每經編(bian)輯｜肖芮冬    

上(shang)周A股縮(suo)量震蕩，上(shang)證指數微漲0.03%。日(ri)均成交額(e)縮(suo)量至7300億元(yuan)左右，北向資(zi)金單周凈流出152.1億元(yuan)。行業方面，煤炭(tan)、鋼鐵、石(shi)油石(shi)化、有色(se)等(deng)上(shang)游資(zi)源品表(biao)現相對(dui)強勢，政(zheng)策回暖下醫(yi)藥也有不(bu)錯的表(biao)現；偏(pian)成長的計算(suan)機、國防軍工(gong)、電力設(she)備領跌。

從上周披露的(de)數(shu)(shu)據(ju)來看(kan)，國內經濟基本面出現邊際改(gai)善(shan)的(de)信號。8月(yue)消費、固定(ding)資(zi)產投(tou)資(zi)、工業(ye)生產均好于市(shi)場(chang)預期(qi)，8月(yue)新增社融、人民幣(bi)貸款(kuan)等金(jin)融數(shu)(shu)據(ju)也有(you)改(gai)善(shan)。企業(ye)盈利有(you)望持續修復，對于市(shi)場(chang)信心提振明顯(xian)。

穩增(zeng)長政(zheng)策方面(mian)也在持(chi)續發力(li)，9月14日央行宣(xuan)布下調金融(rong)機構存款準備金率(lv)0.25個百分點（不含已(yi)執行5%存款準備金率(lv)的金融(rong)機構），9月15日央行超額續做MLF 5910億元(yuan)，對于市場(chang)流動性(xing)也起(qi)到了明顯的呵護(hu)作用，有望進(jin)一步鞏固經(jing)濟回穩的態勢。

海外美國通(tong)脹則是(shi)有所抬(tai)頭，美國8月(yue)CPI同(tong)比(bi)漲幅從7月(yue)的(de)3.2%反(fan)彈(dan)至3.7%，為連續第二個(ge)月(yue)同(tong)比(bi)增速反(fan)彈(dan)，超過預期的(de)3.6%。汽(qi)油價格環比(bi)上漲10.5%，成為通(tong)脹抬(tai)升重要原因。

剔除能源食品(pin)后，核心CPI同比(bi)增(zeng)速從4.7%回落至4.3%，符合預期(qi)，為近兩年來的(de)最小漲幅。本(ben)周將迎來美聯儲(chu)9月利率(lv)決(jue)議，從目(mu)前的(de)市(shi)場預期(qi)來看，本(ben)月不(bu)加(jia)息可能性較大，但年內后續的(de)加(jia)息節奏還存在(zai)不(bu)確定性。

往后(hou)看，短期(qi)美元表現強勢，因此北(bei)向(xiang)資金流出較多(duo)，對于(yu)市場(chang)(chang)還會(hui)產生擾動。但國(guo)內宏觀(guan)經濟、資本市場(chang)(chang)政(zheng)策積極應(ying)對、企業(ye)盈利底(di)部逐漸顯現，估值低位的情況下，對于(yu)A股后(hou)續市場(chang)(chang)表現不(bu)必(bi)悲觀(guan)。

煤炭板(ban)塊上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)領漲，主要原(yuan)因是淡季煤價加速上(shang)(shang)漲。截至9月15日上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)五，秦皇島港Q5500動力末煤平倉價915元(yuan)(yuan)/噸(dun)，周(zhou)(zhou)環比上(shang)(shang)漲45元(yuan)(yuan)/噸(dun)。

供(gong)給方面，產地煤(mei)礦安全檢查嚴格(ge)，部分煤(mei)礦生產受影響，整體供(gong)應(ying)小幅(fu)收緊。需(xu)求(qiu)端來看，受庫存高位及日耗下降影響，下游電廠仍以剛(gang)需(xu)和長協為主，發運倒掛延續，但冶金化(hua)工(gong)等開(kai)工(gong)較(jiao)好，采(cai)購需(xu)求(qiu)積極，隨著(zhu)港口漲價煤(mei)礦銷售良好，大部分煤(mei)礦即產即銷，坑口價格(ge)持(chi)續上漲。

煉焦(jiao)煤(mei)市場同樣(yang)表現強(qiang)(qiang)勢，截至9月(yue)15日，京唐港山(shan)西主焦(jiao)報收2250元(yuan)/噸(dun)，周環比上漲50元(yuan)/噸(dun)。目(mu)前焦(jiao)、鋼企業廠內(nei)焦(jiao)煤(mei)庫(ku)存已降至絕對低(di)位(wei)，隨(sui)著(zhu)鋼廠復產范圍(wei)擴大(da)，帶(dai)動(dong)部分(fen)焦(jiao)企開工(gong)積極性提(ti)升，均(jun)對原料煤(mei)有補(bu)庫(ku)需求，從而(er)對焦(jiao)煤(mei)價格形成(cheng)較強(qiang)(qiang)支撐。

近期有關地(di)產(chan)的政策組合拳(quan)極大緩解(jie)了(le)市場的悲觀情(qing)緒(xu)，給市場注入希(xi)望。隨著后續需求(qiu)端的緩慢復蘇，地(di)產(chan)或(huo)已渡過最艱難(nan)的時刻，焦煤需求(qiu)也會受益。

