當大(da)家還在為“雙(shuang)十(shi)一(yi)”數據低于(yu)預(yu)期時(shi)，有些行(xing)業(ye)已悄然進(jin)入產業(ye)升級窗口。“優秀的(de)人從不抱怨環境”，同理(li)，優秀的(de)公司從來都能與時(shi)俱進(jin)，站上升級風(feng)口。

降準預期重回市場

光大證券的(de)流動性報告指出(chu)，進(jin)入四(si)季度，各地特殊(shu)再融資債(zhai)券發行(xing)(xing)提速，下(xia)旬集中(zhong)繳稅走(zou)款(kuan)，季初月份國股行(xing)(xing)存(cun)款(kuan)季節性流失，同時匯(hui)率持續承壓(ya)運行(xing)(xing)，多(duo)重因(yin)素共振影響下(xia)資金面仍維(wei)持中(zhong)性偏緊狀態(tai)。

短期(qi)來看，政(zheng)府(fu)債(zhai)集中放(fang)量(liang)或(huo)仍(reng)為資(zi)金面(mian)主要(yao)擾動項，萬億(yi)建(jian)設國債(zhai)增發(fa)疊加地(di)方特(te)殊再融資(zi)債(zhai)券發(fa)行(xing)計劃持續落地(di)，保守預估(gu)11-12月(yue)(yue)政(zheng)府(fu)債(zhai)凈融資(zi)規模合計約(yue)2.5萬億(yi)。后續雖有財政(zheng)多支(zhi)少收(shou)、存(cun)量(liang)政(zheng)府(fu)債(zhai)資(zi)金撥付等利好因(yin)素形成(cheng)對沖(chong)，但(dan)政(zheng)府(fu)債(zhai)供給放(fang)量(liang)形成(cheng)的(de)階段(duan)性(xing)抽水仍(reng)難以忽視。此(ci)外，后續兩(liang)月(yue)(yue)將迎來MLF年內(nei)(nei)到期(qi)峰值，11月(yue)(yue)、12月(yue)(yue)分別(bie)到期(qi)8500億(yi)、6500億(yi)，央行(xing)亦面(mian)臨較大續作壓力(li)。整(zheng)體來看，短期(qi)內(nei)(nei)擾動因(yin)素依然(ran)存(cun)在，適時降準“補(bu)水”支(zhi)援機構承接政(zheng)府(fu)債(zhai)發(fa)行(xing)、削減資(zi)金面(mian)波動性(xing)的(de)必要(yao)性(xing)逐步提升。

參考近年來(lai)貨幣政策(ce)操作(zuo)規律，在結構性(xing)(xing)流動性(xing)(xing)短缺框(kuang)架下，央行每隔半年左(zuo)右時間(jian)需深(shen)度(du)釋放(fang)一次中(zhong)長期(qi)資金穩(wen)定銀行體系流動性(xing)(xing)。今年以來(lai)共有兩次全面(mian)降(jiang)準(zhun)，分別在3月27日、9月15日落地，單(dan)次降(jiang)幅均為25個(ge)基點，兩次降(jiang)準(zhun)之間(jian)的時間(jian)間(jian)隔為6個(ge)月，符合近年來(lai)的操作(zuo)頻度(du)。

按照這一(yi)規(gui)律，下次降準(zhun)時間窗理論上應落(luo)在明年3-4月份，但考慮到當(dang)前流動性(xing)形勢(shi)，光大(da)證券認為(wei)，短期內再度降準(zhun)亦(yi)在情理之中。

宏觀層(ceng)面的(de)流動性預期，也(ye)在(zai)間接掣肘(zhou)A股的(de)上攻(gong)動能。炒漲停(ting)板的(de)游資(zi)，通常被視為市場嗅覺最(zui)靈(ling)敏的(de)一股資(zi)金(jin)。從漲停(ting)板的(de)成交金(jin)額來看(kan)，進入(ru)11月份，雖(sui)然(ran)大盤(pan)整體情緒在(zai)反彈，但是，漲停(ting)板的(de)成交金(jin)額正在(zai)逐漸減弱。

因此(ci)，如(ru)果管理層有相(xiang)應的(de)利(li)好政策出臺(tai)，將(jiang)可能對(dui)市場繼續(xu)上攻形成利(li)好。

悄然升級正在開始

價(jia)值投資體系里，有(you)一個最讓人興奮的(de)詞匯——戴(dai)維斯(si)雙(shuang)(shuang)擊，投資者如(ru)果遇到的(de)話，賬戶就能“山雞變鳳凰”。而存在(zai)戴(dai)維斯(si)雙(shuang)(shuang)擊的(de)行業，除了(le)過硬的(de)基本(ben)面，還需(xu)要產業升級來提升估值。

