每經(jing)編輯｜趙云(yun)    

近期，中信銀行公示了《通用基礎設施集成商入圍采購項目》的招標公告，總計約65億大單，全部為國產產品。值得注意的是，此次招標明確要求投標人資格必須是信創服務器廠商。

除此(ci)之外，7月(yue)27日(ri)麒(qi)麟軟件宣布獨(du)家中(zhong)標中(zhong)國郵(you)政集(ji)團(tuan)(tuan)服務(wu)器操作(zuo)(zuo)系(xi)(xi)統集(ji)采項目(mu)的超6萬套服務(wu)器操作(zuo)(zuo)系(xi)(xi)統。8月(yue)3日(ri)，麒(qi)麟軟件再度獨(du)家中(zhong)標中(zhong)交集(ji)團(tuan)(tuan)國產(chan)桌(zhuo)面操作(zuo)(zuo)系(xi)(xi)統框架采購項目(mu)，中(zhong)標數量為6萬套。

大單頻頻出現，指向的都是信創產業鏈。恰逢其時，信創ETF（159537）于10月10日(ri)震撼上市！

信創的(de)概念可能大家經常聽(ting)到，其(qi)具體含義是信息技術應用(yong)創新，簡而(er)言之就是硬件和軟件的(de)一系列信息化創新技術。

信創產品主要包括：IT基礎設施產品、基礎軟件、應用軟件、信息安全產品。信創建設圍繞黨政、金融、教育、電信、醫療等關鍵領域，對其軟硬件核心技術、技術標準等展開自主研發，從而實現國產替代。

來源：Wind，長(chang)江證券(quan)

信(xin)創不(bu)同環節(jie)國(guo)產(chan)(chan)化率差(cha)異明顯，從底(di)層往(wang)上層國(guo)產(chan)(chan)化率呈現總體提升趨勢。CPU、操作系統等(deng)國(guo)產(chan)(chan)滲透率最低，不(bu)足5%。西方國(guo)家的制裁(cai)將加速中國(guo)信(xin)創產(chan)(chan)業進口替代，構建獨立自主(zhu)的IT架構。

信創產業細分賽道國產滲透率，數據(ju)來源：長江證券研(yan)究所。風險(xian)提示：機構(gou)研(yan)究觀點僅供參(can)考(kao)，不(bu)構(gou)成投資(zi)建議或承諾，不(bu)構(gou)成投資(zi)者選(xuan)擇具體(ti)產品的依(yi)據(ju)。

根據A股(gu)市場的表現(xian)，回顧上一(yi)輪信創行情，從2019年至2022年7月，受中(zhong)美(mei)科技(ji)摩擦加(jia)劇的影響，相關招(zhao)標密集落(luo)地，黨政(zheng)領域替(ti)換(huan)大范圍(wei)鋪開，并帶來相關公司業績增速的提(ti)升。

上輪信創行情，數(shu)(shu)據(ju)來源：長(chang)江(jiang)(jiang)證券研(yan)究所。由于國證信創缺少營(ying)收(shou)(shou)歷史數(shu)(shu)據(ju)，此處采用長(chang)江(jiang)(jiang)證券信創指(zhi)數(shu)(shu)，超額(e)收(shou)(shou)益為相對長(chang)江(jiang)(jiang)計算機指(zhi)數(shu)(shu)的超額(e)收(shou)(shou)益數(shu)(shu)據(ju)。

從節(jie)奏上(shang)看，2019年(nian)的(de)8-9月份(fen)開(kai)始有臺賬(zhang)，2020年(nian)5月份(fen)大(da)規模(mo)招投標啟(qi)動，但(dan)2020年(nian)下半年(nian)股價已經走向頂(ding)部，國(guo)證信(xin)創指數2019-2020年(nian)最(zui)大(da)漲幅超120%，此(ci)后則是連續調整(zheng)。一(yi)方面上(shang)一(yi)輪信(xin)創以黨政信(xin)創試(shi)點(dian)為主，范圍(wei)較小；另(ling)一(yi)方面受疫(yi)情影響，且產(chan)品(pin)使用(yong)效果較差，信(xin)創推廣不及預(yu)期(qi)。

2022年9月至今，本輪信創經歷政策規劃，目前仍在訂單落地階段。新一輪信創，產業鏈迎來三大變化，投資機遇凸顯：

一是信創上升至國家戰略，政策支持保障國產替代推進。二十大報告中，首次提出“以新安全格局保障新發展格局”，首次以專章論述國家安全，明確指出“國家安全是民族復興的根基，社會穩定是國家強盛的前提”，國家安全及科技自立自強上升新高度。