煤(mei)炭(tan)ETF（515220）標(biao)的指數(shu)中證煤(mei)炭(tan)指數(shu)（399998.SZ）近12個月股息(xi)率(lv)仍(reng)然(ran)高(gao)達(da)9.6%，相(xiang)較其他紅利類指數(shu)，其股息(xi)率(lv)有(you)明顯優勢。煤(mei)企具(ju)備盈利的穩定和持續(xu)性，外加(jia)高(gao)現金流帶(dai)來(lai)高(gao)比例分紅，高(gao)分紅+高(gao)股息(xi)率(lv)使得煤(mei)企具(ju)備較高(gao)的配(pei)置價值。感(gan)興趣(qu)的投資者可繼續(xu)關注煤(mei)炭(tan)ETF。

來源：Wind

后(hou)續(xu)如果市場情緒好轉，前期(qi)(qi)調(diao)整幅度較(jiao)大的科技成長板塊也(ye)可能出現顯(xian)著(zhu)反(fan)(fan)彈，特別是(shi)景氣周(zhou)期(qi)(qi)有望反(fan)(fan)轉的半導(dao)體芯片(pian)板塊值得重視。近年來智能手(shou)機市場整體創新(xin)(xin)不足，華為Mate 60系列重磅回歸，對產業鏈來說，未來會促進手(shou)機廠商的創新(xin)(xin)競(jing)爭(zheng)。

隨(sui)著促消費(fei)(fei)(fei)政策(ce)逐步(bu)發力，國內經濟(ji)逐步(bu)企(qi)穩，消費(fei)(fei)(fei)電子(zi)產(chan)業鏈廠商庫存將回到健康水位。伴隨(sui)著華為、蘋(pin)果的新品發布，產(chan)品功(gong)能升級(ji)或將進一步(bu)刺激消費(fei)(fei)(fei)需求，有(you)助于消費(fei)(fei)(fei)電子(zi)，以及上(shang)游的半(ban)導體芯片(pian)行業景氣度逐步(bu)回升，產(chan)業鏈公司有(you)望受益(yi)。

價格(ge)方面(mian)，受益(yi)于(yu)DRAM廠商的減(jian)產以(yi)及季節性需求支撐，存(cun)(cun)儲(chu)廠商庫(ku)存(cun)(cun)壓力得到減(jian)輕(qing)，TrendForce預估第(di)三(san)季度DRAM均價跌(die)幅將(jiang)收斂至0~5%。從價格(ge)歷(li)史(shi)走勢來(lai)看，DRAM現(xian)貨價格(ge)走勢與存(cun)(cun)儲(chu)廠商股價呈(cheng)現(xian)一定關聯性，兩者(zhe)走勢相似。隨著(zhu)DRAM現(xian)貨價格(ge)跌(die)幅收窄(zhai)，預計存(cun)(cun)儲(chu)板塊(kuai)也將(jiang)逐步(bu)復蘇，迎(ying)來(lai)投資機會(hui)。

另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)，國內半導體芯片(pian)行業不斷(duan)突(tu)破和(he)發展，國產替代成果正積極顯現，保(bao)障(zhang)我(wo)國芯片(pian)供應鏈的(de)安(an)全穩定和(he)自主可控。預計行業整體下行空間有(you)限，下半年景氣(qi)周(zhou)期(qi)拐點或(huo)將顯現，芯片(pian)ETF（512760）、半導體設(she)備(bei)ETF（159516）低位布局(ju)機會凸顯。

風險提示：

投資(zi)(zi)人應當充分(fen)了解基(ji)金(jin)定(ding)期(qi)定(ding)額(e)投資(zi)(zi)和零存整取等儲蓄方式(shi)的(de)(de)(de)區別(bie)。定(ding)期(qi)定(ding)額(e)投資(zi)(zi)是引導投資(zi)(zi)人進行長期(qi)投資(zi)(zi)、平均投資(zi)(zi)成本(ben)的(de)(de)(de)一種簡(jian)單易行的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)方式(shi)。但(dan)是定(ding)期(qi)定(ding)額(e)投資(zi)(zi)并不能(neng)規避基(ji)金(jin)投資(zi)(zi)所固有的(de)(de)(de)風險，不能(neng)保(bao)證投資(zi)(zi)人獲得收益，也不是替代(dai)儲蓄的(de)(de)(de)等效理財(cai)方式(shi)。

無論是(shi)股票(piao)ETF/LOF基(ji)金，都是(shi)屬于(yu)較高(gao)預(yu)期(qi)風險和預(yu)期(qi)收(shou)(shou)益的證(zheng)券投(tou)資基(ji)金品種，其預(yu)期(qi)收(shou)(shou)益及預(yu)期(qi)風險水平高(gao)于(yu)混合(he)型基(ji)金、債(zhai)券型基(ji)金和貨幣市場基(ji)金。

基金資(zi)(zi)產投資(zi)(zi)于科(ke)創板和(he)創業板股票，會面臨(lin)因投資(zi)(zi)標的、市(shi)場(chang)制度以及交(jiao)易規(gui)則等差異(yi)帶來的特有風險，提(ti)請投資(zi)(zi)者注(zhu)意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文(wen)章分(fen)析觀點之輔助材料(liao)，僅供參考，不(bu)構成對基金業績的保證。

文中提及(ji)個(ge)股短期業(ye)績僅供參考，不(bu)構成(cheng)股票(piao)推(tui)薦，也(ye)不(bu)構成(cheng)對基金業(ye)績的預測和保證。

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