每經記者｜李娜    每經編輯｜彭水(shui)萍

近期黃(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)表現(xian)搶眼，倫敦(dun)金(jin)(jin)現(xian)（SPTAUUSDOZ）價格一(yi)度(du)超過(guo)2400美元/盎(ang)司。作為投資黃(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)方(fang)式的不錯選擇(ze)之一(yi)，黃(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)基金(jin)(jin)的表現(xian)也是非常搶眼，它們究竟買了些什么，黃(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)未來(lai)的表現(xian)又將如何？今日，永贏中證滬深港(gang)黃(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)產業ETF聯接基金(jin)(jin)發布了2024年一(yi)季報，作為首(shou)份黃(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)類基金(jin)(jin)一(yi)季報，其中透露出怎樣的信息？

建倉期：40%持倉

成立于今年2月1日，永贏(ying)中(zhong)證滬深港黃金產業(ye)ETF聯接基金，趕(gan)上(shang)了(le)本(ben)輪黃金漲(zhang)價的好時機。僅僅在一季度的最后兩個月，該基金A、C的凈(jing)值漲(zhang)幅都超過(guo)了(le)20%。

最新(xin)披(pi)露的(de)一季報顯示，永贏(ying)中證滬深港(gang)黃金(jin)產業(ye)ETF聯接基(ji)(ji)金(jin)的(de)持(chi)倉(cang)比例(li)為40.46%，仍處于建(jian)(jian)倉(cang)期(qi)(qi)(qi)。與此同時，基(ji)(ji)金(jin)經理在一季報中也表示，報告期(qi)(qi)(qi)內(nei)本基(ji)(ji)金(jin)處于建(jian)(jian)倉(cang)期(qi)(qi)(qi)，基(ji)(ji)金(jin)成立(li)以(yi)來(lai)黃金(jin)股指(zhi)數(shu)波動(dong)較(jiao)大(da)，因此本基(ji)(ji)金(jin)采(cai)取穩(wen)健(jian)建(jian)(jian)倉(cang)原則，力爭為投資者帶來(lai)更好的(de)持(chi)有體驗。

和以往的(de)(de)(de)黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)類(lei)基金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)不(bu)同，該(gai)基金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)是一(yi)只黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)股類(lei)ETF聯接基金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)。投資(zi)的(de)(de)(de)是黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)產業鏈上(shang)市公司(si)（主要是金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)礦采掘(jue)公司(si)和金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)飾珠寶零售(shou)商(shang)），從中長(chang)期(qi)看，黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)股表(biao)現與(yu)(yu)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)整體(ti)來說相關性較高(gao)，但短期(qi)內或存在一(yi)定的(de)(de)(de)背離情況，因(yin)為除了(le)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)的(de)(de)(de)因(yin)素(su)外，公司(si)自(zi)身的(de)(de)(de)治理情況同樣是市場(chang)定價(jia)的(de)(de)(de)重要因(yin)素(su)。黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)股在大(da)趨勢上(shang)與(yu)(yu)黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)相近(jin)，且漲(zhang)跌幅的(de)(de)(de)彈性一(yi)般來說也高(gao)于現貨黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)格(ge)，相當于是黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)收益和波動的(de)(de)(de)“增幅器”。

該基(ji)金(jin)(jin)(jin)前十大重倉股為紫(zi)金(jin)(jin)(jin)礦(kuang)業、山(shan)東(dong)(dong)黃金(jin)(jin)(jin)、中金(jin)(jin)(jin)黃金(jin)(jin)(jin)、銀泰黃金(jin)(jin)(jin)、赤(chi)峰黃金(jin)(jin)(jin)、西(xi)部礦(kuang)業、銅陵有色、湖南(nan)黃金(jin)(jin)(jin)、江西(xi)銅業和云南(nan)銅業。其(qi)中，紫(zi)金(jin)(jin)(jin)礦(kuang)業和山(shan)東(dong)(dong)黃金(jin)(jin)(jin)都處(chu)于超配地位，配置比例為6.79%、5.99%。

公開資(zi)料顯示(shi)，永贏(ying)中證滬深港黃金(jin)產業ETF聯(lian)接(jie)基金(jin)成立時份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)額(e)(e)為4628.55萬(wan)份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)，而截(jie)至一季度末，該基金(jin)的份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)額(e)(e)增(zeng)至5439.04萬(wan)份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)，2個月(yue)基金(jin)份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)額(e)(e)增(zeng)長(chang)超過了800萬(wan)份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)。具(ju)體來看，該聯(lian)接(jie)基金(jin)份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)額(e)(e)的增(zeng)長(chang)主要是來自C份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)額(e)(e)的大幅增(zeng)長(chang)，一季度期間申購份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)額(e)(e)超過了4420萬(wan)份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)，凈(jing)申購份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)額(e)(e)近2300萬(wan)份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)，而其A類份(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)(fen)額(e)(e)則(ze)是出現了明(ming)顯的縮水。

作為一只發(fa)起(qi)式基金(jin)，目前永(yong)贏基金(jin)公司持(chi)有該基金(jin)的份額超過1000萬份，基金(jin)經理等人員持(chi)有11.61萬份。

