每(mei)經記者｜楊建  ;  每(mei)經編輯｜肖(xiao)芮冬    

2月1日，證監會宣布正式啟動(dong)全面實(shi)行(xing)股票發行(xing)注冊制(zhi)改革(ge)，主板是(shi)所有板塊中最后(hou)一個(ge)實(shi)行(xing)注冊制(zhi)改革(ge)的(de)，這(zhe)次改革(ge)的(de)重中之重是(shi)上交(jiao)所、深交(jiao)所主板。

記者注(zhu)意到(dao)，雖(sui)然是注(zhu)冊制，但是并非所有公司都可以申報上市(shi)，對于注(zhu)冊制后的主板，明(ming)顯(xian)不符合板塊定位的企業不予受(shou)理。

對(dui)此，有私募人(ren)士認為(wei)，部(bu)分行(xing)業(ye)不(bu)予(yu)受理(li)，突出大藍籌特色。同(tong)時(shi)科技企業將(jiang)受追捧(peng)，炒(chao)小、炒(chao)差的模式很難生存。

部分行業不予受理，突出大藍籌特色

主(zhu)(zhu)板注冊制對于(yu)從事學科類(lei)培訓、白酒、類(lei)金融、殯葬等政策明確(que)禁止(zhi)上市的公(gong)司(si)不予受理。改革后，主(zhu)(zhu)板要(yao)突出大盤藍籌特(te)色(se)，重點支持業(ye)務模(mo)式成熟、經營業(ye)績穩定、規模(mo)較(jiao)大、具有行業(ye)代表性(xing)的優(you)質企業(ye)。主(zhu)(zhu)板改革后，主(zhu)(zhu)板主(zhu)(zhu)要(yao)服務于(yu)成熟期大型企業(ye)，科創板突出硬(ying)科技特(te)色(se)，創業(ye)板主(zhu)(zhu)要(yao)服務于(yu)成長(chang)型創新創業(ye)企業(ye)，多(duo)層次資本(ben)市場體系(xi)將(jiang)更加清晰。

從資本市場層面(mian)看，隨著主板(ban)注(zhu)冊制的啟動，資本市場將在未來(lai)進一步擴容。上(shang)市公司(si)的數量也會(hui)迅速(su)增加，注(zhu)冊制后，企業上(shang)市融資變得更(geng)加容易和(he)便(bian)捷(jie)，上(shang)市公司(si)的殼(ke)資源不(bu)再具有炒作價值。

安(an)微(wei)美通資產(chan)(chan)董事(shi)長陳紅兵在微(wei)信中告訴(su)記者，上市(shi)公司(si)需要(yao)(yao)(yao)好的(de)產(chan)(chan)品，同(tong)時(shi)需要(yao)(yao)(yao)資金加持，上市(shi)也(ye)是要(yao)(yao)(yao)有(you)科技(ji)含(han)量的(de)。對(dui)于一(yi)些虧損企業(ye)，要(yao)(yao)(yao)后面退(tui)市(shi)企業(ye)能(neng)落實才是最關鍵的(de)，持續虧損的(de)企業(ye)必須做(zuo)到嚴格(ge)執行下去，并且加大違法(fa)犯罪的(de)成本。

值得注(zhu)意的(de)(de)是，資(zi)本(ben)市場的(de)(de)擴容速度(du)會進一(yi)步提升，預(yu)計管(guan)理層(ceng)在(zai)后(hou)面(mian)大概率會出臺更加(jia)(jia)嚴(yan)格的(de)(de)退市制度(du)，A股在(zai)不久(jiu)的(de)(de)將(jiang)來(lai)一(yi)定會有大量上(shang)(shang)市公(gong)司淪為(wei)無人問津的(de)(de)“仙股”。對于(yu)一(yi)些(xie)傳統行業，尤(you)其是一(yi)些(xie)行業壁壘不高的(de)(de)行業，很容易受到市場沖擊。投(tou)資(zi)人將(jiang)更加(jia)(jia)關注(zhu)上(shang)(shang)市公(gong)司的(de)(de)盈(ying)利能(neng)力(li)，由于(yu)流動性的(de)(de)稀(xi)釋，未來(lai)投(tou)資(zi)人將(jiang)更加(jia)(jia)注(zhu)重上(shang)(shang)市公(gong)司的(de)(de)資(zi)產(chan)質(zhi)量和盈(ying)利能(neng)力(li)。

