5月8日(ri)，滬上(shang)(shang)阿姨(yi)(yi)（02589.HK）正式(shi)在港交所(suo)主板掛牌(pai)上(shang)(shang)市。滬上(shang)(shang)阿姨(yi)(yi)每股(gu)發(fa)行價(jia)(jia)(jia)為(wei)113.12港元，全球發(fa)售241.13萬H股(gu)，上(shang)(shang)市首日(ri)開盤價(jia)(jia)(jia)190.60港元/股(gu)，較發(fa)行價(jia)(jia)(jia)上(shang)(shang)漲超68%。

截至(zhi)2024年12月31日(ri)，滬(hu)上(shang)阿姨(yi)的(de)門(men)店總數為9,176間門(men)店，覆蓋(gai)國(guo)內(nei)300多個城市，其中50.4%的(de)門(men)店位于(yu)三線及以下城市。截至(zhi)2025年4月18日(ri)，滬(hu)上(shang)阿姨(yi)門(men)店網絡進一步增至(zhi)9,367家門(men)店。

根據灼(zhuo)識咨詢，按截(jie)至2023年12月31日(ri)的(de)門店總(zong)數計，滬上阿姨是(shi)北方第一(yi)、全國(guo)第三的(de)中價現制茶(cha)飲店品牌。

年均上新100余款，夯實品牌核心競爭力

2013年，滬(hu)(hu)上(shang)阿(a)(a)姨(yi)開設第一家門店售賣(mai)“五谷奶(nai)茶”，2019年滬(hu)(hu)上(shang)阿(a)(a)姨(yi)開始提供鮮果(guo)茶，并(bing)(bing)且廣受(shou)顧客歡迎，讓滬(hu)(hu)上(shang)阿(a)(a)姨(yi)得以在全國(guo)各地快速擴張。在后續的(de)發展中，基于消費(fei)者需求(qiu)趨勢，滬(hu)(hu)上(shang)阿(a)(a)姨(yi)于2022年推出“滬(hu)(hu)咖”，于2023年推出輕(qing)享版(ban)(ban)(ban)，2024年3月，滬(hu)(hu)上(shang)阿(a)(a)姨(yi)將“輕(qing)享版(ban)(ban)(ban)”升(sheng)級至2.0版(ban)(ban)(ban)本(ben)，并(bing)(bing)正式推出“茶瀑布(bu)”，進一步捕捉下沉市場需求(qiu)。

當前，中國消(xiao)費者(zhe)對(dui)高(gao)品(pin)質產品(pin)的(de)興趣日增，消(xiao)費習慣逐漸轉向購(gou)買更優質的(de)產品(pin)。因此，伴隨消(xiao)費者(zhe)對(dui)高(gao)品(pin)質現制(zhi)茶飲的(de)需求顯著增加，產品(pin)創(chuang)新也(ye)成(cheng)了現制(zhi)茶飲品(pin)牌(pai)突圍的(de)核(he)心競爭力(li)。

2022年(nian)至2024年(nian)，滬上(shang)(shang)阿(a)姨每年(nian)年(nian)均(jun)推出超過(guo)100款(kuan)新(xin)產(chan)品。公(gong)司還根據消(xiao)(xiao)費者的(de)季節(jie)性口味偏好，推出了如仙仙玫瑰青提、綠豆牛乳冰和(he)鮮(xian)燉整(zheng)顆梨(li)等時令(ling)飲品；為(wei)了滿(man)足健康(kang)飲品的(de)需求，公(gong)司自(zi)2023年(nian)下半年(nian)起推出了輕(qing)乳茶，并(bing)于2024年(nian)12月(yue)起上(shang)(shang)線(xian)了果蔬茶系列，獲(huo)得了廣大(da)消(xiao)(xiao)費者的(de)喜愛。除了現制(zhi)茶飲，滬上(shang)(shang)阿(a)姨還擴(kuo)展了小吃及(ji)其(qi)他品類，以(yi)豐富其(qi)產(chan)品矩陣(zhen)，提升消(xiao)(xiao)費場景的(de)多樣性。

