每經記者｜任飛    每經編輯｜趙云    

從11月(yue)到現在，公募基(ji)金(jin)的新(xin)(xin)發(fa)“回(hui)暖(nuan)”備受關注，至少從新(xin)(xin)發(fa)基(ji)金(jin)數量來看月(yue)度環比提升明(ming)顯。

但(dan)與此同時，越(yue)來越(yue)多的基(ji)(ji)金開始(shi)提前結束募(mu)集(ji)。與超募(mu)集(ji)計(ji)劃(hua)結募(mu)不同，當前很多產(chan)品都選擇“踩線”成(cheng)立，背后折(zhe)射出弱市發行(xing)基(ji)(ji)金的艱難，既要(yao)對獲批基(ji)(ji)金進行(xing)消化，還要(yao)考慮未來建倉的資產(chan)配置(zhi)攻略；后者的難度依然很大。

提前結束募集基金數量增多

12月(yue)12日，廣發(fa)中債0-2年政策金融債等多只基金發(fa)布(bu)提前(qian)(qian)結束(shu)募集的(de)公(gong)告，加上部分(fen)定開(kai)基金提前(qian)(qian)結束(shu)開(kai)放期的(de)基金數量，僅12月(yue)就有17只基金發(fa)布(bu)提前(qian)(qian)結束(shu)募集的(de)公(gong)告。

僅12天(tian)時間，就有(you)十余只基金產品提(ti)前(qian)結束募(mu)集，這在此前(qian)并不多(duo)見。特別是(shi)從11月開始以(yi)后，公募(mu)基金行業出現(xian)了(le)久(jiu)違的(de)回暖跡(ji)(ji)象(xiang)，至少從新發基金的(de)數量來看(kan)，環比(bi)大有(you)提(ti)升(sheng)，疊加提(ti)前(qian)結募(mu)基金數量增(zeng)多(duo)，市(shi)場似乎(hu)看(kan)到了(le)反轉的(de)跡(ji)(ji)象(xiang)。

但需指出的(de)(de)(de)是，目前的(de)(de)(de)提前結募(mu)并非此前的(de)(de)(de)超(chao)計劃結募(mu)，很多(duo)都(dou)是踩線成(cheng)立，即(ji)滿(man)足(zu)一般基(ji)(ji)金(jin)(jin)成(cheng)立的(de)(de)(de)最(zui)低門檻——200戶有效認購(gou)戶數以及2億最(zui)低的(de)(de)(de)募(mu)集規模(mo)。Wind統計顯(xian)示，今年已經有158只基(ji)(ji)金(jin)(jin)踩線成(cheng)立，其中有超(chao)19%的(de)(de)(de)產(chan)品是偏股混合型基(ji)(ji)金(jin)(jin)（統計初始份額）。

前不久，市場熱度(du)較高(gao)的中(zhong)短(duan)債(zhai)基(ji)金頻出(chu)“爆(bao)款”，雖然現(xian)如(ru)今的爆(bao)款基(ji)金在募集規模方(fang)面與三四年前的盛景不能比，但至少(shao)在市場中(zhong)有(you)較高(gao)的人氣，很多產品都(dou)是1天(tian)、2天(tian)提(ti)前結束募集，像倪莉莎管(guan)理(li)的華(hua)富吉祿90天(tian)滾(gun)動持(chi)有(you)債(zhai)券(quan)、李俊江管(guan)理(li)的泰信添(tian)益90天(tian)持(chi)有(you)期債(zhai)券(quan)等(deng)。

然而(er)，現階段的(de)人氣爆款實際募(mu)集(ji)的(de)規模(mo)(mo)也十分有限(xian)，前述(shu)兩(liang)只(zhi)基金當中，華富吉(ji)祿(lu)90天滾動持有債券(quan)首募(mu)規模(mo)(mo)僅2.33億元(yuan)，剛超過(guo)2億元(yuan)的(de)成立門(men)檻；泰信(xin)添益90天持有期債券(quan)首募(mu)規模(mo)(mo)為5.33億元(yuan)。

可見，目前的(de)所謂基(ji)金銷售回暖需客(ke)觀看待，畢竟(jing)仍有不少渠道(dao)人(ren)士反饋，現階段(duan)很(hen)多投資人(ren)都在避(bi)開公募基(ji)金作為資產配置的(de)選項，即便是費(fei)率(lv)較(jiao)低(di)的(de)產品也無人(ren)問津，這也使得很(hen)多基(ji)金公司在儲備很(hen)多新發許可后變得難(nan)以消(xiao)化(hua)。

