｜2025年10月30日 星期四｜

NO.1 國金證券：關注M9覆銅板材料的積極變化

國金證券研報表示，繼續看好AI新材料，近期TPCA SHOW對AI驅動行業增長表達了樂觀期待，龍頭企業預計積極擴產、應對需求高景氣。M9覆銅板如果確定將帶來材料方案升級，例如銅箔是可能傾向于HVLP4，電子布是Q布+二代布，樹脂是碳氫樹脂，以及因為Q布硬度高帶來的PCB加工難度、鉆針作為耗材使用量有望提升，激光鉆也有望受到積極影響。該機構認為，市場會關注方案確認的節奏、使用量、供給緊張帶來的價格空間。

NO.2 興業證券：商業航天發展有望迎來重大加速拐點

興業證券指出，政策表述上，“航天強國”與制造強國等并列，標志著航天產業已上升至國家戰略核心層面。而要實現“航天強國”目標，發展商業航天將是必經之路，有助于促進航天活動從“任務驅動”向“需求牽引”轉變，推動產業規模升級發展。目前，我國商業航天正處于發展突破階段，萬星規模的“星網”和“千帆”星座均已啟動組網建設，產業發展有望迎來重大加速拐點。根據兩大星座組網規劃“十五五”期間運載火箭發射次數和衛星需求將有顯著提升，建議關注運載火箭和衛星制造環節業務機遇。

NO.3 中金：展望未來 美聯儲降息節奏可能放緩

10月30日，中金公司研報稱，美聯儲在10月會議如預期降息25個基點，但鮑威爾的言論明顯偏“鷹”，暗示12月降息絕非鐵板釘釘。中金公司認為，這表明美聯儲內部支持暫停降息的觀點正在占據上風。展望未來，盡管聯儲仍具備一定的寬松空間，但降息節奏可能放緩，不宜抱過度樂觀預期。同時，本輪降息的刺激效應或將弱于以往周期，部分原因在于“再融資效應”明顯減弱。美聯儲還宣布將于12月結束量化緊縮（QT），中金公司認為這更多是出于技術性考量，不宜過度解讀；在政策利率仍具有較大下調空間的情況下，購買非常規的金融資產的必要性不大。

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