每(mei)經(jing)記(ji)者｜楊建(jian)    每(mei)經(jing)編輯｜肖芮(rui)冬    

A股探底回升之后(hou)，滬指(zhi)成功站上(shang)3200點。從(cong)市場熱(re)(re)點來(lai)(lai)看，疫(yi)(yi)情防(fang)疫(yi)(yi)板塊熱(re)(re)度依舊(jiu)。從(cong)周末的熱(re)(re)度來(lai)(lai)看，市場還是(shi)圍繞后(hou)疫(yi)(yi)情板塊展開，如醫(yi)藥、抗原、旅游、消費等板塊。

從(cong)周末(mo)消息來(lai)看，利好頻(pin)出：中(zhong)海(hai)峰會傳重磅利好，油氣貿(mao)易人民幣(bi)結(jie)算之外，還有(you)氫能源(yuan)合作；財政部決定發行7500億2022年(nian)(nian)特(te)別國債(zhai)。此(ci)外，券商認為，明年(nian)(nian)一季度后或有(you)“EPS+流動性”雙(shuang)擊(ji)的(de)牛市行情。

（一）重磅利好：中海峰會油氣貿易人民幣結算

NO.1 12月9日下午，首屆中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)－海灣阿拉(la)伯國(guo)(guo)(guo)(guo)家合(he)作委(wei)員會(hui)(hui)峰會(hui)(hui)在利雅得阿卜(bu)杜勒阿齊(qi)茲國(guo)(guo)(guo)(guo)王(wang)國(guo)(guo)(guo)(guo)際會(hui)(hui)議中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)心舉行。峰會(hui)(hui)決定，建立并加(jia)強中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)海戰略(lve)伙(huo)伴(ban)關系。未(wei)來3~5年，中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)愿同海合(he)會(hui)(hui)國(guo)(guo)(guo)(guo)家在以下重(zhong)點合(he)作領域(yu)作出努力：構建能源立體(ti)合(he)作新(xin)格(ge)局(ju)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)將繼續從(cong)海合(he)會(hui)(hui)國(guo)(guo)(guo)(guo)家擴大(da)進口(kou)原油、液化(hua)天然氣，加(jia)強油氣開(kai)發、清(qing)潔低(di)碳能源技(ji)術(shu)合(he)作，開(kai)展(zhan)油氣貿(mao)易(yi)人(ren)民幣結算。設立中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)海和平(ping)利用(yong)(yong)核(he)技(ji)術(shu)論壇，共建中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)海核(he)安保示范中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)心，為海合(he)會(hui)(hui)國(guo)(guo)(guo)(guo)家培養和平(ping)利用(yong)(yong)核(he)能與核(he)技(ji)術(shu)人(ren)才(cai)。

NO.2 12月9日，財政(zheng)部發(fa)(fa)(fa)布通知，決定(ding)發(fa)(fa)(fa)行(xing)2022年(nian)特(te)別(bie)國債(zhai)(zhai)。本期(qi)國債(zhai)(zhai)在全國銀(yin)(yin)行(xing)間債(zhai)(zhai)券市(shi)場面(mian)向境內有(you)關銀(yin)(yin)行(xing)定(ding)向發(fa)(fa)(fa)行(xing)，人民銀(yin)(yin)行(xing)將面(mian)向有(you)關銀(yin)(yin)行(xing)開(kai)展(zhan)公開(kai)市(shi)場操作。本期(qi)國債(zhai)(zhai)為3年(nian)期(qi)固定(ding)利率附息債(zhai)(zhai)，發(fa)(fa)(fa)行(xing)面(mian)值7500億元(yuan)，可以(yi)上市(shi)交(jiao)易(yi)。2022年(nian)特(te)別(bie)國債(zhai)(zhai)于12月12日起上市(shi)交(jiao)易(yi)。這是(shi)我國歷(li)史上第四次發(fa)(fa)(fa)行(xing)特(te)別(bie)國債(zhai)(zhai)，前三(san)次發(fa)(fa)(fa)行(xing)分(fen)(fen)別(bie)于1998年(nian)、2007年(nian)和2020年(nian)，額度分(fen)(fen)別(bie)為2700億元(yuan)、1.55萬億元(yuan)、1萬億元(yuan)。

NO.3 12月9日，樓(lou)市(shi)傳來重磅消息：GDP超萬億的(de)佛山(shan)全面放(fang)開限購(gou)。廣(guang)東佛山(shan)市(shi)住(zhu)建局發(fa)布《關于進一步優化房(fang)地產調控(kong)政(zheng)策的(de)通知(zhi)》。新政(zheng)明確，12月10日起(qi)，在佛山(shan)市(shi)禪城區祖(zu)廟街(jie)道、南海區桂(gui)城街(jie)道、順德區大良街(jie)道購(gou)買(mai)的(de)新建商品住(zhu)房(fang)，須自(zi)商品房(fang)買(mai)賣合同網簽備案(an)之日起(qi)滿3年方(fang)可上(shang)市(shi)交易。上(shang)述(shu)區域暫(zan)停實(shi)施住(zhu)房(fang)限購(gou)政(zheng)策。

