本周，在經過多空雙(shuang)方反復博弈之后，上證指數再(zai)度跌破3000點關(guan)口，其后連續三個交易日(ri)，也能看(kan)到多頭的抵抗。可惜的是，上證指數的3根(gen)十字(zi)星，對于當前的市場調整結(jie)構而言，并不產生質的影響。但否極(ji)泰(tai)來(lai)、物極(ji)必反，特別是周五晚間超預期的重磅會議，猶如冬日(ri)的一抹(mo)暖陽，讓投資者(zhe)看(kan)到了希望(wang)。

那么，該如何(he)看待重(zhong)磅(bang)會議釋放的(de)信息(xi)？周五上證(zheng)指(zhi)數放量小(xiao)陽(yang)線的(de)異(yi)常量價組合又該如何(he)理解，是市場即將見底的(de)征兆嗎(ma)？三大指(zhi)數距離前低一步(bu)之(zhi)遙，究竟(jing)是破還是不破？見底之(zhi)后(hou)，機會又蘊藏在何(he)方？今天，達哥和牛(niu)博士就大家關心的(de)問(wen)題(ti)展(zhan)開討論。

牛博士：你好，達哥！作為一個老股民，我也感覺自己有點熬不住了，第53次見證上證指數跌破3000點，市場整體給我的感覺就是大家都處在弱勢思維中，需要從這種思維定勢中擺脫出來。周五的重磅會議，是否會成為大家的定心丸呢？

道達：牛博士(shi)的觀(guan)點，我比(bi)較認同，當前的市(shi)場確實給人一(yi)種弱勢思(si)維的定(ding)勢，只要稍(shao)微漲一(yi)漲，就會迎來(lai)空頭的反擊(ji)。出(chu)現這種現象，原因有(you)很(hen)多，比(bi)如(ru)信心問題，資金層面與基本面的問題等(deng)。

但我想(xiang)說(shuo)的(de)(de)是(shi)，無論(lun)是(shi)哪一種問(wen)題，高(gao)層應該是(shi)洞察得(de)非常清(qing)楚的(de)(de)，這從(cong)周五(wu)晚間公布的(de)(de)重磅會(hui)議(yi)(yi)內容也能看(kan)出來(lai)。一般來(lai)說(shuo)，12月有(you)兩個重要(yao)的(de)(de)會(hui)議(yi)(yi)，除了這次(ci)會(hui)議(yi)(yi)之外，還有(you)就是(shi)下周可能舉行的(de)(de)中央經濟(ji)工作會(hui)議(yi)(yi)。

從此次(ci)(ci)會(hui)(hui)議公布(bu)的(de)內(nei)容(rong)來看，有(you)幾個表述值得(de)注意。首先就是關于明(ming)年(nian)(nian)的(de)定(ding)調，堅(jian)持“穩中求進、以進促穩、先立后破”。2021年(nian)(nian)和(he)2022年(nian)(nian)的(de)提法都是“穩字當頭、穩中求進”，這(zhe)是本次(ci)(ci)會(hui)(hui)議超(chao)預(yu)期的(de)地方。這(zhe)意味(wei)著明(ming)年(nian)(nian)的(de)財政政策將是積(ji)極(ji)的(de)。

上面這些其實還(huan)在正(zheng)常的(de)(de)理解范圍之(zhi)內，大家(jia)討論最多的(de)(de)是(shi)“先(xian)立(li)后(hou)破”。達(da)哥(ge)第(di)一時間想(xiang)到的(de)(de)是(shi)去年的(de)(de)新能(neng)源產業，當時市場(chang)過分炒作綠電(dian)，進(jin)而(er)出現了夏(xia)季能(neng)源保供的(de)(de)問題。

