每經評論員 杜恒峰

8月(yue)6日晚間(jian)，嶺南股份發布公(gong)告(gao)稱，“嶺南轉債”將(jiang)于8月(yue)14日到期(qi)，目(mu)前公(gong)司的貨幣(bi)資(zi)(zi)金不(bu)足(zu)以覆蓋兌付金額，存(cun)在較大(da)的資(zi)(zi)金缺口，且在未來(lai)兩(liang)周內沒有大(da)額的資(zi)(zi)金流(liu)入(ru)預期(qi)，可轉債大(da)概率會發生(sheng)兌付風險。

嶺南股(gu)(gu)份的(de)可(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)風險(xian)早(zao)在(zai)去年(nian)(nian)7月(yue)就已顯(xian)現(xian)。當時(shi)，嶺南轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)的(de)信用評(ping)級(ji)(ji)還(huan)(huan)是(shi)A+級(ji)(ji)，但之后經歷(li)了多(duo)次下調，直至今年(nian)(nian)8月(yue)初被(bei)(bei)下調至CC級(ji)(ji)。今年(nian)(nian)5月(yue)中旬，嶺南轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)的(de)價(jia)格還(huan)(huan)在(zai)100元(yuan)左右(you)，但在(zai)5月(yue)22日公(gong)(gong)(gong)司(si)收(shou)到交易(yi)所的(de)年(nian)(nian)報(bao)問詢函后，可(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)價(jia)格開始一(yi)(yi)(yi)路下滑。年(nian)(nian)報(bao)問詢函主要關(guan)注(zhu)的(de)是(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)2023年(nian)(nian)財務報(bao)告被(bei)(bei)出具(ju)帶(dai)有持(chi)續經營重大(da)不確定(ding)性段落的(de)無(wu)保留意見(jian)。年(nian)(nian)報(bao)顯(xian)示(shi)，嶺南股(gu)(gu)份及其(qi)子公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)逾(yu)期(qi)(qi)(qi)債(zhai)(zhai)(zhai)務已達2.25億元(yuan)，截至今年(nian)(nian)一(yi)(yi)(yi)季(ji)度末，其(qi)貨幣資金余(yu)額為2.47億元(yuan)，短期(qi)(qi)(qi)借款為22.4億元(yuan)，一(yi)(yi)(yi)年(nian)(nian)內到期(qi)(qi)(qi)的(de)非流動負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)余(yu)額為16.62億元(yuan)，現(xian)金難以覆蓋(gai)短期(qi)(qi)(qi)負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)。年(nian)(nian)報(bao)問詢函公(gong)(gong)(gong)布(bu)后，嶺南轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)價(jia)格一(yi)(yi)(yi)路下跌至6月(yue)24日的(de)51.265元(yuan)。與此同(tong)時(shi)，嶺南股(gu)(gu)份的(de)股(gu)(gu)價(jia)也(ye)一(yi)(yi)(yi)路走低，一(yi)(yi)(yi)度跌破1元(yuan)面值，險(xian)些觸發(fa)面值退市。

轉折(zhe)點(dian)出現在6月24日晚間，公(gong)司(si)發布公(gong)告(gao)稱，收到控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東華(hua)盈(ying)產投的(de)(de)關聯方華(hua)盈(ying)投資的(de)(de)告(gao)知函，華(hua)盈(ying)投資計劃在未來(lai)6個月內增(zeng)(zeng)持公(gong)司(si)可(ke)轉債(zhai)或通過集中(zhong)競(jing)價、可(ke)轉債(zhai)轉股(gu)(gu)、大(da)宗(zong)交易等方式增(zeng)(zeng)持公(gong)司(si)股(gu)(gu)份(fen)，增(zeng)(zeng)持金額不低于(yu)人(ren)民幣(bi)2800萬元。6月26日，包括聯席董事(shi)長兼總裁(cai)尹洪衛在內的(de)(de)6位高管合計增(zeng)(zeng)持了71.73萬股(gu)(gu)公(gong)司(si)股(gu)(gu)份(fen)，對應金額為69萬元。

控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東和(he)(he)高管的增持(chi)行動(dong)穩定了市場情緒，6月(yue)25日(ri)，嶺(ling)(ling)(ling)南(nan)股(gu)(gu)(gu)份的股(gu)(gu)(gu)價和(he)(he)可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)價格(ge)雙(shuang)雙(shuang)上(shang)漲。然而，在(zai)確認可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)違約風險(xian)后(hou)，8月(yue)7日(ri)和(he)(he)8日(ri)，嶺(ling)(ling)(ling)南(nan)股(gu)(gu)(gu)份股(gu)(gu)(gu)價連(lian)續(xu)跌停，再次(ci)接近1元面值；嶺(ling)(ling)(ling)南(nan)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)同樣連(lian)續(xu)跌停，僅剩不到60元。Wind數據(ju)顯示(shi)，截至今年一季度末，公募基金持(chi)有嶺(ling)(ling)(ling)南(nan)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)的金額仍有8000多萬元，無論是這些機(ji)構還(huan)是跟隨控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東增持(chi)公告買入的投資者(zhe)，都很難全(quan)身而退(tui)。

當(dang)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)面(mian)臨(lin)退市危機時，控股股東(dong)、董事(shi)、監事(shi)和高級管理人員等(deng)“關(guan)鍵少數”積極增(zeng)(zeng)持(chi)(chi)以穩定市場是其(qi)職責所在，但其(qi)行為的“副(fu)作(zuo)用”也不(bu)容忽視(shi)。在嶺(ling)南股份可轉債違約難以避免的情況(kuang)(kuang)下(xia)，掌握公(gong)(gong)司(si)經營和財務狀況(kuang)(kuang)的控股股東(dong)和高管應當(dang)對增(zeng)(zeng)持(chi)(chi)理由(you)給出更為準確的表(biao)述。聲明中的“對公(gong)(gong)司(si)長期投(tou)(tou)資價值的認(ren)可及對公(gong)(gong)司(si)未來(lai)持(chi)(chi)續穩定發(fa)展的信(xin)心”等(deng)表(biao)述應當(dang)有理有據(ju)，而不(bu)是模糊寬泛的表(biao)達。更不(bu)要說，前述高管增(zeng)(zeng)持(chi)(chi)69萬元后，至今(jin)未繼續增(zeng)(zeng)持(chi)(chi)；截至8月5日，華盈投(tou)(tou)資的實際增(zeng)(zeng)持(chi)(chi)金(jin)額(e)也不(bu)明朗，公(gong)(gong)告僅透露“增(zeng)(zeng)持(chi)(chi)計(ji)劃正穩步進行中”。