每(mei)經(jing)記者｜楊卉(hui)    每(mei)經(jing)編輯｜魏官紅(hong)    

11月11日(ri)晚間，新三板(ban)掛(gua)牌(pai)(pai)公(gong)司倍益(yi)康（NQ870199）發布公(gong)告稱，公(gong)司申請公(gong)開發行股票并在北交(jiao)所上市(shi)獲得中(zhong)國證券(quan)監督管理委員(yuan)會(hui)（以下(xia)簡稱中(zhong)國證監會(hui)）注冊批復。由(you)于相關(guan)事項(xiang)尚在進行中(zhong)，公(gong)司股票將繼續停(ting)牌(pai)(pai)。

得益于筋膜(mo)槍市場(chang)的爆發(fa)，倍益康業績增(zeng)速明顯。2019年至2021年，倍益康收入年均復合增(zeng)長率達(da)181.22%；ODM模式(shi)銷售各期收入金(jin)額分別為1065.18萬元(yuan)(yuan)、8718.92萬元(yuan)(yuan)和2.58億元(yuan)(yuan)。

市(shi)場(chang)分(fen)析認(ren)為，未(wei)來(lai)(lai)筋膜槍(qiang)或仍有(you)較大(da)的(de)市(shi)場(chang)空(kong)間，同時，在行業(ye)準(zhun)(zhun)入標(biao)準(zhun)(zhun)及(ji)產(chan)(chan)品(pin)質量(liang)標(biao)準(zhun)(zhun)缺乏(fa)等因素下，我國筋膜槍(qiang)廠商新增速度較快，競(jing)爭趨向(xiang)(xiang)激烈，未(wei)來(lai)(lai)隨著(zhu)行業(ye)逐(zhu)步朝工(gong)業(ye)化(hua)、多樣(yang)化(hua)和(he)規模(mo)化(hua)生產(chan)(chan)的(de)方向(xiang)(xiang)發展，未(wei)來(lai)(lai)預期形(xing)成一定行業(ye)門檻，市(shi)場(chang)份(fen)額有(you)望向(xiang)(xiang)頭部企業(ye)集中。

上市申請獲證監會注冊批復

回看倍(bei)益(yi)康(kang)的北交所(suo)上市(shi)之路，今年(nian)6月23日，倍(bei)益(yi)康(kang)向北交所(suo)報送了(le)向不特定合格投(tou)資者公開(kai)發行股票(piao)并在北交所(suo)上市(shi)的申報材料。次日起(qi)在全(quan)國中(zhong)小(xiao)企業股份(fen)轉(zhuan)讓(rang)系統(tong)停牌。

此(ci)后，倍(bei)益康共經(jing)歷了兩輪上市審核問詢，涉及收入真實(shi)性、客(ke)戶合作的穩定性及可持(chi)續性等多個方(fang)面(mian)。

11月11日(ri)晚間，倍益康(kang)發布公(gong)告稱，公(gong)司已(yi)收(shou)到(dao)中國證監會(hui)下(xia)發的《關(guan)于同意四川千里倍益康(kang)醫療科(ke)技股(gu)(gu)份有(you)限公(gong)司向(xiang)不(bu)特定(ding)合格投資(zi)者公(gong)開發行(xing)股(gu)(gu)票注(zhu)冊的批(pi)復(fu)》（證監許(xu)可[2022]2681號），同意其向(xiang)不(bu)特定(ding)合格投資(zi)者公(gong)開發行(xing)股(gu)(gu)票的注(zhu)冊申請，該批(pi)復(fu)自(zi)同意注(zhu)冊之日(ri)起12個月內有(you)效。倍益康(kang)也在公(gong)告中提示稱，存在因公(gong)開發行(xing)失敗而無法(fa)上市(shi)的風(feng)險。由(you)于相關(guan)事項(xiang)尚在進(jin)行(xing)中，公(gong)司股(gu)(gu)票將繼續停牌(pai)。

招股(gu)說明書（注冊稿）顯示(shi)，倍益康成立(li)于2006年，2016年起(qi)在股(gu)轉系統掛牌，公司(si)是集(ji)研發、生產、銷(xiao)售及服(fu)務于一(yi)體(ti)的智能(neng)康復設備制造商。目前公司(si)產品(pin)體(ti)系包含(han)力因子類、電因子類、熱(re)因子類等康復產品(pin)，涵蓋醫(yi)療(liao)及消費(fei)市場。