有分析指出，踩(cai)線發行也反映了一些(xie)基金(jin)公司在產品申報(bao)節奏上進退失據，即基金(jin)在弱市(shi)行情不好賣，但內(nei)部依然有很多獲批(pi)已久的基金(jin)需要消(xiao)化，不得不踩(cai)著時間(jian)點發行，反而不利(li)于(yu)后期的建倉配置。

增量資金有限，資產配置難度增加

其實，在看似回暖的基金(jin)銷售背后，很多(duo)屬(shu)于發(fa)起式基金(jin)的產品(pin)，并(bing)沒有在首發(fa)階段(duan)有剛性的成(cheng)立條件，故而在數量上也(ye)成(cheng)為了(le)近期新發(fa)基金(jin)增多(duo)的大(da)頭。但募集完畢之后便是配置，僅從目(mu)前市場(chang)來看，配置難度(du)依然較大(da)，而增量資金(jin)也(ye)十(shi)分有限。

不(bu)僅如此，很(hen)多基(ji)(ji)金在(zai)近期(qi)也開始暫停(ting)(ting)申購的計(ji)(ji)劃，以(yi)12月(yue)12日為(wei)例，Wind統計(ji)(ji)就顯示，當(dang)日共(gong)有32只基(ji)(ji)金暫停(ting)(ting)申購（A/C類分開計(ji)(ji)算(suan)），包括24只債券型(xing)基(ji)(ji)金、3只QDII基(ji)(ji)金、3只貨(huo)幣市場基(ji)(ji)金、2只混合型(xing)基(ji)(ji)金。

一方面，控制基金(jin)規模可以一定(ding)程度(du)上降低管理難度(du)，但(dan)更(geng)關(guan)鍵的(de)(de)是，對于特定(ding)類(lei)型基金(jin)的(de)(de)合規要(yao)求(qiu)，無論是權益(yi)資(zi)產還是其(qi)(qi)他類(lei)型的(de)(de)資(zi)產，配置比例(li)都(dou)有嚴格要(yao)求(qiu)，尤其(qi)(qi)權益(yi)類(lei)產品(pin)，要(yao)想在當(dang)下市場(chang)建倉以期后(hou)市能有不錯的(de)(de)表(biao)現，難度(du)依然(ran)很大。

當然，基金(jin)公(gong)司近年來也(ye)在重視持續營銷而“輕首發”，但持營也(ye)需要針對投資(zi)體驗(yan)做較(jiao)大(da)的(de)(de)業績提升，畢竟此前公(gong)募重倉的(de)(de)新(xin)能源、消費、醫(yi)藥等行業均是近一兩年來深跌的(de)(de)方向，產品凈值回撤較(jiao)大(da)，投資(zi)者信心不足，市場(chang)增量(liang)資(zi)金(jin)也(ye)就進一步(bu)縮水。

展望后市，結合12月8日政(zheng)治(zhi)局會議“堅持(chi)穩中求進(jin)工作總(zong)基(ji)調(diao)，鞏固和(he)增強經(jing)濟回升向好態勢”的(de)表述。華安基(ji)金指數與量化投資部公開表示，預(yu)計2024年中國的(de)經(jing)濟增長目標或(huo)偏積(ji)極(ji)(ji)，而(er)貨幣(bi)政(zheng)策(ce)將(jiang)保持(chi)流動性合理充裕、結構上或(huo)有保有壓，財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)總(zong)體較為積(ji)極(ji)(ji)，“三(san)大工程”建設或(huo)為投資端的(de)新(xin)抓手。

博時(shi)基(ji)金分(fen)析(xi)指出，國(guo)內經(jing)濟復蘇(su)趨勢(shi)不變(bian)，中央政(zheng)治局會議(yi)對穩增長表述積極，政(zheng)策想象空間仍(reng)在(zai)。A股結構上，沿(yan)著國(guo)內經(jing)濟復蘇(su)+海(hai)外流(liu)動性寬松(song)兩條主線配(pei)置，推(tui)薦食品(pin)飲(yin)料、醫藥生物、煤炭、電子(zi)、非銀(yin)、機械設備、農林牧(mu)漁(yu)。

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