如(ru)果(guo)從(cong)這個角度來理解“先立后破”，就是(shi)在(zai)大科技產(chan)業和高端制(zhi)造(zao)業沒有頂上(shang)來之前(qian)，傳統行業諸如(ru)地產(chan)等(deng)是(shi)不能去抑制(zhi)的。要(yao)找到增長點，就還是(shi)和“以進促穩”的邏輯一樣(yang)，要(yao)先立起來。

后續(xu)的(de)(de)中央(yang)經濟工作會(hui)議，可能會(hui)有更清晰的(de)(de)表述。如(ru)果(guo)把代(dai)表傳統行(xing)業的(de)(de)上證(zheng)50指(zhi)(zhi)數、滬(hu)(hu)深(shen)(shen)300指(zhi)(zhi)數走勢，與這個(ge)表述聯系起來(lai)看(kan)，就顯得(de)非常有意思了(le)。如(ru)果(guo)不出意外的(de)(de)話，到今年(nian)(nian)結(jie)束，滬(hu)(hu)深(shen)(shen)300指(zhi)(zhi)數和上證(zheng)50指(zhi)(zhi)數的(de)(de)年(nian)(nian)K線大(da)概率會(hui)是(shi)三連跌(die)，這在其歷(li)史(shi)走勢中也(ye)是(shi)第(di)一(yi)次出現。市(shi)場(chang)不會(hui)永遠下跌(die)，明(ming)年(nian)(nian)的(de)(de)行(xing)情大(da)概率不會(hui)差。

其次是(shi)宏觀政(zheng)(zheng)策層(ceng)面，積極(ji)的(de)財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策要適(shi)度加力、提(ti)質增效，穩健的(de)貨幣政(zheng)(zheng)策要靈活適(shi)度、精準有(you)(you)效。這算是(shi)一個比較常規的(de)表述，財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策的(de)提(ti)質增效與貨幣政(zheng)(zheng)策的(de)精準有(you)(you)力，顯(xian)然(ran)是(shi)總基調(diao)的(de)延伸(shen)。

再次是(shi)(shi)(shi)加強經濟(ji)宣傳和(he)輿論引導。這也是(shi)(shi)(shi)非常新的提(ti)法，今(jin)年最大的問題(ti)是(shi)(shi)(shi)信心，無論股市(shi)還是(shi)(shi)(shi)樓市(shi)，只(zhi)有(you)扭轉預(yu)期，才(cai)能擁有(you)信心。能夠(gou)解讀的不多，希望媒體和(he)經濟(ji)學(xue)家(jia)們積極傳遞正能量。

就(jiu)比(bi)如穆迪，最近相當囂張：繼下調香港、澳門，以及18家中資企業的(de)展(zhan)望評(ping)級(ji)后(hou)，又(you)將8家銀行的(de)展(zhan)望降(jiang)至“負(fu)面(mian)”。雖然降(jiang)低(di)展(zhan)望沒有(you)降(jiang)評(ping)級(ji)那么嚴重，但肯(ken)定會影響市場的(de)信心(xin)。這種行為必(bi)須還擊(ji)，絕不能任由市場演(yan)繹悲觀預期。

最后是形(xing)成消(xiao)費(fei)和投資相(xiang)互(hu)促進的良性(xing)循環(huan)。在我看來，擴(kuo)大(da)國(guo)內需求和消(xiao)費(fei)，是當務之急。

除了重(zhong)(zhong)磅會議對信心層(ceng)面的(de)(de)(de)提振之(zhi)外，對于A股資(zi)金層(ceng)面也有非常重(zhong)(zhong)要的(de)(de)(de)影響。包括即(ji)將召開(kai)的(de)(de)(de)中(zhong)央(yang)經濟工作(zuo)會議，大(da)資(zi)金大(da)概率不(bu)會再(zai)“躺(tang)平”，會逐漸開(kai)始(shi)謀劃明年的(de)(de)(de)整體布局。這就是我(wo)們需要關(guan)注的(de)(de)(de)重(zhong)(zhong)中(zhong)之(zhi)重(zhong)(zhong)，因為只要有資(zi)金運(yun)作(zuo)，總會留下蛛(zhu)絲馬(ma)跡。

