每(mei)經(jing)記(ji)者｜劉明濤    每(mei)經(jing)編輯｜彭水(shui)萍    

近(jin)期，海外市場大幅(fu)(fu)波動壓制市場風險偏好，A股(gu)市場上周出(chu)現大幅(fu)(fu)縮量。

受此影響，A股三大股指(zhi)出(chu)(chu)現分化(hua)，上證指(zhi)數反彈(dan)，周漲0.6%，而深(shen)成(cheng)指(zhi)和創業板指(zhi)則均出(chu)(chu)現下跌。

在港股市(shi)場持續(xu)反彈下(xia)，每經品牌100指數(shu)上周也表現強勁，周漲1.5%，周K線實現連陽。

上周截至8月16日(ri)收(shou)(shou)盤，上證(zheng)指數漲(zhang)0.6%，收(shou)(shou)于(yu)(yu)2879.43點(dian)，深證(zheng)成(cheng)指跌0.52%，收(shou)(shou)于(yu)(yu)8349.87點(dian)，創業板指跌0.26%，收(shou)(shou)于(yu)(yu)1591.46點(dian)，每經品牌100指數漲(zhang)1.5%，收(shou)(shou)于(yu)(yu)863.12點(dian)。 劉紅梅制(zhi)圖

上周A股市場縮量明顯

上周(zhou)A股(gu)以(yi)震蕩調整(zheng)為主，三大(da)股(gu)指(zhi)(zhi)漲跌互現，截至8月16日收(shou)(shou)盤，上證(zheng)(zheng)指(zhi)(zhi)數漲0.6%，收(shou)(shou)于(yu)2879.43點(dian)(dian)(dian)，深(shen)證(zheng)(zheng)成指(zhi)(zhi)跌0.52%，收(shou)(shou)于(yu)8349.87點(dian)(dian)(dian)，創業板指(zhi)(zhi)跌0.26%，收(shou)(shou)于(yu)1591.46點(dian)(dian)(dian)，每經品牌100指(zhi)(zhi)數則延續上周(zhou)反彈勢頭，漲1.5%，以(yi)863.12點(dian)(dian)(dian)報收(shou)(shou)。

值得(de)關注的是，上周(zhou)A股市場縮量明顯，A股日均成交金額為5294.40 億元，較上周(zhou)減少18.14%。

宏觀(guan)方面，7月以(yi)來(lai)高(gao)頻數據始終(zhong)疲軟，疊加天氣掣(che)肘，8月前兩(liang)周上中游數據更(geng)顯乏力。政策落實開始提(ti)速(su)。國(guo)內(nei)逆(ni)周期調節(jie)(jie)的(de)著力點轉向終(zhong)端(duan)需求。一是(shi)擴(kuo)內(nei)需的(de)重點放在(zai)消(xiao)費領域，通過增加收入提(ti)升中低收入群體的(de)消(xiao)費能力和消(xiao)費意(yi)愿，并且文旅(lv)、育幼、養老(lao)、家政等服務消(xiao)費作為消(xiao)費擴(kuo)容升級的(de)抓手。二是(shi)積極(ji)支持收購存(cun)量商品(pin)房(fang)作為保障性住房(fang)，改善(shan)房(fang)地產(chan)市場供需格局。上述措(cuo)施要在(zai)年內(nei)起(qi)效、扭(niu)轉經濟運(yun)行趨(qu)勢，需要較大資金支持。8月以(yi)來(lai)，國(guo)債、地方政府債發(fa)行均有(you)所提(ti)速(su)，若財政端(duan)能保持當前發(fa)力節(jie)(jie)奏，四季度經濟有(you)望企(qi)穩。

海(hai)外方面，7月(yue)美(mei)國CPI、核(he)心CPI均較前值回落(luo)，通脹延(yan)續回落(luo)態勢(shi)。居民消費仍有韌性，7月(yue)零(ling)售銷售同比增長2.66%，好于市場(chang)預期(qi)。上周(zhou)美(mei)國主要股(gu)指呈現上揚走勢(shi)，10年期(qi)美(mei)債利率(lv)回落(luo)至4%以下(xia)。