NO.4 上交所(suo)總經(jing)理蔡建春：希望股權投資(zi)機構和證(zheng)券公司充分(fen)利用上交所(suo)平臺，將有限的(de)資(zi)源配置到國家科技(ji)創新(xin)最(zui)需要的(de)地(di)方(fang)，持續加(jia)大(da)對關鍵領域(yu)、重(zhong)要區域(yu)和薄(bo)弱環節的(de)支持力(li)度，與上交所(suo)加(jia)強合作、互相(xiang)賦能，共(gong)同助力(li)打好關鍵核心技(ji)術攻堅(jian)戰(zhan)。

NO.5 12月(yue)9日，國家市(shi)場監督(du)管(guan)理總(zong)局對哄(hong)抬連花(hua)清瘟(wen)藥(yao)品價(jia)(jia)格(ge)進行核查處(chu)理，初步發(fa)(fa)現(xian)涉嫌哄(hong)抬價(jia)(jia)格(ge)的(de)線上藥(yao)房(fang)，已轉相關省份市(shi)場監管(guan)部(bu)(bu)門立(li)案查處(chu)。核查發(fa)(fa)現(xian)，部(bu)(bu)分經營者在采(cai)購成本變化不(bu)大的(de)情況下，12月(yue)初開始大幅提高銷售價(jia)(jia)格(ge)。同時，國家市(shi)場監督(du)管(guan)理總(zong)局發(fa)(fa)布涉疫物資價(jia)(jia)格(ge)和(he)競(jing)爭秩序提醒告誡書以及(ji)“九不(bu)得(de)”，即不(bu)得(de)違反明碼標價(jia)(jia)規(gui)定、不(bu)得(de)哄(hong)抬價(jia)(jia)格(ge)、不(bu)得(de)價(jia)(jia)格(ge)欺詐、不(bu)得(de)串(chuan)通(tong)漲價(jia)(jia)、不(bu)得(de)價(jia)(jia)格(ge)歧視、不(bu)得(de)虛假宣傳、不(bu)得(de)仿冒(mao)混淆、不(bu)得(de)商業(ye)詆毀。

NO.6 12月9日下午(wu)，文旅(lv)部對相關疫情防控(kong)工作指(zhi)南(nan)再(zai)次進行調整(zheng)更新，對旅(lv)游景(jing)區、旅(lv)行社、互(hu)聯(lian)網上網服務營(ying)業場(chang)所、娛樂場(chang)所、劇院等(deng)演出(chu)場(chang)所、劇本娛樂經營(ying)場(chang)所，除(chu)導游上團前核驗健康(kang)碼外，均不(bu)再(zai)要求(qiu)提供(gong)核酸檢測(ce)陰性證明、查驗健康(kang)碼、開展落(luo)地檢。

NO.7 中證(zheng)(zheng)協：截至三(san)季(ji)度(du)末(mo)，證(zheng)(zheng)券(quan)行業為(wei)客戶(hu)開立(li)A股資金賬(zhang)戶(hu)數達3.2億個(ge)，較上年末(mo)增(zeng)長(chang)7.78%。前三(san)季(ji)度(du)，證(zheng)(zheng)券(quan)公司(si)代理(li)(li)客戶(hu)證(zheng)(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)額558.19萬億元，同(tong)比增(zeng)長(chang)10.51%，其(qi)中代理(li)(li)機構(gou)客戶(hu)證(zheng)(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)額占(zhan)比為(wei)38.1%，同(tong)比提高(gao)7.3個(ge)百分點，機構(gou)化交(jiao)易(yi)占(zhan)比持續提升。

（二）板塊情緒發酵：油氣人民幣結算之外，還有中沙氫能合作

NO.1 12月9日(ri)下(xia)午，首屆中(zhong)國－海(hai)灣阿拉(la)伯國家合(he)(he)(he)作(zuo)委員會(hui)(hui)峰會(hui)(hui)在利雅得(de)阿卜(bu)杜勒阿齊茲國王(wang)國際會(hui)(hui)議中(zhong)心舉(ju)行。峰會(hui)(hui)決(jue)定，建立并加強中(zhong)海(hai)戰略伙伴關系。未來(lai)3~5年，中(zhong)國愿同(tong)海(hai)合(he)(he)(he)會(hui)(hui)國家在以(yi)下(xia)重點合(he)(he)(he)作(zuo)領(ling)域作(zuo)出努力：構(gou)建能源(yuan)(yuan)立體(ti)合(he)(he)(he)作(zuo)新(xin)格(ge)局。中(zhong)國將繼續從(cong)海(hai)合(he)(he)(he)會(hui)(hui)國家擴大進口(kou)原油(you)(you)、液化天然氣，加強油(you)(you)氣開發、清(qing)潔低碳能源(yuan)(yuan)技術合(he)(he)(he)作(zuo)，開展油(you)(you)氣貿(mao)易人民幣(bi)結算。