2022年9月政府文件明(ming)確時間規劃：（1）2025年黨(dang)政基本替換完，2027年八大行業(ye)應替盡替；（2）辦公類基本替換完，運(yun)營(ying)管(guan)理系統應替盡替，生產系統能替盡替。從持續時間上看，要遠遠長于上一輪。

根(gen)據第一新聲調研分析，2023年(nian)信創產業市場規模預計為(wei)18710.59億元(yuan)，到2025年(nian)為(wei)33777.02億元(yuan)，2020年(nian)-2025年(nian)復合增長率達到26.99%。

我國(guo)信(xin)創市場規模及增速，數據(ju)(ju)來(lai)(lai)源：第一新(xin)聲《2023年中國(guo)信(xin)創產業研(yan)究報告》。（風險提示(shi)：機構(gou)預(yu)測(ce)數據(ju)(ju)不代表(biao)行業真實(shi)走(zou)勢，僅供參考，不構(gou)成指數未來(lai)(lai)表(biao)現的保證。）

二是行業信創接力黨政，打開市場天花板。黨政領域(yu)信(xin)(xin)創(chuang)啟動(dong)最早、滲透(tou)率最高，而黨政信(xin)(xin)創(chuang)發展依賴于財政支(zhi)持。相較(jiao)黨政信(xin)(xin)創(chuang)，本輪開啟的金(jin)融、電信(xin)(xin)等關(guan)鍵(jian)行(xing)業信(xin)(xin)創(chuang)服務(wu)器數量(liang)更多(duo)、業務(wu)系(xi)統需(xu)求更加復雜，大型央國企眾多(duo)。

行業客戶不(bu)依賴財(cai)政資金(jin)(jin)，自有經(jing)營現金(jin)(jin)充沛(pei)，每年(nian)IT支出較為充裕，持續推進數字化轉型，支付(fu)意(yi)愿和能(neng)力(li)更強(qiang)，未來隨著滲透率上升，預計市場規模會(hui)遠超黨政信創，且信創市場的盈利(li)能(neng)力(li)更強(qiang)。

黨政(zheng)/行(xing)業信(xin)創(chuang)PC和服務(wu)器(qi)市場規(gui)模測算（億元），數據(ju)來源：光大(da)證券研(yan)究(jiu)所(suo)測算；風險提(ti)示：機(ji)構研(yan)究(jiu)觀點僅供參考，不構成投資(zi)建議或(huo)承諾，不構成投資(zi)者選擇具(ju)體產品的依據(ju)。

7月以來，在金(jin)融行(xing)(xing)(xing)業，除了中(zhong)信(xin)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)的大單，工商銀(yin)行(xing)(xing)(xing)、建設銀(yin)行(xing)(xing)(xing)、郵儲銀(yin)行(xing)(xing)(xing)等的信(xin)創招投(tou)標也在持續(xu)落地。由四大行(xing)(xing)(xing)到(dao)股份(fen)制到(dao)中(zhong)小行(xing)(xing)(xing)，替換(huan)系統先外圍后核心，從2020到(dao)2027年逐(zhu)步完成。目(mu)前已經進(jin)入(ru)大行(xing)(xing)(xing)核心替換(huan)試點(dian)階(jie)段，隨后小行(xing)(xing)(xing)將(jiang)會跟進(jin)，銀(yin)行(xing)(xing)(xing)業IT投(tou)資(zi)持續(xu)增(zeng)長，金(jin)融信(xin)創進(jin)入(ru)替換(huan)的攻堅期。

三是供給端改善，信創產品已經從能用走向好用。近(jin)年來我國(guo)信創產業在供給側(ce)的(de)產品生態(tai)體系已(yi)初步成型，信息技術產品可滿足部分(fen)關鍵(jian)領域和重要信息系統最基本的(de)應用需求(qiu)，基本具備替代Wintel體系的(de)能力。

今(jin)年7月，華為、中(zhong)國電(dian)子、中(zhong)國長城和飛騰(teng)官方微信(xin)(xin)相繼(ji)發布信(xin)(xin)息：中(zhong)國電(dian)子與華為決定合并鯤鵬生(sheng)態(tai)和PKS生(sheng)態(tai)，共同(tong)(tong)打造同(tong)(tong)時支持鯤鵬和飛騰(teng)處(chu)理器(qi)的“鵬騰(teng)”生(sheng)態(tai)，攜(xie)手(shou)產業界(jie)伙伴共同(tong)(tong)發展，開創通用算力新格局。

