盡(jin)管(guan)對行業大勢感(gan)到(dao)悲觀，9月21日穆迪(di)發布報告(gao)，卻依然保(bao)持了對國(guo)內(nei)(nei)龍頭房企萬(wan)(wan)科(ke)的Baa1評(ping)級，認為公司(si)流(liu)動性充足(zu)、融資渠道暢通、現(xian)金短債比健康，信用(yong)(yong)狀(zhuang)況優良，預計萬(wan)(wan)科(ke)現(xian)金流(liu)足(zu)以完全覆(fu)蓋未來12至18個月內(nei)(nei)的土地支付和再融資需(xu)求。在保(bao)持評(ping)級不變(bian)的基礎上(shang)，由于擔心市(shi)場恢復較慢可能影響公司(si)銷售，穆迪(di)將(jiang)萬(wan)(wan)科(ke)的評(ping)級暫時列入觀察名單。截至目前，國(guo)際三(san)大評(ping)級機構(gou)標普、穆迪(di)、惠譽都保(bao)持了萬(wan)(wan)科(ke)業內(nei)(nei)領先的信用(yong)(yong)評(ping)級。

業內(nei)人士(shi)認(ren)為(wei)，近兩年，外資(zi)對(dui)國內(nei)房(fang)地(di)產行業本(ben)就一直持(chi)悲觀態度(du)，多家優質(zhi)房(fang)企因此被(bei)接連(lian)調(diao)整評(ping)級。穆迪也因此于9月14日將其(qi)對(dui)國內(nei)房(fang)地(di)產行業的(de)展(zhan)望從穩定(ding)調(diao)整為(wei)負面(mian)。在此背景下，穆迪仍保持(chi)了(le)萬(wan)(wan)科(ke)Baa1的(de)業內(nei)最高(gao)評(ping)級，另外兩大評(ping)級機構(gou)也繼續(xu)保持(chi)了(le)萬(wan)(wan)科(ke)行業領先的(de)信用評(ping)級，確(que)實殊為(wei)難得，萬(wan)(wan)科(ke)長期以來(lai)對(dui)穩健經(jing)營的(de)堅持(chi)和對(dui)現金流的(de)重視，使其(qi)在艱(jian)難的(de)外部形勢(shi)下依(yi)然受到了(le)投(tou)資(zi)機構(gou)的(de)認(ren)可。

