每經(jing)記(ji)者｜李蕾    每經(jing)編輯｜彭水(shui)萍

5月7日下(xia)(xia)午，中(zhong)國證監會(hui)印發(fa)《推動公募基金高質量(liang)發(fa)展行動方案(an)》（以下(xia)(xia)簡稱(cheng)行動方案(an)），聚焦投(tou)資者(zhe)回報與(yu)行業長期發展，落(luo)實新“國九條”要求(qiu)，提出25條舉措，標志(zhi)著公募(mu)基金進(jin)入以回報為導向、高質量(liang)轉型的新階段。

對(dui)于(yu)方案的發(fa)布(bu)，基金(jin)公司也紛(fen)紛(fen)展開熱議(yi)，多(duo)家管理人(ren)針對(dui)費(fei)(fei)率機制革新、優(you)化(hua)(hua)主動權(quan)(quan)益收費(fei)(fei)模式，壯大權(quan)(quan)益類基金(jin)、提升市場活力，強化(hua)(hua)業(ye)績比較(jiao)基準的約(yue)束作用(yong)等(deng)方面(mian)進行(xing)了解讀。也有基金(jin)公司表示，下一步將根據相(xiang)關要求，增加發(fa)行(xing)基于(yu)業(ye)績比較(jiao)基準的浮動管理費(fei)(fei)率主動權(quan)(quan)益基金(jin)，進一步強化(hua)(hua)業(ye)績比較(jiao)基準的約(yue)束作用(yong)。 

探索優化(hua)主(zhu)動權益類基金收費機制，強化與投資者利益綁定

5月7日，證監會(hui)正式發布《推動(dong)公募(mu)基金(jin)(jin)高(gao)質量發展(zhan)行(xing)動(dong)方案》，明(ming)確(que)提(ti)出優化(hua)基金(jin)(jin)運營模式、完善行(xing)業考核(he)評(ping)價制(zhi)度、提(ti)升(sheng)公募(mu)基金(jin)(jin)權益投資(zi)規(gui)模與(yu)占比等舉(ju)措，為推動(dong)行(xing)業高(gao)質量發展(zhan)提(ti)供了一攬子政策措施(shi)，也為公募(mu)基金(jin)(jin)的后(hou)續工作指明(ming)了方向(xiang)。

《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者注意到，行(xing)動方案提(ti)出的25條(tiao)舉措中，對主動權(quan)益(yi)類基金(jin)收費機制的探索受(shou)到基金(jin)管理人和投資者的高度關注。

與(yu)國(guo)際成熟市(shi)場類似，目前我國(guo)主動權益類基金(jin)主要(yao)采用(yong)固(gu)定費率模式，按(an)基金(jin)資產凈值的一定比例(li)收取管理費。2023年7月，證監(jian)會啟動公募基金行業(ye)費率改革工作，印發(fa)了《公募基金行業(ye)費率改革工作方案》，提出在(zai)堅持(chi)以(yi)固定(ding)費率產(chan)品(pin)(pin)為(wei)主的基礎(chu)上，研究推出更(geng)多浮動費率產(chan)品(pin)(pin)試(shi)點，完(wan)善公募基金產(chan)品(pin)(pin)譜(pu)系，為(wei)投(tou)資者提供更(geng)多投(tou)資選擇。同年8月25日，首批20只浮動管(guan)理費率產品獲中國(guo)證監會注冊批(pi)復，成(cheng)立以來均平穩運行。

易方達基金負(fu)責人表(biao)示，行(xing)動方案提出(chu)建(jian)立與(yu)基金業(ye)(ye)績表(biao)現掛(gua)鉤的(de)浮動費(fei)率機制，對(dui)(dui)新設立的(de)主動管(guan)理(li)(li)權益類(lei)基金大力推行(xing)基于業(ye)(ye)績比較基準的(de)浮動管(guan)理(li)(li)費(fei)收取(qu)模(mo)式，對(dui)(dui)符合一定持有(you)期要求(qiu)的(de)投資者，根據其持有(you)期間產品業(ye)(ye)績表(biao)現確定具體適用管(guan)理(li)(li)費(fei)率水平(ping)。推出(chu)這類(lei)浮動費(fei)率產品，是公募基金行(xing)業(ye)(ye)對(dui)(dui)收費(fei)模(mo)式的(de)有(you)益探索，將(jiang)有(you)助于促進形成行(xing)業(ye)(ye)健康發展與(yu)投資者利益更加協(xie)調一致的(de)良好(hao)生(sheng)態。

