每經(jing)AI快訊，2024年1月1日，華(hua)創證券(quan)發布研報(bao)點評海晨股份(fen)（300873）。

公司(si)(si)公告(gao)增資重慶瑞馳汽車實業有(you)限(xian)公司(si)(si)。

1）海晨(chen)股(gu)份與重(zhong)慶瑞馳(chi)(chi)(chi)(chi)汽車實(shi)業(ye)(ye)(ye)有(you)限(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)（瑞馳(chi)(chi)(chi)(chi)實(shi)業(ye)(ye)(ye)）簽訂增(zeng)(zeng)(zeng)資(zi)(zi)協議，出資(zi)(zi)1.5億(yi)元(yuan)，參與認購(gou)瑞馳(chi)(chi)(chi)(chi)實(shi)業(ye)(ye)(ye)新增(zeng)(zeng)(zeng)注(zhu)冊資(zi)(zi)本(ben)(ben)1500萬(wan)元(yuan)，占本(ben)(ben)次(ci)增(zeng)(zeng)(zeng)資(zi)(zi)后瑞馳(chi)(chi)(chi)(chi)實(shi)業(ye)(ye)(ye)股(gu)權(quan)(quan)比例的(de)(de)(de)3.3%。本(ben)(ben)次(ci)交易后，瑞馳(chi)(chi)(chi)(chi)實(shi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)股(gu)權(quan)(quan)結(jie)構為：賽力(li)斯湖北（44.05%）、贛鋒鋰業(ye)(ye)(ye)及其指(zhi)定第三(san)方(fang)（22.03%）、兩江(jiang)基金（10.13%）、綠色基金（9.91%）、小康控股(gu)（6.61%）、海晨(chen)股(gu)份（3.3%）、乾瞻衡(heng)遠(yuan)（2.2%）、京(jing)東方(fang)基金（1.1%）、自然人(ren)徐劍橋(qiao)（0.66%）。2）標的(de)(de)(de)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)財務(wu)數據：截至2023年7月31日，瑞馳(chi)(chi)(chi)(chi)實(shi)業(ye)(ye)(ye)資(zi)(zi)產(chan)總額(e)19.2億(yi)元(yuan)，所有(you)者權(quan)(quan)益4.5億(yi)元(yuan)；2022年營業(ye)(ye)(ye)收入(ru)27.6億(yi)元(yuan)，凈(jing)利(li)(li)潤1.3億(yi)元(yuan)；2023年1-7月營業(ye)(ye)(ye)收入(ru)11.6億(yi)元(yuan)，凈(jing)利(li)(li)潤0.25億(yi)元(yuan)。3）海晨(chen)股(gu)份在公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)告中(zhong)表示：本(ben)(ben)次(ci)投資(zi)(zi)旨在加(jia)強公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)與供(gong)應鏈物流產(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈上游的(de)(de)(de)合(he)作，加(jia)強公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)未來在物流車采購(gou)等方(fang)面的(de)(de)(de)合(he)作優勢，有(you)利(li)(li)于(yu)提高(gao)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)運力(li)保障能力(li)，符合(he)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)業(ye)(ye)(ye)務(wu)發展(zhan)需(xu)要。4）賽力(li)斯同步發布《關(guan)(guan)于(yu)子公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)重(zhong)慶瑞馳(chi)(chi)(chi)(chi)汽車實(shi)業(ye)(ye)(ye)有(you)限(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)增(zeng)(zeng)(zeng)資(zi)(zi)擴股(gu)暨(ji)關(guan)(guan)聯交易的(de)(de)(de)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)告》，據其介紹：瑞馳(chi)(chi)(chi)(chi)電動專注(zhu)于(yu)電動商用車業(ye)(ye)(ye)務(wu)，本(ben)(ben)次(ci)引入(ru)投資(zi)(zi)者為業(ye)(ye)(ye)務(wu)拓展(zhan)提供(gong)資(zi)(zi)金，有(you)利(li)(li)于(yu)瑞馳(chi)(chi)(chi)(chi)電動增(zeng)(zeng)(zeng)強資(zi)(zi)本(ben)(ben)實(shi)力(li)，提升綜合(he)實(shi)力(li)及市場競爭力(li)，促進瑞馳(chi)(chi)(chi)(chi)電動業(ye)(ye)(ye)務(wu)發展(zhan)，符合(he)產(chan)業(ye)(ye)(ye)布局和發展(zhan)戰略。