點評：10月5日，SWIFT在官網公布了央行(xing)(xing)(xing)數字貨(huo)幣（CBDC）和通證化資產(chan)用于跨(kua)境(jing)支(zhi)付與交(jiao)易的試(shi)驗(yan)結果，表明(ming)二者可在現有金(jin)融基礎(chu)設施上順暢流(liu)動。這一創(chuang)新有助于推動CBDC和通證化資產(chan)的全球化，也是(shi)使其順利融入國際金(jin)融生態(tai)系統的重要里程碑。目前，包括法(fa)蘭(lan)西銀行(xing)(xing)(xing)等14家(jia)中央及商業(ye)銀行(xing)(xing)(xing)，正(zheng)在SWIFT測試(shi)環境(jing)中展開合(he)作，以加速實現央行(xing)(xing)(xing)數字貨(huo)幣的全面(mian)部署。概念股包括新晨科技、長亮科技、天陽科技等。

NO.2 中(zhong)(zhong)阿(a)峰(feng)會于近(jin)期舉辦，雙(shuang)方發表(biao)了《中(zhong)(zhong)華人(ren)民共和國和沙(sha)特阿(a)拉伯王國聯合聲明》，共建(jian)“一帶一路”、司(si)法、教育、氫能、投資、住(zhu)房等領域合作文(wen)件(jian)(jian)文(wen)本交(jiao)換(huan)儀式順利舉行，其中(zhong)(zhong)氫能源合作是重點。此外，國內氫能政策持續(xu)落(luo)地，廣州日前的發布文(wen)件(jian)(jian)中(zhong)(zhong)指出，到2025年，燃料電池汽車達到規模化推(tui)廣應用，加(jia)氫站布局(ju)建(jian)設穩步(bu)推(tui)進(jin)，初步(bu)建(jian)成(cheng)具有(you)國際影響力(li)的氫能樞紐(niu)。

點評：我(wo)國氫能產業(ye)政(zheng)策(ce)的(de)“1+N”體系已搭建完(wan)畢，各地政(zheng)府(fu)政(zheng)策(ce)出臺步(bu)伐(fa)加快，未來發(fa)展(zhan)目標清晰(xi)明確。在氫能五大(da)示(shi)范城市(shi)群的(de)推廣效應下(xia)，2022年(nian)氫能各產業(ye)鏈條的(de)規模持續擴大(da)，產業(ye)化進程(cheng)不(bu)斷深入。根據國家和各地方政(zheng)府(fu)出臺的(de)政(zheng)策(ce)指引，下(xia)游整(zheng)車應用場景的(de)市(shi)場規模到2025年(nian)底存在約3倍的(de)增(zeng)量空(kong)間，預計2023年(nian)~2025年(nian)整(zheng)車產銷規模的(de)增(zeng)長速度(du)將繼(ji)續加快。概念股包括康(kang)盛股份、天沃(wo)科技、昇輝(hui)科技、厚(hou)普股份等。

NO.3 12月9日，國務院聯防聯控機制綜合組(zu)印發新冠重點人群健康(kang)服(fu)務工(gong)作方案(an)，其中(zhong)提到，加(jia)強對基層醫(yi)療衛(wei)生機構的設(she)(she)(she)備(bei)(bei)配備(bei)(bei)和(he)升(sheng)級(ji)改造。加(jia)快推(tui)進鄉鎮衛(wei)生院和(he)社區(qu)衛(wei)生服(fu)務中(zhong)心發熱診室(shi)（門診）建設(she)(she)(she)進度，2023年3月底前(qian)力爭覆蓋率提高(gao)到90%左(zuo)右(you)。完善設(she)(she)(she)備(bei)(bei)配置，包括氧療設(she)(she)(she)備(bei)(bei)、便攜式肺(fei)功能(neng)儀器(qi)、指夾式脈搏血(xue)氧儀、可穿戴健康(kang)監測設(she)(she)(she)備(bei)(bei)等；升(sheng)級(ji)電(dian)子健康(kang)檔案(an)信息系(xi)統，鼓勵(li)有條(tiao)件的為人口密集的社區(qu)或偏遠的鄉村配備(bei)(bei)智慧健康(kang)驛站。

