節前一周央(yang)行凈(jing)投放OMO，資金面(mian)整體維持均衡偏(pian)寬松。央(yang)行公(gong)布4月買(mai)斷式逆回購投放1.2萬億（凈(jing)回籠5000億）以(yi)及未重啟國債買(mai)入。

節前公布的(de)4月(yue)制(zhi)造業PMI數據（僅有49）環比回落(luo)且大幅低于預(yu)期(qi)，市(shi)(shi)場已經對此有提前博弈。短期(qi)來(lai)看，月(yue)初資金(jin)面可(ke)能繼(ji)續保持均衡(heng)偏(pian)寬松狀態，收益率預(yu)計繼(ji)續在(zai)低位震(zhen)蕩。4月(yue)起的(de)基本面變化將(jiang)成為債市(shi)(shi)定價的(de)第二個重要變量。從高頻跟(gen)蹤結果來(lai)看，4月(yue)數據或呈現“出口表觀不(bu)弱，內需遲遲難增”的(de)格局(ju)，或對債市(shi)(shi)形成利好。

展望(wang)5月(yue)(yue)債(zhai)市行(xing)(xing)情，市場大概率延(yan)續(xu)4月(yue)(yue)方(fang)向判(pan)斷的(de)三(san)大主(zhu)線(xian)邏(luo)輯：關稅、基本面和政策。5月(yue)(yue)債(zhai)市或迎來大級(ji)別(bie)行(xing)(xing)情的(de)發展期。后續(xu)來看，總量貨幣寬松預計能夠落地，屆時收益率有望(wang)突破前低水平(ping)。

政(zheng)(zheng)金債券ETF（511520）前(qian)一日(ri)凈流入超5億，總規模(mo)超456億，為全(quan)(quan)市場(chang)(chang)規模(mo)最(zui)大(da)的債券ETF，同時也是全(quan)(quan)市場(chang)(chang)唯一一只長久期政(zheng)(zheng)金債ETF，久期7.5年左右，流動性(xing)好，適合客戶場(chang)(chang)內一鍵加久期，可(ke)作(zuo)為債券市場(chang)(chang)波段交易和配(pei)置的好工具。

相(xiang)關(guan)產(chan)品：政金(jin)(jin)債券ETF（511520）、富(fu)國中債7-10年(nian)政策性金(jin)(jin)融債ETF聯接（A類(lei)：018266；C類(lei)：018267；E類(lei)：019596；F類(lei)：022102）。