每(mei)經記者｜李蕾    每(mei)經編輯｜趙(zhao)云    

近日，滬深交(jiao)易所都針(zhen)對轉融通問(wen)題修訂(ding)了系列指南(nan)。

此前(qian)的11月8日，高瓴旗下(xia)HHLR因(yin)涉嫌違反限(xian)制性規(gui)定轉讓上市公司股票被監管立案調查。

《每日經濟新聞》注意到，相關修訂強調，已(yi)通(tong)過轉融(rong)通(tong)出(chu)借尚(shang)未歸還的該公司股(gu)(gu)份數量，與其他持股(gu)(gu)合計超過公司總(zong)股(gu)(gu)本(ben)5%的，減(jian)持該公司股(gu)(gu)份也應當適(shi)用關于大股(gu)(gu)東減(jian)持的規定；同時明確要求上市公司在(zai)(zai)定期(qi)報(bao)告中披露持股(gu)(gu)5%以(yi)上股(gu)(gu)東、前(qian)10名股(gu)(gu)東及前(qian)10名無限售流(liu)通(tong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東在(zai)(zai)報(bao)告期(qi)內(nei)參與融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)及轉融(rong)通(tong)業務(wu)的具體情況。

有業(ye)內人士指(zhi)出，轉(zhuan)融通(tong)這些創新(xin)工具的本意本來是(shi)活躍市(shi)場(chang)、提升(sheng)資本市(shi)場(chang)活躍度(du)與(yu)流動性。相(xiang)關修訂杜絕(jue)了大股東借道(dao)“轉(zhuan)融通(tong)”違規(gui)減(jian)持的可能性，也提高了主要股東轉(zhuan)融通(tong)信息透明度(du)，有利于規(gui)范相(xiang)關業(ye)務、保護中小投資者，同時促(cu)進資本市(shi)場(chang)健康發展。

明確規定：通過轉融通借出股份也算入合計持股

11月8日(ri)，高瓴旗下專注二(er)級市場(chang)投資(zi)的(de)HHLR被曝出(chu)通過轉融通等(deng)操作減持上市公司(si)股(gu)份，將(jiang)持股(gu)占比(bi)從5.85%降至(zhi)4.98%，引發市場(chang)廣泛關(guan)注。經每經記者調查，這種(zhong)情況可能并非(fei)個例(li)，通過轉融通+其他方(fang)式例(li)如(ru)大宗(zong)交易(yi)等(deng)實現權益變動(dong)從而將(jiang)持股(gu)比(bi)例(li)降至(zhi)5%以下的(de)例(li)子，在行業內并不鮮見。

就(jiu)在當(dang)天，因HHLR涉(she)嫌違反限制性(xing)規定轉(zhuan)讓上市公司(si)股票(piao)，中國證監會決定對其(qi)立案。

與此(ci)同時，滬深(shen)交(jiao)(jiao)易(yi)所也發布(bu)了《上海(hai)證(zheng)券(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)所上市(shi)(shi)公司(si)(si)自律(lv)(lv)監管(guan)指南(nan)(nan)(nan)第(di)(di)2號--業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)辦(ban)(ban)理（2023年(nian)(nian)11月修訂(ding)(ding)）》《上海(hai)證(zheng)券(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)所科創(chuang)板上市(shi)(shi)公司(si)(si)自律(lv)(lv)監管(guan)指南(nan)(nan)(nan)（2023年(nian)(nian)11月修訂(ding)(ding)）》、《深(shen)圳證(zheng)券(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)所上市(shi)(shi)公司(si)(si)自律(lv)(lv)監管(guan)指南(nan)(nan)(nan)第(di)(di)1號--業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)辦(ban)(ban)理（2023年(nian)(nian)11月修訂(ding)(ding)）》、《深(shen)圳證(zheng)券(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)所創(chuang)業(ye)(ye)(ye)板上市(shi)(shi)公司(si)(si)自律(lv)(lv)監管(guan)指南(nan)(nan)(nan)第(di)(di)1號--業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)辦(ban)(ban)理（2023年(nian)(nian)11月修訂(ding)(ding)）》等多項業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)指南(nan)(nan)(nan)修訂(ding)(ding)。11月10日，上交(jiao)(jiao)所還(huan)發布(bu)了證(zheng)券(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)指南(nan)(nan)(nan)第(di)(di)10號--轉融通證(zheng)券(quan)出(chu)借交(jiao)(jiao)易(yi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)的最新修訂(ding)(ding)版。