點評：目前(qian)全(quan)國各地正陸續(xu)推行(xing)核酸常態化檢(jian)測(ce)、抗(kang)(kang)原(yuan)檢(jian)測(ce)為輔的模式(shi)，通(tong)過抗(kang)(kang)原(yuan)檢(jian)測(ce)能(neng)夠(gou)(gou)及(ji)時發(fa)現(xian)(xian)感染者，做(zuo)到早(zao)發(fa)現(xian)(xian)、早(zao)隔離，有助于加快復工復產。另(ling)外衛健委(wei)還要求(qiu)，醫(yi)(yi)(yi)院(yuan)對其(qi)他專科(ke)(ke)ICU的醫(yi)(yi)(yi)務人員(yuan)，重點是內科(ke)(ke)、急(ji)診科(ke)(ke)、兒(er)科(ke)(ke)等相關專業醫(yi)(yi)(yi)務人員(yuan)，都(dou)要進(jin)行(xing)綜(zong)合ICU知識技(ji)能(neng)方面的訓練和(he)培訓，確保在需要的時候(hou)，能(neng)夠(gou)(gou)快速補充到重癥(zheng)醫(yi)(yi)(yi)學(xue)專業隊伍當中。按照我們現(xian)(xian)在床醫(yi)(yi)(yi)比和(he)床護(hu)比，再額(e)外擴充20%~30%的醫(yi)(yi)(yi)療(liao)力(li)量(liang)作為重癥(zheng)力(li)量(liang)的補充。概(gai)念(nian)股包括理邦儀器、康泰(tai)醫(yi)(yi)(yi)學(xue)、可孚(fu)醫(yi)(yi)(yi)療(liao)等。

（三）頂級券商最新研判

中泰證券：明年一季度后或有“EPS+流動性”雙擊的牛市行情

一、大政策(ce)基調(diao)環境(jing)展(zhan)望：高層對(dui)于明(ming)年經(jing)濟亦(yi)更加(jia)強調(diao)安(an)全與(yu)人(ren)民性。如：產(chan)業(ye)政策(ce)要發展(zhan)和(he)安(an)全并(bing)舉，科技政策(ce)要聚(ju)焦自立自強，社(she)會政策(ce)要兜牢民生底(di)線(xian)，提升產(chan)業(ye)鏈(lian)供應鏈(lian)韌(ren)性和(he)安(an)全水平。這些意味著，軍工、計算機(ji)等板塊仍將(jiang)是明(ming)年行情(qing)的重(zhong)要主(zhu)線(xian)，而財稅改(gai)革后續的重(zhong)點亦(yi)將(jiang)體現在做大國企與(yu)共(gong)同富裕上，而非(fei)市場(chang)憧憬的讓底(di)層百姓承擔通脹成本的“大水漫灌，財政貨幣化”。

二(er)、經濟(ji)方(fang)面(mian)，政(zheng)府主導(dao)的(de)定向投資與刺激(ji)或將是明年的(de)重(zhong)點所在，積極的(de)財政(zheng)政(zheng)策要加(jia)力(li)提(ti)效，穩(wen)健的(de)貨幣政(zheng)策要精(jing)準有力(li)。精(jing)準有力(li)為首次(ci)(ci)提(ti)出(chu)，其邏輯或為：總量(liang)型(xing)降息、降準，將錢(qian)放出(chu)來，由市場和投機(ji)所驅(qu)動的(de)模式今后將越來越少，更不(bu)是再(zai)次(ci)(ci)刺激(ji)地產需求(qiu)側周期(qi)。

三(san)、后續的貨(huo)幣政策(ce)更(geng)多(duo)的將以“專項(xiang)貼息再(zai)貸款”為主要(yao)形式，定向投(tou)資(zi)于重要(yao)會(hui)議(yi)報告要(yao)求(qiu)的高質(zhi)量(liang)發(fa)展領(ling)域，如(ru)：高端制造等(deng)，政府(fu)主導投(tou)資(zi)下，央企(qi)在這一(yi)過程中(zhong)自然率(lv)先受益。民企(qi)地產企(qi)業等(deng)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)更(geng)多(duo)集中(zhong)在“要(yao)有效(xiao)防(fang)范化(hua)解重大經濟金融風險，守住不發(fa)生系統性(xing)風險的底線”下的超(chao)跌反彈，而非困(kun)境反轉(zhuan)。

四、明年(nian)(nian)(nian)一季(ji)度(du)后或有“EPS+流動(dong)性”雙擊(ji)的(de)(de)(de)牛(niu)市行(xing)情，但需注(zhu)意當(dang)前市場過于(yu)(yu)樂(le)觀預期的(de)(de)(de)“糾(jiu)偏”。以(yi)上政(zheng)策組合與環境意味(wei)著，明年(nian)(nian)(nian)一季(ji)度(du)后，市場或將有“EPS+流動(dong)性”雙擊(ji)的(de)(de)(de)牛(niu)市行(xing)情（基本面年(nian)(nian)(nian)中人群對(dui)疫情適應后疫情修復與政(zheng)府定(ding)向投資），但是(shi)，年(nian)(nian)(nian)底至明年(nian)(nian)(nian)一季(ji)度(du)也(ye)需要注(zhu)意當(dang)前市場過于(yu)(yu)樂(le)觀的(de)(de)(de)預期“糾(jiu)偏”的(de)(de)(de)可(ke)能，而本輪四季(ji)度(du)“暖(nuan)冬行(xing)情”的(de)(de)(de)板塊輪動(dong)規律亦或是(shi)明年(nian)(nian)(nian)真正牛(niu)市的(de)(de)(de)預演：軍(jun)工、計算機、醫藥、央企估值(zhi)提升