憑借豐(feng)富的(de)產(chan)品矩陣和優質(zhi)的(de)產(chan)品質(zhi)量，滬(hu)上阿(a)姨(yi)(yi)受到消費者的(de)廣泛喜愛。招股書顯(xian)示，2024年(nian)滬(hu)上阿(a)姨(yi)(yi)GMV增(zeng)長至(zhi)107.36億元，微信小程序的(de)注冊會員人數(shu)達(da)到1.15億，2024年(nian)季度平(ping)均活躍(yue)會員超1760萬人，季度平(ping)均復購率達(da)到了44.3%。

與加盟商互利共贏，多店加盟商占比達30%

招股(gu)書顯(xian)示，2022至2024年，滬上阿(a)姨分別(bie)(bie)實現營業(ye)收入(ru)21.99億(yi)元(yuan)、33.48億(yi)元(yuan)、32.85億(yi)元(yuan)。同期，調整(zheng)凈利潤(run)分別(bie)(bie)達到(dao)1.54億(yi)元(yuan)、4.16億(yi)元(yuan)、4.18億(yi)元(yuan)，經營保持相對穩(wen)定。

與(yu)大(da)多數(shu)新茶(cha)飲品牌(pai)一樣，滬(hu)(hu)上(shang)阿姨(yi)采取以(yi)加盟(meng)為重點的(de)(de)業務模式。目前(qian)，滬(hu)(hu)上(shang)阿姨(yi)已建立了互利共(gong)贏的(de)(de)加盟(meng)商(shang)體系，并通過總部品牌(pai)賦能、覆蓋全(quan)國的(de)(de)冷鏈(lian)倉儲及(ji)供(gong)(gong)應(ying)鏈(lian)支持、標準化(hua)(hua)及(ji)數(shu)字(zi)化(hua)(hua)門(men)店(dian)(dian)運營(ying)管(guan)理(li)等(deng)，為加盟(meng)門(men)店(dian)(dian)網(wang)絡的(de)(de)可持續(xu)發展(zhan)提(ti)供(gong)(gong)全(quan)面支持。在供(gong)(gong)應(ying)鏈(lian)方面，截至(zhi)2024年(nian)(nian)(nian)12月31日(ri)，滬(hu)(hu)上(shang)阿姨(yi)的(de)(de)供(gong)(gong)應(ying)鏈(lian)網(wang)絡包括12個大(da)倉儲物流基(ji)地，4個設備(bei)倉庫、8個新鮮(xian)(xian)農產品倉庫以(yi)及(ji)15個前(qian)置冷鏈(lian)倉庫。憑借(jie)這一完善的(de)(de)供(gong)(gong)應(ying)鏈(lian)體系，滬(hu)(hu)上(shang)阿姨(yi)能夠實現每周將(jiang)新鮮(xian)(xian)食材送達門(men)店(dian)(dian)兩至(zhi)三(san)次，顯著提(ti)升門(men)店(dian)(dian)營(ying)運效率(lv)的(de)(de)同時，有效降低原材料浪費。基(ji)于多維(wei)度的(de)(de)支持，滬(hu)(hu)上(shang)阿姨(yi)的(de)(de)加盟(meng)商(shang)數(shu)量從2022年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)3,260個增(zeng)(zeng)加至(zhi)2023年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)4,576名，并進一步增(zeng)(zeng)加至(zhi)2024年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)5,455名。

值得一(yi)提(ti)的(de)是(shi)，截至2024年12月31日，在滬上(shang)阿(a)姨的(de)5,455名加(jia)盟商中，有(you)30.0%或1,637名加(jia)盟商開設一(yi)間以(yi)上(shang)的(de)門店，此外(wai)，現有(you)加(jia)盟商開設新加(jia)盟店的(de)比例由2022年的(de)46.5%上(shang)升至2024年的(de)48.8%。

