每經記者｜陳(chen)浩(hao)    每經編輯(ji)｜張海妮    

4月(yue)(yue)2日(ri)，國義招標（BJ831039，股價6.65元(yuan)，市值(zhi)10億(yi)元(yuan)）披露(lu)了(le)對北交所(suo)問(wen)詢(xun)函的回(hui)復公(gong)告(gao)。此前，國義招標于3月(yue)(yue)26日(ri)披露(lu)《購買資(zi)產暨(ji)關(guan)聯交易的公(gong)告(gao)》，擬以(yi)自有資(zi)金(jin)1.48億(yi)元(yuan)購買實控(kong)人廣新集(ji)團持有的廣東省機電設備招標中(zhong)心有限公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱標的公(gong)司(si)）100%股權(quan)。隨后(hou)，北交所(suo)下(xia)發問(wen)詢(xun)函，就交易定價合理性(xing)(xing)、業績承諾和交易必要性(xing)(xing)等進(jin)行了(le)問(wen)詢(xun)。

國義(yi)招標披露的(de)回復顯示，標的(de)公(gong)(gong)司(si)收(shou)益法評估增(zeng)值(zhi)率差異較大，主(zhu)要是其2023年(nian)凈(jing)利(li)潤較2022年(nian)有(you)一定程度的(de)下(xia)滑，導致對(dui)標的(de)公(gong)(gong)司(si)未(wei)來的(de)收(shou)益預期(qi)有(you)所(suo)下(xia)降(jiang)，但(dan)上市(shi)公(gong)(gong)司(si)認為(wei)標的(de)公(gong)(gong)司(si)評估價值(zhi)進一步下(xia)降(jiang)的(de)可能性較小。國義(yi)招標還(huan)表示，交易完成后，公(gong)(gong)司(si)營運(yun)資金雖(sui)有(you)所(suo)減少，但(dan)仍有(you)4.10億元，營運(yun)資金在收(shou)購初期(qi)短暫下(xia)降(jiang)，不會對(dui)上市(shi)公(gong)(gong)司(si)后續(xu)經營產生不利(li)影響。

標的公司是否存在評估價值進一步下降的風險？

國義招標(biao)3月(yue)26日(ri)披露(lu)的公(gong)告顯(xian)示，標(biao)的公(gong)司(si)(si)在評(ping)(ping)估(gu)(gu)(gu)基準日(ri)（2023年(nian)12月(yue)31日(ri)）時的凈資(zi)(zi)產賬面總(zong)額為(wei)7207萬元。本次資(zi)(zi)產評(ping)(ping)估(gu)(gu)(gu)選用資(zi)(zi)產基礎法(fa)和(he)收(shou)益法(fa)兩種評(ping)(ping)估(gu)(gu)(gu)方(fang)法(fa)，其(qi)中收(shou)益法(fa)評(ping)(ping)估(gu)(gu)(gu)值為(wei)1.48億(yi)元，評(ping)(ping)估(gu)(gu)(gu)增值率105.22%。而(er)根據公(gong)司(si)(si)2023年(nian)6月(yue)披露(lu)的公(gong)告，標(biao)的公(gong)司(si)(si)在2022年(nian)末凈資(zi)(zi)產賬面總(zong)額為(wei)6087萬元，收(shou)益法(fa)評(ping)(ping)估(gu)(gu)(gu)值為(wei)1.81億(yi)元，評(ping)(ping)估(gu)(gu)(gu)增值率197.23%。對此，北交所要求(qiu)公(gong)司(si)(si)說明交易(yi)定價合(he)理性。

