每經(jing)記者｜王海(hai)慜    每經(jing)編輯(ji)｜趙云    

5月6日，A股(gu)市場放量上漲迎來(lai)“開(kai)門(men)紅”，延續(xu)了4月以來(lai)的修復(fu)走勢。

雖然(ran)上證指數(shu)(shu)離補上缺口還有(you)一步之遙，但不少個(ge)股已(yi)實現“反包”。據Choice數(shu)(shu)據統計(ji)，截(jie)至(zhi)5月6日收盤，在全(quan)市場5400多只(zhi)股票中，有(you)超(chao)2200只(zhi)已(yi)完(wan)全(quan)收復(fu)4月7日的跌(die)幅。

展望后(hou)市，部分券商(shang)仍(reng)然(ran)堅定(ding)看多(duo)。今年“五(wu)一”期間(jian)，港幣兌美元(yuan)升值至強方兌換保證水平，為2020年10月以來(lai)的首次(ci)。有(you)券商(shang)認為，這提示外資有(you)再度(du)流(liu)入中國資產的跡象。

近四成A股已收復“失地”

4月7日(ri)以來，在中央匯金(jin)及時(shi)出手等利好加持下，A股市場已走出持續近一個月的探底回升行情。

隨(sui)著今(jin)日(ri)（5月6日(ri)）市場(chang)放量上(shang)(shang)漲，上(shang)(shang)證指數收于3316.11點(dian)，離補上(shang)(shang)4月7日(ri)跳空“缺口(kou)”（即達到4月3日(ri)低(di)點(dian)的3319.61點(dian)）僅剩(sheng)3個多點(dian)，約0.1%。若要超過4月3日(ri)收盤時的3342.01點(dian)，則還需上(shang)(shang)漲不到1%。

從市場風格來(lai)看，近一(yi)個(ge)月成長(chang)主題更為(wei)強勢。據Choice數據統計，截至今日收盤，在(zai)滬(hu)深市場20多個(ge)核(he)心(xin)指(zhi)數中(zhong)(zhong)，完全收復4月7日失地(di)的指(zhi)數分別(bie)為(wei)科創100、科創50和中(zhong)(zhong)證2000指(zhi)數。

更有甚者——今年來持續強勢的北(bei)證50指數，不僅早(zao)在(zai)4月10日(ri)就已實現“補(bu)缺”，今日(ri)收(shou)盤(pan)點位還創(chuang)出3月20日(ri)以來新高。

另(ling)一(yi)方面，創業板指數、B股指數、創業300指數距離4月3日的收盤價(jia)還差(cha)(cha)3個多百分點(dian)(dian)，深證成指則還差(cha)(cha)2.7個百分點(dian)(dian)。

具體到個(ge)股(gu)層(ceng)面，據(ju)Choice數據(ju)統計，截至今(jin)(jin)日(ri)收(shou)(shou)盤(pan)，在全市(shi)場(chang)5400多只(zhi)個(ge)股(gu)中(zhong)，有超(chao)2200只(zhi)今(jin)(jin)日(ri)收(shou)(shou)盤(pan)價超(chao)過了4月3日(ri)的(de)收(shou)(shou)盤(pan)價，意味(wei)著完全收(shou)(shou)復(fu)“失地(di)”。

另(ling)外，截至今日收盤(pan)，除4月(yue)上市的新股(gu)外，超20只個股(gu)4月(yue)7日以來(lai)的累計漲幅超過(guo)了(le)50%。其中，聯合(he)化(hua)學、國芳集團、大(da)葉股(gu)份等表現突出。

港股市場方面，恒生(sheng)(sheng)科技指數(shu)在4月7日(ri)一(yi)度大跌(die)17%，此后則迎(ying)來持續回升。截至(zhi)今日(ri)收盤(pan)，恒生(sheng)(sheng)科技指數(shu)、恒生(sheng)(sheng)指數(shu)距離完(wan)全收復(fu)4月7日(ri)的跌(die)幅，都僅(jin)需再漲1%左右。

