每(mei)經記(ji)者｜劉明濤    每(mei)經編輯(ji)｜彭水萍     

調整兩周(zhou)后，A股(gu)上周(zhou)重拾(shi)升勢，三(san)大(da)股(gu)指(zhi)全線反彈，每經品牌100指(zhi)數也繼續反彈，周(zhou)漲1.06%。

楊靖制圖

雖然海(hai)外(wai)市場(chang)出現波動，但在國內(nei)企業盈利回升趨(qu)勢(shi)下，A股市場(chang)有望保持韌性。

A股市場估值有望續升

上(shang)周(zhou)(zhou)，由(you)于(yu)清明假期，A股僅有(you)3個交易日(ri)，截至4月3日(ri)收盤，上(shang)證(zheng)指數(shu)周(zhou)(zhou)漲0.92%，以3069.3點(dian)報(bao)(bao)收，深證(zheng)成指周(zhou)(zhou)漲1.53%，以9544.77點(dian)報(bao)(bao)收，創業板指和科創50指數(shu)則分(fen)別周(zhou)(zhou)漲1.22%和周(zhou)(zhou)跌0.78%，每經品牌100指數(shu)則周(zhou)(zhou)漲1.06%，以855.38點(dian)報(bao)(bao)收。

從基本面來看，管(guan)理層穩定(ding)市場(chang)預期(qi)，固然(ran)排除了市場(chang)重大(da)(da)下行風險，4月不會大(da)(da)跌被當成短(duan)期(qi)投資故事后(hou)，春季躁動余溫有了延續的(de)(de)土壤。然(ran)而，躁動行情終會受到性價比(bi)的(de)(de)約束，后(hou)續行情延續還是需(xu)要主線(xian)明確，春季躁動演繹的(de)(de)各類樂觀線(xian)索(suo)，中期(qi)持(chi)(chi)續性都是存疑。比(bi)如，短(duan)期(qi)基于(yu)3月PMI數據及(ji)其指向(xiang)的(de)(de)出口超預期(qi)來做多，后(hou)續同樣將(jiang)面臨缺乏持(chi)(chi)續性挑戰。

海(hai)外方(fang)面，上周公布的3月美(mei)國(guo)制造業PMI為50.3%，較前值高2.5個百分點。基于通脹(zhang)數(shu)據抬頭與經濟表現穩健，兩(liang)位(wei)美(mei)聯儲官員表態不支持短期內降息。

當前國(guo)內(nei)經(jing)濟正逐(zhu)步(bu)(bu)改善，政策仍(reng)積(ji)極(ji)發力，企業盈利有(you)(you)望(wang)持(chi)續(xu)回(hui)升，夯實A股市(shi)(shi)場上行基礎。此(ci)外，隨(sui)著美國(guo)通脹逐(zhu)步(bu)(bu)回(hui)落，市(shi)(shi)場預(yu)計美聯儲6月將(jiang)有(you)(you)較大概率(lv)開啟降息，海外流動性(xing)有(you)(you)望(wang)持(chi)續(xu)改善，A股市(shi)(shi)場估(gu)值有(you)(you)望(wang)繼續(xu)抬升。因此(ci)，整(zheng)體來看，企業盈利回(hui)升，疊加海外流動性(xing)邊(bian)際改善，A股市(shi)(shi)場有(you)(you)望(wang)保(bao)持(chi)韌性(xing)。此(ci)外，即使(shi)未來市(shi)(shi)場出(chu)現短期(qi)調(diao)整(zheng)，但再度回(hui)到前期(qi)低點(dian)的概率(lv)不大。

此外，港(gang)股作為(wei)高(gao)度(du)機構(gou)化的(de)(de)離岸市場(chang)，投資者的(de)(de)風險偏好整體較(jiao)高(gao)，對盈利確定性(xing)的(de)(de)要求也更(geng)高(gao)。盈利改善往(wang)往(wang)會(hui)帶來港(gang)股修復(fu)行(xing)情(qing)，受到海外市場(chang)以及業績的(de)(de)提振，港(gang)股有(you)望在(zai)4月表現(xian)較(jiao)好。