牛博士：感謝達哥的分享。接下來咱們具體到A股層面，當前三大指數距離前低都是一步之遙，上證指數稍微遠一點，但不少股民比較擔心其他兩大指數會跌破前低。比較詭異的是周五市場的放量小陽線，如何理解？

道(dao)達：周五市場成(cheng)交(jiao)量出現非常明(ming)(ming)顯(xian)的異(yi)動，應該是跟指(zhi)數類基(ji)金(jin)調倉換股有關，代(dai)表性不(bu)強。如果非要解(jie)釋一(yi)下，異(yi)常量配合(he)小陽線，說明(ming)(ming)雖有資金(jin)愿意在這個位置買入，但也有資金(jin)選擇賣出，資金(jin)分歧比較大，未能形成(cheng)合(he)力(li)。

盡管周(zhou)五晚(wan)間有重磅會議的(de)(de)利好，但從A50期指的(de)(de)反(fan)應(ying)來看，其表現比較一般，資金的(de)(de)關注(zhu)點可能在下周(zhou)可能舉(ju)行的(de)(de)重要會議上，這(zhe)意味著下周(zhou)盤面資金的(de)(de)博弈會非常激烈(lie)。

目前A股三(san)大指數的均線(xian)都(dou)處(chu)于(yu)空頭排列狀態(tai)，且從(cong)本周最(zui)后三(san)個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)的走勢來看(kan)(kan)，屬于(yu)調整趨勢中的箱體震(zhen)蕩。短期比較好的交(jiao)易(yi)機會，最(zui)好是能(neng)創出(chu)(chu)新低，然(ran)后出(chu)(chu)現下(xia)跌力度(du)的衰竭。如(ru)果以15分鐘級別(bie)(bie)為觀察(cha)視角，新低后需要看(kan)(kan)到有15分鐘級別(bie)(bie)K線(xian)比較有力度(du)的陽線(xian)出(chu)(chu)現。

上證指數的(de)常規走勢是調整(zheng)，但如果向上修復，則需要突(tu)破3010點才能(neng)算(suan)作(zuo)有力修復，屆時才可以(yi)宣告調整(zheng)結(jie)構終(zhong)結(jie)，否則就只能(neng)定性(xing)為弱(ruo)勢，不(bu)適合(he)激進。

至于投資者擔心的跌破前低的問題，可能深證成指和創業板指數的概率(lv)要高(gao)一些(xie)，上證指數很難預判(pan)。

這里仍(reng)然堅持(chi)周三的觀點，核心就是(shi)兩(liang)點：1、即(ji)便跌破(po)前低(di)，上(shang)證指數可(ke)能(neng)也會在短(duan)短(duan)幾天內(nei)見(jian)底；2、無論是(shi)否(fou)跌破(po)前低(di)，都要(yao)關(guan)注是(shi)否(fou)會出(chu)現放量大漲(zhang)或(huo)連續上(shang)漲(zhang)以快速擺脫(tuo)低(di)點區域，如果出(chu)現這種(zhong)情況(kuang)，那么基本可(ke)以判斷階段底部已成(cheng)。

牛博士：好的，謝謝達哥，希望下周市場如達哥預期的一樣，能夠出現短期低點。不知道達哥是否有可以提前分享的關注方向，還是人工智能嗎？

道達(da)：人(ren)工智(zhi)能(neng)，確(que)實(shi)算是本(ben)周稍微表(biao)現較好的板(ban)(ban)塊了(le)，受到谷歌消(xiao)息的影(ying)響，A股(gu)最新(xin)誕生了(le)人(ren)工智(zhi)能(neng)細分(fen)的多模態概(gai)念。如此(ci)不(bu)斷(duan)延伸(shen)式(shi)地炒作，一(yi)(yi)如去年(nian)的新(xin)能(neng)源光伏概(gai)念。達(da)哥觀察了(le)一(yi)(yi)下AIGC、人(ren)工智(zhi)能(neng)、傳(chuan)媒等(deng)板(ban)(ban)塊指數，目前都不(bu)能(neng)斷(duan)言結束，只是要小心追高的風(feng)險，特別(bie)是在傳(chuan)媒方向上。