機構：外資有再度流入中國資產跡象

4月7日市(shi)場大幅調整后，多(duo)家券商(shang)策略(lve)團隊紛(fen)紛(fen)亮明觀點(dian)，看多(duo)后市(shi)。站在當前(qian)時點(dian)，展望后市(shi)，一(yi)些(xie)券商(shang)的觀點(dian)依然較(jiao)為鮮(xian)明。如國泰海通策略(lve)團隊最新研報指出，中國A/H股市(shi)有望進一(yi)步走高(gao)。

“我(wo)們(men)認為，3月到4月股(gu)市的(de)(de)調整與(yu)有力的(de)(de)修復，是繼‘924’后再一(yi)次重(zhong)要轉(zhuan)折。其表明，投資者關于中(zhong)(zhong)美競(jing)爭的(de)(de)嚴峻性與(yu)對決策層(ceng)扭轉(zhuan)形勢決心的(de)(de)疑慮消減，這(zhe)既是風險釋放也是試金石。展望下(xia)一(yi)階段，我(wo)們(men)維(wei)持對中(zhong)(zhong)國股(gu)市的(de)(de)樂觀看法：

1）遍歷沖擊后(hou)，投(tou)資人對經濟形勢(shi)的(de)認識已然充(chong)分，包括交易(yi)結構的(de)出清，這(zhe)是股市好轉的(de)重(zhong)要前提。

2）美國‘對(dui)等關稅’落地后，總體上(shang)進入拉鋸與(yu)談判的(de)窗口期，盡管仍有不確(que)定性，但(dan)第(di)一階段(duan)(duan)的(de)激烈摩擦告一段(duan)(duan)落，形成有利(li)的(de)做多(duo)窗口。

3）政(zheng)治局會議(yi)與國常會均釋放(fang)了以(yi)內部(bu)確(que)定(ding)(ding)性應(ying)對外部(bu)不確(que)定(ding)(ding)的積(ji)極信號(hao)，存量(liang)政(zheng)策加快部(bu)署，增量(liang)政(zheng)策箭在弦上。相較(jiao)于過去，政(zheng)策的預期和展望(wang)更(geng)為連續和穩定(ding)(ding)。”

該團隊指出(chu)：“中國(guo)股市(shi)(shi)風(feng)險(xian)溢價有望系統性下移，而無風(feng)險(xian)利率下降與(yu)資本(ben)市(shi)(shi)場制度(du)改(gai)革將(jiang)成為增量入市(shi)(shi)的關鍵力量。繼續(xu)看(kan)好(hao)中國(guo)A/H股市(shi)(shi)，把握做多窗口(kou)期(qi)。”

招商證券(quan)策略團(tuan)隊日(ri)前發(fa)(fa)布研報認為，“展望5月，市(shi)場(chang)可(ke)能(neng)(neng)會(hui)(hui)呈(cheng)現‘權(quan)重指數回(hui)升(sheng)，科技成長活躍(yue)’的(de)格局(ju)。從目前的(de)經(jing)濟數據(ju)來(lai)看(kan)，市(shi)場(chang)擔心關稅沖擊對(dui)出口(kou)產(chan)(chan)生負面影(ying)響，但是財(cai)政資(zi)金(jin)準備充(chong)裕，能(neng)(neng)夠在出口(kou)下行(xing)時(shi)進(jin)行(xing)對(dui)沖，經(jing)濟未來(lai)仍(reng)然以穩為主。年(nian)報及(ji)一季報披露結束(shu)，上(shang)市(shi)公司盈利增速迎來(lai)久違的(de)上(shang)行(xing)拐點(dian)。而且由(you)(you)于經(jing)營流(liu)量凈額大幅改善(shan)，資(zi)本開支下滑，自由(you)(you)現金(jin)流(liu)拐點(dian)確立，奠定(ding)A股整體向上(shang)的(de)方向。業績(ji)披露期結束(shu)后，市(shi)場(chang)會(hui)(hui)積極地在業績(ji)改善(shan)的(de)行(xing)業進(jin)行(xing)投(tou)資(zi)標的(de)布局(ju)，而進(jin)入業績(ji)真(zhen)空期后，新產(chan)(chan)業趨(qu)勢方興未艾，產(chan)(chan)業趨(qu)勢投(tou)資(zi)和主題投(tou)資(zi)在當前環境下有望回(hui)歸。由(you)(you)于匯金(jin)發(fa)(fa)揮類平準基金(jin)作用，市(shi)場(chang)向下調整空間(jian)不(bu)大，將會(hui)(hui)強化風險(xian)偏好(hao)，融資(zi)余額有望回(hui)歸。”

