每(mei)經記者(zhe)｜鄭步春    每(mei)經編(bian)輯(ji)｜彭(peng)水萍(ping)

本周(zhou)(zhou)A股僅有三(san)個交易日，市(shi)場(chang)在這三(san)天(tian)的表現頗為(wei)反復，先(xian)是于周(zhou)(zhou)一(yi)沖(chong)高，然后周(zhou)(zhou)二、周(zhou)(zhou)三(san)回落。分(fen)市(shi)場(chang)看，主板或(huo)傳統領域(yu)上市(shi)公司表現強(qiang)些(xie)(xie)，如“三(san)桶油”、煤炭(tan)股等權重股上漲，創業板、科(ke)(ke)創板、北交所或(huo)科(ke)(ke)技屬(shu)性較多的非權重股表現明顯弱一(yi)些(xie)(xie)。

A股周一的(de)(de)沖高與(yu)新公布的(de)(de)中國3月制造業及非制造業采(cai)購經理人指數(shu)(shu)（PMI）大(da)幅超出預(yu)期相(xiang)關(guan)，也與(yu)市場(chang)(chang)當時對美(mei)聯儲(chu)6月降息的(de)(de)預(yu)期有所強化(hua)相(xiang)關(guan)。然而(er)自周二(er)開(kai)始，市場(chang)(chang)對美(mei)聯儲(chu)降息的(de)(de)預(yu)期因美(mei)國公布的(de)(de)ISM制造業指數(shu)(shu)強勁而(er)有所減弱，所以包括A股在內的(de)(de)新興(xing)市場(chang)(chang)股市大(da)多承受些壓力(li)。由于壓力(li)與(yu)美(mei)聯儲(chu)降息預(yu)期相(xiang)關(guan)，故對利率敏(min)感(gan)的(de)(de)成(cheng)長性公司(si)受影(ying)響就更大(da)些。

接下來(lai)(lai)，周五(wu)晚(wan)間公布的(de)美(mei)國(guo)(guo)3月(yue)(yue)非農就(jiu)業(ye)數據優于(yu)預(yu)(yu)期，這(zhe)使(shi)市場對(dui)美(mei)聯儲6月(yue)(yue)降息的(de)預(yu)(yu)期又進一步減弱(ruo)了。具體情況是(shi)：3月(yue)(yue)份(fen)美(mei)國(guo)(guo)新增非農就(jiu)業(ye)崗位30.3萬個(ge)，大(da)幅(fu)高于(yu)預(yu)(yu)期的(de)增20萬個(ge)，且創(chuang)出2023年6月(yue)(yue)以(yi)來(lai)(lai)最大(da)增幅(fu)。此外，3月(yue)(yue)份(fen)美(mei)國(guo)(guo)失業(ye)率為3.8%，優于(yu)預(yu)(yu)期的(de)3.9%。不(bu)過，3月(yue)(yue)平均時(shi)薪同(tong)比(bi)增4.1%，符合預(yu)(yu)期，但創(chuang)出2021年7月(yue)(yue)以(yi)來(lai)(lai)最小增幅(fu)。

在周五非農數(shu)據公布后，美(mei)(mei)(mei)債(zhai)收(shou)益率(lv)與美(mei)(mei)(mei)元指數(shu)雙雙跳漲，但(dan)(dan)最終美(mei)(mei)(mei)債(zhai)收(shou)益率(lv)守住了漲幅，而(er)美(mei)(mei)(mei)元指數(shu)卻幾(ji)乎吐(tu)光(guang)了所(suo)有漲幅。如(ru)果(guo)細看美(mei)(mei)(mei)國(guo)公債(zhai)表現(xian)，不難發現(xian)美(mei)(mei)(mei)國(guo)短債(zhai)收(shou)益率(lv)上升(sheng)得(de)較(jiao)(jiao)少，而(er)長債(zhai)收(shou)益率(lv)上升(sheng)得(de)較(jiao)(jiao)多(duo)，這一般暗示市場(chang)對(dui)美(mei)(mei)(mei)國(guo)經(jing)濟前(qian)景觀望(wang)有所(suo)好轉，但(dan)(dan)對(dui)降息(xi)的預(yu)期其實(shi)并未徹底(di)消散，所(suo)以就(jiu)目前(qian)情況看，頂多(duo)也只能說美(mei)(mei)(mei)聯儲6月降息(xi)前(qian)景“已蒙(meng)上陰影”，但(dan)(dan)實(shi)際上沒人真(zhen)能吃得(de)準(zhun)。可(ke)能正是因上述(shu)市場(chang)心(xin)態，所(suo)以美(mei)(mei)(mei)債(zhai)對(dui)美(mei)(mei)(mei)國(guo)整(zheng)體經(jing)濟表現(xian)做出較(jiao)(jiao)劇烈反應，但(dan)(dan)美(mei)(mei)(mei)元指數(shu)卻未因降息(xi)預(yu)期些許弱化而(er)錄(lu)得(de)較(jiao)(jiao)大升(sheng)幅。