前海開(kai)源基金首席經(jing)(jing)濟(ji)(ji)學家楊德龍(long)在(zai)微信中(zhong)告訴(su)記者，讓好的(de)公(gong)司留在(zai)市(shi)場(chang)上(shang)，市(shi)場(chang)上(shang)的(de)一些垃圾股(gu)直接退市(shi)。另一個(ge)方(fang)面，股(gu)市(shi)始終和經(jing)(jing)濟(ji)(ji)保(bao)持一致，因為(wei)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)在(zai)變化(hua)、在(zai)轉型，新的(de)符(fu)合(he)轉型要求的(de)一些企(qi)業就可以通過IPO上(shang)市(shi)，原來(lai)被(bei)淘汰的(de)一些行業，已經(jing)(jing)不適應經(jing)(jing)濟(ji)(ji)新的(de)形勢的(de)企(qi)業就要退市(shi)，這(zhe)樣股(gu)市(shi)始終是(shi)反映經(jing)(jing)濟(ji)(ji)發展變化(hua)的(de)。美國過去(qu)十年，科技(ji)帶動了經(jing)(jing)濟(ji)(ji)發展，美國的(de)科技(ji)股(gu)成為(wei)大牛股(gu)，成為(wei)美股(gu)市(shi)值最大的(de)公(gong)司，也就是(shi)說(shuo)股(gu)市(shi)和經(jing)(jing)濟(ji)(ji)面是(shi)正(zheng)相(xiang)關的(de)。A股(gu)市(shi)場(chang)推(tui)行注冊制(zhi)之后，我們可能會看到這(zhe)個(ge)變化(hua)。

科技(ji)企業將受追捧，炒小、炒差的模式很(hen)難生(sheng)存(cun)

注冊制會帶來很多改變，但這些改變對中國股市的投資人提出了新的挑戰。隨著上市門檻的降低，也使得投資人需要不斷提升自己鑒別資產優劣的能力。在市場改革完全趨向成熟后，財務數據優質的企業、綜合實力較強的大型企業、成長性高的高科技企業將會明顯受到資金追捧。體(ti)現在資(zi)(zi)本(ben)市場上，將會(hui)出現明顯的“溢價”，管理層之(zhi)前提出的中國特色的估值邏輯也(ye)會(hui)得到市場反饋。當前國內的市場，不少主力資(zi)(zi)金仍然熱衷(zhong)于炒(chao)(chao)小、炒(chao)(chao)新、炒(chao)(chao)垃圾股以(yi)謀取(qu)收割散戶的暴(bao)利，未(wei)來(lai)這種商業模式(shi)會(hui)很(hen)難生存。

對此，盈峰資本在微信中告訴記者，全面實行股票發行注冊制，對投資者的判斷力、風險承受能力都有更高的要求，投資難度也會進一步增大，投資者必須更加專業化。建議普通投資者應主動學習投資知識，提高自身對資本市場的認知和信息甄別、選股、擇時等投資決策能力。另外，在注冊制全面實施后，打新避險區將不復存在，未來破發率或將繼續上行。未來新股投資需要更強的定價能力，尤其是詢價新規公布后，進一步加強了新股定價市場化，建議打新投資者優先關注基本面較強、競爭壁壘較高的優質新股。

黑崎資(zi)本創始合伙人(ren)陳(chen)興文在微(wei)信中告訴記(ji)者，推動注(zhu)冊(ce)制，鼓(gu)勵更多“中國智(zhi)造”屬(shu)(shu)性(xing)(xing)的(de)優質公司上市的(de)核心目(mu)的(de)，是(shi)為了推動資(zi)本市場(chang)前進，獲(huo)得(de)更廣闊的(de)融資(zi)渠道，助力本土企(qi)業騰飛，提(ti)升其品牌(pai)公信力。而白(bai)酒的(de)特點(dian)具有低成(cheng)本，高(gao)溢價，白(bai)熱化競(jing)爭的(de)“溢價”屬(shu)(shu)性(xing)(xing)，金(jin)融的(de)特點(dian)具有牌(pai)照(zhao)化、泡沫(mo)化、高(gao)杠(gang)桿(gan)的(de)“杠(gang)桿(gan)”屬(shu)(shu)性(xing)(xing)，白(bai)酒與金(jin)融會滋長資(zi)本市場(chang)“泡沫(mo)化”，與以價值投資(zi)的(de)內核驅動產生一定的(de)背離，因此(ci)不被注(zhu)冊(ce)制鼓(gu)勵。

陳興文在微信中告訴記者，注冊制將鼓(gu)勵以高(gao)效能，智能化與實體(ti)化的“中國智造”為(wei)內核(he)驅動(dong)(dong)的朝陽(yang)板塊為(wei)重點，以圍繞中國式現代化與國產自(zi)主(zhu)可控的風(feng)光儲(chu)鋰電、信創、高(gao)端制造、平臺經(jing)濟(ji)為(wei)鼓(gu)勵重心，吸引與推(tui)動(dong)(dong)更多(duo)“小而美(mei)，高(gao)精尖”的公司上(shang)市，為(wei)其獲取更廣闊的發(fa)(fa)展前景。未(wei)來(lai)的上(shang)市公司估值基(ji)準與錨定(ding)基(ji)礎將以實實在在的盈利能力、賽道成長(chang)力、研發(fa)(fa)核(he)心競爭力為(wei)三大驅動(dong)(dong)的產業(ye)內核(he)力為(wei)估值基(ji)礎，這(zhe)是更符合價值投資與長(chang)期戰略(lve)布局的選(xuan)股因素。

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