同時，行動方案還(huan)提出強(qiang)化(hua)業績(ji)比較(jiao)(jiao)基(ji)準(zhun)(zhun)(zhun)(zhun)的(de)約束(shu)作用，制定公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)業績(ji)比較(jiao)(jiao)基(ji)準(zhun)(zhun)(zhun)(zhun)監(jian)管指引，明(ming)(ming)確基(ji)金(jin)產(chan)品(pin)(pin)業績(ji)的(de)設定、修改、披露、持續(xu)評(ping)估及糾偏機制，將引導行業機構(gou)嚴謹客觀選(xuan)用業績(ji)比較(jiao)(jiao)基(ji)準(zhun)(zhun)(zhun)(zhun)，切實發揮業績(ji)比較(jiao)(jiao)基(ji)準(zhun)(zhun)(zhun)(zhun)在確定產(chan)品(pin)(pin)定位(wei)、明(ming)(ming)晰投(tou)資(zi)策略、表征投(tou)資(zi)風格(ge)等方面的(de)功能，強(qiang)化(hua)業績(ji)比較(jiao)(jiao)基(ji)準(zhun)(zhun)(zhun)(zhun)對基(ji)金(jin)經理(li)的(de)投(tou)資(zi)行為約束(shu)，保障產(chan)品(pin)(pin)風格(ge)穩定性，幫助投(tou)資(zi)者更好(hao)地(di)評(ping)估與衡量基(ji)金(jin)業績(ji)表現。

“易(yi)方(fang)達基(ji)金將根據相(xiang)關要求，增加(jia)(jia)發行基(ji)于業績比(bi)較基(ji)準的浮動(dong)管(guan)理費率(lv)(lv)主動(dong)權益基(ji)金，進一步強化業績比(bi)較基(ji)準的約束(shu)作用，同時更(geng)加(jia)(jia)廣泛(fan)深入(ru)開展投資者教(jiao)育(yu)，幫助客戶理解掌握費率(lv)(lv)結構、費率(lv)(lv)變化規則以(yi)及相(xiang)關風險，更(geng)好地進行投資決策。”上述易(yi)方(fang)達基(ji)金負(fu)責人(ren)表示(shi)。

嘉(jia)實(shi)基金總(zong)經(jing)理經(jing)雷也指出，主動權益基金的本質定位是通過專(zhuan)業管理力求為投(tou)資者創造超越市(shi)場基準的回(hui)報，然而由于近(jin)些(xie)年市場波動有(you)所(suo)放大，有(you)些(xie)基金(jin)(jin)投資者的投資收(shou)益(yi)體驗并不理想，部分(fen)公(gong)募(mu)基金(jin)(jin)也沒(mei)有(you)實現(xian)長期可(ke)持續的超額收(shou)益(yi)水平。同時，部分(fen)公(gong)募(mu)基金(jin)(jin)規模與業績(ji)不匹(pi)配、“基(ji)金(jin)賺(zhuan)錢、基(ji)民(min)不賺(zhuan)錢”等現象(xiang)，也對公募行業(ye)的穩進持(chi)續(xu)發展產(chan)生(sheng)挑戰。

他表示，本(ben)次行動方案直擊(ji)主(zhu)動權益(yi)基金(jin)收費模式，同時對將(jiang)投(tou)資(zi)(zi)者盈虧等(deng)關于投(tou)資(zi)(zi)者利益(yi)的指標納(na)入基金(jin)公(gong)(gong)司和基金(jin)經理(li)的考核體系提出(chu)指引要(yao)求。浮動管理(li)費收取模式下(xia)，充分體現公(gong)(gong)募基金(jin)產品與(yu)基金(jin)持有(you)人(ren)“同甘共苦”的(de)特點。舉例來說，如果某位投(tou)資者在持有基金A期間，基金A的收(shou)益(yi)表現符合其同期業(ye)績比較基準，基金公司才能按照正(zheng)常費率收(shou)取管理費；如(ru)果(guo)基金A的收益表(biao)現明顯低于其業績比較基準，基金公司則(ze)須下(xia)調管(guan)理費(fei)。通過(guo)這一系列改革(ge)舉措(cuo)，將(jiang)扭轉基金公司管(guan)理費(fei)“旱澇保收”現(xian)象，進一步解決長期(qi)困擾行業的“基金(jin)賺錢，基民不賺錢”問題。