每經記(ji)者注意(yi)到，這幾則(ze)最新修(xiu)訂都新增了(le)對(dui)5%以上大股東相關(guan)操作的(de)規定(ding)。我們以上交(jiao)所上市(shi)公司自律監管(guan)指南為(wei)例，與8月份(fen)版本相比，11月的(de)最新修(xiu)訂版將“證券(quan)交(jiao)易(yi)相關(guan)規則(ze)適用(yong)”提到了(le)指南的(de)最前(qian)面，強(qiang)調(diao)了(le)以下幾點(dian)：

1、投(tou)資者及其(qi)一致行動(dong)人參與融(rong)資融(rong)券、轉(zhuan)融(rong)通(tong)業務，其(qi)普通(tong)證券賬戶、客(ke)戶信用證券賬戶所持同一家上(shang)市公司(si)股(gu)(gu)(gu)份數(shu)量與已通(tong)過轉(zhuan)融(rong)通(tong)出借尚未歸還的(de)(de)該(gai)公司(si)股(gu)(gu)(gu)份數(shu)量合計超(chao)過公司(si)總(zong)股(gu)(gu)(gu)本5%的(de)(de)，其(qi)減(jian)持該(gai)公司(si)股(gu)(gu)(gu)份應當適用關于大(da)股(gu)(gu)(gu)東減(jian)持的(de)(de)規定(ding)。

2、持(chi)(chi)有(you)上(shang)市公(gong)司5%以上(shang)股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)的股(gu)(gu)(gu)東未直接或間(jian)接增(zeng)加或減少所持(chi)(chi)股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)數量，僅參與(yu)轉融(rong)通業務在六個月內出借和(he)收(shou)回(hui)證(zheng)券(quan)的，不適(shi)(shi)用(yong)(yong)短(duan)(duan)線(xian)交(jiao)(jiao)易的有(you)關(guan)規(gui)定。因參與(yu)轉融(rong)通出借股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)導(dao)致(zhi)持(chi)(chi)有(you)公(gong)司股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)低于總股(gu)(gu)(gu)本5%的，出借期間(jian)買(mai)賣股(gu)(gu)(gu)票和(he)其(qi)他具(ju)有(you)股(gu)(gu)(gu)權性(xing)質的證(zheng)券(quan)應當適(shi)(shi)用(yong)(yong)短(duan)(duan)線(xian)交(jiao)(jiao)易的有(you)關(guan)規(gui)定。

3、上市公司(si)董事、監事、高級管理人員、持有(you)上市公司(si)5%以(yi)上股(gu)(gu)份的股(gu)(gu)東(dong)，不得進行(xing)以(yi)該上市公司(si)股(gu)(gu)票為標的證(zheng)券的融(rong)資融(rong)券交易。因參與轉(zhuan)融(rong)通(tong)出借股(gu)(gu)份導致持有(you)公司(si)股(gu)(gu)份低于總股(gu)(gu)本5%的，適用前款規定。

與之前(qian)的版本(ben)(ben)相比(bi)，修訂版增加了對于(yu)轉(zhuan)融通借(jie)出股(gu)(gu)(gu)份的規(gui)定(ding)：不(bu)管借(jie)出去多少，與所(suo)持(chi)同(tong)一(yi)家(jia)公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)份合(he)計超過總股(gu)(gu)(gu)本(ben)(ben)5%的，通通適用(yong)于(yu)當前(qian)法(fa)律法(fa)規(gui)對上市(shi)公(gong)(gong)司(si)大(da)股(gu)(gu)(gu)東減(jian)持(chi)的相關規(gui)定(ding)。這樣一(yi)來就杜絕了大(da)股(gu)(gu)(gu)東試圖(tu)借(jie)道轉(zhuan)融通業(ye)務、不(bu)公(gong)(gong)告違規(gui)減(jian)持(chi)的操作。

其次，修訂版進(jin)一步(bu)明確了(le)因參與轉(zhuan)融通出借股(gu)(gu)份導致持有(you)公司股(gu)(gu)份低(di)于總股(gu)(gu)本(ben)5%時，也適用于短線(xian)交易(yi)有(you)關(guan)規定，同時不得進(jin)行以該上市公司股(gu)(gu)票為標的證券的融資融券交易(yi)，也徹底封死了(le)大股(gu)(gu)東“鉆(zhan)空子”的可能(neng)性。

進一步提高持股5%以上大股東轉融通信息透明度

在最新的業務(wu)指南修訂中我們還看到，交易所要求上市公司應當在定期報(bao)告(gao)的“股份變動和股東情(qing)況(kuang)”部分，披露持股5%以上股東、前10名(ming)股東及前10名(ming)無限售(shou)流通股股東在報(bao)告(gao)期內參與融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券及轉(zhuan)融(rong)(rong)通業務(wu)的具體情(qing)況(kuang)。