港股消費板塊實現大漲

從上周每經品牌100指數成分股(gu)(gu)表現(xian)來(lai)看，A股(gu)(gu)的家(jia)電和(he)港(gang)股(gu)(gu)的消費板塊表現(xian)搶眼，多只個股(gu)(gu)周漲幅(fu)(fu)超(chao)過4%。個股(gu)(gu)方面，港(gang)股(gu)(gu)的中(zhong)國(guo)建(jian)材(cai)周漲幅(fu)(fu)為13.01%，漲幅(fu)(fu)最大，安踏體育和(he)農(nong)夫(fu)山泉漲幅(fu)(fu)分別(bie)也達到6.73%和(he)5.44%，A股(gu)(gu)的TCL科技、海信家(jia)電以(yi)及海爾智家(jia)漲幅(fu)(fu)則分別(bie)為9.64%、5.75%以(yi)及5.61%，反彈幅(fu)(fu)度較大。

資料顯示，作為中國體(ti)育用品(pin)(pin)行業的(de)龍頭企業，安踏體(ti)育秉持(chi)“品(pin)(pin)牌+零售”的(de)創新商業模式，不斷優化和升級銷售網絡，截至2023年末，公司(si)多品(pin)(pin)牌覆蓋全球約12000+家(jia)門店。展望(wang)2024年，隨著(zhu)巴黎奧運會的(de)舉辦，公司(si)將借助這(zhe)一(yi)國際盛事的(de)影響力進一(yi)步提升品(pin)(pin)牌的(de)全球知名度和市場競爭力，帶動公司(si)業績實現穩健(jian)持(chi)續的(de)增(zeng)長。

有機構(gou)指(zhi)出，2024年安(an)踏品牌(pai)(pai)奧(ao)運(yun)催化(hua)、改革成效釋放或(huo)帶動(dong)零售增(zeng)長(chang)(chang)提速，FILA品牌(pai)(pai)力強化(hua)、專業運(yun)動(dong)品類(lei)發力，店效或(huo)將再創新高，戶外(wai)品牌(pai)(pai)高行(xing)業景(jing)氣(qi)度下預計延續較優增(zeng)長(chang)(chang)。而公司卓越的(de)多品牌(pai)(pai)和國(guo)際化(hua)運(yun)營(ying)能力，以及優質(zhi)的(de)運(yun)營(ying)質(zhi)量，將幫助公司更好地穿越行(xing)業周期，展(zhan)現更強的(de)抗(kang)風(feng)險(xian)能力和經營(ying)韌性。

農夫山(shan)泉深耕包裝天(tian)然(ran)水但并未受困(kun)于(yu)單一品類，在“天(tian)然(ran)、健康”的理念下，持續完善茶飲(yin)(yin)(yin)料(liao)、功能飲(yin)(yin)(yin)料(liao)、果汁(zhi)飲(yin)(yin)(yin)料(liao)、咖啡飲(yin)(yin)(yin)料(liao)等細分(fen)品類的布局(ju)，成為不可多(duo)得、能夠多(duo)品類經(jing)營(ying)的飲(yin)(yin)(yin)料(liao)公司。公司主業基本(ben)盤(pan)扎實、長期(qi)主義布局(ju)，兼具(ju)新品放量期(qi)權與運營(ying)提效潛(qian)力，高質增長將(jiang)持續兌現。

此外(wai)，小米集團最新戰略升(sheng)級為“人車家(jia)全生態”，生態鏈閉環望提升(sheng)交互體驗，將來通過IoT產品及增值(zhi)服務(wu)(wu)增厚(hou)汽車業務(wu)(wu)利潤率、提升(sheng)業務(wu)(wu)價值(zhi)。

港股消費ETF值得關注

除了個(ge)股投(tou)資價值凸顯外，港(gang)股消費ETF同樣值得關注，比如近兩個(ge)月反彈20%左右(you)的港(gang)股消費ETF（159735）、香港(gang)消費ETF（513590）等。