上市申購階段已受關注，募資加碼搶占千億元級別規模市場

據了解(jie)，截(jie)至(zhi)5月7日，港股消(xiao)(xiao)(xiao)費ETF（159735）連續(xu)20個交易日成(cheng)交額超1.5億元，市場交易活躍(yue)度較高，大消(xiao)(xiao)(xiao)費板塊(kuai)持(chi)(chi)續(xu)走強。同時，華泰證(zheng)券指出(chu)，隨著政策的持(chi)(chi)續(xu)發力和消(xiao)(xiao)(xiao)費者信心的逐(zhu)步恢復，消(xiao)(xiao)(xiao)費板塊(kuai)有望繼續(xu)保持(chi)(chi)穩健的增長態(tai)勢。

在(zai)消費市場回暖(nuan)與新茶飲賽道前景向好(hao)的雙重利好(hao)驅動下(xia)，根據富途牛(niu)牛(niu)5月6日數據，滬上阿姨(02589.HK)孖展申購(gou)倍(bei)數3447.33倍(bei)，申購(gou)額超(chao)940億港元；5月7日，滬上阿姨港股暗盤(pan)更是漲(zhang)超(chao)60%，受到投資(zi)者高度關注。

實際上，此番引發(fa)的(de)認購熱潮并非偶然(ran)。IPO前(qian)夕(xi)，滬(hu)上阿(a)(a)姨(yi)早已(yi)獲得(de)多家投(tou)(tou)資(zi)(zi)機構關注。招股書(shu)顯示，成立(li)至(zhi)今，滬(hu)上阿(a)(a)姨(yi)已(yi)獲得(de)嘉御資(zi)(zi)本(ben)(ben)、金鎰資(zi)(zi)本(ben)(ben)、熠美投(tou)(tou)資(zi)(zi)、金鼎資(zi)(zi)本(ben)(ben)、知(zhi)壹投(tou)(tou)資(zi)(zi)等知(zhi)名機構的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)，其中嘉御資(zi)(zi)本(ben)(ben)自2020年連續(xu)三輪(lun)重倉投(tou)(tou)資(zi)(zi)。

而此次上市，滬上阿姨引入2名基石投(tou)資者，合共認購(gou)約(yue)921.55萬(wan)(wan)(wan)美元的發(fa)售(shou)股份(fen)，其中(zhong)盈峰控股認購(gou)約(yue)644.04萬(wan)(wan)(wan)美元、華寶股份(fen)認購(gou)約(yue)277.51萬(wan)(wan)(wan)美元。

根(gen)據灼識(shi)咨詢，中(zhong)國(guo)中(zhong)價現(xian)制茶(cha)飲店(dian)所(suo)(suo)產生的(de)GMV由(you)2018年(nian)的(de)人民(min)幣364億元增加至2023年(nian)的(de)人民(min)幣1,086億元，復合年(nian)增長率為24.4%，預期于未來五年(nian)，中(zhong)價現(xian)制茶(cha)飲店(dian)將成(cheng)為中(zhong)國(guo)現(xian)制茶(cha)飲店(dian)市場以GMV計最大及增長最快的(de)類別。同一(yi)資料來源還顯示，2023年(nian)至2028年(nian)間，中(zhong)國(guo)中(zhong)價現(xian)制茶(cha)飲店(dian)所(suo)(suo)產生的(de)GMV將按20.9%的(de)復合年(nian)增長率增長。

在滲透(tou)現(xian)有市(shi)(shi)場的(de)基礎上，滬上阿姨將通(tong)過發行上市(shi)(shi)，計(ji)劃將IPO募集(ji)資(zi)金(jin)用于提(ti)升(sheng)數字(zi)化能力、研發新產品、升(sheng)級(ji)設(she)備、加強供應鏈能力、擴大門(men)店網絡、投(tou)資(zi)營(ying)銷活(huo)動以及(ji)補(bu)充營(ying)運資(zi)金(jin)等(deng)方面。此外(wai)，公司(si)還表示，未來(lai)將積極關注海外(wai)新茶飲市(shi)(shi)場，并(bing)計(ji)劃在馬來(lai)西亞、菲律賓、北美等(deng)區域開設(she)海外(wai)門(men)店，在拓展新增(zeng)長點的(de)同時進(jin)一步(bu)傳揚東(dong)方摩登茶文化。

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