金價走勢樂觀

2024年一季度(du)，A股(gu)呈(cheng)現出先跌(die)后漲的“V”型走勢，受美(mei)國(guo)擬出臺生物(wu)安全法案影響(xiang)，醫藥生物(wu)跌(die)幅居前；因業績兌現不及預期，計算機(ji)、電子(zi)行業回調較(jiao)多(duo)；地(di)產銷售恢復速度(du)較(jiao)慢，房地(di)產行業繼續回調。而(er)黃金板塊的亮眼(yan)表現吸引了市場的注(zhu)意。

基金(jin)經(jing)理劉庭宇、章赟認(ren)為，美聯儲降息預期升(sheng)溫(wen)與(yu)國(guo)際地緣局勢緊張帶來的避險情緒升(sheng)溫(wen)，是推(tui)動(dong)國(guo)際金(jin)價走強(qiang)的重要因素，同時全球各(ge)國(guo)央行(xing)持(chi)續的買入行(xing)為和民間購金(jin)的持(chi)續火爆對金(jin)價形(xing)成(cheng)有利支撐(cheng)。

同時，兩(liang)位(wei)基(ji)金(jin)(jin)經理(li)對黃(huang)金(jin)(jin)2024年(nian)(nian)后(hou)續表現繼續保(bao)持樂(le)觀。首先美(mei)元指數和美(mei)債利率仍在相對高位(wei)，隨(sui)著美(mei)聯儲進(jin)入降息周期，美(mei)元指數和美(mei)債利率掉頭向下或將帶(dai)來黃(huang)金(jin)(jin)后(hou)市主升浪(lang)行(xing)情；2024全(quan)球大選(xuan)年(nian)(nian)地緣擾動不斷，從避險屬性(xing)角度為黃(huang)金(jin)(jin)帶(dai)來諸多階段(duan)性(xing)機會。

從資金(jin)(jin)(jin)層面來看，主要購(gou)金(jin)(jin)(jin)國的(de)黃金(jin)(jin)(jin)儲備占比仍(reng)在(zai)低位，央行購(gou)金(jin)(jin)(jin)未(wei)來幾年內有(you)望持(chi)(chi)續，而全(quan)球(qiu)最大(da)黃金(jin)(jin)(jin)ETF （SPDR）持(chi)(chi)倉量(liang)從3月(yue)中旬開始逆勢上(shang)升(sheng)，目前(qian)持(chi)(chi)倉量(liang)仍(reng)然(ran)在(zai)歷史相對低位水平，也就是(shi)說未(wei)來還(huan)有(you)大(da)量(liang)潛在(zai)的(de)資金(jin)(jin)(jin)買盤(pan)可能會在(zai)合適的(de)時機(ji)進場，或推(tui)動金(jin)(jin)(jin)價進入新一輪上(shang)升(sheng)行情(qing)。

截至2024年3月底(di)，據wind數據統計，過去五年黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)股(gu)相比國內金(jin)(jin)(jin)價(jia)的(de)貝塔約(yue)1.2倍(bei)、金(jin)(jin)(jin)價(jia)上行區間約(yue)1.3倍(bei)，中(zhong)證(zheng)滬深港黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)產業股(gu)票全收益指數過去五年跑贏(ying)國內金(jin)(jin)(jin)價(jia)（AU9999）超17個點。金(jin)(jin)(jin)礦(kuang)企業的(de)擴產和(he)探礦(kuang)權杠桿效應、黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)珠(zhu)寶商的(de)渠道擴張和(he)品(pin)牌集中(zhong)度提升貢(gong)獻(xian)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)股(gu)的(de)超額收益，因此(ci)看好金(jin)(jin)(jin)價(jia)的(de)投(tou)資(zi)者也(ye)可以重點關注黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)股(gu)的(de)投(tou)資(zi)機(ji)會。

博(bo)時基金王(wang)祥認為(wei)，復盤3月以來(lai)的(de)(de)本輪金價運(yun)行趨勢，3月初(chu)是(shi)博(bo)弈歐美寬松邏(luo)輯的(de)(de)共識(shi)搶(qiang)跑，3月下旬逐(zhu)漸切換(huan)為(wei)對(dui)地緣局(ju)勢的(de)(de)敏感性增強，最近的(de)(de)一周則(ze)開始在整體(ti)大宗商品(pin)的(de)(de)熱度(du)基礎上(shang)延(yan)續情緒博(bo)弈。三段論(lun)的(de)(de)上(shang)漲，盡(jin)管幅度(du)與波動率逐(zhu)漸上(shang)升，但動量穩定(ding)性卻越來(lai)越接近短期反轉窗口。

整(zheng)體而(er)言(yan)，短期市場價格已由博(bo)弈情緒主導，較基本面指引(yin)有所偏離，調整(zheng)概率正快(kuai)速加大。但(dan)是(shi)，這(zhe)對(dui)于在這(zhe)一段快(kuai)速上漲(zhang)的過程(cheng)中不及上車的投資者而(er)言(yan)，反而(er)將(jiang)帶來難得(de)的再次介入機遇。

封(feng)面圖片來源：視(shi)覺中國-VCG41184154345