每經記(ji)者｜楊 建(jian)    每經編輯｜彭水萍    

隨(sui)著A股(gu)上市公司中報披(pi)露完畢，上市公司可轉債(zhai)的十(shi)大(da)持有人，也隨(sui)之浮出(chu)水面(mian)。由于可轉債(zhai)被(bei)很多投資者當作股(gu)票(piao)的替代品，因(yin)此私募(mu)持有的可轉債(zhai)，也可以說是其“隱形重(zhong)倉股(gu)”。

視覺中國圖

Choice數據顯(xian)示(shi)，截至今年二季度末，共(gong)有(you)12家百億級私募旗下產品，現(xian)身68只(zhi)可轉債(zhai)的十(shi)大持有(you)人名單，其中睿郡(jun)資產、寧(ning)泉資產等4家持有(you)的可轉債(zhai)市值均超(chao)億元(yuan)。

此外，九坤投資、靈均投資、金锝(de)私募、博潤(run)銀泰投資等百(bai)億級量化私募旗下產品(pin)，現身11只(zhi)可轉債的十大持有人名(ming)單(dan)中。

頂級私募可轉債持倉曝光

近期，隨著上市公司中報披露(lu)完畢，頂(ding)級(ji)私(si)募機構的最(zui)新動向(xiang)也(ye)得到曝光——在A股市場交投低迷時，百億級(ji)私(si)募機構扎堆現身可轉債市場。

據《每日(ri)經濟新聞》記者(zhe)了解，由于可轉債自帶股(gu)權性質(zhi)，私募持(chi)有的可轉債，也可以說是其“隱(yin)形重倉股(gu)”。在(zai)A股(gu)市(shi)場，可轉債具有“進可攻(gong)、退可守”的特(te)性，不少(shao)百億(yi)級私募積極轉戰可轉債市(shi)場。

Choice數(shu)據(ju)顯示，截至今年二季度末，共(gong)有(you)(you)(you)12家(jia)百億級私(si)募(mu)旗下產品現身68只可轉債的(de)十(shi)大持(chi)(chi)有(you)(you)(you)人名單，合(he)計(ji)持(chi)(chi)有(you)(you)(you)市值約為(wei)34.59億元(yuan)。其(qi)中包(bao)括睿郡(jun)資(zi)(zi)產、合(he)晟資(zi)(zi)產、迎水(shui)投(tou)資(zi)(zi)、寧泉資(zi)(zi)產，這4家(jia)百億級私(si)募(mu)均持(chi)(chi)有(you)(you)(you)市值上億元(yuan)的(de)可轉債，其(qi)中持(chi)(chi)有(you)(you)(you)可轉債數(shu)量(liang)在5只以上的(de)百億級私(si)募(mu)包(bao)括合(he)晟資(zi)(zi)產、睿郡(jun)資(zi)(zi)產、迎水(shui)投(tou)資(zi)(zi)、林園投(tou)資(zi)(zi)、九坤投(tou)資(zi)(zi)等(deng)5家(jia)。

睿郡資產(chan)是(shi)可轉(zhuan)債市場的(de)“資深玩(wan)家(jia)”，睿郡資產(chan)的(de)實控人杜昌勇當時還在興全基(ji)金(jin)的(de)時候，就是(shi)可轉(zhuan)債基(ji)金(jin)經理(li)。

私募排(pai)排(pai)網數據顯示(shi)，截(jie)至今年二季度末，睿(rui)郡資產持有(you)15只可轉債，合計持有(you)市值接近21.89億元。睿(rui)郡資產目(mu)前聚焦于股(gu)票投資、股(gu)債平衡、轉債三(san)大策略產品(pin)線。