而這個“具(ju)體(ti)情(qing)況(kuang)”，指的是包括相關股(gu)(gu)東名稱、報告期初(chu)持(chi)股(gu)(gu)數量(liang)及比例(li)、報告期初(chu)轉融(rong)(rong)通(tong)出(chu)借股(gu)(gu)份數量(liang)及比例(li)、報告期末持(chi)股(gu)(gu)數量(liang)及比例(li)、報告期末轉融(rong)(rong)通(tong)出(chu)借股(gu)(gu)份數量(liang)及比例(li)等詳情(qing)。

除此之外，每(mei)經(jing)記者注意(yi)到，今年(nian)8月(yue)上(shang)交(jiao)所推出了《上(shang)海(hai)(hai)證券交(jiao)易(yi)(yi)所主板持續監(jian)管規則理解(jie)(jie)一(yi)本通（第一(yi)期）》，選取了股(gu)(gu)份(fen)增(zeng)(zeng)減持、股(gu)(gu)份(fen)回購兩個主題(ti)的規則進行解(jie)(jie)讀(du)，并分別(bie)形成了《上(shang)海(hai)(hai)證券交(jiao)易(yi)(yi)所主板上(shang)市(shi)公司(si)股(gu)(gu)份(fen)增(zeng)(zeng)減持規則理解(jie)(jie)一(yi)本通》（以下簡稱股(gu)(gu)份(fen)增(zeng)(zeng)減持一(yi)本通）和(he)《上(shang)海(hai)(hai)證券交(jiao)易(yi)(yi)所主板上(shang)市(shi)公司(si)回購股(gu)(gu)份(fen)規則理解(jie)(jie)一(yi)本通》。

有業內(nei)人士告訴每經記(ji)者，根據股份增減持一本通，上(shang)市公(gong)(gong)(gong)司大股東(dong)在開(kai)展(zhan)轉(zhuan)融(rong)通業務時可參(can)照集中競價流程(cheng)進行信息披(pi)露，在出(chu)借前15個(ge)交易日(ri)發(fa)(fa)布預(yu)披(pi)露公(gong)(gong)(gong)告，轉(zhuan)融(rong)通業務期限(xian)屆滿后發(fa)(fa)布結果公(gong)(gong)(gong)告。我們查詢上(shang)市公(gong)(gong)(gong)司公(gong)(gong)(gong)告發(fa)(fa)現，也有不(bu)少上(shang)市公(gong)(gong)(gong)司在控股5%以上(shang)大股東(dong)參(can)與轉(zhuan)融(rong)通證券出(chu)借業務時會提前發(fa)(fa)布預(yu)披(pi)露公(gong)(gong)(gong)告。

就(jiu)在今(jin)年8月，上市公(gong)(gong)司(si)指南針(zhen)發布了一則(ze)關于(yu)控股(gu)股(gu)東(dong)參與轉融(rong)通證券(quan)出借(jie)業(ye)務(wu)(wu)的預披露公(gong)(gong)告(gao)，引發市場關注后其股(gu)東(dong)決定提前(qian)終止(zhi)參與該(gai)業(ye)務(wu)(wu)。根據公(gong)(gong)告(gao)，本次轉融(rong)通出借(jie)業(ye)務(wu)(wu)尚未(wei)實施(shi)，也成為今(jin)年首個提前(qian)終止(zhi)融(rong)券(quan)借(jie)出的案例。

有業(ye)內人(ren)士對每經(jing)記者指出，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)融通(tong)這些(xie)創新工具的(de)(de)本(ben)意本(ben)來是活躍市(shi)場(chang)、提升資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)活躍度(du)與流動性(xing)，資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)(de)參與者也應(ying)從長遠角度(du)出發(fa)，理性(xing)看待轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)融通(tong)業(ye)務對于市(shi)場(chang)的(de)(de)影響。“此次(ci)修訂杜絕了大股(gu)東想借助轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)融通(tong)違(wei)規減持的(de)(de)可能性(xing)，提高(gao)了主要股(gu)東轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)融通(tong)信息(xi)的(de)(de)透明(ming)度(du)，對于規范(fan)相(xiang)關業(ye)務、維護(hu)公平合(he)理的(de)(de)交(jiao)易(yi)環境、推動行業(ye)健(jian)康發(fa)展(zhan)都有裨(bi)益。”該(gai)人(ren)士表示(shi)。

封(feng)面圖(tu)(tu)片(pian)來源(yuan)：每日(ri)經濟新聞 資料圖(tu)(tu)