當年中(zhong)國中(zhong)免一飛(fei)沖天(tian)，靠的(de)就(jiu)是免稅龍(long)頭（業績）+消費升級(ji)（估值）；

當年無(wu)線(xian)耳機橫空出世，帶火歌爾股份等一眾消費電(dian)子牛股；

還(huan)記得年初(chu)ChatGPT引爆(bao)全網，那(nei)個差點10倍的鴻博股份嗎？

當下，A股就(jiu)有(you)幾個行業(ye)正在悄悄進入產業(ye)升級中，由于現在市(shi)場增量資(zi)金有(you)限，不然這些板塊早(zao)就(jiu)上天(tian)了(le)。

1、創新藥升級

從“減肥神藥(yao)”引(yin)發各方(fang)專(zhuan)注后，阿(a)爾茲海默癥也迎來(lai)了重大突(tu)破(po)的消息。你會發現，在醫療反(fan)腐風口過后，創新藥(yao)突(tu)然就熱鬧起來(lai)了。在小二印象中，癌癥靶(ba)點、新冠疫苗研發都帶起了一陣創新藥(yao)浪潮。

根據近期全球各大(da)藥(yao)企(qi)發布的(de)三季報顯(xian)示，減(jian)肥藥(yao)等大(da)單品(pin)迅(xun)速放量帶動業績提(ti)升，而且隨(sui)著更多適應癥的(de)獲批，商業化想象空間逐步打開(kai)。

2、AI升級

AI升級，已(yi)經(jing)是普遍共識，但是當(dang)(dang)上(shang)海計算機中心主(zhu)任(ren)蔡立志表(biao)達出當(dang)(dang)前數據要素的發展痛點(dian)時(shi)，小二就知道“哪里(li)有痛點(dian)，哪里(li)就有暴富機會”。

3、消費電子升級

消費(fei)電子的發展升級，伴隨著一個(ge)個(ge)劃時代產品的出現。

從臺式電腦到(dao)筆記(ji)本電腦，再到(dao)手(shou)機(ji)、平板，再到(dao)VR，甚至到(dao)未來10年(nian)都很難落地的機(ji)器人。現在，又有一(yi)款號稱顛覆手(shou)機(ji)的電子產品出現了——AI Pin。

11月10日，美國初創科技公司Humane發布了一款非常科幻(huan)的可(ke)穿戴(dai)智能設備(bei)——Ai Pin。它(ta)以全新的人機交(jiao)互理念，以及搭載(zai)GPT大(da)模(mo)型等(deng)特點，快速在國外獲得廣泛關(guan)注。

據了解，Ai Pin是(shi)一款無屏幕智能設(she)備，它(ta)完全依靠語音和(he)手勢來(lai)完成交互(hu)，并(bing)搭(da)載(zai)了GPT大(da)型(xing)模型(xing)。其以磁吸的形式佩戴在(zai)用戶的衣服上，支持(chi)常規手機(ji)上的通話、音樂播放、拍照(zhao)錄像等功能。

小二覺得(de)，AI Pin要比VR和機器人更容易爆發(fa)。因為，AI Pin才(cai)是(shi)(shi)真正做到了“人的(de)(de)助手(shou)”，而(er)(er)非(fei)“人的(de)(de)枷(jia)鎖(suo)”。大家想(xiang)想(xiang)看，當電子產(chan)品(pin)進入手(shou)機階段時，人們就(jiu)慢(man)慢(man)失去(qu)了對(dui)生活(huo)(huo)的(de)(de)“掌控(kong)權”，以至(zhi)于當VR產(chan)業問世(shi)時，這些產(chan)品(pin)都(dou)是(shi)(shi)在(zai)想(xiang)辦法把人“禁錮(gu)”起來。而(er)(er)AI Pin則是(shi)(shi)讓人回歸現實(shi)生活(huo)(huo)：你在(zai)生活(huo)(huo)中的(de)(de)所見所聞，它的(de)(de)攝(she)像(xiang)頭都(dou)給(gei)你記錄下來，還(huan)能在(zai)過程中像(xiang)導游那(nei)樣解答你的(de)(de)各種(zhong)疑問，而(er)(er)不是(shi)(shi)“人在(zai)走，眼在(zai)屏(ping)，心在(zai)網”的(de)(de)分裂狀態。

所(suo)以(yi)，小(xiao)二十分看好AI Pin的未來(lai)，相(xiang)關公(gong)司(si)相(xiang)信(xin)后(hou)續也(ye)會被挖出(chu)，考(kao)慮到產(chan)品團隊(dui)出(chu)自蘋果，果鏈(lian)供應(ying)商相(xiang)信(xin)有近水(shui)樓(lou)臺(tai)的先機。

（極簡投研社）

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