有(you)券商指出，市(shi)場成交連續地(di)量，一方面(mian)顯(xian)示投(tou)資者觀(guan)望情(qing)緒升溫，另一方面(mian)也(ye)表明當(dang)前(qian)市(shi)場的(de)(de)(de)賣(mai)壓已(yi)經(jing)得到相當(dang)程度的(de)(de)(de)釋放。未來，行情(qing)能否(fou)回升，關鍵還(huan)看國內自身改革(ge)的(de)(de)(de)步伐(fa)及穩增長政(zheng)策(ce)對(dui)預期的(de)(de)(de)影響程度，如果政(zheng)策(ce)舉措能有(you)效提振基本(ben)面(mian)預期，市(shi)場將借助低位(wei)地(di)量的(de)(de)(de)環境(jing)，實現企穩反(fan)彈(dan)過程。

中概和銀行股表現突出

從上周(zhou)每經品牌100指數表現(xian)來看，中概股和銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股表現(xian)較為突出，漲幅(fu)方面，京東集(ji)團(tuan)(tuan)和東方海(hai)外(wai)國(guo)際周(zhou)漲幅(fu)分別達到7.98%和7.16%，處(chu)于領(ling)漲位置，中信銀(yin)行(xing)(xing)(xing)、小米集(ji)團(tuan)(tuan)、交通銀(yin)行(xing)(xing)(xing)以及拼多多周(zhou)漲幅(fu)則均超(chao)過5%。市值方面，銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股增(zeng)長突出，其中，工商銀(yin)行(xing)(xing)(xing)市值上周(zhou)增(zeng)長776億元，農(nong)業銀(yin)行(xing)(xing)(xing)市值上周(zhou)增(zeng)長也(ye)超(chao)過500億元，達到510億元，中國(guo)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)和建設(she)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)市值周(zhou)增(zeng)長也(ye)均超(chao)過400億元。

資料顯示，京東集團作為中國電商行業(ye)(ye)的(de)領軍企業(ye)(ye)之一，憑借其(qi)強(qiang)大(da)的(de)業(ye)(ye)務(wu)范圍、創新(xin)的(de)業(ye)(ye)務(wu)模式、先進的(de)技術實力以(yi)及穩(wen)健(jian)的(de)財務(wu)狀況和(he)(he)積極(ji)的(de)社會責(ze)任表現，不斷推動行業(ye)(ye)發展并(bing)滿足消費(fei)者日益增長的(de)需求。今年(nian)上半(ban)年(nian)，京東與小米(mi)、聯想、OPPO等(deng)品(pin)牌簽訂戰(zhan)略合作協議，將(jiang)圍繞智能(neng)產品(pin)、智能(neng)供應鏈(lian)和(he)(he)AI技術融合等(deng)方面深化戰(zhan)略合作。多家藥企的(de)新(xin)特藥在京東健(jian)康平臺實現首發上線。

源于平臺1P采購議價能力(li)的(de)持(chi)續提(ti)升帶(dai)來(lai)的(de)毛利改(gai)善(shan)以(yi)及高毛利日百(bai)品類占比提(ti)升，京東(dong)集團今(jin)年(nian)上半年(nian)凈利潤同比增長(chang)(chang)69%，大超市場預期，公司自(zi)營(ying)模(mo)式(shi)壁壘(lei)堅實(shi)、平臺模(mo)式(shi)增長(chang)(chang)潛力(li)大，不少(shao)券商看好其長(chang)(chang)期增長(chang)(chang)韌(ren)性以(yi)及經營(ying)質量持(chi)續改(gai)善(shan)下(xia)的(de)利潤提(ti)升空間(jian)。

通過持續提供(gong)高性價的產品(pin)，小米(mi)品(pin)牌(pai)在(zai)全(quan)球也獲得越來越多(duo)消(xiao)費(fei)者(zhe)認可，目前(qian)，小米(mi)人車家生態(tai)實(shi)現閉環，正在(zai)進(jin)入相互促(cu)進(jin)相互融合的正反(fan)饋(kui)階段，未來對公(gong)司整體產品(pin)銷售將起到積極(ji)推動作(zuo)用。公(gong)司汽車業(ye)務(wu)在(zai)現有(you)消(xiao)費(fei)電(dian)子、AIOT和(he)互聯網業(ye)務(wu)協助下，有(you)望(wang)獲得健康(kang)快(kuai)速(su)發(fa)展(zhan)，最(zui)終躋身行業(ye)一線的成(cheng)功概(gai)率較大(da)(da)。公(gong)司前(qian)期在(zai)汽車業(ye)務(wu)上(shang)的巨大(da)(da)投入有(you)望(wang)快(kuai)速(su)轉化(hua)為盈(ying)利(li)，公(gong)司的凈利(li)潤(run)存(cun)在(zai)較大(da)(da)向上(shang)彈(dan)性。