五、綜(zong)上(shang)所述，我(wo)們依舊(jiu)維(wei)持市場將迎(ying)來(lai)“暖冬行(xing)情”最高潮的判斷。短期(qi)來(lai)看(kan)建(jian)議關注中阿峰(feng)會對(dui)應(ying)的數字貨幣、基建(jian)、券商等(deng)(deng)板塊，立足明年(nian)一季度(du)布(bu)局的絕對(dui)收益者可逐(zhu)步考慮向電(dian)力等(deng)(deng)高分紅板塊切換不變。

六、投資建議，就配置方向而言，依舊維持國產替代(dai)、券商、電力等不變，關(guan)注超跌的(de)(de)機構重倉股的(de)(de)彈性，以(yi)及四(si)季(ji)度部(bu)分消費股細(xi)分：

（1）信(xin)創、軍工甚至是(shi)貫穿明年(nian)的(de)主(zhu)線，軍工主(zhu)機(ji)廠股(gu)權激勵(li)等改革在四季度落地概率(lv)較高(gao)，建議持續關(guan)注，信(xin)創即(ji)便(bian)從(cong)產業周期角度看，換屆后的(de)四季度和明年(nian)大(da)部分時(shi)間都是(shi)計算機(ji)炒(chao)政策和訂單預期最(zui)好的(de)時(shi)機(ji)；

（2）全面注(zhu)冊制下相(xiang)關配套(tao)設(she)施和利好(hao)政策或相(xiang)繼落地，利好(hao)資本市場發展，建議關注(zhu)權重股中的券(quan)商板塊；

（3）穩(wen)增長-新(xin)基建相關的(de)(de)電力、特(te)高壓、電網改造等板塊目前處在底部階段，同(tong)時也(ye)有不錯的(de)(de)景氣度，值得(de)關注；

（4）超(chao)跌反(fan)彈(dan)板塊(kuai)可以關(guan)注博弈未來(lai)1-2個(ge)月中(zhong)(zhong)美、中(zhong)(zhong)歐關(guan)系緩(huan)和而(er)受(shou)益的板塊(kuai)，如：光伏，具有相對確定性；

（5）消費(fei)股建議關注中藥(yao)和供銷社(she)兩個既有長期方向，又明確受益(yi)疫(yi)情預期的品種。

國盛證券：餌兵勿食，攻守轉換的紀律

11月(yue)以來(lai)，國內疫情形勢出現(xian)重(zhong)大變化(hua)(hua)，在優化(hua)(hua)防(fang)控工作“二十條”基礎上，當(dang)前(qian)疫情防(fang)控的放松步伐超出此前(qian)預期。復(fu)盤歷史，此前(qian)亞洲地(di)區防(fang)疫優化(hua)(hua)后，經濟基本面(mian)與股(gu)票市(shi)場如何(he)表現(xian)？12月(yue)A股(gu)策略有何(he)變化(hua)(hua)？

第一，經濟活動(dong)短期內(nei)是否二次下臺階(jie)，取決(jue)于防(fang)控放(fang)松(song)后的疫(yi)情(qing)反彈幅度(du)(du)，若放(fang)松(song)后疫(yi)情(qing)迅速擴散，經濟活動(dong)會面臨(lin)一定(ding)的沖(chong)擊（1~2個月）；但從更長視角看，管控放(fang)開(kai)比較確定(ding)地利好(hao)經濟恢復（次季度(du)(du)改善），即便后續(xu)疫(yi)情(qing)再度(du)(du)反復，沖(chong)擊也會逐漸弱化(hua)。

第二，行業(ye)層面看，服務(wu)業(ye)穩步(bu)向上、住宿餐飲彈性相(xiang)對較高；制(zhi)造(zao)業(ye)復蘇力度則取決于前期受損(sun)情(qing)況，在趨勢上更多跟(gen)隨全(quan)球(qiu)環境；另外，金融服務(wu)、信息服務(wu)的跟(gen)隨改善也值得關注。

第三，相較(jiao)于經濟的(de)(de)波動，疫情政策放(fang)開(kai)后，股市表(biao)現相對更淡定；各指數相對全球股指的(de)(de)表(biao)現穩中趨升；而行(xing)業層面的(de)(de)表(biao)現則(ze)取決于前(qian)期疫情期間(jian)的(de)(de)漲(zhang)(zhang)跌(die)情況，疫情受損的(de)(de)行(xing)業在前(qian)期跌(die)幅越大，則(ze)放(fang)開(kai)后上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)的(de)(de)幅度也越高。此(ci)外(wai)，防疫優化落地(di)后的(de)(de)一(yi)個月后，醫療(liao)板(ban)塊通常會迎來一(yi)波月度級(ji)別的(de)(de)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)行(xing)情。