數(shu)據顯示，睿(rui)郡資(zi)產(chan)持(chi)有(you)(you)的(de)可轉債基(ji)本上都是(shi)流通盤較(jiao)大的(de)公司(si)，其中6只可轉債持(chi)有(you)(you)市值超(chao)億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。持(chi)倉市值最多的(de)是(shi)“聞泰(tai)轉債”，睿(rui)郡資(zi)產(chan)旗下4只產(chan)品位列前(qian)十(shi)大持(chi)有(you)(you)人，合計持(chi)有(you)(you)市值約為6.79億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。從表現來看，“聞泰(tai)轉債”的(de)表現遠強于正股。另外睿(rui)郡資(zi)產(chan)還持(chi)有(you)(you)長汽轉債2.2億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，持(chi)有(you)(you)溫(wen)氏轉債2.3億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，還有(you)(you)晶(jing)能轉債2.35億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，晶(jing)澳(ao)轉債2.65億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

百億(yi)級私募合晟資產(chan)旗下產(chan)品持有(you)18只(zhi)可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)，合計持有(you)市值約(yue)為8.39億(yi)元(yuan)，其中(zhong)3只(zhi)可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)持有(you)市值超億(yi)元(yuan)，包(bao)括山鷹轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)1.59億(yi)元(yuan)，文科(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)1.38億(yi)元(yuan)，鷹19轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)1.23億(yi)元(yuan)。從合晟資產(chan)持有(you)的(de)(de)可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)市場(chang)表現來看，絕大多數(shu)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)在上半年的(de)(de)漲跌幅跑贏了A股市場(chang)整(zheng)體水平(ping)。

據《每(mei)日經(jing)(jing)濟新(xin)聞》記者了解(jie)，合晟(sheng)資(zi)產的核心策(ce)略為債(zhai)券(quan)策(ce)略，合晟(sheng)資(zi)產的董(dong)事長胡遠(yuan)川有(you)豐富的債(zhai)券(quan)投(tou)資(zi)經(jing)(jing)驗，曾歷任(ren)興業證券(quan)投(tou)資(zi)部投(tou)資(zi)經(jing)(jing)理、總經(jing)(jing)理助理，興業證券(quan)研究所(suo)副所(suo)長。

此(ci)外，林園(yuan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)、迎(ying)水投(tou)(tou)(tou)資(zi)、寧泉資(zi)產、銀(yin)葉(xie)投(tou)(tou)(tou)資(zi)、盈峰資(zi)本、展弘投(tou)(tou)(tou)資(zi)等6家百億級私(si)募，在二季度末也(ye)持有(you)多只(zhi)可(ke)轉(zhuan)債。迎(ying)水投(tou)(tou)(tou)資(zi)旗下產品(pin)共持有(you)9只(zhi)可(ke)轉(zhuan)債。林園(yuan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)旗下產品(pin)共持有(you)5只(zhi)可(ke)轉(zhuan)債，林園(yuan)是較早涉足可(ke)轉(zhuan)債投(tou)(tou)(tou)資(zi)的百億級私(si)募大佬，早在2019年(nian)，林園(yuan)就表示自己持有(you)較多的可(ke)轉(zhuan)債。近(jin)年(nian)來，林園(yuan)旗下私(si)募產品(pin)頻頻現身(shen)可(ke)轉(zhuan)債的十大持有(you)人名(ming)單。

量化私募布局可轉債市場

近(jin)期，A股處于磨底階段，市場交(jiao)(jiao)投(tou)低(di)(di)迷(mi)，不少(shao)個股呈現出“心電(dian)圖”走勢，成交(jiao)(jiao)量(liang)低(di)(di)迷(mi)對量(liang)化私募(mu)來說，就(jiu)是天生的“殺手(shou)”。對于低(di)(di)迷(mi)的市場，量(liang)化私募(mu)也在開辟第二戰場，由于可(ke)轉債T+0的交(jiao)(jiao)易屬(shu)性，吸引了不少(shao)量(liang)化私募(mu)的參與(yu)。私募(mu)排排網統計(ji)(ji)數據顯示，截至今年二季度末(mo)，九坤投(tou)資、靈均(jun)投(tou)資、金锝私募(mu)、博(bo)潤銀泰投(tou)資等百億(yi)級量(liang)化私募(mu)旗下(xia)產品合(he)計(ji)(ji)現身11只可(ke)轉債的十大持有人名單中。