招商(shang)基金研究部首席經濟學家李湛分析，在運營機(ji)制(zhi)上(shang)，政策推動(dong)基金管理費從固定收(shou)費模式向(xiang)與業績(ji)掛鉤(gou)的浮動(dong)機(ji)制(zhi)轉變(bian)，打(da)破“旱澇保收”的(de)傳統模式，強化基金(jin)管理人與(yu)投資(zi)(zi)者之(zhi)間的(de)利(li)益聯結。特別是(shi)對主動管理型權益基金(jin)，管理費率將根據(ju)基金(jin)在持有期(qi)內的(de)業績相對表現進行(xing)分檔收取，行(xing)業頭部(bu)機構率先推進，為投資(zi)(zi)者提供更(geng)具性價比的(de)選(xuan)擇(ze)。

國泰基(ji)金也對(dui)《每日(ri)經濟新聞》記者表示(shi)，與(yu)此前浮(fu)動(dong)費率產品(pin)相(xiang)比，本次收費模式更加強化業(ye)績比較基(ji)準的(de)約束作用。改革(ge)后的(de)費率體系強化了業(ye)績比較基(ji)準的(de)"錨定作(zuo)用"，將(jiang)管(guan)理(li)人與(yu)(yu)(yu)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)利(li)(li)益(yi)(yi)深(shen)度綁(bang)定(ding)。“浮(fu)動費(fei)率基(ji)金產品將(jiang)實現基(ji)金管(guan)理(li)人和投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的(de)利(li)(li)益(yi)(yi)綁(bang)定(ding)，優(you)化行業(ye)生態。對于基(ji)金公(gong)司(si)而言，浮(fu)動管(guan)理(li)費(fei)模式(shi)(shi)打破了傳統(tong)的(de)收(shou)費(fei)定(ding)式(shi)(shi)，要求基(ji)金公(gong)司(si)將(jiang)投(tou)(tou)研能力(li)作(zuo)為(wei)核心競爭(zheng)力(li)，更(geng)加注重長(chang)期(qi)投(tou)(tou)資(zi)價值，通過創造更(geng)優(you)異的(de)業(ye)績來(lai)獲取更(geng)高回(hui)報。對于投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)來(lai)說，浮(fu)動管(guan)理(li)費(fei)模式(shi)(shi)將(jiang)基(ji)金公(gong)司(si)、基(ji)金經(jing)理(li)與(yu)(yu)(yu)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)利(li)(li)益(yi)(yi)深(shen)度綁(bang)定(ding)，引導(dao)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)樹(shu)立(li)長(chang)期(qi)投(tou)(tou)資(zi)理(li)念，不(bu)再單純追(zhui)求短期(qi)收(shou)益(yi)(yi)，而是更(geng)加關注基(ji)金的(de)長(chang)期(qi)業(ye)績穩定(ding)性與(yu)(yu)(yu)投(tou)(tou)資(zi)策(ce)略的(de)可持續性。”

明確(que)提出以三年以上長期收益為核心，推動權益類基金產品創新發展

除了對主動權益類基金收費機制的探索優化，行(xing)動方(fang)案還提出了關于完(wan)善行(xing)業考核評價制度、大(da)力提升公募基金權益(yi)投資規模與(yu)占比(bi)、加快建設(she)一流投資機(ji)構、守(shou)牢(lao)風險(xian)底(di)線等一系列具體要求。

例如，在行業(ye)考(kao)核(he)評價制度(du)方面，行動方案(an)提出要全面強化(hua)長周期考(kao)核(he)與激勵約束機制。

博時基金首席(xi)權益策略分(fen)析師陳顯順(shun)對此分析，行動方案優化收費與考核(he)機(ji)制，有助于引(yin)導長期投資。本次(ci)改(gai)革將業(ye)績跑贏基準、投資者盈虧納入考核(he)，且三年以上考核(he)權(quan)重不低于80%。這有(you)利(li)于有(you)效改善基金公司“重規模輕回(hui)報”現狀，促(cu)使基(ji)金(jin)經理更注重長(chang)期(qi)投資(zi)收(shou)益(yi)。從股票市(shi)(shi)場中長(chang)期(qi)來看(kan)，基(ji)金(jin)經理行為對于(yu)市(shi)(shi)場的(de)波動影(ying)響減(jian)弱，有助于(yu)引導資(zi)金(jin)流向業績優良(liang)、具備長(chang)期(qi)增長(chang)潛力的(de)公司(si)，提升市(shi)(shi)場資(zi)源配置效率，增強市(shi)(shi)場穩定性。