第四：攻守(shou)轉(zhuan)(zhuan)換(huan)的紀律(lv)：“餌兵勿食”。重申，二次筑底后，隨著三(san)大基本面貝塔（地產信(xin)用、疫(yi)情形勢(shi)、美元緊縮）負反饋結束(shu)，A股(gu)進入攻守(shou)轉(zhuan)(zhuan)換(huan)期。但(dan)必須要看(kan)到(dao)，不(bu)同(tong)于5~6月的空間(jian)、預期和現實共振，Q4市場更接近空間(jian)+預期，而現實缺(que)位。

幾個配置原則：1、內需博弈>外需依賴，2、大盤藍籌>中小市值，3、來年增長>即(ji)期業績，到目前為止依然奏效(xiao)。只不(bu)(bu)過(guo)，在此基礎上，我(wo)們還需要增加一條(tiao)：“餌兵勿食”。這(zhe)一輪基本面周期的(de)(de)(de)(de)觸底回(hui)升，跟以(yi)往(wang)有著很大的(de)(de)(de)(de)不(bu)(bu)同：現(xian)階段，驅(qu)動市場的(de)(de)(de)(de)核心動力，來自于(yu)(yu)風險(xian)的(de)(de)(de)(de)再定價，而不(bu)(bu)是真實(shi)需求(qiu)的(de)(de)(de)(de)轉(zhuan)好。這(zhe)會(hui)使得(de)股價的(de)(de)(de)(de)走(zou)勢(shi)呈現(xian)出(chu)“拉升快(kuai)、波動高”的(de)(de)(de)(de)特征；同時，由于(yu)(yu)短期內缺乏(fa)現(xian)實(shi)的(de)(de)(de)(de)配合，就意味(wei)著當下的(de)(de)(de)(de)行(xing)情，“低吸”可(ke)能比“追高”更合適，這(zhe)就是所謂(wei)——“餌兵勿食”。

總之(zhi)，攻守轉(zhuan)換(huan)的大(da)勢已經形成。所謂(wei)“餌兵勿食”，是(shi)希(xi)望(wang)大(da)家不要因為(wei)追高(gao)而受挫(cuo)，并不是(shi)要系(xi)統性(xing)調(diao)整思路。結合板塊漲幅、交易熱度(du)以及疫情放開后基本(ben)面的判(pan)斷，我們將11月“以矛為(wei)主、以盾為(wei)輔”的進攻型策略，重新(xin)轉(zhuan)換(huan)為(wei)12月“矛盾結合”的啞鈴型策略。

具體如下：矛——低(di)位(wei)反轉(zhuan)：地產/保險(xian)（信用(yong)紓困、低(di)位(wei)反轉(zhuan)）、醫療(liao)器械/服(fu)務/交運(yun)（疫情優化受益）、黃金(jin)（“西落(luo)”盼“東(dong)升”）；盾(dun)——景氣&安(an)全(quan)：計算機、海風、儲(chu)能。

（四）券商行業掘金

國盛證券：中阿峰會關注數字人民幣產業機會

中(zhong)國多年穩居阿拉伯(bo)國家第一大(da)貿易伙伴國地(di)位，數據顯示(shi)，2021年，中(zhong)國與阿拉伯(bo)國家雙邊貿易額突破(po)3000億美元(yuan)大(da)關，同比增(zeng)長(chang)約37%。人(ren)民(min)(min)幣跨境(jing)支付(fu)系統（CIPS）是由中(zhong)國人(ren)民(min)(min)銀行組織(zhi)開發(fa)的獨(du)立支付(fu)系統，為境(jing)內外金融機構提供資金清算與結算服(fu)務(wu)，目前服(fu)務(wu)已覆(fu)蓋(gai)超過(guo)180個國家和地(di)區。今(jin)年前三季(ji)度通(tong)過(guo)人(ren)民(min)(min)幣跨境(jing)支付(fu)系統（CIPS）處理(li)的人(ren)民(min)(min)幣支付(fu)金額達70.63萬(wan)億元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)21%。

CIPS擁有諸多優勢且初具(ju)規(gui)模，人民(min)幣(bi)國(guo)際化重要(yao)抓(zhua)手(shou)。

1、人民(min)(min)幣(bi)(bi)跨境(jing)支付系統(tong)（Cross-borderInterbankPaymentSystem，簡稱CIPS），是專司人民(min)(min)幣(bi)(bi)跨境(jing)支付清算業(ye)務(wu)的批(pi)發(fa)類(lei)支付系統(tong)。旨(zhi)在(zai)進一步整(zheng)合現有人民(min)(min)幣(bi)(bi)跨境(jing)支付結算渠(qu)道(dao)和資源，提高跨境(jing)清算效率，滿足各主要(yao)時區(qu)的人民(min)(min)幣(bi)(bi)業(ye)務(wu)發(fa)展需要(yao)，提高交易的安全性，構建公平(ping)的市(shi)場競爭環境(jing)。

2、該系統于(yu)2012年(nian)4月12日開(kai)始(shi)建設，截至(zhi)2021年(nian)末，通過直參(can)和間(jian)參(can)，CIPS實際業(ye)務達(da)全球178個國家(jia)和地區的3600多家(jia)法人銀行機構(gou)。2021年(nian)系統處理(li)的業(ye)務約(yue)334.2萬(wan)筆(bi)，金額(e)近80萬(wan)億元人民(min)幣。