從投資(zi)邏輯(ji)來看，美(mei)聯儲3月議息會(hui)議偏(pian)鴿，但較(jiao)(jiao)強(qiang)的美(mei)國(guo)(guo)經(jing)濟和通脹數(shu)(shu)據(ju)使得(de)后續降(jiang)息不(bu)確定性較(jiao)(jiao)大。離岸人民幣匯率(lv)(lv)在(zai)(zai)3月貶值明(ming)顯，一(yi)方(fang)(fang)面(mian)由于(yu)美(mei)國(guo)(guo)經(jing)濟韌性較(jiao)(jiao)強(qiang)，美(mei)債收益率(lv)(lv)和美(mei)元指數(shu)(shu)仍(reng)在(zai)(zai)高位，另(ling)一(yi)方(fang)(fang)面(mian)則由于(yu)經(jing)濟當下未有明(ming)顯起色(se)，國(guo)(guo)內(nei)利(li)率(lv)(lv)進一(yi)步下行導致中(zhong)美(mei)利(li)差走擴(kuo)，后續預計人民幣匯率(lv)(lv)仍(reng)將承壓，不(bu)利(li)于(yu)港(gang)股資(zi)金面(mian)環境改善。

不過，港(gang)股當下(xia)估(gu)值(zhi)仍處于底部(bu)區間(jian)，底部(bu)分批配置的(de)(de)性價(jia)比(bi)較高。而(er)國內經濟企(qi)穩回升，寬松的(de)(de)貨幣政策以(yi)(yi)及(ji)歐美(mei)央(yang)行(xing)降息帶來的(de)(de)流動性，有(you)望共同促進港(gang)股反彈，2024年后續上漲可能(neng)較大的(de)(de)行(xing)業(ye)主(zhu)要有(you)AI浪潮以(yi)(yi)及(ji)下(xia)半年美(mei)聯儲降息落地等(deng)利(li)好影響下(xia)的(de)(de)資訊科技業(ye)，有(you)望實(shi)現業(ye)績(ji)與估(gu)值(zhi)雙(shuang)擊(ji)的(de)(de)非必需性消費業(ye)和醫療保健(jian)業(ye)。

銀(yin)華(hua)中(zhong)(zhong)證港股通(tong)消(xiao)費(fei)(fei)主(zhu)題(ti)ETF（159735）、鵬華(hua)中(zhong)(zhong)證港股通(tong)消(xiao)費(fei)(fei)主(zhu)題(ti)ETF（513590）緊密跟蹤中(zhong)(zhong)證港股通(tong)消(xiao)費(fei)(fei)主(zhu)題(ti)指數，投(tou)資標(biao)(biao)的(de)聚焦于港股通(tong)標(biao)(biao)的(de)中(zhong)(zhong)可(ke)選(xuan)消(xiao)費(fei)(fei)、主(zhu)要消(xiao)費(fei)(fei)、互聯網信(xin)息服務、通(tong)信(xin)終端設(she)備等行業龍(long)頭(tou)公司。

據了解，中(zhong)證港(gang)(gang)股通(tong)消(xiao)費主題指(zhi)數(shu)涵蓋的行(xing)業(ye)較多，既(ji)有(you)必選(xuan)(xuan)消(xiao)費，也有(you)可選(xuan)(xuan)消(xiao)費，還包含一些互聯網企(qi)業(ye)；其囊括12個申(shen)萬一級消(xiao)費行(xing)業(ye)，包含34個申(shen)萬三級細分行(xing)業(ye)。截至3月31日，每經(jing)品牌100指(zhi)數(shu)成分股小(xiao)米集團(tuan)、農夫山泉、安踏體育以及美團(tuan)和騰訊控股均在中(zhong)證港(gang)(gang)股通(tong)消(xiao)費主題指(zhi)數(shu)主要重(zhong)倉(cang)股里(li)，權重(zhong)比(bi)例超過40%。

考慮到中證港股通消費(fei)主題指(zhi)數中細分領(ling)域龍(long)頭的(de)加持，體現(xian)了(le)指(zhi)數的(de)稀缺成長性，在消費(fei)復蘇階段，或將有更大的(de)彈性。

封面(mian)圖片來源：楊靖制圖