當前，基于(yu)鯤(kun)鵬處(chu)理器(qi)、飛騰處(chu)理器(qi)的服務器(qi)和PC機已規模應(ying)用于(yu)政府、運營商、金融、電(dian)力等信創各領域(yu)的核(he)心業務場(chang)景，形成鯤(kun)鵬和PKS兩大主流生態(tai)。

10月10日，信創ETF（159537）震撼(han)上市(shi)，跟蹤的國證(zheng)信創指(zhi)數選擇A股市(shi)場公司業務范疇屬于基礎硬件(jian)(jian)、基礎軟件(jian)(jian)、應(ying)用軟件(jian)(jian)、信息安(an)全等(deng)信息技術創新(xin)主題領(ling)域的上市(shi)公司證(zheng)券作為(wei)樣(yang)本(ben)，反映信息技術創新(xin)主題上市(shi)公司的證(zheng)券價格(ge)變化情況。

今年上半年，信創產業處于政策準備期、產業調整期和配套磨合期疊加的狀態，各維度的進展節奏有所放緩。下半年隨著招投標密集落地，板塊進入景氣上行周期。信創在政策端、需求端、供給端多個維度發生了一系列顯著變化，相關影響正加速共振，或將影響A股市場的投資預期(qi)。信創ETF（159537）上(shang)市可(ke)謂是(shi)恰(qia)逢其時(shi)，感興(xing)趣的小伙伴可(ke)以關注起來(lai)。

風險提示：

投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)(ren)(ren)應當充分(fen)了解基金(jin)定(ding)期(qi)(qi)定(ding)額(e)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)和(he)零存整取等(deng)儲(chu)蓄(xu)(xu)方式(shi)的(de)(de)(de)區別(bie)。定(ding)期(qi)(qi)定(ding)額(e)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)是引(yin)導投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)(ren)(ren)進行長期(qi)(qi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)、平均投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)成本的(de)(de)(de)一種簡單易(yi)行的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)方式(shi)。但(dan)是定(ding)期(qi)(qi)定(ding)額(e)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)并不能規避(bi)基金(jin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)所(suo)固有的(de)(de)(de)風險(xian)，不能保證投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)(ren)(ren)獲得收益，也不是替代儲(chu)蓄(xu)(xu)的(de)(de)(de)等(deng)效理(li)財方式(shi)。

無論(lun)是股(gu)票ETF/LOF基(ji)(ji)金(jin)(jin)，都是屬(shu)于較高預(yu)期(qi)風險(xian)和(he)預(yu)期(qi)收益的證券(quan)投資基(ji)(ji)金(jin)(jin)品種，其預(yu)期(qi)收益及(ji)預(yu)期(qi)風險(xian)水平(ping)高于混合型基(ji)(ji)金(jin)(jin)、債券(quan)型基(ji)(ji)金(jin)(jin)和(he)貨幣市場基(ji)(ji)金(jin)(jin)。

基金(jin)資產投資于科創板和(he)創業板股票，會面臨(lin)因投資標的、市場制度以(yi)及交易規則等差異帶來的特有(you)風險，提(ti)請投資者注意。

板(ban)塊/基(ji)金短期漲跌幅列示僅作為文章(zhang)分析觀(guan)點之輔助材料，僅供參考，不構成對基(ji)金業績的(de)保(bao)證。

文(wen)中提及(ji)個股短期(qi)業(ye)績僅供參考，不構成(cheng)股票推薦，也不構成(cheng)對(dui)基金業(ye)績的預測和保證(zheng)。

以上(shang)觀點僅供參(can)考，不構成投資(zi)建議或承諾。如需(xu)購(gou)買相(xiang)關(guan)基(ji)(ji)金(jin)產品，請您關(guan)注投資(zi)者適當性管理(li)相(xiang)關(guan)規(gui)定、提前做好風險(xian)測評，并根據您自身的風險(xian)承受能(neng)力購(gou)買與(yu)之相(xiang)匹配的風險(xian)等(deng)級(ji)的基(ji)(ji)金(jin)產品。基(ji)(ji)金(jin)有(you)風險(xian)，投資(zi)需(xu)謹(jin)慎。