拼(pin)多多則建(jian)立百億生(sheng)態專項，向優(you)(you)質商(shang)戶(hu)和商(shang)品(pin)傾斜平(ping)(ping)臺資源，大力(li)扶持優(you)(you)質商(shang)戶(hu)、中小(xiao)企業和農戶(hu)，提(ti)升平(ping)(ping)臺治理能力(li)。隨(sui)著公(gong)司供應鏈及(ji)運營能力(li)不斷加(jia)強，平(ping)(ping)臺生(sheng)態建(jian)設日趨(qu)完善，人均(jun)GMV或有所提(ti)升，公(gong)司有望獲取(qu)市場份(fen)額。

中概互聯網ETF連續反彈

除了個(ge)股投資價值(zhi)(zhi)凸顯外，與中(zhong)概(gai)互(hu)聯網(wang)相關ETF也值(zhi)(zhi)得(de)關注，比(bi)如中(zhong)概(gai)互(hu)聯網(wang)ETF（159607）、中(zhong)國互(hu)聯ETF（159605）和中(zhong)概(gai)互(hu)聯網(wang)ETF（513050）。其中(zhong)，中(zhong)概(gai)互(hu)聯網(wang)ETF（159607）和中(zhong)國互(hu)聯ETF（159605）近兩周累(lei)計漲幅(fu)均超過(guo)5%。

從投資邏輯來看，2020年底，受美(mei)國(guo)(guo)《外國(guo)(guo)公(gong)(gong)司問責法案》影響，疊(die)加互聯網(wang)企業增速中樞下移，中概股大(da)幅回調，目前(qian)估值(zhi)仍處在(zai)歷史底部(bu)。當前(qian)市場環境下，部(bu)分(fen)賬面現金(jin)充足且經營(ying)性現金(jin)流較為穩定的公(gong)(gong)司開(kai)始加大(da)股東回報，尤其是(shi)頭部(bu)的互聯網(wang)企業，2024年以(yi)來該種(zhong)趨勢更加明顯。

2024年(nian)上半(ban)年(nian)，電商行業基本面回(hui)暖，消費市場回(hui)暖趨勢穩(wen)固，跨境業務(wu)持續(xu)增長(chang)。同時，頭部中概互聯網(wang)企業采(cai)取了更積極(ji)的措施(shi)，如(ru)分(fen)紅與股票回(hui)購計劃，加大對(dui)股東(dong)的回(hui)報力(li)度，展示公司穩(wen)健的財務(wu)狀況(kuang)及現金流。行業政策態度也朝(chao)著積極(ji)的方向轉(zhuan)變，預計未來板塊將迎來持續(xu)反彈，估值有(you)望修復到合(he)理(li)水平。

據了解，中概互聯(lian)網ETF（159607）和 中 國(guo)(guo) 互 聯(lian) ETF（159605）追蹤的是中證海(hai)外中國(guo)(guo)互聯(lian)網30指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)（930604），該指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)從海(hai)外交易(yi)所上(shang)(shang)市的中國(guo)(guo)內(nei)地公(gong)司(si)(si)中選取(qu)30家中國(guo)(guo)互聯(lian)網公(gong)司(si)(si)作(zuo)為指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)樣(yang)本(ben)，以反(fan)映在海(hai)外和香港交易(yi)所上(shang)(shang)市的中國(guo)(guo)互聯(lian)網公(gong)司(si)(si)證券的整(zheng)體表現。該指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)匯(hui)聚(ju)了中國(guo)(guo)互聯(lian)網媒體娛樂與零(ling)售(shou)行業的龍頭公(gong)司(si)(si)，并(bing)且權重設計(ji)合理，能(neng)夠把握二線(xian)龍頭快速(su)成長紅(hong)利(li)，抗風(feng)險能(neng)力較同(tong)類指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)更強。

從中證海外中國互聯網30指(zhi)數主要(yao)權重股(gu)來看(kan)，拼多(duo)多(duo)、阿里巴(ba)巴(ba)、騰訊控股(gu)、美團(tuan)、小(xiao)米(mi)集(ji)團(tuan)權重占比超過(guo)60%，這(zhe)些公(gong)司也均是(shi)每經品牌100指(zhi)數成分股(gu)，具有覆(fu)蓋(gai)投資意義。

中概互聯網ETF（513050）則追(zhui)蹤(zong)的是中證海外中國互聯網50指(zhi)數，該指(zhi)數從香港及其他海外交(jiao)易所選取50只中國互聯網公司(si)證券作為指(zhi)數樣本，反映境外上市中國互聯網企業的整體表現。