華(hua)(hua)(hua)為(wei)下周(zhou)有兩(liang)個會(hui)(hui)議(yi)。12月(yue)12日，華(hua)(hua)(hua)為(wei)創新產品發布(bu)會(hui)(hui)將在迪拜舉辦(ban)，華(hua)(hua)(hua)為(wei)手機(ji)官微稱，屆時(shi)將“見(jian)證尖端(duan)科技與時(shi)尚美(mei)學的碰撞(zhuang)”。12月(yue)15-16日，openEuler歐(ou)拉(la)社(she)區(qu)將在北京(jing)舉辦(ban)操作系統大會(hui)(hui)。華(hua)(hua)(hua)為(wei)概念(nian)板塊(kuai)指數連(lian)續(xu)下跌(die)后，到了支撐位，可以關注可能的機(ji)會(hui)(hui)。

醫療器(qi)械(xie)板塊周五走強(qiang)。安徽牽頭(tou)的(de)25省(sheng)（區、兵團）組(zu)成的(de)采(cai)購(gou)聯盟正式發布(bu)體(ti)外診斷試劑集中帶(dai)量采(cai)購(gou)公告。板塊走勢上，放量中陽上攻，有挑戰上方年線壓力的(de)欲(yu)望。相比較(jiao)來說(shuo)，我更關注生(sheng)物醫藥(yao)在箱體(ti)震蕩下沿(yan)能否(fou)出現止跌的(de)機會。

至于前面提及的(de)上證50、滬深300，以及達(da)哥(ge)之前關注(zhu)的(de)新能源方向，短期(qi)(qi)和上證指數的(de)走勢非常(chang)相似，可以在指數短期(qi)(qi)見(jian)底之后同步布局。周末討論碳酸鋰(li)期(qi)(qi)貨漲停(ting)的(de)投資者比(bi)較(jiao)多，由于期(qi)(qi)貨品(pin)種波(bo)動很大，這種漲停(ting)更(geng)多是資本(ben)操盤所致，目前不言(yan)中期(qi)(qi)見(jian)底。

整體(ti)來說(shuo)，目前大盤震蕩仍然(ran)偏弱，有明顯的放(fang)量滯漲跡象，權重護盤、個股下(xia)跌，市場(chang)(chang)情緒低迷的情況并未改觀。但也不要悲觀，要做好入場(chang)(chang)準(zhun)備，提前選好股，要耐心等(deng)待真正出擊(ji)的時(shi)機到(dao)來。

短期來(lai)說，要關(guan)注(zhu)是(shi)否會(hui)出(chu)(chu)(chu)現三(san)個比(bi)較明顯(xian)的變(bian)化：一是(shi)上證50指(zhi)數出(chu)(chu)(chu)現明顯(xian)的轉折性中陽(yang)線或帶量長下影見(jian)底陽(yang)線；二是(shi)市場整體成交(jiao)量出(chu)(chu)(chu)現積極變(bian)化，尤其(qi)是(shi)盤(pan)中上漲時能(neng)有量能(neng)跟(gen)進；三(san)是(shi)中小個股補跌，這個方向最好是(shi)能(neng)殺出(chu)(chu)(chu)恐慌盤(pan)，如此才算是(shi)比(bi)較可(ke)靠(kao)的介入機會(hui)。

（張道達）

根據國家有關部(bu)門的最(zui)新規定(ding)，本手記不涉(she)及(ji)任何操作建議(yi)，入市風險自擔。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