下周(zhou)一(yi)(yi)，A股(gu)一(yi)(yi)般(ban)會(hui)對外(wai)圍(wei)因(yin)素做出(chu)些(xie)反(fan)應(ying)，A股(gu)各大股(gu)指可(ke)能會(hui)有(you)所承壓，反(fan)彈行情(qing)可(ke)能暫時趨(qu)向艱難(nan)一(yi)(yi)些(xie)。操作方面，建議投資(zi)者持股(gu)觀望(wang)，不(bu)必(bi)對外(wai)圍(wei)短期(qi)不(bu)利因(yin)素做出(chu)過度反(fan)應(ying)。雖然外(wai)圍(wei)利率(lv)走向的(de)確會(hui)對我(wo)們(men)(men)A股(gu)產生較為重要的(de)影(ying)響，但更重要的(de)是(shi)我(wo)們(men)(men)自身的(de)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)韌(ren)性。最近公布的(de)一(yi)(yi)系列1-2月(yue)及少部分(fen)3月(yue)份中國(guo)(guo)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)指標大多(duo)顯著優于(yu)預期(qi)，相(xiang)信中國(guo)(guo)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)的(de)韌(ren)性是(shi)超出(chu)絕大多(duo)數人(ren)預料的(de)，投資(zi)者心態尤其(qi)是(shi)外(wai)資(zi)心態可(ke)能已有(you)些(xie)好轉，這種情(qing)況下A股(gu)出(chu)現大幅調整的(de)概率(lv)應(ying)該(gai)不(bu)大。

從清明(ming)小長假國(guo)內(nei)與旅游、影院等相關(guan)的(de)消(xiao)費相關(guan)新聞看，情(qing)況也(ye)大致上正面。接下來一、兩周，國(guo)內(nei)將有更多的(de)3月份經濟指(zhi)標(biao)(biao)公(gong)布，不排除(chu)再傳喜訊的(de)可能(neng)。如果(guo)經濟指(zhi)標(biao)(biao)能(neng)持續好轉，投資者對上市公(gong)司未來業績(ji)的(de)預期就會好轉，這樣股(gu)市支撐也(ye)會強化。

即使(shi)從外圍(wei)情(qing)況來(lai)(lai)看，未(wei)來(lai)(lai)應(ying)該也(ye)有不(bu)少變(bian)(bian)數(shu)(shu)，不(bu)排除外圍(wei)利率趨勢在未(wei)來(lai)(lai)意外驟變(bian)(bian)的(de)可(ke)(ke)能。下周美國就(jiu)(jiu)將公布3月CPI指標，這首先(xian)就(jiu)(jiu)是(shi)個變(bian)(bian)數(shu)(shu)。此外，俄(e)烏、中東地緣沖突等各項因(yin)素較(jiao)(jiao)為紛雜混亂(luan)，這也(ye)是(shi)國際油價(jia)、金(jin)價(jia)離(li)譜上漲的(de)部分原(yuan)因(yin)，這樣的(de)亂(luan)局最終(zhong)也(ye)可(ke)(ke)能對國際金(jin)融局勢構成擾動，最終(zhong)的(de)后果可(ke)(ke)能也(ye)比較(jiao)(jiao)難(nan)測。

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