事實也(ye)確實如此(ci)。從(cong)財(cai)務情(qing)況來(lai)看(kan)(kan)，萬(wan)科(ke)(ke)毫無疑問依(yi)然是(shi)(shi)行業(ye)安(an)(an)全(quan)和健康的(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)之(zhi)一(yi)。一(yi)方(fang)面(mian)，在(zai)近(jin)年(nian)(nian)(nian)困難的(de)(de)(de)(de)銷(xiao)售(shou)環(huan)境(jing)(jing)(jing)(jing)下(xia)，萬(wan)科(ke)(ke)繼(ji)續(xu)(xu)保持(chi)了(le)經營(ying)性(xing)現(xian)(xian)金(jin)(jin)(jin)流為正(zheng)。過(guo)去(qu)兩年(nian)(nian)(nian)地(di)(di)產(chan)銷(xiao)售(shou)持(chi)續(xu)(xu)低(di)(di)迷，多數房(fang)企(qi)現(xian)(xian)金(jin)(jin)(jin)流吃緊，2023年(nian)(nian)(nian)二季度(du)以來(lai)，商品房(fang)及(ji)二手房(fang)銷(xiao)量(liang)(liang)再度(du)走弱，6月更是(shi)(shi)同比下(xia)滑約30%，導致絕大(da)多數房(fang)企(qi)都面(mian)臨現(xian)(xian)金(jin)(jin)(jin)流的(de)(de)(de)(de)挑戰(zhan)。在(zai)此(ci)情(qing)形(xing)下(xia)，萬(wan)科(ke)(ke)卻保持(chi)了(le)連續(xu)(xu)14年(nian)(nian)(nian)經營(ying)性(xing)現(xian)(xian)金(jin)(jin)(jin)流為正(zheng)，今年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)繼(ji)續(xu)(xu)保持(chi)了(le)正(zheng)向的(de)(de)(de)(de)經營(ying)性(xing)現(xian)(xian)金(jin)(jin)(jin)流，持(chi)有貨幣資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)1221.8億(yi)元，對短(duan)期債(zhai)(zhai)(zhai)務的(de)(de)(de)(de)覆(fu)蓋倍(bei)(bei)數從(cong)年(nian)(nian)(nian)初的(de)(de)(de)(de)2.1倍(bei)(bei)提升至2.7倍(bei)(bei)。另一(yi)方(fang)面(mian)，在(zai)復雜的(de)(de)(de)(de)環(huan)境(jing)(jing)(jing)(jing)下(xia)，萬(wan)科(ke)(ke)仍能完全(quan)依(yi)靠自身信用發(fa)(fa)債(zhai)(zhai)(zhai)。盡管(guan)從(cong)去(qu)年(nian)(nian)(nian)以來(lai)，融(rong)資(zi)(zi)端政策給(gei)予(yu)了(le)多項支(zhi)持(chi)，但(dan)地(di)(di)產(chan)自身風險頻出，金(jin)(jin)(jin)融(rong)機(ji)構出于避險本能，并不(bu)敢真(zhen)正(zheng)全(quan)面(mian)出手，這使地(di)(di)產(chan)行業(ye)的(de)(de)(de)(de)融(rong)資(zi)(zi)環(huan)境(jing)(jing)(jing)(jing)實質仍處于緊縮(suo)狀態。如此(ci)環(huan)境(jing)(jing)(jing)(jing)下(xia)，萬(wan)科(ke)(ke)從(cong)去(qu)年(nian)(nian)(nian)至今仍能成功(gong)發(fa)(fa)行400億(yi)信用債(zhai)(zhai)(zhai)，無論(lun)是(shi)(shi)從(cong)發(fa)(fa)行總量(liang)(liang)還是(shi)(shi)價(jia)格來(lai)看(kan)(kan)，都保持(chi)在(zai)行業(ye)第一(yi)梯隊，這反(fan)映(ying)了(le)資(zi)(zi)本市(shi)場對于萬(wan)科(ke)(ke)安(an)(an)全(quan)度(du)的(de)(de)(de)(de)信任(ren)。此(ci)外，在(zai)融(rong)資(zi)(zi)總量(liang)(liang)階段性(xing)上升的(de)(de)(de)(de)同時，萬(wan)科(ke)(ke)短(duan)債(zhai)(zhai)(zhai)比例卻進一(yi)步降(jiang)(jiang)低(di)(di)。從(cong)半年(nian)(nian)(nian)報(bao)數據來(lai)看(kan)(kan)，萬(wan)科(ke)(ke)的(de)(de)(de)(de)短(duan)債(zhai)(zhai)(zhai)較年(nian)(nian)(nian)初下(xia)降(jiang)(jiang)1/3，短(duan)債(zhai)(zhai)(zhai)占有息負債(zhai)(zhai)(zhai)比降(jiang)(jiang)至14.2%的(de)(de)(de)(de)歷(li)史低(di)(di)點。

值得注意(yi)的是，除三大(da)國(guo)際評(ping)級機(ji)(ji)構外，據(ju)不完全統計(ji)(ji)，境內外共計(ji)(ji)有(you)超400家投資(zi)機(ji)(ji)構給予(yu)了萬科“買(mai)入或增持”評(ping)級，其中包括摩根士丹利、瑞信、匯豐、星(xing)展、里昂、大(da)和、中金(jin)、中信、廣發、海通、華泰、國(guo)泰君(jun)安、申萬宏源、光大(da)、天風(feng)等(deng)超30家知名頭部投行券商機(ji)(ji)構。

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