國義招標(biao)(biao)回復稱(cheng)，根據(ju)標(biao)(biao)的公司(si)(si)(si)歷史收入情況，其自2015年開始收入基(ji)本保(bao)持平穩(wen)(wen)，經(jing)(jing)營(ying)進入成(cheng)熟(shu)期，整(zheng)體(ti)經(jing)(jing)營(ying)情況趨于(yu)(yu)穩(wen)(wen)定(ding)。2021年至(zhi)2023年，標(biao)(biao)的公司(si)(si)(si)經(jing)(jing)審(shen)計(ji)后的收入分別(bie)為1.15億元、1.21億元和1.12億元。國義招標(biao)(biao)表示，由于(yu)(yu)標(biao)(biao)的公司(si)(si)(si)已進入成(cheng)熟(shu)期，整(zheng)體(ti)經(jing)(jing)營(ying)情況趨于(yu)(yu)穩(wen)(wen)定(ding)，綜(zong)合考慮市場(chang)情況變化、標(biao)(biao)的公司(si)(si)(si)自身應對措施的影響、主要業務區(qu)域(yu)所在城市的投資規(gui)劃，預計(ji)標(biao)(biao)的公司(si)(si)(si)未(wei)來收入增長(chang)率(lv)在2%到(dao)4%之間(jian)。

國義招標表示(shi)，根據核(he)查情況，標的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)司存(cun)(cun)在賬外無(wu)(wu)形(xing)資(zi)產共35項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)，其中發(fa)明(ming)專利5項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)、商(shang)標6項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)、軟(ruan)件(jian)著(zhu)作權23項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)、域名1項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)；根據評估(gu)測算(suan)結果，標的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)司無(wu)(wu)形(xing)資(zi)產評估(gu)值共計1634萬元，標的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)司存(cun)(cun)在較大金額的(de)(de)(de)(de)未在賬面(mian)顯示(shi)的(de)(de)(de)(de)專利、軟(ruan)件(jian)著(zhu)作權、商(shang)標等無(wu)(wu)形(xing)資(zi)產情況。此外，標的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)司還具(ju)有項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目經驗、客戶資(zi)源、人才(cai)優(you)勢、業(ye)務口碑等不(bu)可(ke)量化的(de)(de)(de)(de)無(wu)(wu)形(xing)資(zi)產。

“收(shou)益法在預測過程中，考(kao)慮了上(shang)述可確指(zhi)及不可確指(zhi)的無形資產對標的公司未來(lai)收(shou)益的影(ying)響(xiang)，因此增(zeng)值(zhi)率(lv)較高(gao)。”國(guo)義招標稱(cheng)。

對于本次(ci)評(ping)(ping)估(gu)與前次(ci)評(ping)(ping)估(gu)相比，標(biao)(biao)的公(gong)司(si)收益(yi)法評(ping)(ping)估(gu)增值(zhi)率(lv)差異較(jiao)大的原因(yin)(yin)，國義招(zhao)標(biao)(biao)回復(fu)稱(cheng)，主要原因(yin)(yin)是標(biao)(biao)的公(gong)司(si)2023年凈利(li)潤較(jiao)2022年有(you)一定程度的下滑，導致對標(biao)(biao)的公(gong)司(si)未來的收益(yi)預(yu)期有(you)所(suo)下降。國義招(zhao)標(biao)(biao)還表示(shi)，根據評(ping)(ping)估(gu)師的預(yu)測，上市(shi)公(gong)司(si)認為標(biao)(biao)的公(gong)司(si)評(ping)(ping)估(gu)價(jia)值(zhi)進一步下降的可能性較(jiao)小。

是否會對上市公司后續經營產生不利影響？

截(jie)至2023年末，國義招標貨幣資金余(yu)額為5.88億元(yuan)。公(gong)(gong)(gong)告顯示，本次交易完(wan)成后(hou)，上市公(gong)(gong)(gong)司的(de)業(ye)務(wu)規模及(ji)盈(ying)利水平將會(hui)提(ti)升。對此，北(bei)交所要求公(gong)(gong)(gong)司結(jie)合(he)標的(de)公(gong)(gong)(gong)司近兩年業(ye)務(wu)開展情況、主營業(ye)務(wu)收入等(deng)，說明本次購買資產(chan)的(de)必要性及(ji)合(he)理性。

