每(mei)經記者｜楊建(jian)    每(mei)經編輯｜何劍嶺 ;   

圖(tu)片來源：攝圖(tu)網(wang)_401047721

節后，周一A股迎來了虎(hu)年“開門(men)紅”，不過昨(zuo)日(ri)投資者被澆了一瓢“冷水(shui)”，寧(ning)德時代、藥明康德、貴州(zhou)茅(mao)臺(tai)等高價熱門(men)股上演“團(tuan)滅”，而滬指在(zai)下午上演了深V反轉一幕！今日(ri)市場延續昨(zuo)日(ri)反彈走勢(shi)，各大(da)板塊開始反攻。

從今年私(si)募機構的業績(ji)來(lai)看，已經(jing)遭遇滑鐵盧。私(si)募排排網數據(ju)顯示，截至(zhi)1月28日，私(si)募8大策略中就有7個策略指數下跌(die)，股(gu)票策略更是跌(die)幅達(da)6.99%墊(dian)底，僅(jin)有管(guan)理期貨策略逆勢飄紅。

近九成百億私募虧損，期貨私募逆風翻盤

今日市(shi)場全(quan)線(xian)反彈，成交量放大7%，數字貨幣、智(zhi)慧政務、廣電系漲幅(fu)居前。雖(sui)然近期市(shi)場回暖，但是對(dui)于私募機(ji)構來說卻難言樂(le)觀。

今年(nian)以來A股市場(chang)震蕩(dang)加劇(ju)，截(jie)至1月底，上證指(zhi)數與(yu)滬(hu)深300均跌超7%，中證500、創業板(ban)指(zhi)更(geng)是跌超10%。從1月份市場(chang)表現來看，A股主要指(zhi)數全線飄綠，行業方面(mian)僅(jin)銀行板(ban)塊上漲。

私(si)(si)募(mu)(mu)排排網數據顯示(shi)，截至(zhi)2月7日，百(bai)億(yi)私(si)(si)募(mu)(mu)數量為(wei)113家，旌安投資(zi)、展弘(hong)投資(zi)、遠信(xin)投資(zi)、望正資(zi)產、華軟新動(dong)力等為(wei)1月新晉百(bai)億(yi)私(si)(si)募(mu)(mu)。盡管百(bai)億(yi)私(si)(si)募(mu)(mu)不斷擴容，但業績表現并不容樂觀。

統計顯示，93家(jia)有(you)業(ye)(ye)績(ji)(ji)(ji)披露的(de)百(bai)(bai)億私(si)募今(jin)年以來平均收(shou)益為-4.32%，高達(da)近9成的(de)百(bai)(bai)億私(si)募虧損(sun)，有(you)35家(jia)百(bai)(bai)億私(si)募業(ye)(ye)績(ji)(ji)(ji)虧損(sun)幅(fu)(fu)度(du)(du)超(chao)5%，其中(zhong)又(you)有(you)7家(jia)百(bai)(bai)億私(si)募業(ye)(ye)績(ji)(ji)(ji)虧損(sun)幅(fu)(fu)度(du)(du)超(chao)10%，最大虧損(sun)幅(fu)(fu)度(du)(du)接近15%，主要為2021年度(du)(du)漲幅(fu)(fu)居(ju)前(qian)的(de)私(si)募。而(er)在(zai)113家(jia)百(bai)(bai)億私(si)募中(zhong)，只(zhi)有(you)11家(jia)業(ye)(ye)績(ji)(ji)(ji)為正，少數派投(tou)資(zi)(zi)、千象(xiang)資(zi)(zi)產、橋水(中(zhong)國)投(tou)資(zi)(zi)、寬遠資(zi)(zi)產、黑翼(yi)資(zi)(zi)產業(ye)(ye)績(ji)(ji)(ji)領跑。

《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者注(zhu)意到，雖然(ran)股市(shi)震(zhen)蕩加劇，但是有不少(shao)機構憑借CTA策(ce)略(lve)(lve)力挽狂瀾，8大策(ce)略(lve)(lve)中的(de)CTA策(ce)略(lve)(lve)產品普遍(bian)也(ye)取(qu)得(de)不錯的(de)收益(yi)。年(nian)初至(zhi)今，CTA策(ce)略(lve)(lve)不僅“獨善其身”，不少(shao)績優CTA私(si)募(mu)管理人更是“斬獲頗豐”。私(si)募(mu)排(pai)排(pai)網(wang)數據顯示，2022年(nian)1月28日以來有凈值(zhi)更新(xin)的(de)1491只CTA私(si)募(mu)基(ji)金今年(nian)以來平均收益(yi)為2%，62.37%的(de)CTA基(ji)金正收益(yi)，其中有185只CTA基(ji)金年(nian)內漲幅超過10%。

CTA策略(lve)產(chan)品(pin)一(yi)般指的是投資于期(qi)貨(huo)期(qi)權(quan)的私募產(chan)品(pin)。由于與股債市(shi)場呈低相(xiang)關性，在(zai)(zai)傳統資本市(shi)場大跌(die)時(shi)，CTA策略(lve)恰好可(ke)以(yi)把握趨勢行(xing)情，在(zai)(zai)危急時(shi)刻表現(xian)更(geng)亮眼(yan)。私募排(pai)排(pai)網數據(ju)顯示，在(zai)(zai)私募8大策略(lve)中，CTA策略(lve)與其他策略(lve)相(xiang)關性最高僅為0.32%，與市(shi)場主流的股票(piao)策略(lve)相(xiang)關性更(geng)是僅為0.22%。所以(yi)在(zai)(zai)投資組(zu)合中加(jia)入(ru)CTA策略(lve)基(ji)金(jin)，可(ke)以(yi)起(qi)到對(dui)沖與平衡(heng)組(zu)合波(bo)動的作用。