李湛(zhan)也對(dui)記者(zhe)指出(chu)，在考核體系方(fang)面，行(xing)動方(fang)案明確提出(chu)以(yi)三年以(yi)上的長期收益為(wei)核心，對(dui)基金(jin)公(gong)司(si)高管和(he)基金(jin)經理(li)實(shi)施“長(chang)周期(qi)”激勵約束，杜絕短期(qi)行為誘(you)導的業績波(bo)動。這一機制不僅提(ti)高了基金(jin)產品的穩(wen)定性(xing)，也有助于引導長(chang)期(qi)資(zi)(zi)金(jin)合理(li)入市，服務資(zi)(zi)本市場和(he)實體經濟的良(liang)性(xing)循環。

另外，行動(dong)(dong)方案還提(ti)出要大力(li)提(ti)升公募基金權益投資規模與占比，促(cu)進行業功能(neng)發揮。尤(you)其(qi)是要推動(dong)(dong)權益類基金產品(pin)創新(xin)發展、優(you)化權益類基金注冊安(an)排等。

對此，國泰基金表(biao)示(shi)，監(jian)管大(da)力支持權(quan)益基金發展，簡化(hua)權(quan)益基金審批流程，助力權(quan)益基金占比(bi)提升的同時，讓基金公(gong)司(si)能更快將優(you)質權(quan)益類(lei)產品推向市場，滿足多(duo)元化(hua)投資(zi)需求(qiu)。

例(li)如，以ETF為代表的場內外(wai)指(zhi)數基(ji)金將(jiang)為資本市場帶來長錢活水。國泰基(ji)金指(zhi)出，以ETF為代(dai)表的指數產品獲批速度(du)加(jia)快(kuai)，展(zhan)現了(le)監(jian)管機構在活躍資本(ben)市場，加(jia)快(kuai)投資端(duan)改革(ge)，大力(li)發展(zhan)權(quan)益類基金的舉措正在加(jia)快(kuai)推進和落地。ETF產品加速獲批，對于基金公司來說，鼓(gu)勵基金公司加大產品創新力(li)度，督促提高ETF產品(pin)的開(kai)發效(xiao)率。對于資(zi)本(ben)市(shi)場來說(shuo)，有(you)助于在(zai)震蕩(dang)市(shi)中(zhong)帶來長錢活水，進一步提(ti)高(gao)(gao)資(zi)金流動性(xing)(xing)，為中(zhong)長線資(zi)金提(ti)供配(pei)置工(gong)具，為資(zi)本(ben)市(shi)場引入(ru)中(zhong)長期資(zi)金，有(you)效(xiao)提(ti)高(gao)(gao)市(shi)場的活躍(yue)度和穩定性(xing)(xing)。

陳(chen)顯順則表示，改革突出發展權益類基金導向，加上此前提及的助力持(chi)有A股流通市值(zhi)未來三(san)年(nian)每年(nian)增(zeng)長(chang)的目標。權益(yi)類基金(jin)(jin)規(gui)模擴(kuo)大，有助(zhu)于增(zeng)加(jia)股市資(zi)金(jin)(jin)供給，推動股價合理上升(sheng)，提(ti)升(sheng)市場活躍(yue)度。而且權益(yi)類基金(jin)(jin)投資(zi)分(fen)散，能(neng)帶動不同行業發展(zhan)，促進產業升(sheng)級(ji)和經濟結構調整，為股票市場中長(chang)期繁榮奠定經濟基礎。

李湛也指出，在產品結(jie)構(gou)上，行(xing)動方案大(da)力支持權益(yi)類基金擴(kuo)容與創新。通過設立快(kuai)速注(zhu)冊(ce)機制、鼓(gu)勵指數化(hua)和主題化(hua)投資、推動基金參與互(hu)換(huan)便利(li)操(cao)作等方式(shi)，為權益(yi)投資賦能，進一步夯實其在服(fu)務國家(jia)戰略(lve)和居民資產配置中的作用。

以投資者(zhe)為本，重(zhong)塑行業生(sheng)態

整體(ti)而(er)言，行(xing)(xing)動(dong)方(fang)案的正式(shi)發布，通過優化基(ji)金(jin)運(yun)營模式(shi)、建立健全基(ji)金(jin)公(gong)(gong)(gong)司收入報(bao)酬與投資(zi)者回報(bao)綁定機(ji)(ji)制(zhi)、全面強化長周期考(kao)核與激勵約束機(ji)(ji)制(zhi)、大力(li)提升公(gong)(gong)(gong)募(mu)基(ji)金(jin)權益投資(zi)規模與占比(bi)等等多(duo)個方(fang)面實施多(duo)措(cuo)并舉(ju)，為公(gong)(gong)(gong)募(mu)基(ji)金(jin)實現行(xing)(xing)業高質量(liang)發展指明了方(fang)向。