國(guo)義招標(biao)(biao)(biao)回(hui)復稱(cheng)，標(biao)(biao)(biao)的公司目前擁有多家(jia)軍(jun)委機關(guan)和大型企事業單位(wei)客戶(hu)(hu)，包括中船集(ji)團(tuan)(tuan)、中核集(ji)團(tuan)(tuan)、中國(guo)融通集(ji)團(tuan)(tuan)等(deng)(deng)等(deng)(deng)；接下來，標(biao)(biao)(biao)的公司將(jiang)進(jin)一步優(you)化調(diao)整業務布局，大力開拓(tuo)(tuo)軍(jun)工項目業務，積極在各大軍(jun)分區(qu)主要城市布局。未(wei)來，標(biao)(biao)(biao)的公司將(jiang)繼(ji)續(xu)深耕主業市場，找準(zhun)核心客戶(hu)(hu)，重(zhong)點拓(tuo)(tuo)展(zhan)重(zhong)大客戶(hu)(hu)，深耕細挖(wa)潛在優(you)質客戶(hu)(hu)。

國義招標提(ti)到，上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)與標的(de)(de)公司(si)(si)處于同(tong)一(yi)行(xing)業(ye)，均是以招標代理服務為主要業(ye)務的(de)(de)服務企業(ye)，雙(shuang)方具有(you)(you)較強的(de)(de)資(zi)源整合(he)基(ji)礎。此外，通過收購標的(de)(de)公司(si)(si)，上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)資(zi)產(chan)和業(ye)務規模將(jiang)得到一(yi)定(ding)提(ti)高，上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)產(chan)業(ye)結(jie)構和資(zi)產(chan)質量(liang)得到進一(yi)步優(you)化，有(you)(you)利于增強上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)持續盈利能(neng)力(li)和抗風險能(neng)力(li)，有(you)(you)利于保護上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)股東利益。

在問詢函中(zhong)，北(bei)交所還要(yao)求國義(yi)招標說明剩(sheng)余營(ying)運資金(jin)是(shi)否充(chong)足，是(shi)否會對上(shang)市公司(si)后(hou)續經(jing)營(ying)產生不利影響。

對(dui)此，國(guo)義招標表示，模(mo)擬交易(yi)完成后(hou)(hou)，因上市公(gong)司支付交易(yi)對(dui)價，會導致流動比率及速動比率出現(xian)(xian)(xian)短暫下降，但隨著(zhu)日后(hou)(hou)公(gong)司經營活動產生的現(xian)(xian)(xian)金(jin)逐漸增加，相關財(cai)務指(zhi)標會逐漸得(de)到改善；模(mo)擬交易(yi)完成后(hou)(hou)，公(gong)司合并(bing)報表仍然有(you)4.10億元(yuan)營運資金(jin)，現(xian)(xian)(xian)有(you)現(xian)(xian)(xian)金(jin)結存足以滿足日常生產經營所需(xu)。

“標(biao)的公(gong)司(si)(si)與(yu)公(gong)司(si)(si)經營特點相(xiang)似，經營活(huo)動現金(jin)(jin)流充裕，2023年經營活(huo)動產生的現金(jin)(jin)流凈額約為4500萬元，所以預(yu)計收購后(hou)能增(zeng)加(jia)公(gong)司(si)(si)現金(jin)(jin)流，從而對(dui)公(gong)司(si)(si)后(hou)續經營產生正向影響。”國義招標(biao)表(biao)示(shi)，營運(yun)資金(jin)(jin)在收購初期的短暫下降，不會對(dui)上市公(gong)司(si)(si)后(hou)續經營產生不利影響。

4月3日上午，為進(jin)一步了解情況，記者試(shi)圖采訪國義(yi)招標(biao)，多次(ci)撥打公司證券部門電話，但(dan)未能接通。

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