值得關注的(de)是，“五一”假日期間(jian)人民幣離岸(an)匯率大幅升值，港幣兌美元則升值至強方兌換(huan)保證水平，為(wei)(wei)2020年(nian)10月28日以來的(de)首(shou)次，并觸發了香港金管局入(ru)市進行干(gan)預。有分析認為(wei)(wei)，這顯示外(wai)資有再度流入(ru)中國(guo)資產的(de)跡(ji)象(xiang)。

香(xiang)港金管局賣(mai)出港幣、買入(ru)美元(yuan)以維(wei)護港幣匯率穩定期間A股(gu)均大幅上漲

截圖自：招商證券(quan)研報(bao)

據招商(shang)證(zheng)(zheng)券(quan)研報，2008年(nian)(nian)(nian)以來(lai)，港(gang)(gang)幣(bi)匯率多次觸及(ji)強方兌(dui)換(huan)保證(zheng)(zheng)，并引發香(xiang)港(gang)(gang)金(jin)融管理(li)局(ju)入市(shi)(shi)干(gan)預，維(wei)護港(gang)(gang)幣(bi)匯率穩(wen)(wen)定，包括2008-2009年(nian)(nian)(nian)，2012年(nian)(nian)(nian)、2014年(nian)(nian)(nian)、2015年(nian)(nian)(nian)、2020年(nian)(nian)(nian)以及(ji)2025年(nian)(nian)(nian)。對(dui)應到A股市(shi)(shi)場(chang)表(biao)現來(lai)看，在此(ci)前幾次港(gang)(gang)幣(bi)觸及(ji)強方兌(dui)換(huan)保證(zheng)(zheng)并引發香(xiang)港(gang)(gang)金(jin)管局(ju)入市(shi)(shi)維(wei)穩(wen)(wen)匯率期間，除了2015年(nian)(nian)(nian)下(xia)半年(nian)(nian)(nian)外，A股表(biao)現整體較好(hao)。

究其原(yuan)因，招商證(zheng)券認為，在港幣連續處于強(qiang)方(fang)兌(dui)換(huan)保證(zheng)期間，港幣的強(qiang)勢(shi)意味(wei)著大量資金對(dui)(dui)港幣資產認可度提升，積極(ji)配置港股等港幣資產，而這背(bei)后往(wang)往(wang)對(dui)(dui)應著國內經濟基本(ben)面或者政策預(yu)期好轉，因此對(dui)(dui)A股同樣具有積極(ji)的提振(zhen)作用。

全(quan)球主動資(zi)金配置(zhi)中國資(zi)產規模(mo)及比例 截圖自：中信(xin)證券(quan)研報

中信證券日前發布的(de)研報則(ze)顯示，近10年(nian)間，全球(qiu)主動基金(jin)中國資產配置比例于(yu)2020年(nian)見頂，在(zai)經歷連續幾年(nian)的(de)趨勢(shi)性回落后(hou)，于(yu)2024年(nian)見底回升，截(jie)至今(jin)年(nian)3月(yue)末仍(reng)然處于(yu)向(xiang)上(shang)趨勢(shi)中。