從(cong)運營模(mo)式(shi)上(shang)看，倍益(yi)康業務涉及(ji)境內(nei)外市場(chang)(chang)，2021年(nian)及(ji)2022年(nian)1-6月，公司(si)境外銷(xiao)售收入(ru)占比分別為39.38%和43.09%，主要采用ODM模(mo)式(shi)；境內(nei)市場(chang)(chang)則通(tong)過多元化渠道完(wan)成銷(xiao)售：包括自(zi)有品(pin)牌經銷(xiao)、線上(shang)直銷(xiao)、線下(xia)直銷(xiao)及(ji)ODM模(mo)式(shi)。

筋膜槍仍處于生命周期成長階段

根據倍(bei)(bei)益康此前的申報材料及問詢回復(fu)，2019年(nian)至2021年(nian)，倍(bei)(bei)益康業(ye)績實現大幅增長(chang)(chang)，收入年(nian)均復(fu)合增長(chang)(chang)率達(da)181.22%；ODM模式銷(xiao)售各期收入金額分(fen)別為(wei)1065.18萬(wan)元(yuan)(yuan)、8718.92萬(wan)元(yuan)(yuan)和(he)2.58億元(yuan)(yuan)，ODM客戶以跨境電商為(wei)主，包(bao)括RENPHO、傲(ao)基科技、日本MTG等(deng)。而(er)公司快速增長(chang)(chang)的業(ye)績也成為(wei)監管機(ji)構上市審核時的重點關注部分(fen)。

上述業(ye)績的(de)增(zeng)長，與倍(bei)益康的(de)一款筋膜槍產品密切相關(guan)。根(gen)據倍(bei)益康回復審核(he)問詢函時的(de)說法，2019年以來筋膜槍的(de)互聯(lian)網搜索熱度(du)快(kuai)速提高，全球(qiu)健(jian)康用品市場(chang)需求增(zeng)加。

以倍益(yi)康和RENPHO（倍益(yi)康主要客戶(hu)之一）的合作為例，2021年(nian)倍益(yi)康MINI款筋膜槍僅(jin)對RENPHO就實現了31.59萬(wan)臺(tai)銷量(liang)，同(tong)比增加306.94%，推動收(shou)入增加至7702.28萬(wan)元；2022年(nian)1-6月(yue)實現銷量(liang)18.98萬(wan)臺(tai)，收(shou)入4339.05萬(wan)元。

倍益康表示，公(gong)司筋膜槍(qiang)產(chan)品定位在中高端市場(chang)，已(yi)成為主(zhu)要ODM客戶(hu)同類產(chan)品的(de)主(zhu)要或唯一供應商。出于供應安(an)全性和穩定性考慮，主(zhu)要客戶(hu)不會輕(qing)易更換(huan)供應商，業務合作具有(you)較強的(de)穩定性和可持續性。

值得一提的(de)(de)是，未(wei)來筋(jin)膜(mo)(mo)槍或仍有(you)較(jiao)(jiao)大的(de)(de)市場(chang)空間。根據Absolute Markets Insights預測，2019年-2027年全球(qiu)筋(jin)膜(mo)(mo)槍市場(chang)的(de)(de)復合增(zeng)長(chang)(chang)(chang)率為9.80%。中山(shan)證券11月2日發布的(de)(de)報(bao)告也指出，我(wo)國是全球(qiu)家用醫(yi)療增(zeng)速最快的(de)(de)地區之一，未(wei)來有(you)望實現(xian)25%以(yi)上的(de)(de)高增(zeng)長(chang)(chang)(chang)。筋(jin)膜(mo)(mo)槍作為家用醫(yi)療器械中較(jiao)(jiao)晚(wan)出現(xian)的(de)(de)品(pin)種，目前還處(chu)于產品(pin)生命周期的(de)(de)成長(chang)(chang)(chang)期，類比頸部按摩(mo)儀(yi)和眼部按摩(mo)儀(yi)，預計在未(wei)來較(jiao)(jiao)長(chang)(chang)(chang)的(de)(de)時間里筋(jin)膜(mo)(mo)槍依然能實現(xian)持(chi)續快速增(zeng)長(chang)(chang)(chang)。

快速增長(chang)的市(shi)場(chang)吸引(yin)了諸多入(ru)局者。開源證券研報(bao)介(jie)紹，在行業(ye)(ye)準入(ru)標(biao)準及產(chan)(chan)品(pin)質量標(biao)準缺乏等(deng)因(yin)素下，我國筋膜槍廠商新增速度(du)較快，隨著行業(ye)(ye)逐步(bu)朝工(gong)業(ye)(ye)化(hua)(hua)、多樣化(hua)(hua)和(he)規模(mo)化(hua)(hua)生產(chan)(chan)的方向發展，未來預期形成(cheng)一定行業(ye)(ye)門(men)檻(jian)，市(shi)場(chang)份額有(you)望向頭部企(qi)業(ye)(ye)集中。

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