢獻全年(nian)49.32%、24.8%、12.95%和4.02%的(de)營(ying)收。

今年一(yi)季度，聯(lian)環藥業凈利潤繼續下滑。財報(bao)顯示，當期公司實現營收6.28億元，同比增長18.78%，但凈利潤同比下降(jiang)29.15%至2305.96萬(wan)元。

圖(tu)片來源：Wind

拉長時間線(xian)來看，聯(lian)環藥業(ye)凈利(li)(li)潤(run)已經連續(xu)兩(liang)年下(xia)滑(hua)。Wind金融終(zhong)端數據顯示，2022年—2024年，聯(lian)環藥業(ye)實(shi)現(xian)(xian)的(de)營業(ye)收入分(fen)別約(yue)(yue)為19.55億(yi)元(yuan)、21.74億(yi)元(yuan)、21.6億(yi)元(yuan)；對應實(shi)現(xian)(xian)的(de)歸母凈利(li)(li)潤(run)分(fen)別約(yue)(yue)為1.41億(yi)元(yuan)、1.35億(yi)元(yuan)、0.84億(yi)元(yuan)，呈持續(xu)下(xia)滑(hua)態(tai)勢。其(qi)中，2024年公司扣非(fei)凈利(li)(li)潤(run)更(geng)是出現(xian)(xian)近(jin)57%的(de)大幅(fu)下(xia)滑(hua)。

上月曾因壟斷遭罰沒逾6000萬元

聯環藥業公告(gao)中提(ti)到的報告(gao)期內“非經常性行政處(chu)罰支(zhi)出”，則為(wei)上月被罰沒超6000萬元一案。

6月(yue)18日，聯環藥業對外發布(bu)公告稱，公司收到天津市(shi)市(shi)場監(jian)督管(guan)理(li)委員(yuan)會下(xia)發的(de)《行政處罰(fa)決定(ding)書(shu)》，因(yin)(yin)壟(long)斷相關原料(liao)藥價格被罰(fa)沒6103.82萬元。《每日經濟(ji)新聞》記者注意到，聯環藥業此次(ci)被罰(fa)沒總(zong)額占(zhan)其(qi)2024年凈(jing)利潤比例高達72.53%，加之近兩年凈(jing)利潤連續下(xia)滑、創新藥項目(mu)融(rong)資遇阻等不利因(yin)(yin)素，其(qi)未來(lai)發展或面臨(lin)嚴峻挑戰。

公(gong)司(si)上月被罰所(suo)涉及的地(di)塞米松(song)磷(lin)酸鈉原料(liao)藥(yao)，是生產地(di)塞米松(song)磷(lin)酸鈉注射(she)液的主要原材料(liao)，而地(di)塞米松(song)磷(lin)酸鈉注射(she)液主要用(yong)于過(guo)敏性與自身(shen)免疫(yi)性炎(yan)癥性疾病等(deng)。

相關處罰書顯示，2021年(nian)(nian)(nian)11月(yue)20日，在(zai)自然人郭相國(guo)的(de)組織下(xia)，聯環藥(yao)業、津(jin)藥(yao)藥(yao)業、仙琚(ju)制(zhi)藥(yao)、西安國(guo)康瑞金制(zhi)藥(yao)有限公(gong)司等企業代(dai)表在(zai)天津(jin)聚會(hui)，商議(yi)地(di)塞(sai)(sai)米松磷(lin)酸(suan)鈉(na)原(yuan)料(liao)(liao)藥(yao)共同(tong)(tong)漲價事宜，并達成停(ting)止價格(ge)競爭、共同(tong)(tong)漲價的(de)口頭協議(yi)。2022年(nian)(nian)(nian)1月(yue)，上述(shu)企業斷供地(di)塞(sai)(sai)米松磷(lin)酸(suan)鈉(na)原(yuan)料(liao)(liao)藥(yao)，造成市場(chang)(chang)供應緊張。2022年(nian)(nian)(nian)2月(yue)，將(jiang)地(di)塞(sai)(sai)米松磷(lin)酸(suan)鈉(na)原(yuan)料(liao)(liao)藥(yao)價格(ge)由原(yuan)來最高(gao)9000元/公(gong)斤提高(gao)至(zhi)13800元/公(gong)斤。直(zhi)至(zhi)2024年(nian)(nian)(nian)3月(yue)7日現(xian)場(chang)(chang)調查時(shi)，壟斷價格(ge)仍在(zai)執(zhi)行。

此外，聯環藥業近年(nian)來還存在融資遇阻的(de)問題。例如，對于(yu)(yu)(yu)上文提到的(de)LH-1801創新(xin)藥項(xiang)目(mu)(mu)，公(gong)司去年(nian)原計(ji)劃通過發(fa)(fa)行(xing)股票募資不(bu)超過2.85億元（2億元用(yong)于(yu)(yu)(yu)該項(xiang)目(mu)(mu)，剩余8500萬元全部用(yong)于(yu)(yu)(yu)補流）來推進。不(bu)過，公(gong)司今年(nian)2月宣布(bu)終(zhong)止此項(xiang)計(ji)劃，而(er)是擬“向(xiang)國(guo)家開(kai)發(fa)(fa)銀行(xing)江蘇省分行(xing)申請研發(fa)(fa)貸款，授信金額為2.4億元，用(yong)于(yu)(yu)(yu)創新(xin)LH-1801研發(fa)(fa)項(xiang)目(mu)(mu)”。

據(ju)媒體援引(yin)業內(nei)人士觀(guan)點指出，在(zai)(zai)醫藥行業集中(zhong)度提升、帶(dai)量采購常態化的背景下(xia)，聯環(huan)藥業若不(bu)能在(zai)(zai)未(wei)來2~3年內(nei)實現創(chuang)新藥上市(shi)，可能在(zai)(zai)新一輪(lun)行業洗(xi)牌(pai)中(zhong)被邊緣化。特別是在(zai)(zai)因壟斷被重罰、融資陷入困局等壓力下(xia)，聯環(huan)藥業的未(wei)來發展(zhan)充滿(man)不(bu)確定性(xing)，其能否通過戰略(lve)調整(zheng)化解危機、重建市(shi)場信任，尚有待(dai)時(shi)間檢驗。