這是公(gong)(gong)司(si)繼理(li)(li)想汽(qi)車(che)(che)后，在(zai)新能源汽(qi)車(che)(che)領域又一(yi)(yi)重要具備(bei)潛力(li)(li)的(de)戰略(lve)合(he)作。2020-22年(nian)伴隨理(li)(li)想汽(qi)車(che)(che)的(de)放量，以及公(gong)(gong)司(si)圍繞單車(che)(che)服務(wu)領域的(de)深耕與拓(tuo)展(zhan)(zhan)，新能源汽(qi)車(che)(che)業(ye)務(wu)收(shou)入(ru)從2020年(nian)3265萬元(yuan)，占收(shou)入(ru)3%提(ti)升至(zhi)2022年(nian)收(shou)入(ru)3億元(yuan)，占比17%。我們認為重慶瑞馳作為賽力(li)(li)斯集團旗下(xia)(xia)專注于電商(shang)商(shang)用車(che)(che)業(ye)務(wu)的(de)子公(gong)(gong)司(si)，既具備(bei)自身發展(zhan)(zhan)潛力(li)(li)，又可以與海晨股份在(zai)物流車(che)(che)業(ye)務(wu)端產(chan)生一(yi)(yi)定(ding)協同，同時對海晨未來(lai)進一(yi)(yi)步尋求(qiu)業(ye)務(wu)合(he)作與突破打下(xia)(xia)初步基礎(chu)。

這(zhe)也是公司在(zai)(zai)2023年(nian)繼公告收(shou)購盟(meng)立自(zi)動(dong)化（昆山）后第二單(dan)重要(yao)對(dui)外投資。盟(meng)立項(xiang)目的(de)收(shou)購有助于(yu)進一步(bu)加強海晨股份在(zai)(zai)自(zi)動(dong)化領(ling)(ling)域的(de)業(ye)務能(neng)力和技術(shu)水(shui)平，未來(lai)能(neng)夠為包括(kuo)半導體、光電面板等行業(ye)在(zai)(zai)內更廣泛(fan)領(ling)(ling)域的(de)先進制(zhi)造(zao)業(ye)客戶(hu)提(ti)供自(zi)動(dong)化裝(zhuang)備(bei)和集成(cheng)業(ye)務，進一步(bu)提(ti)升公司在(zai)(zai)該領(ling)(ling)域的(de)核(he)心競爭力。從兩(liang)單(dan)投資情況看(kan)，我們理解(jie)公司業(ye)務拓展布(bu)局(ju)正在(zai)(zai)走(zou)向(xiang)戰略走(zou)出去。

投(tou)(tou)資建議：1）盈利(li)預(yu)測：我(wo)們維(wei)持2023-25年盈利(li)預(yu)測，即預(yu)計實現歸母凈利(li)分別(bie)為(wei)3.1、3.9、5.0億(yi)元(yuan)，對(dui)應(ying)23-25年EPS分別(bie)為(wei)1.34、1.68、2.15元(yuan)，對(dui)應(ying)PE分別(bie)18、14、11倍(bei)。2）維(wei)持一年期目標市值(zhi)約70億(yi)元(yuan)，目標價(jia)30.3元(yuan)，預(yu)期較現價(jia)27%空(kong)間。3）海晨股份是(shi)華創交運(yun)在(zai)2024年度(du)投(tou)(tou)資策略-成(cheng)長重啟篇章看好(hao)的精品(pin)制造業(ye)(ye)(ye)物(wu)流服(fu)務(wu)商，我(wo)們理(li)解海晨股份的成(cheng)長性(xing)其一是(shi)深(shen)耕(geng)領域處于(yu)長期景氣度(du)向(xiang)上行業(ye)(ye)(ye)，如消(xiao)費電子、新(xin)(xin)能源汽(qi)車等，其二是(shi)公司(si)(si)橫向(xiang)拓展新(xin)(xin)領域的能力(li)推(tui)動成(cheng)長性(xing)。公司(si)(si)從(cong)聯想到理(li)想，成(cheng)功驗證了核心商業(ye)(ye)(ye)模式的可復制性(xing)與拓展性(xing)，收購昆山(shan)盟立，從(cong)服(fu)務(wu)業(ye)(ye)(ye)到制造業(ye)(ye)(ye)的結合，切(qie)入更廣泛且具(ju)備一定通用性(xing)的市場，我(wo)們認為(wei)是(shi)打開(kai)了海晨發展的新(xin)(xin)空(kong)間。本次對(dui)外投(tou)(tou)資項目，則進(jin)一步體現公司(si)(si)走出去(qu)的戰略布局。維(wei)持“強(qiang)推(tui)”評(ping)級(ji)。

風(feng)險提(ti)示：大客戶(hu)增速(su)不及(ji)預(yu)期、業務拓展(zhan)不及(ji)預(yu)期、匯(hui)率波(bo)動(dong)風(feng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)