易方(fang)(fang)達基(ji)(ji)金(jin)負責人指(zhi)出，行動方(fang)(fang)案圍繞公募(mu)基(ji)(ji)金(jin)行業改(gai)革和高(gao)質量發展(zhan)主題，提(ti)出了優化基(ji)(ji)金(jin)運營模式、完善行業考核評價制度、大力提(ti)升權益(yi)(yi)投資規模與占比、加快建設一流投資機構、守牢(lao)風險底線等方(fang)(fang)面(mian)的(de)政(zheng)策舉(ju)措，督促行業機構樹(shu)牢(lao)以投資者最佳利益(yi)(yi)為核心(xin)的(de)經營理(li)念，恪守“受人之(zhi)托，代人理(li)財(cai)”的信義(yi)義(yi)務，為行(xing)業(ye)高質量發展指明了(le)方(fang)向，將(jiang)推(tui)動公(gong)募基金(jin)不斷提升服務實體(ti)經(jing)濟與國家戰略(lve)、促進資本(ben)市場改革(ge)發展穩定、滿足居民財(cai)富管理(li)需求的綜(zong)合能力。

經雷也表示，行動方(fang)案(an)深度聚焦投資者長期關切的問題，通過一系列有力措(cuo)施(shi)引導(dao)公募基金行業強化“以投資者為本(ben)”核心價值(zhi)觀(guan)，有助(zhu)于打造行業(ye)(ye)(ye)長期健康發展的第二(er)增長曲線，用(yong)高質(zhi)量的行業(ye)(ye)(ye)發展服務好老(lao)百姓普惠理財、服務好現代化產業(ye)(ye)(ye)建設(she)。

在他看(kan)來，此次優(you)化(hua)主動(dong)權益基(ji)金收費模式等(deng)一系列改革舉措，突出強化(hua)與(yu)投資者的利益綁定，是促進(jin)公募基(ji)金行業(ye)進(jin)一步回歸本源的堅定實踐，將推動(dong)公募基(ji)金從業(ye)務(wu)根本上(shang)關(guan)注投資者回報，聚焦投資者獲得(de)感，夯實公募基(ji)金行業(ye)“以(yi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者為本”核(he)心價值觀。投(tou)(tou)資(zi)(zi)者是市場(chang)(chang)的根本，只有投(tou)(tou)資(zi)(zi)者能(neng)從(cong)基金(jin)產品中有實實在在的獲(huo)得感(gan)，才愿意通過公募基金(jin)進入市場(chang)(chang)，公募基金(jin)也才能(neng)有機會真正發揮出聯接投(tou)(tou)資(zi)(zi)者、實體(ti)經濟與資(zi)(zi)本市場(chang)(chang)的橋(qiao)梁(liang)作用。

據(ju)李湛分(fen)析，總體來看(kan)，行(xing)動(dong)方(fang)案以投資者利益為出發點，在(zai)機制創新與(yu)監(jian)管(guan)升級的(de)雙重驅動(dong)下，推動(dong)基金行(xing)業在(zai)服務國家(jia)戰略、深(shen)化資本市場改革(ge)與(yu)滿足居民(min)財富管(guan)理需(xu)求之(zhi)間(jian)形(xing)成新平衡。隨著各項(xiang)政策逐步(bu)落(luo)地公募基金將更好(hao)發揮連(lian)接居民(min)財富與(yu)實體經濟的(de)橋(qiao)梁作用。

國泰基(ji)金也對《每日經濟(ji)新聞》記者指(zhi)出，費率改革讓基(ji)金管理人與(yu)投資者風險共擔、利(li)益共享，促使行業回歸 “為(wei)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者創造價值”的(de)本源；而創新產品的(de)不斷涌現，則為(wei)不同(tong)風(feng)險偏好、投(tou)資(zi)(zi)(zi)訴求的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者提供更多(duo)選擇，拓(tuo)寬投(tou)資(zi)(zi)(zi)渠道(dao)，激發市場活力(li)。與(yu)此同(tong)時，強化(hua)投(tou)研能力(li)建設與(yu)守(shou)牢(lao)風(feng)險底線的(de)雙重(zhong)舉措(cuo)，將進一步夯實行業發展(zhan)根基(ji)。

國泰(tai)基金(jin)“隨著這一優化舉措穩步落地，公募基金將更加突出投資人最佳利益導向，深度挖掘投資者需求，豐富創新產品供給，為投資者帶來更好的投資體驗，以更合理的收費機制與更多創新產品，有效激發市場活力，活躍資本市場，切實提升投資者的獲得感。”國泰基金表示。

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