在百億(yi)級量化(hua)私募中(zhong)，九坤投資持有的可轉債相對(dui)較多。九坤投資是國內頂尖量化(hua)巨(ju)頭(tou)之(zhi)一。

數據顯示，九(jiu)坤投(tou)資旗下產品持(chi)(chi)有(you)5只可轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)，持(chi)(chi)有(you)的(de)基本上都是小盤可轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)，包括宏豐轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)、博(bo)匯(hui)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)、春(chun)秋轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)和泰(tai)(tai)坦轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)等(deng)；另(ling)外百億級量(liang)化私募(mu)(mu)靈均投(tou)資也(ye)持(chi)(chi)有(you)2只可轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)標(biao)的(de)——勝(sheng)藍(lan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)、金鐘轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)；金锝私募(mu)(mu)也(ye)持(chi)(chi)有(you)勝(sheng)藍(lan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)、新天轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)等(deng)；博(bo)潤銀泰(tai)(tai)投(tou)資持(chi)(chi)有(you)溢利(li)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)、泰(tai)(tai)坦轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)等(deng)。

對此，排排網財富研究部副(fu)總監(jian)劉有(you)(you)華(hua)告訴(su)《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者(zhe)，百億級私募紛紛布(bu)局可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)場，首先(xian)是因為(wei)可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)場在不斷擴容，同(tong)時其(qi)制(zhi)度上(shang)(shang)(shang)具有(you)(you)優(you)勢和(he)(he)吸引力；其(qi)次(ci)是可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)既(ji)有(you)(you)“債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)性”又有(you)(you)“股性”，結合了債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券和(he)(he)股票的(de)優(you)點，為(wei)投資(zi)者(zhe)提供了一種(zhong)風險和(he)(he)回報之間(jian)的(de)平衡選擇(ze)；三(san)是量化私募布(bu)局可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)場的(de)原因更明顯，可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)場實行T+0交易制(zhi)度，即當日(ri)買入即可(ke)(ke)賣出，T+0交易制(zhi)度提供了更大(da)的(de)操作(zuo)靈活性和(he)(he)便利性，可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)上(shang)(shang)(shang)市(shi)首日(ri)漲跌幅限制(zhi)為(wei)上(shang)(shang)(shang)市(shi)首日(ri)±57.3%，次(ci)日(ri)起實行±20%的(de)漲跌幅限制(zhi)，提供了更大(da)的(de)價格波(bo)動空(kong)間(jian)。

此外，百億級私募盈峰資(zi)本也告訴《每日經(jing)濟新聞》記者，今年，在固收(shou)端面臨(lin)嚴重資(zi)產(chan)(chan)(chan)荒的(de)背景(jing)之下，可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)的(de)純債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)替代對穩健(jian)資(zi)金來說，是難(nan)得的(de)分散收(shou)益(yi)來源和(he)(he)增厚收(shou)益(yi)機會。從可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)的(de)收(shou)益(yi)來源和(he)(he)波(bo)動幅度看，可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)作為既有“股性”又有“債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)性”的(de)資(zi)產(chan)(chan)(chan)，更適合定(ding)位于權益(yi)減資(zi)產(chan)(chan)(chan)，即權益(yi)資(zi)產(chan)(chan)(chan)的(de)穩健(jian)替代。從擇時的(de)角度看，在未來預期不清(qing)的(de)背景(jing)下，轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)投資(zi)優(you)勢(shi)明顯。經(jing)歷這輪回調(diao)后，轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)已(yi)進入非常(chang)適合配置的(de)市場位置區間。未來要(yao)重視可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)持(chi)續上升的(de)信用風(feng)險，也要(yao)關注每一次回調(diao)中被“錯殺(sha)”的(de)機會。

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