大宗商品牛市造就CTA策略機會

今年以來CTA策(ce)略一枝獨秀、業績傲立群雄的(de)原因在(zai)于，CTA基金(jin)可借助期(qi)貨、期(qi)權(quan)等衍生品交易工(gong)具，多空雙向都均可進行投資操作，其(qi)操作靈活的(de)特(te)性在(zai)牛熊市場都有機(ji)會獲利。

厚石天成總經理侯延軍告訴記者，其實CTA基金并不(bu)是今年才表現優異，只是大家的目光大部(bu)分(fen)在(zai)股(gu)票市場(chang)，股(gu)市不(bu)好才有空看看別的。從2020年中(zhong)旬(xun)開始，大宗(zong)商(shang)(shang)品(pin)就(jiu)處于(yu)牛市中(zhong)，直到(dao)半年前監管部(bu)門開始出(chu)臺政策(ce)給高漲(zhang)的大宗(zong)商(shang)(shang)品(pin)降溫，才有了(le)一輪大的回調。昨天，鄭(zheng)州商(shang)(shang)品(pin)交易所為了(le)限制(zhi)動力煤品(pin)種的投(tou)機，宣布將(jiang)交易保(bao)證金標準提高到(dao)了(le)50%。而正常情(qing)況(kuang)下商(shang)(shang)品(pin)期貨(huo)的平(ping)均保(bao)證金在(zai)8%左(zuo)右，50%快相當于(yu)做(zuo)現貨(huo)了(le)。即(ji)使是這樣嚴格政策(ce)的出(chu)臺，我們(men)看到(dao)商(shang)(shang)品(pin)指數依然走出(chu)回調，重回牛市區間(jian)。從技術(shu)分(fen)析的角度看，商(shang)(shang)品(pin)牛市還(huan)會延續。

侯延軍表示，從近幾十年的(de)數據(ju)來看(kan)，CTA基(ji)金的(de)收益是(shi)完全(quan)跑贏股(gu)票市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)，主要是(shi)因為期(qi)貨市(shi)(shi)場(chang)(chang)相(xiang)對小眾，離(li)大(da)眾有(you)(you)點距離(li)。但是(shi)我(wo)們也(ye)看(kan)到過去(qu)兩年商品(pin)(pin)期(qi)貨市(shi)(shi)場(chang)(chang)獲得了(le)大(da)的(de)發展，市(shi)(shi)場(chang)(chang)資金已突(tu)破萬億，而且還(huan)在高(gao)速增長。由于商品(pin)(pin)走(zou)勢(shi)和(he)股(gu)票市(shi)(shi)場(chang)(chang)非相(xiang)關，尤(you)其是(shi)當(dang)股(gu)票市(shi)(shi)場(chang)(chang)大(da)跌的(de)時候，大(da)概率CTA是(shi)賺(zhuan)錢的(de)，所以(yi)業(ye)內也(ye)把CTA策略叫(jiao)做“危(wei)機阿爾法”。我(wo)認為，商品(pin)(pin)牛市(shi)(shi)還(huan)沒結(jie)(jie)束，尤(you)其是(shi)近期(qi)全(quan)球疫情有(you)(you)結(jie)(jie)束并放開的(de)趨勢(shi)，對于大(da)宗商品(pin)(pin)的(de)報復性需(xu)求會助(zhu)推商品(pin)(pin)價(jia)格，CTA基(ji)金也(ye)會迎來更好(hao)的(de)發展機遇。

私(si)募排排網基金經理胡泊告訴記者，CTA策(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)既可做(zuo)(zuo)(zuo)股指(zhi)期貨(huo)也可以(yi)做(zuo)(zuo)(zuo)商(shang)品期貨(huo)，既可以(yi)做(zuo)(zuo)(zuo)多又(you)可以(yi)做(zuo)(zuo)(zuo)空(kong)，因此在商(shang)品期貨(huo)或者股指(zhi)期貨(huo)市場(chang)(chang)出現較大波動的(de)時候(hou)，CTA策(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)往往都能有(you)比較好(hao)的(de)表現。今年CTA策(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)整體表現良好(hao)，這(zhe)跟(gen)商(shang)品市場(chang)(chang)和股票市場(chang)(chang)波動較大有(you)很大關系。另外(wai)CTA策(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)本身跟(gen)股市漲跌相關性不(bu)高(gao)，而(er)且往往在股市調(diao)整的(de)時候(hou)，CTA策(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)會有(you)更好(hao)的(de)表現。

胡(hu)泊表(biao)示，CTA策(ce)略(lve)在市場(chang)(chang)出現危機的(de)(de)時候反而會有(you)更好(hao)的(de)(de)表(biao)現。正因為(wei)CTA策(ce)略(lve)的(de)(de)這一特征，所以(yi)我們(men)認為(wei)CTA策(ce)略(lve)是資產配置(zhi)中(zhong)非常重要的(de)(de)一類策(ce)略(lve)，是我們(men)進(jin)行組合投資過程中(zhong)不(bu)可或(huo)缺(que)的(de)(de)組成部(bu)分。從(cong)長期(qi)來看，CTA策(ce)略(lve)是非常獨特的(de)(de)一類策(ce)略(lve)，所以(yi)我們(men)仍然(ran)看好(hao)它的(de)(de)發展。但短期(qi)CTA策(ce)略(lve)因為(wei)投資期(qi)貨市場(chang)(chang)，在杠桿影響下，會有(you)波動較大的(de)(de)特性。