每經AI快訊(xun)，2024年1月(yue)10日，天風(feng)證券發布研報(bao)點評海(hai)信家電（000921）。

事件：公司擬推出(chu)2024年A股(gu)員(yuan)工持(chi)股(gu)計(ji)(ji)劃(hua)（草(cao)(cao)案(an)），計(ji)(ji)劃(hua)受(shou)(shou)讓的股(gu)份(fen)總(zong)數合計(ji)(ji)不超過(guo)1,391.60萬股(gu)，約占公司股(gu)本總(zong)額13.9億股(gu)的1.00%。參加本次(ci)(ci)員(yuan)工持(chi)股(gu)計(ji)(ji)劃(hua)（草(cao)(cao)案(an)）的總(zong)人(ren)(ren)數不超過(guo)279人(ren)(ren)，其中董事（不含獨立(li)董事）、監事、高(gao)級管理人(ren)(ren)員(yuan)為(wei)(wei)8人(ren)(ren)，具體參加人(ren)(ren)數根據(ju)員(yuan)工實際繳(jiao)款情況(kuang)確(que)定。本次(ci)(ci)員(yuan)工持(chi)股(gu)計(ji)(ji)劃(hua)（草(cao)(cao)案(an)）受(shou)(shou)讓公司回(hui)購專用證券賬戶所持(chi)有(you)的公司股(gu)份(fen)的受(shou)(shou)讓價格為(wei)(wei)10.78元(yuan)/股(gu)。

持股計(ji)劃（草案）考(kao)核(he)目(mu)標(biao)：考(kao)核(he)為(wei)2024-2026年(nian)三個會計(ji)年(nian)度，凈(jing)利(li)(li)潤增速分為(wei)目(mu)標(biao)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)和(he)觸發(fa)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)兩檔，2024-2026年(nian)凈(jing)利(li)(li)潤較22年(nian)增長的目(mu)標(biao)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)為(wei)122%/155%/194%，觸發(fa)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)為(wei)98%/124%/155%，即24-26年(nian)歸母凈(jing)利(li)(li)潤目(mu)標(biao)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)為(wei)32/37/42億，對(dui)應同比(bi)+14%/+15%/+15%；觸發(fa)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)為(wei)28/32/37億，對(dui)應同比(bi)+2%/+13%/+14%。若業(ye)績完(wan)成目(mu)標(biao)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)即以(yi)上(shang)，可(ke)解(jie)鎖(suo)100%；若完(wan)成業(ye)績在目(mu)標(biao)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)和(he)觸發(fa)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)之(zhi)間，可(ke)解(jie)鎖(suo)80%；若業(ye)績完(wan)成情況(kuang)低于觸發(fa)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)，可(ke)解(jie)鎖(suo)0%。

攤銷費用(yong)：本次股(gu)份支付費用(yong)2024-2026年攤銷0.63/0.56/0.22/0.05億(yi)元。

我(wo)們認為公(gong)司(si)在23年(nian)初推出激勵計劃后再度推出激勵，體(ti)現了公(gong)司(si)常態化激勵的本意(yi)，公(gong)司(si)經營與員工利益(yi)綁定逐漸(jian)深(shen)化；同時考核目標體(ti)現出公(gong)司(si)對(dui)(dui)未來業(ye)務發展的信心。公(gong)司(si)在22年(nian)分紅比例(li)已提升至50%，若24年(nian)能延續這(zhe)一分紅比例(li)，對(dui)(dui)應目標業(ye)績32億(yi)和當前股(gu)價的股(gu)息率(lv)為5.4%左右，屬于高股(gu)息率(lv)標的。

投資建議：公司是央(yang)空(kong)(kong)領域龍頭企業，在經(jing)營(ying)改善背景下央(yang)空(kong)(kong)及(ji)白(bai)電業務盈利能力持續(xu)提升，且后續(xu)外銷自有品牌(pai)收入占(zhan)比(bi)有望不(bu)斷提升，貢(gong)獻營(ying)收業績。我們預計(ji)23-25年歸母凈利潤為27.9/31.9/36.6億元（前值30.4/37.9/46.1億元，考慮(lv)到扣除激勵攤(tan)銷費(fei)用及(ji)新員工持股計(ji)劃（草案(an)）的(de)業績目標(biao)，略有下調），對(dui)應PE為11.5x/10.0x/8.8x，維持“買入”評級。

風(feng)(feng)險(xian)提示：宏觀(guan)經濟尤其房地(di)產市場(chang)波動(dong)風(feng)(feng)險(xian)；市場(chang)競爭風(feng)(feng)險(xian)；外(wai)銷(xiao)進展不(bu)及預(yu)期(qi)；原材(cai)料(liao)價格大幅波動(dong)風(feng)(feng)險(xian)；匯率變(bian)動(dong)風(feng)(feng)險(xian)；三電整合進度(du)不(bu)及預(yu)期(qi)風(feng)(feng)險(xian)；員工持股計劃實際(ji)落地(di)不(bu)及預(yu)期(qi)的(de)風(feng)(feng)險(xian)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)