每經編輯｜張錦河    

8月27日盤中，寒武紀股價持續走強，拉升漲超10%，股價（1464元）一度超越貴州茅臺成為新“股王”。截至發稿前，寒武紀股價1435元，上漲7.98%。

寒武紀本月漲幅超100%，2023年至今累計漲幅超2500%，總市值超6000億元。

8月26日晚間，寒武紀（688256.SH）發布半年報，2025年上半年實現營業收入28.81億元，同比增長4347.82%，這個增幅在A股市場都屬罕見。更重要的是，公司實現了從巨虧到巨盈的華麗轉身——歸母凈利潤10.38億元，去年同期還在虧損5.30億元。

這種爆發式增長并非偶然。從收入結構看，云端產品線貢獻了28.70億元收入，占比高達99.6%，這表明公司在人工智能算力需求爆發的時代風口上找到了精準定位。特別是在大模型訓練與推理場景，公司產品展現出了強勁的市場競爭力。

此外，公司半年報提到，公司保持了較高強度的研發投入，研發投入較上年同期增長2.01%，研發投入占營業收入的比例為15.85%。但由于本期營業收入增長幅度遠高于研發投入增長幅度，因此研發投入占營業收入的比例較上年同期減少675.07個百分點。

資料顯示，寒武紀成立于2016年，專注于人工智能芯片產品的研發與技術創新，致力于打造人工智能領域的核心處理器芯片。 

政策方面，國務院印發《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》，到2027年，率先實現人工智能與6大重點領域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應用普及率超70%，智能經濟核心產業規模快速增長，人工智能在公共治理中的作用明顯增強，人工智能開放合作體系不斷完善。到2030年，我國人工智能全面賦能高質量發展，新一代智能終端、智能體等應用普及率超90%，智能經濟成為我國經濟發展的重要增長極，推動技術普惠和成果共享。到2035年，我國全面步入智能經濟和智能社會發展新階段，為基本實現社會主義現代化提供有力支撐。

高盛日前上調寒武紀的目標價50%至1835元/股，稱主要原因為中國云計算資本支出提高、芯片平臺多樣化、寒武紀研發投入增大。分析師Verena Jeng等人在報告中將公司2025年—2027年凈利潤預測分別上調59%、28%和29%，以反映更高的AI芯片出貨量。報告稱，8月中旬，中國信息通信研究院宣布包括寒武紀在內的8家公司通過了DeepSeek適配測試，再次印證了該行對寒武紀強大研發能力的積極看法。

浙商證券指出，出口管制倒逼本土創新崛起，中長期看，自主可控仍是主線，政策與應用傾斜將持續利好本土廠商。

中信證券也表示，當前半導體周期仍處于上行通道，其中AI持續強勁，泛工業接棒消費電子也進入復蘇階段。展望未來，AI仍將是半導體產業向上成長的最大驅動力，一方面云端AI需求持續，另一方面終端AI應用有望加速落地，并且中國半導體廠商在后續AI產業發展過程中的受益程度有望顯著提升，從上市公司的角度其投資邏輯具體可以分為兩條主線，其中云端看國產替代，終端看下游增量。

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