3、CIPS的(de)(de)優(you)勢(shi)：首先，可(ke)以(yi)使用人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)進行直接(jie)結算；其次，可(ke)降低轉(zhuan)款費(fei)用和所(suo)用時間(jian)。從長期角度看，該系(xi)統或可(ke)替代SWIFT，成為人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)國際(ji)化(hua)的(de)(de)重(zhong)要(yao)抓手。全(quan)球大國競爭加劇(ju)，數字人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)戰略意義重(zhong)大。數字人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)具(ju)有(you)極強的(de)(de)國家戰略意義，對內可(ke)實現精準調控、對外或是人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)國際(ji)化(hua)的(de)(de)重(zhong)要(yao)抓手之一。

4、數字人民幣可(ke)應用(yong)多種機制算(suan)法，承載大量重要信息，比(bi)如記(ji)賬功能(neng)，能(neng)夠(gou)記(ji)載貨(huo)(huo)幣流通的時間、地(di)點、去向，對(dui)于一些(xie)特定用(yong)途的貨(huo)(huo)幣追蹤有重要意義。因此，在(zai)政策(ce)上，通過將(jiang)(jiang)數字人民幣與多種貨(huo)(huo)幣政策(ce)工具相結(jie)合，小微(wei)貸等將(jiang)(jiang)更精準地(di)對(dui)接實體經(jing)濟金融服務(wu)需求。2）全球流動(dong)性波動(dong)以(yi)及大國競爭環(huan)境下，DCEP推廣對(dui)于人民幣國際(ji)化起到重要作用(yong)。

數字人民幣(bi)跨(kua)境結(jie)算(suan)試點已落地(di)，結(jie)算(suan)金額(e)超1.5億元。

5、2021年2月，香(xiang)港金管局(ju)、泰國中央(yang)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)、阿聯酋中央(yang)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)及中國人民銀(yin)行(xing)(xing)(xing)數字(zi)貨幣(bi)(bi)研究所宣布(bu)聯合發起多邊央(yang)行(xing)(xing)(xing)數字(zi)貨幣(bi)(bi)橋(qiao)研究項目（m-CBDCBridge），旨在探索央(yang)行(xing)(xing)(xing)數字(zi)貨幣(bi)(bi)在跨境支(zhi)付中的應用。今年8月15日(ri)至9月23日(ri)期間，在“貨幣(bi)(bi)橋(qiao)”平臺(tai)上首(shou)次成功完(wan)成了基于(yu)4個(ge)國家或地區央(yang)行(xing)(xing)(xing)數字(zi)貨幣(bi)(bi)的真(zhen)實交(jiao)易(yi)試點測(ce)試。來自(zi)4地的20家商業(ye)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)基于(yu)貨幣(bi)(bi)橋(qiao)平臺(tai)為其客(ke)戶完(wan)成以跨境貿易(yi)為主的多場景支(zhi)付結算業(ye)務(wu)。

6、投資標的：（1）支付場景及錢包(bao)廠商：新(xin)開普、新(xin)大陸、新(xin)國都、德生科(ke)(ke)技(ji)、金證股份、天(tian)(tian)喻信(xin)息、楚天(tian)(tian)龍、旗天(tian)(tian)科(ke)(ke)技(ji)。（2）IT系統廠商：京(jing)北方(fang)、廣(guang)電運通、四(si)方(fang)精創、南天(tian)(tian)信(xin)息、信(xin)雅達。

中泰證券：新冠病毒抗原檢測應用方案發布，關注國產龍頭機遇

近(jin)期(qi)國家衛(wei)健(jian)委(wei)發布《關于印發新冠病毒(du)(du)抗(kang)原(yuan)檢測(ce)應用(yong)方案的通知(zhi)》，針對有自主抗(kang)原(yuan)檢測(ce)需求人(ren)員(yuan)(yuan)、人(ren)員(yuan)(yuan)密(mi)集場所(suo)的人(ren)員(yuan)(yuan)（大(da)型(xing)企業、工地(di)、大(da)學(xue)等）以及居家或養老機構(gou)中的老年人(ren)進(jin)行自主、規范(fan)的新冠病毒(du)(du)抗(kang)原(yuan)檢測(ce)進(jin)行指導。抗(kang)原(yuan)應用(yong)場景更加明確(que)，中長期(qi)內有望成為社(she)會面(mian)主要檢驗方法之一。

抗(kang)原(yuan)(yuan)檢(jian)測(ce)具有(you)早期靈敏度高、操作簡單(dan)、快(kuai)速出(chu)結(jie)果、低(di)成(cheng)本(ben)等(deng)(deng)優點，海外(wai)如新加坡、韓國等(deng)(deng)國家地區均(jun)已采(cai)取抗(kang)原(yuan)(yuan)自(zi)檢(jian)作為(wei)主要篩查手段(duan)。本(ben)方案(an)對(dui)抗(kang)原(yuan)(yuan)檢(jian)測(ce)的適用人(ren)群、采(cai)購方法、檢(jian)驗(yan)頻次(ci)、陽性(xing)(xing)/陰(yin)性(xing)(xing)結(jie)果處理等(deng)(deng)各方面均(jun)做(zuo)出(chu)詳細要求，進一(yi)步承認了抗(kang)原(yuan)(yuan)檢(jian)測(ce)結(jie)果的有(you)效(xiao)性(xing)(xing)。我(wo)們認為(wei)未來抗(kang)原(yuan)(yuan)自(zi)測(ce)有(you)望成(cheng)為(wei)國內社會面人(ren)群新冠檢(jian)測(ce)的主要方法之(zhi)一(yi)，與核(he)酸檢(jian)測(ce)形成(cheng)有(you)效(xiao)互補。

無癥狀(zhuang)或癥狀(zhuang)輕微居(ju)家隔(ge)離(li)，政策信號越發(fa)積極，院內常規診(zhen)(zhen)(zhen)療有(you)(you)望加(jia)速恢復。根據應用方案，抗原檢測陽(yang)性人(ren)員在沒有(you)(you)癥狀(zhuang)或癥狀(zhuang)輕微時可居(ju)家隔(ge)離(li)治(zhi)療，按照用藥指引(yin)選擇適宜的藥物進行治(zhi)療，癥狀(zhuang)加(jia)重時前(qian)(qian)往(wang)醫(yi)療衛生機構發(fa)熱門診(zhen)(zhen)(zhen)（診(zhen)(zhen)(zhen)室）就診(zhen)(zhen)(zhen)，其中居(ju)家老(lao)年人(ren)和養老(lao)機構老(lao)年人(ren)如癥狀(zhuang)加(jia)重需前(qian)(qian)往(wang)三級醫(yi)院就診(zhen)(zhen)(zhen)。

這(zhe)一要求相比此前“二十條”、“新(xin)十條”等的防控(kong)措(cuo)施更加(jia)寬松，釋放出更為積極的政策信號，防控(kong)趨勢持(chi)續向好；同時(shi)也能有(you)效實現不同程度感染(ran)者(zhe)的人群分流，減(jian)少對醫(yi)療(liao)資(zi)源的擠兌，加(jia)速醫(yi)院常規診療(liao)活(huo)動(dong)恢復。

強調多場景(jing)抗(kang)原(yuan)儲備，抗(kang)原(yuan)檢(jian)測試(shi)劑需(xu)求(qiu)有(you)(you)望持續提升，頭部企(qi)業有(you)(you)望占(zhan)據先機。本通(tong)知明確要(yao)求(qiu)每家(jia)基(ji)層(ceng)醫療衛生機構按(an)照(zhao)服務人(ren)(ren)口總數(shu)的(de)15-20%儲備抗(kang)原(yuan)檢(jian)測試(shi)劑，大(da)型(xing)企(qi)業、工地(di)、大(da)學等人(ren)(ren)員密(mi)集機構按(an)照(zhao)人(ren)(ren)員數(shu)量(liang)和檢(jian)測需(xu)求(qiu)提前購(gou)買一定量(liang)的(de)抗(kang)原(yuan)檢(jian)測試(shi)劑，我們預計(ji)抗(kang)原(yuan)檢(jian)測試(shi)劑采購(gou)需(xu)求(qiu)有(you)(you)望持續攀(pan)升；

同時方案(an)中還強調工(gong)業和信息化部門要(yao)組織抗原檢(jian)測(ce)試劑生產企業合(he)理提(ti)高產能，根據市場需(xu)(xu)求(qiu)情況提(ti)高產量，確保(bao)滿足需(xu)(xu)求(qiu)，考慮到目前國內大部分企業產能緊缺(que)，我們預計產能充(chong)足、擴產速度(du)更快的頭部企業有望(wang)占據行業先機。

投資建議(yi)：國內抗原(yuan)檢測(ce)試(shi)劑產能目前較(jiao)為(wei)緊張(zhang)，我(wo)們預計抗原(yuan)檢測(ce)試(shi)劑需求有望短期內迎來(lai)爆(bao)發，并(bing)在(zai)中長(chang)期內穩定(ding)提(ti)升，建議(yi)關注抗原(yuan)檢測(ce)試(shi)劑國產頭(tou)(tou)部(bu)企業如(ru)諾唯(wei)贊、萬孚(fu)生物(wu)、東方(fang)生物(wu)、熱(re)景(jing)生物(wu)、亞輝(hui)龍(long)、樂普醫(yi)療、之江(jiang)生物(wu)、萬泰生物(wu)、科華生物(wu)、麗珠集團等，同時建議(yi)關注連鎖(suo)藥店龍(long)頭(tou)(tou)如(ru)益豐藥房、大參林(lin)、老百姓、一心堂(tang)、健之佳等。

封(feng)面圖片來源：攝圖網_300888317